Gefüttert oder zwischen den Zeilen gelesen …

Im Einklang mit den gemeinsamen Erwartungen, Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC), beschloss einstimmig, die Zinssätze um 25 Basispunkte anzuheben und damit den Zielbereich für den Federal Funds Rate auf 5,00 % bis 5,25 % zu bringen, den höchsten Stand seit 2007, von zu Beginn nahe Null. Der Ausschuss erhöhte die Zinssätze ab März 500 um 2022 Basispunkte, die schnellste geldpolitische Straffung seit Anfang der 80er Jahre.

Das Wirtschaftswachstum wird sich verlangsamen

Zur Begründung seiner Entscheidung, den Zielbereich erneut zu erhöhen, stellte das FOMC fest, dass „in den letzten Monaten ein erheblicher Stellenzuwachs zu verzeichnen war, während die Arbeitslosenquote niedrig und die Inflation hoch geblieben ist“. Diese Charakterisierung des aktuellen Zustands der US-Wirtschaft ist im Wesentlichen unverändert gegenüber der Erklärung vom 22. März. Angesichts der jüngsten Turbulenzen im US-Bankensystem glaubt die Fed weiterhin daran „das Bankensystem ist solide und widerstandsfähig“wie im März dieses Jahres. Das FOMC fühlte Turbulenzen "Kreditkonditionen wahrscheinlich verschärfen". Die gestrige Erklärung deutete darauf hin, dass sich die Kreditbedingungen tatsächlich verschärft hätten, was „sich wahrscheinlich auf die Wirtschaftstätigkeit, die Beschäftigung und die Inflation auswirken wird“. Mit anderen Worten, das FOMC scheint sich damit abgefunden zu haben, dass sich das Wirtschaftswachstum in den kommenden Quartalen abschwächen wird.

Wichtige Änderungen an der Nachricht

Der bemerkenswerteste Teil der gestrigen Erklärung war jedoch der Abschnitt, in dem die Aussichten für die Fed-Politik skizziert wurden, wodurch die Sprache über die Notwendigkeit einer zusätzlichen Straffung der Geldpolitik abgeschwächt wurde. Das erklärte der Ausschuss in seinem Kommuniqué vom 22. März „sieht eine zusätzliche geldpolitische Stärkung vor, die angemessen sein könnte …“. In einer gestern veröffentlichten Erklärung ließ das FOMC das Wort „antizipieren“ fallen und sagte einfach „bei der Bestimmung, inwieweit eine zusätzliche Stärkung der Politik angemessen sein könnte“. Mit anderen Worten, es kann ein zusätzliches Festziehen erforderlich sein.

Der Vorsitzende Powell sagte in seiner Eröffnungsrede auf der Pressekonferenz nach dem Treffen:

"Wir sind bereit, mehr zu tun, wenn mehr geldpolitische Zurückhaltung gerechtfertigt ist."

Aber das FOMC scheint sich nicht vorab zu einer weiteren Zinserhöhung am 14. Juni zu verpflichten. Diese Entscheidung werde maßgeblich von der „wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklung“ der nächsten sechs Wochen abhängen. Der Ausschuss wird auch weiterhin die „kumulative Straffung der Geldpolitik“ bewerten, die er bereits vorgenommen hat, sowie die „Verzögerungen, mit denen die Geldpolitik der Fed die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst“.

Fed signalisiert „Falkenpause“?

Es scheint also, dass das FOMC eine restriktive Pause im Straffungszyklus signalisiert. Dies bedeutet, dass die Fed die Zinsen erneut deutlich anheben könnte, insbesondere angesichts des wiederholten Satzes in der Erklärung, dass die Mitglieder des Ausschusses „sehr aufmerksam auf Inflationsrisiken bleiben“. Allerdings scheint die Messlatte bis zum 14. Juni höher gelegt zu sein als bei früheren Sitzungen. Daher deutet vieles darauf hin, dass das FOMC am 14. Juni tatsächlich in der Warteschleife bleiben wird. Höchstwahrscheinlich werden bis zum Treffen am 26. Juli die eingehenden Daten zur Wirtschaftstätigkeit so mild sein, dass der Federal Open Market Committee die Entscheidung erneut zurückstellen wird. Es gibt auch Anzeichen dafür, dass das reale BIP schrumpfen wird, wenn auch allmählich ab dem dritten Quartal. Als die wirtschaftliche Verlangsamung und als Fed Der FOMC ist zunehmend davon überzeugt, dass die Inflation nachhaltig auf 2 % im Jahresvergleich zurückgeht, und erwartet, dass der FOMC Ende dieses Jahres/Anfang nächsten Jahres einen Lockerungszyklus einleiten wird.

Zusammenfassend würde ich das gestrige Treffen beschreiben als "Falkenpause".