Preiserholung für Industriemetalle abhängig von der Situation in China

Der Rohstoffsektor, angeführt von Industriemetallen, befindet sich derzeit in einer Korrektur. Nach dem rekordverdächtigen ersten Quartal wurde lange darauf gewartet, dass China der Hauptfaktor für seine Null-Toleranz-Politik gegenüber Covid-19 ist. Darüber hinaus ließen die militante amerikanische Zentralbank, die zum Anstieg der Finanzierungskosten beitrug, die deutliche Stärkung des Dollars sowie Anzeichen einer globalen Konjunkturabschwächung aufgrund der Inflation auf dem höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten einige Zweifel an den Nachfrageaussichten aufkommen. In diesem Artikel gehen wir detaillierter auf die Situation am Kupfermarkt ein und erläutern, warum wir an einem positiven Preisausblick festhalten.

Korrektur im Rohstoffbereich

Der Rohstoffsektor befindet sich derzeit in einer Korrektur, nach einem seit langem erwarteten Rekordanstieg im ersten Quartal. China und seine Null-Toleranz-Politik gegenüber Covid-19 waren zweifellos der Hauptgrund für die Abschwächung – als Reaktion auf die Ausbrüche in Shanghai und Peking wurden lange Lockdowns eingeführt, die das Wirtschaftswachstum beeinträchtigten und erhebliche Engpässe in den globalen Lieferketten verursachten.

Darüber hinaus ließen die militante amerikanische Zentralbank, die zum Anstieg der Finanzierungskosten beitrug, die deutliche Stärkung des Dollars sowie Anzeichen einer globalen Konjunkturabschwächung aufgrund der Inflation auf dem höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten einige Zweifel an den Nachfrageaussichten aufkommen. In jüngsten Analysen und Webinaren haben wir die Notwendigkeit hervorgehoben, sich nicht nur auf die Nachfrage, sondern auch auf die Angebotsseite zu konzentrieren, wenn man versucht, eine Prognose für den Rohstoffsektor zu formulieren.

Während die Nachfrage Anzeichen einer Abschwächung zeigen kann, ist die Angebotsseite für eine Reihe wichtiger Rohstoffe, von Energie bis hin, gleichermaßen problematisch Industriemetalle und landwirtschaftliche Produkte. Dies könnte unseres Erachtens eine dringend notwendige tiefe Preiskorrektur verhindern, was den globalen Preisdruck lindern würde.

Beispiel: WisdomTree Industrial Metals ist ein öffentlich gehandelter Fonds (ETC), der die Kriterien der EU für gemeinsame Anlagen erfüllt und den Bloomberg Industrial Metals Total Return Index überwacht.

Wie bereits erwähnt, hat sich der Markt im Zusammenhang mit der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums weitgehend auf China, den weltweit größten Importeur und Verbraucher von Rohstoffen, konzentriert, insbesondere nach einem ersten gescheiterten Versuch, die Ausbreitung des Virus in Teilen von Shanghai einzudämmen Marsch. Sechs Wochen später erhöhten die Covid-Ausbrüche in China und die Beschränkungen zu ihrer Eindämmung indirekt die Betriebskosten, was es den Fabriken erschwerte, die Produktion aufrechtzuerhalten, Rohstoffe zu beschaffen und fertige Waren zu versenden.

Industriemetallindex

Infolgedessen litten Industriemetalle, Chinas am stärksten abhängiger Rohstoffsektor, am stärksten – der Bloomberg-Index für Industriemetalle brach gegenüber seinem Rekordhoch vom 25. März um fast 7 % ein. Andere Sektoren wie Edelmetalle (-12 %), Energie (-10 %), Getreide (-5 %) und „weiche“ Agrarprodukte (-6 %) verzeichneten im Vergleich zu den jüngsten Höchstständen geringere Rückgänge. Da sich der Industriemetallsektor fast wieder auf das Niveau von Anfang des Jahres erholt hat, bleibt die Frage, was die endgültigen Mindestpreise in diesem Markt stützen könnte? Die Antwort ist einfach: China.

Ein Großinvestor in Hongkong beschrieb kürzlich die aktuelle Situation in China als die schlimmste seit 30 Jahren, da Pekings zunehmend restriktive Null-Covid-Politik das Wirtschaftswachstum verlangsamt und gleichzeitig öffentliche Unzufriedenheit auslöst. Infolgedessen bleiben globale Lieferketten bedroht und die Überlastung chinesischer Häfen nimmt zu, während die Nachfrage nach Schlüsselrohstoffen, von Öl bis zu Industriemetallen, deutlich zurückgegangen ist. Eine Folge davon ist, dass die Regierung erhebliche Anreize setzen muss, um die Erholung des Wirtschaftswachstums zu unterstützen, das derzeit deutlich unter dem Ziel von 5,5 % liegt. Angesichts der Betonung auf Infrastruktur und Energiewende dürften solche Initiativen den Industriemetallsektor unterstützen; daher gehen wir davon aus, dass nach der jüngsten Abschwächung bald die Mindestpreise erreicht werden.

Begrenzte Angebotsprognose

Der erneute Anstieg der Industriemetallnachfrage aus China wird erneut ein gefährlich niedriges Niveau an verfügbaren Lagerbeständen zeigen. Wenn wir die staatlich unterstützte Energiewende hinzufügen, insbesondere in Europa, wo das Hauptziel die Unabhängigkeit von russischen Energielieferungen ist, könnte der Markt bald aufhören, sich auf die Nachfrage zu konzentrieren und sich stattdessen auf ein begrenztes Angebot konzentrieren. Bestände der wichtigsten Industriemetalle - von Aluminium und Kupfer zu Nickel und Zink - Die von den Börsen überwachten Bestände befinden sich auf dem niedrigsten Stand seit vielen Jahren, und wenn zusätzliches Angebot nur schwer verfügbar ist, kann eine Prognose eines begrenzten Angebots dem Sektor helfen, Mindestpreise festzulegen und Wachstum zu starten.

Beispielsweise haben der jüngste Rückgang der Dynamik und der Fokus auf China den HG-Kupferkontrakt an das untere Ende seiner Jahresspanne gedrückt, und als Teil dieses Prozesses gingen spekulative Anleger zum ersten Mal seit zwei Jahren wieder auf eine Netto-Short-Position zurück Jahre. Eine Erholung vom aktuellen Niveau, ohne die wichtige Unterstützung bei 4 USD pro Pfund zu untergraben, könnte die anfängliche Deckung kürzlich eingerichteter Short-Positionen bewirken.

Unser positiver Ausblick für Industriemetalle hat sich nicht geändert, aber angesichts des Risikos eines schwächeren Wirtschaftswachstums in der Zukunft erwarten wir keinen erneuten starken Anstieg der Preise. Stattdessen rechnen wir mit einem allmählichen Anstieg der Preise als Folge des eingeschränkten Angebots, Chinas Wirtschaftswachstumsinitiativen und der Umstellung auf grüne Energie.

Die folgende Tabelle zeigt einige der wichtigsten Bergbauunternehmen, die an der Kupferproduktion beteiligt sind. Die Top 60 erzielen mehr als 25 % ihres Umsatzes mit Kupfer, und die jüngste Korrektur aufgrund einer allgemeinen Schwäche am Aktienmarkt und niedrigerer Kupferpreise hat zu einem Rückgang der Aktie um 48 % bis XNUMX % geführt.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

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