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Was sind Staatsschulden? Gründe, Ziele, Konsequenzen
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Was sind Staatsschulden? Gründe, Ziele, Konsequenzen

erstellt Forex ClubJuni 18 2021

Seit wir uns erinnern können, gibt es Schulden in der Geschichte der Menschheit. Die ersten dokumentierten Schuldenspuren reichen über 5500 Jahre zurück. Es ist erwähnenswert, dass die alte sumerische Zivilisation mit Schulden umging, die im Handel üblich waren. Unzuverlässige Schuldner könnten enden als Sklaven. In besonderen Situationen könnten Schulden vom König erlassen werden. Ein Echo dieser Praxis war das berühmte Gesetz des Jubiläumsjahres, das alle Anhänger des Judentums und des Christentums von Schulden befreite. Es war eine alte Praxis, die das Problem der Anhäufung von Schulden löste.

Schulden sind offensichtlich ein wechselseitiges Phänomen. Die Schulden eines Unternehmens sind ein Vermögenswert eines anderen. Aus diesem Grund kam es im Laufe der Jahre zu ständigen Reibungen zwischen Schuldner und Gläubigern. Dieser Artikel beschreibt das Phänomen der Staatsverschuldung.

Was sind Schulden?

In einer vereinfachten Definition können Schulden als nicht erfüllte Leistung gegenüber einem anderen Unternehmen definiert werden. Schulden können viele Formen annehmen, manchmal sind sie wirklich kurzfristig. Eine Person, die ein Restaurant besucht, während sie eine in einem Restaurant servierte Mahlzeit zu sich nimmt, macht sich kurzfristig Schulden. Dies liegt daran, dass sie eine Mahlzeit zu sich nimmt, für die sie noch bezahlen muss. Erst nach Begleichung der Rechnung verschwindet die Schuld. Man kann also sagen, dass es sich bei den Schulden nicht nur um die Kreditaufnahme handeln muss. Schulden können beim Friseur, der Kosmetikerin oder der Nachhilfe auftreten. Neben „gewöhnlichen“ Krediten und Krediten tritt er überall dort auf, wo Zahlungen „nachträglich“ (nach Erbringung der Leistung) geleistet werden.

Ihre Schulden haben zwei Seiten: Schuldner oraz Gläubiger. Der Schuldner verwendet die Schuld (in Geld, Dienstleistung) und verpflichtet sich, diese unter bestimmten Bedingungen zu begleichen. Die Bedingungen können sich auf den Zinssatz, die Ratenhöhe und den Rückzahlungstermin beziehen. Das Wort „kann“ im vorherigen Satz wird nicht versehentlich verwendet. Es gibt ein Konzept der ewigen Schuld, ein Beispiel für eine solche Schuld waren ewige Anleihen, die zwischen dem 1888. und 2015. Jahrhundert von Großbritannien ausgegeben wurden. Die meisten dieser Anleihen wurden XNUMX zurückgekauft, aber die letzten Lose wurden XNUMX zurückgekauft. Der Gläubiger wiederum erwartet am häufigsten eine Gegenleistung für die aufgenommenen Mittel "Risikoprämie" oraz "Zeit Bonus", was in den Zinsen enthalten ist.

Das Verhältnis zwischen Schuldner und Gläubiger reichte zu unterschiedlichen Zeiten von einer Symbiose bis hin zu einem erbitterten Kampf. Im Mittelalter beschuldigten einige unzuverlässige Schuldner die Gläubiger des "Wuchers", der in vielen christlichen Ländern illegal war. Dieses Verhalten war ein Versuch, die Schuldentilgung durch Ausnutzung von Schlupflöchern in den europäischen Rechtssystemen zu vermeiden. Gläubiger versuchten, das Verlustrisiko zu minimieren, indem sie einen höheren Zinssatz anlegten oder nach einer Verpfändung des Schuldnervermögens suchten. Da die Kreditvergabe an Staaten sicherer erschien, zogen es viele Kapitalbesitzer vor, Kredite an Herrscher oder Regierungen zu vergeben.

Die Staatsverschuldung

Die einfachste Aufteilung der Schulden ist private Schulden oraz die Staatsschulden. Während private Schulden vor dem Tod einer bestimmten Person beglichen werden sollten, müssen öffentliche Schulden theoretisch nie zurückgezahlt werden. Das liegt daran, dass ein Staat theoretisch „ewig“ bestehen kann. Sie braucht „nur“ eine Gesellschaft, die die Existenz des Staates akzeptiert. Bürger dieses Landes müssen auch Steuern und Verbindlichkeiten in einer vom Staat akzeptierten Währung bezahlen.

Wie heute suchten die Herrscher und Regierungen der Länder auch in alten Zeiten zusätzliches Geld durch die Ausgabe von Schulden. Es gab auch Situationen, in denen die privaten Schulden des Herrschers (aus einer privaten Schatulle) aus den Mitteln eines bestimmten Staates zurückgezahlt wurden.

Wofür haben Länder Kredite aufgenommen? Einer der Gründe waren KriegeDies erforderte, dass die Regierungen zusätzliche Ressourcen bereitstellen. Dies war zum Beispiel während der Napoleonischen Kriege der Fall, als die britische Regierung den Krieg gewann, aber auf Kosten großer Schulden, die über 200% überschritten dann BIP. So war es auch während des Ersten und Zweiten Weltkriegs, der Europa in Schutt und Asche legte. Sowohl wirtschaftlich als auch finanziell. Dann wurde der größte Teil Westeuropas Schuldner der Vereinigten Staaten.

Doch nicht nur für den Krieg beschaffen Staaten zusätzliche Mittel. Derzeit ist der Hauptgrund für die Aufnahme von Schulden die Notwendigkeit, das Haushaltsdefizit zu decken. Ein Defizit kann aus verschiedenen Quellen kommen. Dies kann durch die Notwendigkeit verursacht werden, Infrastrukturausgaben durchzuführen, die der Privatsektor nicht leisten kann. Beispiele sind das Netz von Autobahnen, Kanalisationen und Eisenbahnen. Die Generierung von Schulden aus solchen Unternehmungen kann die Effizienz der Wirtschaft steigern und in Zukunft zu höheren Steuereinnahmen führen.

Ein weiterer Grund für die Ausgabe von Schulden ist Lockerung der Fiskalpolitik der Regierung. Es kann zwei Quellen haben. Eine davon ist die Reduzierung der Einkommensseite durch Steuersenkungen. In einer solchen Situation "subventioniert" die Regierung, ohne den ausgegebenen Betrag zu ändern, die sozialen Dienste durch die Ausgabe von Schulden. Der zweite Grund für die Lockerung der Fiskalpolitik ist die Erhöhung der Ausgaben beispielsweise für Sozialhilfe, Bildung oder Sozialtransfers. Die zusätzlichen Mittel werden nicht durch Steuererhöhungen, sondern durch die Inanspruchnahme von Schulden beschafft.

Es ist auch unmöglich zu vergessen Die "stabilisierende" Rolle der Schulden. Ein großartiges Beispiel ist das Handeln von Regierungen angesichts einfrierender Volkswirtschaften. Ohne die Zustimmung der Regierungen zu einem Schuldenanstieg wären massive Rettungsprogramme nicht zustande gekommen. Im Falle von Deutsche das Bundesdefizit im Jahr 2020 betrug über 189 Mrd. €. Der Schuldenanstieg hat mehr Arbeitsplätze gerettet, daher besteht die Möglichkeit, dass der Schock, der durch die Reaktion der Regierungen auf SARS-Cov-2 verursacht wird, geringer sein wird als der inakzeptable Teil der Verluste der Epidemie für den Zentralhaushalt.

Ein weiterer Grund für die Ausgabe von Schulden ist die Notwendigkeit, die alten Schulden "umzurollen". Dies ist, wenn die Schuld ausgegeben wird, um die fällige Schuld zu begleichen. In einer solchen Situation ändert sich der Schuldenstand nicht. Auf der anderen Seite ändern sich die Fälligkeitsstruktur der Schulden und ihre Servicekosten. In der Umgebung niedrige Zinsen, Schulden-Rollover reduziert die finanziellen Kosten der Schulden.

Seit Ausbruch der Krise 2007-2009 haben viele Länder mit steigender Verschuldung zu kämpfen. Das beste Beispiel sind die Vereinigten Staaten. Die Verschuldung im Verhältnis zum BIP hat sich 2005-2020 von 60 % auf 120 % verdoppelt. 

fredgraph - US-Schulden

Staatsverschuldung der Vereinigten Staaten. Quelle: fred.stlouisfed.org


Sie können die aktuelle Verschuldung der Vereinigten Staaten über die Website überwachen USDdebtClock.org.


Wie kann ein Defizit finanziert werden?

Schulden können auf viele Arten finanziert werden. Der Staat kann Schulden auf folgende Weise finanzieren:

  • Interne Verschuldung
  • Auslandsverschuldung
  • Schuldenmonetarisierung

Interne Verschuldung ist eine der sichersten Schuldenarten. Es ist eine Schuld gegenüber inländischen Finanzinstituten (Banken, Versicherungen, Fonds) und gegenüber seinen eigenen Bürgern. Inländische Schulden werden meistens in einer Währung begeben, die auf dem Territorium des Landes gesetzliches Zahlungsmittel ist. Der Vorteil einer solchen Finanzierungsquelle liegt in seinem Stabilität. Das Land ist nicht so stark von globalen Kapitalströmen abhängig wie bei der Auslandsverschuldung. Dies ist einer der Gründe, warum Japanwelche hat eine der höchsten Staatsschulden im Verhältnis zum BIP ist noch lösemittelfrei. Externe Schocks verursachen keinen Kapitalabfluss, gleichzeitig kann das Land unter anderem aus Schulden „herauswachsen“ durch steigende Inflation. Der Nachteil ist jedoch die begrenzte Ressource. Infolgedessen kann eine zu hohe Nachfrage nach zusätzlichem Kapital das Land zwingen, zusätzliche Mittel im Ausland zu suchen. Ein weiteres Problem besteht darin, dass staatliche Schuldenfinanzierer diese Mittel nicht zur Finanzierung privater Investitionen verwenden können.

Auslandsverschuldung es handelt sich um Kredite im Ausland, bei Finanzinstituten oder Privatpersonen. Sowohl Länder mit hohem Rating als auch Länder mit einer langen Geschichte von Insolvenzen und Insolvenzen nutzen diese Lösung. Auslandsschulden können sowohl auf inländische als auch auf ausländische Währungen lauten. Oft entscheiden sich Länder mit hohen Zinssätzen, Kredite in Fremdwährung aufzunehmen, um die finanziellen Kosten zu senken. Der Nachteil einer solchen Lösung besteht darin, dass das Budget Währungsrisiken ausgesetzt ist. Dies ist besonders hart für Länder mit schwachen Währungen und Inflationsproblemen. In einer solchen Situation erhöht die Schwächung der eigenen Währung die Kosten für die Bedienung der Auslandsschulden. Auslandsverschuldung kann zur finanziellen Instabilität eines Landes beitragen. Ein Beispiel ist die Schuldenkrise in Lateinamerika in den XNUMXer Jahren und die Finanzkrise in Ländern, die als "Asiatische Tiger" in 1997 Jahr.

Schuldenmonetarisierung es ist eine Aktion von Regierungen zusammen mit Zentralbanken, um Haushaltsdefizite zu finanzieren. Diese Praxis ist seit Jahrtausenden bekannt. Anfangs nahm sie das Phänomen des „Coin-Verderb“ an, d. h. das Belassen des Nennwertes der Münze, aber der Wert des Metalls wurde reduziert. Ein gutes Beispiel ist die Währungskrise im Deutschland des XNUMX. Jahrhunderts, die durch die Zeit verursacht wurde Kipper und Wipper. Die Folge war ein Anstieg der Preise und eine Verarmung der Gesellschaft. Im XNUMX. Jahrhundert führte die Schuldenmonetarisierung zu einer Hyperinflation in der Weimarer Republik und in Polen.

Die Monetarisierung von Schulden hat nicht immer schlimme Folgen. Es hängt alles von seiner Größe und dem makroökonomischen Umfeld ab. In einem deflationären Umfeld führt die Monetarisierung von Schulden nicht unbedingt zu einer hohen Inflation. Heutzutage ist die Monetarisierung von Schulden zur "neuen Normalität" geworden. Die Anleihekäufe der nationalen Zentralbanken werden in Indonesien getätigt, Australien, Neuseeland, den USA oder Japan. Natürlich nehmen einige von ihnen eine Zwischenform durch quantitative Lockerung (QE) an.

Schuldenstruktur Polens

In Polen hat sich die Schuldenstruktur im Vergleich zu 2001 und 2021 nicht wesentlich verändert. Immer noch werden über 35 % der Schulden von ausländischen Investoren gehalten. Bemerkenswert ist jedoch, dass in den Jahren 2014-2021 der Anteil der Inlandsverschuldung von 43 % auf 65 % gesteigert werden konnte. Hauptsächlich aufgrund größerer Käufe des inländischen Bankensektors. 

Schuldenstruktur Polens

Schuldenstruktur Polens. Quelle: Finanzministerium

Folgen der Verschuldung - negatives Szenario

Wie bereits erwähnt, entsteht durch Schulden eine Beziehung zwischen dem Schuldner und dem Gläubiger. Manchmal ist es harmonisch und die Schulden werden regelmäßig beglichen. Es gibt jedoch Situationen, in denen die finanzielle Situation des Schuldners so schwach ist, dass eine kurzfristige Begleichung von Verbindlichkeiten nicht möglich ist. In einer solchen Situation können sich Schuldner und Gläubiger einig werden oder „an die Messer gehen“. Die Lösung für den Fall unbezahlter Schulden könnte sein:

  • Umstrukturierung

Dies ist die häufigste Form der Umschuldung, wenn der Gläubiger eine Möglichkeit sieht, die Schulden einzuziehen. Manchmal führt eine Umstrukturierung zu einer Verringerung des Wertes der Schulden. Dies ist eine Situation, in der der Schuldner die Schuld aus politischen Gründen oder einer schwierigen finanziellen Situation des Schuldners erlässt. Diese Situation tritt nur in Ausnahmefällen auf. Es war so im Fall Polens, das an der Wende der 6er und XNUMXer Jahre mit dem Pariser Club verhandelte. Als Ergebnis der Verhandlungen gelang es Polen, seine Schulden um etwa XNUMX Milliarden US-Dollar (Kapitalwert) und einen Teil der kapitalisierten Zinsen zu reduzieren.

  • Einseitiges „Einfrieren“ oder „Schuldenerlass“

Manchmal führen Änderungen des Regimes dazu, dass die neue Regierung das Gefühl hat, die Schulden der vorherigen Regierung nicht anzuerkennen. Einer der berühmtesten Fälle ist das Verhalten des Sowjetrusslands, das entschied, dass es die Schulden des zaristischen Russlands "nicht erfüllte". Dies führte Anfang der 20er Jahre zu einer erheblichen "Abtrennung" der sowjetischen Wirtschaft von westlichem Kapital und westlicher Technologie.

Es gab Fälle in der Geschichte, in denen der Schuldenerlass dem Land mehr geschadet als nützte. Dies war im XNUMX. Jahrhundert der Fall Mexiko. 1861 kündigte die neue mexikanische Regierung an, die Auslandsschuldenzahlungen einseitig für zwei Jahre einzufrieren. Dies provozierte eine internationale Intervention (angeführt von Frankreich), die bis 1867 andauerte.

Auch Polen kündigte 1981 die Aussetzung der Schuldentilgung an, als sich die Regierung von General Jaruzelski aufgrund der schwierigen wirtschaftlichen Lage weigerte, die Schulden zurückzuzahlen. In den 80er Jahren wurde sogar der polnische FOZZ (Foreign Debt Service Fund) gegründet, um polnische Anleihen für einen Bruchteil ihres Wertes aufzukaufen. Letztlich wurden die Schulden von den Gläubigern teilweise abgebaut, der Rest wurde pflichtgemäß zurückgezahlt.

  • Insolvenzerklärung

Dies ist eine "Null-Option", dh der Staat ist nicht in der Lage, seine Schulden zu begleichen. Länderausfälle sind in der Geschichte aufgetreten. Spanien ist einer der Rekordhalter, der es zwischen 1500 und 1900 13 Mal geschafft hat.

  • Inflationsanstieg

Manchmal kann eine Staatsschuldenkrise die Zentralbank und die Regierung zu einer sehr expansiven Geldpolitik zwingen. Im Extremfall können Staatsausgaben durch die Geldausgabe der Zentralbank finanziert werden. Ein Beispiel dafür, wie die Auslandsverschuldung zur Hyperinflation beitrug, ist das Beispiel der Weimarer Republik. Die Hyperinflation verursachte den Niedergang der Deutschen Mark und im November 1923 wurden 100 Billionen Mark in Umlauf gebracht. Die Lage wurde erst durch die Währungsreform stabilisiert, die die Rentenmark einführte (eine Marke, deren Wert auf Grundbesitz des deutschen Staates basierte).

Ansichten zu Schulden

Je nach gewähltem Wertesystem kann es einen positiven oder negativen Oberton haben. Gleiches gilt für ökonomische Theorien, die die Folgen eines Anstiegs der Staatsverschuldung unterschiedlich interpretieren.

Keynesianer glauben, dass die Staatsverschuldung während eines Wirtschaftsabschwungs eine stabilisierende Rolle spielen kann. Aufgrund der „Klebrigkeit“ von Preisen und Löhnen habe die Wirtschaft in Krisenzeiten ein Problem mit der schnellen „Anpassung“ an neue Bedingungen. Infolgedessen entsteht Arbeitslosigkeit und die Wirtschaft arbeitet unter ihrem Potenzial. In einer solchen Situation könnten Erhöhungen der Staatsausgaben, die durch Schulden finanziert werden, dazu beitragen, dass sich die Wirtschaft schneller von der Rezession „erholt“. Umgekehrt sollten Regierungen in guten Zeiten die Haushaltsbilanz aufrechterhalten oder sogar Überschüsse erwirtschaften, um zuvor entstandene Schulden zu tilgen.

Umgekehrt gehen Befürworter der klassischen Wirtschaftslehre davon aus, dass die zunehmende Verschuldung eine „Verdrängung“ privater Investitionen bewirkt, die der Wirtschaft langfristig schadet. Gleichzeitig „zieht“ die Zunahme der Verschuldung einige Ersparnisse „weg“, die sie daran hindern, an die Börse oder private Schulden zu gelangen. Infolgedessen kann der Strom von Ersparnissen, der auf den Markt für Staatsanleihen gelenkt wird, die effiziente Kapitalallokation in der Wirtschaft beeinträchtigen.

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