Ein starkes Halbjahr für den polnischen Zloty?

Der heutige Makrokalender ist nicht sehr voll und die Anleger warten auf wichtige Messwerte und Entscheidungen der Zentralbanken, die diese Woche bekannt gegeben werden. Wir können bereits jetzt sagen, dass die Erwartungen des letzten Jahres hinsichtlich des Ausmaßes und Tempos der Zinssenkungen der US-Notenbank erfüllt wurden wahrscheinlich stark übertrieben. Auch wenn die Banker ihre Bereitschaft zu Kürzungen zum Ausdruck bringen, scheint diese begrenzt zu sein und jede Entscheidung ist mit einem gewissen Risiko verbunden. Auch die jüngsten Daten zur US-Wirtschaft deuten mit Ausnahme schwächerer regionaler Indizes darauf hin, dass der Arbeitsmarkt sehr stark ist und die Inflationserwartungen sinken.

All dies führt zur Prognose vorsichtiger Kürzungen im Jahr 2024, die scheinen günstig für die Wall Street und wahrscheinlich auch günstig für den US-Dollar zu sein, denn es muss berücksichtigt werden, dass Währungen immer im Verhältnis zu anderen Währungen bewertet werden. Vieles deutet darauf hin, dass der Vorteil des USD gegenüber dem EUR bestehen bleibt.

Die „Dämmerung der Dollar-Dominanz“ sei verfrüht

Heute sind die einzigen makroökonomischen Messwerte, die zu Volatilität beim größten Paar führen könnten, der Wert des regionalen Fed-Index aus dem Richmond-Distrikt und der Stimmungsindikator für die Eurozone, die beide um 16:00 Uhr veröffentlicht wurden. Im Anschluss an die jüngsten Kommentare von Christine Lagarde: EBC dürfte die Zinsen noch vor dem Sommer senken, was den Euro gegenüber dem Dollar in eine strategisch schwächere Position bringt, da die EZB erst viel später mit der Zinserhöhung begann Er wird ihnen wahrscheinlich ein Kopf-an-Kopf-Rennen mit der Fed liefern. Letztlich sind auch die Zinsen in Europa niedriger als in den USA und die Wirtschaftslage ist immer noch unvergleichlich schwächer.

Dies lässt uns zu dem Schluss kommen, dass die von den Analysten von Goldman Sachs erwartete sanfte Landung nicht unbedingt das „Dämmern der Dollar-Dominanz“ in einem Umfeld sinkender Renditen bedeutet.

Der Zloty befindet sich in einer günstigen Lage

Vor diesem Hintergrund scheint der polnische Zloty sowohl im Verhältnis zum EUR als auch zum USD in einer etwas günstigeren Position zu sein. MPC-Zinssätze wahrscheinlich wird mindestens bis zur Jahresmitte beibehaltenAuch wenn die nachfolgenden makroökonomischen Daten im Vergleich zu den gestrigen Einzelhandelsumsätzen vergleichsweise „schwach“ ausfallen, könnte eine kleine Reduzierung zwischen Februar und Juni gerechtfertigt erscheinen.

Doch selbst wenn die Inflation für eine Weile das Ziel von etwa 2,5 % erreicht, werden die Realzinsen in Polen praktisch 3 % betragen. Dies ist eine sehr bedeutende Zahl, selbst im Vergleich zu den heutigen USA und insbesondere im Vergleich zum EUR. All dies zu einer Zeit, in der sich das BIP-Wachstum voraussichtlich erheblich beschleunigen wird.

Darüber hinaus bestehen anhaltende Inflationsrisiken und Unsicherheiten hinsichtlich der zweiten Jahreshälfte (Mehrwertsteuer auf Lebensmittel, Freigabe der Energiepreissubventionen), die mit den ersten Zinssenkungen auf beiden Seiten des Atlantiks zusammenfallen wird. kann den Zloty unterstützensowie die möglicherweise restriktive Haltung des Monetary Policy Council. Wenn wir etwa 70 Milliarden Euro hinzufügen, die Polen von EU-Einrichtungen erhalten könnte, scheint es, dass die Stärke des Zloty noch etwas länger anhalten könnte. Die größten Gefahren für die polnische Währung könnten sein: breitere unerwartete Konjunkturabschwächung oder ein Anstieg der Ölpreise, bei dem das Kapital wahrscheinlich in den US-Dollar fließen würde. Derzeit scheint das Grundszenario darin zu bestehen, dass die polnische Währung stark bleiben wird, zumindest bis zu den ersten Zinssenkungen durch den Rat für Geldpolitik, der im Gegensatz zur EZB seine „Bereitschaft“ zu Zinssenkungen nicht kommuniziert.

Heute zahlen wir 4,0045 für den amerikanischen Dollar, 4,37 für den Euro, 5,1059 für das britische Pfund und 4,6222 für den Schweizer Franken.

Quelle: Eryk Szmyd, Finanzmarktanalyst XTB