Weitere Argumente für das Ende von QE - Ankündigung des US-Beschäftigungsberichts

Der heutige Beschäftigungsbericht wird angesichts der Betonung solcher Daten des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell und anderer Beamter und deren Auswirkungen auf die Begrenzung der quantitativen Lockerung in der Geldpolitik von Bedeutung sein. Es ist auch der letzte Einstellungsbericht vor Powells geplanter Rede Jackson Hole im August, was einige Hinweise geben könnte, was als nächstes zu tun ist Fed im Bereich der Geldpolitik.

Über den Autor

Christopher Dembik - Französischer Ökonom polnischer Herkunft. Ist ein globaler Leiter der makroökonomischen Forschung bei einer dänischen Investmentbank Saxo Bank (eine Tochtergesellschaft des chinesischen Unternehmens Geely, die weltweit 860 HNW-Kunden betreut). Er ist auch Berater französischer Parlamentarier und Mitglied des polnischen Think Tanks CASE, der laut einem Bericht den ersten Platz im wirtschaftlichen Think Tank in Mittel- und Osteuropa belegt hat Globaler Go To Think Tank Index. Als globaler Leiter der makroökonomischen Forschung unterstützt er Niederlassungen und bietet institutionellen und HNW-Kunden in Europa und MENA eine Analyse der globalen Geldpolitik und der makroökonomischen Entwicklungen. Er ist ein regelmäßiger Kommentator in internationalen Medien (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, Frankreich 2 usw.) und Redner bei internationalen Veranstaltungen (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference usw.).

Die Situation auf dem US-Arbeitsmarkt

Nach den Ergebnissen der veröffentlichten Juli ADP-Bericht über die Beschäftigung kamen in diesem Monat 330 Tausend Stellen hinzu. neue Arbeitsplätze, was deutlich unter dem erwarteten Niveau von 650 Tausend liegt. Diese Ergebnisse könnten Bedenken hinsichtlich der Aussichten für das Wirtschaftswachstum aufkommen lassen. Wir sind jedoch der Meinung, dass Anleger auf diese Daten nicht überreagieren sollten. Seit Ausbruch der Pandemie ist die Nachverfolgung von Arbeitsplätzen für ADP eine ziemliche Herausforderung, da die Zahl der Neueinstellungen und Entlassungen schnell schwankte.

Für den heutigen Bericht erwarten wir jedoch ein besseres Ergebnis. Die Beschäftigung soll um 900 steigen. Arbeitsplätze im Vergleich zu zuvor angenommenen 850 Tausend. Dies wiederum würde einen Rückgang der Arbeitslosenquote auf den niedrigsten postandämischen Stand von 5,7% bedeuten. Einige Ökonomen prognostizieren sogar einen Anstieg von +1 Mio. Arbeitsplätzen. Sollten sich ihre Vorhersagen bewahrheiten, wäre dies das schnellste Beschäftigungswachstum seit letztem August. Es sei darauf hingewiesen, dass der Juli hinsichtlich des Beschäftigungswachstums ein schwacher Monat ist. In der aktuellen Situation kann jedoch alles passieren.

Andererseits sind die Chancen auf eine Trendumkehr in der Berufstätigkeit noch gering. Die Beschäftigungsquote wird voraussichtlich bei 61 % bleiben. Der Arbeitskräftemangel spiegelt sowohl konjunkturelle Faktoren (die anhaltenden Auswirkungen der Erhöhung des Arbeitslosengeldes, Ängste vor der Rückkehr an den Arbeitsplatz und Krankheit sowie Schulschließungen) als auch strukturelle Faktoren (die negativen Auswirkungen einer alternden Bevölkerung) wider. Diese Situation wird vom FOMC genau beobachtet. Aus unserer Sicht ist es jedoch unwahrscheinlich, dass dies wesentliche Auswirkungen auf die Einführung von Restriktionen in der QE-Politik haben wird.

Angesichts der Volatilität der Daten und der beispiellosen Wirtschaftslage ist es nicht verwunderlich, dass die Fed-Beamten sehr unterschiedliche Ansichten zum Tapering und den Aussichten für die US-Wirtschaft haben. Dies wird jedoch zumindest kurzfristig zu einer höheren Marktvolatilität führen. Die Aussagen des Vorsitzenden Powell, des stellvertretenden Vorsitzenden Richard Clarida und des neu ernannten Fed-Gouverneurs Christopher Waller in den letzten Tagen waren relativ uneinheitlich. Powell erwähnte, dass „der Arbeitsmarkt noch viel zu tun hat“ und dass eine Arbeitslosenquote von 5,9 % das Problem des Beschäftigungsdefizits reduziere. Dies deutet darauf hin, dass Powell bereit ist zu warten, bevor er QE aufgibt. Clarida wiederum schlug vor, dass die Zinsen im Jahr 2023 steigen könnten, und bestätigte damit, dass das FOMC bei der Einführung von Erhöhungen stark gespalten ist Zinssätze. Laut vierteljährlichen Prognosen, die auf der FOMC-Sitzung vom 15.-16. Juni veröffentlicht wurden, erwägen derzeit 13 von 18 Fed-Beamten eine Zinserhöhung im Jahr 2023 und sieben erwägen bereits eine Zinserhöhung im nächsten Jahr. Waller sagte, dass, wenn das Beschäftigungswachstum im Juli und August so hoch blieb wie im Juni (850 Stellen), es durchaus möglich sei, dass der Abbau bereits im Oktober beginnt und höher sein könnte als zuvor prognostiziert 10 Milliarden Dollar monatlich.

Es besteht kein Zweifel, dass wir Woche für Woche näher daran sind, das Ende der quantitativen Lockerung der Geldpolitik anzukündigen. Zunächst jedoch stehen wir zumindest kurzfristig vor einer Phase noch größerer Unsicherheit. Die US-Notenbank, die sich stark auf Daten verlässt, braucht Wochen, vielleicht sogar Monate, bevor sie über den genauen Zeitpunkt der Anzapfung entscheidet. Machen wir uns bereit für die Marktturbulenzen.