Konsolidierung der Rohstoffmärkte im Hinblick auf die Inflation

Die Rohstoffmärkte konsolidieren sich und der Bloomberg-Rohstoffindex ist die dritte Woche in Folge nahezu unverändert geblieben. Nachdem das Dreijahreshoch Ende Februar aufgrund einer Erhöhung des Impfprogramms um 50% und des Optimismus hinsichtlich des Wirtschaftswachstums erreicht worden war, wurde die Stärkung der Renditen von Dollar- und US-Staatsanleihen leicht korrigiert, während die Sperrfrist verlängert wurde. was die weitere Erholung behinderte.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Im Energiesektor der Ölpreis Brent konsolidiert nach seiner Ablehnung im März über dem Niveau von 60 USD / b im Bereich von 65 bis 70 USD. Die Aussicht auf ein stärkeres globales Wirtschaftswachstum - der IWF hat kürzlich seine Prognose auf 6% angehoben - ermöglicht es nun, die Auswirkungen neuer Infektionen auszugleichen, während sich die OPEC + darauf vorbereitet, das Angebot in den kommenden Monaten zu erhöhen.

Infolgedessen verlangsamten sich auch die finanziellen Zuflüsse auf dem Rohstoffmarkt, und Hedgefonds haben in den letzten fünf Wochen als Nettoverkäufer fungiert. In diesem Zeitraum verringerte sich die Rekord-Netto-Long-Position in 24 großen Warentermingeschäften um 18%. Alle Sektoren waren von dem Ausmaß dieser Reduzierung betroffen, aber Metalle, insbesondere HG-Kupfer, waren am stärksten betroffen.

Industriemetalle, hauptsächlich Kupfer, haben im vergangenen Jahr über 40% an Wert gewonnen; Sie sind nun auch in eine Konsolidierungsphase eingetreten, in der das Angebot aufgrund steigender Lagerbestände, die von den Börsen in London und Shanghai überwacht werden, leicht gestiegen ist und befürchtet wird, dass der rasche Anstieg der Erzeugerpreise in China den zweitgrößten der Welt verursachen könnte Wirtschaft verlangsamt sich und es wird die Geldpolitik straffen. 

Die März-Lesung des chinesischen PPI oder der Erzeugerpreise übertraf die Prognosen der Analysten mit einem Anstieg von 4,4% - dem schnellsten Wachstumstempo seit Juli 2018 pro Jahr. Ein Großteil dieser Erholung ist das Ergebnis eines starken Anstiegs der Rohstoffpreise. Dies bedeutet, dass Sie in den kommenden Monaten mit weiteren Verbesserungen rechnen können. Die folgende Grafik zeigt den anhaltenden Aufwärtsdruck von Rohöl nicht nur auf den chinesischen PPI, sondern auch auf den globalen Inflation Insgesamt, da die Auswirkungen des Preisanstiegs im letzten Jahr gegenüber dem Vorjahr mindestens bis zum nächsten Januar zu spüren sein werden. Dies wirft Bedenken auf, dass die chinesische Zentralbank trotz der wachsenden wirtschaftlichen Dynamik ihre Geldpolitik straffen und damit den Geldfluss zu den Finanzmärkten schwächen wird. 

Landwirtschaft

Ein weiterer Anstieg der Lebensmittelpreisinflation wurde durch die jüngste Veröffentlichung des globalen Preisindex für März durch die FAO bestätigt. Der Index, der 95 Produktpreise aus fünf verschiedenen Gruppen abdeckt, verzeichnete zum zehnten Mal in Folge einen Anstieg und erreichte mit einem jährlichen Anstieg von fast 2014% den höchsten Stand seit Juni 25. Alle Sektoren mit Ausnahme von Fleisch verzeichneten jährlich einen dynamischen Preisanstieg, hauptsächlich Pflanzenöle, einschließlich 86% Palmen-, Soja- und Rapsöl sowie Zucker (+ 30%) und Getreide (+ 26,5%). Die letztere Gruppe umfasst die Schlüsselkulturen in Form von Weizen und Reis, die zu diesem Zeitpunkt glücklicherweise nur bescheidene Zuwächse verzeichneten, wodurch das Risiko für die Ernährungssicherheit verringert wurde. 

Gleichzeitig näherten sich die US-amerikanischen Mais- und Sojabohnen-Futures nach der jüngsten Veröffentlichung des Prospective Planting-Berichts ihrem Mehrjahreshoch, was überraschend war, dass beide Kulturen niedriger als erwartet ausfielen. In der Zwischenzeit versucht Weizen, sich von dem jüngsten Rückgang von 14% zu erholen, indem er die trockenen Wetterbedingungen in vielen Frühjahrsweizenanbaugebieten ausnutzt. Kurzfristig wird Mais jedoch die größte Aufmerksamkeit erhalten, da die starke Exportnachfrage weiterhin die inländischen Bestände drückt und die Preise ein Achtjahreshoch erreichen.

Während sowohl Sojabohnen als auch Weizen in den letzten Wochen Long-Positionen von spekulativen Anlegern liquidiert haben, erreichten Long-Positionen in Mais-Futures mit 396 USD ein Zehnjahreshoch. Flüge. Lange Nettoposition in sechs Körnern und Sojabohnen, derzeit bei 684 Verträge, hat kürzlich den größten wöchentlichen Rückgang seit letztem Mai erfahren, und Mais macht jetzt bis zu 58% der gesamten Netto-Long-Position aus.

Edelmetalle

Das Vertrauen der Anleger in Edelmetalle ging im ersten Quartal zurück, da Gold und Silber die schlechteste aller Rohstoffe abschnitten. Gold wertete um fast 10% ab; Silber war aufgrund seiner Verbindung mit leistungsstärkeren Industriemetallen in einer etwas besseren Position. Es wurde jedoch deutlich, dass diese Metalle sich nicht gegen den Anstieg der Anleiherenditen und die Stärkung des Dollars wehren können. Diese Abschwächung war nicht besonders überraschend, da diese Metalle von allen Rohstoffen am empfindlichsten auf Änderungen der Zinssätze und des Dollar-Wechselkurses reagieren - der Dollar wurde stärker und die Anleiherenditen stiegen definitiv nach einer dynamischeren als erwarteten Erholung des globalen Wirtschaftswachstums und insbesondere in Die Vereinigten Staaten.

Nach einem Rückgang von fast 20% gegenüber dem Höchststand im August gelang es dem Gold des letzten Monats, zweimal Unterstützung in einem Schlüsselbereich unter 1 USD zu finden, und in den letzten Tagen unterstützt durch eine milde US-Politik Federal ReserveEs gelang ihm, ein Fünf-Wochen-Hoch zu erreichen, und er bedrohte fast einen ebenso wichtigen Widerstandsbereich um 1 US-Dollar. Obwohl der Fed-Vorsitzende in seinen Erklärungen das Risiko heruntergespielt hat, dass die Inflation außer Kontrolle geraten könnte, könnte Gold weitere Verluste erleiden, wenn der Markt diese Ansicht akzeptiert, und die Renditen der US-Staatsanleihen stiegen weiter angesichts der Aussichten auf ein stärkeres Wirtschaftswachstum anstelle einer höheren Inflation.

Angesichts des Abflusses des größten Teils des "heißen" kurzfristigen Geldes prognostizieren wir derzeit jedoch ein Aufwärtsrisiko. Die Daten zeigen die derzeitige Unterinvestition in diesen Markt. Die Anzahl der offenen COMEX-Gold-Futures fiel gegenüber dem Höchststand im Juli 25 um 2020%, während die spekulative Long-Position der Cash-Manager gegenüber dem Vorjahreshoch um 82% zurückging. Die Gesamtinvestitionen in börsennotierte Fonds sind seit Januar nahezu ununterbrochen zurückgegangen. Bisher betrug sie 10% gegenüber der Rekordposition im Oktober letzten Jahres von 3 Tonnen.

Für den Fall, dass das Gold höher brechen konnte, scheint es für Silber am vorteilhaftesten zu sein, das derzeit im Vergleich zu Gold relativ billig ist - das XAU / XAG-Verhältnis stieg auf den höchsten Stand seit 2,5 Monaten auf etwa 70 (Unzen) von Silber) bis zu einer Unze Gold) vom letzten Minimum, d. h. 64.