Was kommt als nächstes für den Ölmarkt? Spekulatives Engagement das höchste seit Jahren

Das erste Halbjahr 2020 war für die Finanzmärkte eine besonders turbulente Zeit. Zu dieser Zeit waren Notierungen einer gigantischen Volatilität ausgesetzt Öl. Die Pandemie reduzierte nicht nur die Nachfrage nach Kraftstoffen um etwa 1/3, sondern auch die Bergbauländer - mit Saudi-Arabien und Russland an der Spitze - begannen einen mehrwöchigen Preiskampf, der den Rückgang der Rohstoffpreise weiter verschärfte. Die Situation hat sich beruhigt, aber die Befürchtungen einer zweiten Welle der Pandemie sprechen nicht dafür. Raffinerien überprüfen Rohölkaufverträge, um die Kontinuität der Versorgung sicherzustellen. Bedeutet dies, dass die schwierige Zeit für den Ölmarkt vorbei ist?

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Die Produktion in den OPEC plus-Ländern wurde erheblich reduziert, und die Produktion in den USA beginnt aufgrund von Markttrends zu sinken. Dies kann - selbst bei wachsender Nachfrage und der Reproduktion von Volkswirtschaften - nicht dazu führen, dass der Rückgang des Lagerbestandswachstums in den Vereinigten Staaten gestoppt wird.

- Wir glauben, dass das erste Wachstumspotenzial der Rohölpreise noch nicht ausgeschöpft ist. Die Volatilität auf dem Rohstoffmarkt wird weiterhin hoch bleiben, während die Möglichkeit eines drastischen und starken Preisanstiegs unserer Meinung nach sehr ausgeschöpft ist - Ocenia Bartosz Sawicki, Leiter der Analyseabteilung bei TMS Brokers.

Die Ölproduktion sinkt

Es stellt sich jedoch heraus, dass selbst eine derart starke Reduzierung der Bergbautätigkeit nicht schnell zur Produktion führt. Stollen, die noch in Betrieb sind, machen den größten Teil des amerikanischen Bergbaus aus. In den letzten Wochen ist die Ölproduktion in den USA deutlich zurückgegangen. Mitte März waren es sogar mehr als 13 Millionen Barrel pro Tag, in der ersten Junihälfte fielen sie - im Vergleich zu diesen Werten - um etwa 2 Millionen Barrel pro Tag.

- Dieser Prozess wird progressiv sein, aber es wird ein Prozess sein, der sich über die Zeit erstreckt. Der jüngste sehr starke Anstieg der Ölpreise wird den Produktionsrückgang in den Vereinigten Staaten nicht dramatisch begünstigen. Es ist unwahrscheinlich, dass die US-amerikanischen und amerikanischen Hersteller ihre Produktion dauerhaft auf unter 10 Millionen Barrel pro Tag reduzieren können - Richter Sawicki.

Daher beginnen wir, ein Bild des Marktes zu entwickeln, das ausgewogener sein sollte als zu Beginn des zweiten Quartals, und zwar nicht nur aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Öl und Erfrierungen der Volkswirtschaften, sondern auch aufgrund eines deutlichen Rückgangs der Produktion in den Ländern OPEC +und in den USA und anderen führenden Herstellern.

Selbst eine derart starke Reduzierung der Produktion kann die Fortsetzung der Bestandserhöhungen nicht verhindern. Wenn wir uns die Lagerbestände in den Vereinigten Staaten ansehen, stellt sich heraus, dass sie (unter Berücksichtigung der strategischen Reserven) die höchsten in der Geschichte sind.

- Dies zeigt, dass das Überangebot auf dem Rohölmarkt sehr stark ist und daher argumentiert werden kann, dass die Anleger recht früh und mit weitreichendem Optimismus auf die fundamentalen Trends auf dem Rohölmarkt reagiert haben. Mitte Juni nimmt die Risikoaversion deutlich zu und einige Anleger haben mehr Angst vor der zweiten Welle der Pandemie oder der Tiefe der durch Covid-19 verursachten Rezession. Dies kann die Begeisterung derer abkühlen, die Öl gekauft haben - sagt Sawicki.

Das spekulative Engagement auf dem Ölmarkt ist seit mehreren Jahren am höchsten.

- Eine solche extreme Positionierung begrenzt einerseits das Potenzial für weitere Steigerungen der Rohölpreise, andererseits bedeutet dies auch, dass die Verbesserung der Fundamentaldaten nicht so schnell wie der Preis ist und die Gefahr einer Vertiefung der Korrektur besteht - Richter Sawicki.