Polen - Der europäische Tiger vor dem Hintergrund der EU? Wir überprüfen!

Es ist nicht nötig, zu viele Menschen davon zu überzeugen, dass die polnische Wirtschaft vom Beitritt zur Europäischen Union stark profitiert hat. Die Öffnung der entwickelten Volkswirtschaften Westeuropas für Waren, Investitionen und Menschen aus Osteuropa trug zur raschen Konvergenz der Volkswirtschaften des „neuen Europa“ bei. Polen war einer der größten Nutznießer der Erweiterung der Europäischen Union im ersten Jahrzehnt des XNUMX. Jahrhunderts. Natürlich wurde die Entwicklung anfangs von den einfachen Reserven der polnischen Wirtschaft angetrieben. Zu den größten Stärken des Landes gehören eine relativ junge Bevölkerung, niedrige Lohnkosten und die Nähe zum industriellen Herzen Europas - Deutsche. 

Wirtschaftsboom in Polen

In den Jahren 1992 - 2019 gab es in Polen ein ununterbrochenes Wirtschaftswachstum. Die Periode des Wirtschaftswachstums wurde nur durch die Schließung eines großen Teils der Wirtschaft infolge des Kampfes gegen COVID-19 unterbrochen. Gleichzeitig befand sich die deutsche Wirtschaft vier Jahre lang in einer Rezession. Die längste war zwei Jahre (4-2002). Bemerkenswert ist, dass die deutsche Wirtschaft in den Jahren 2003-1992 nur dreimal schneller gewachsen ist als die polnische Wirtschaft.

Wirtschaftswachstum und Bevölkerungsrückgang (auch durch die Abwanderung der Polen in den „Westen“ der Europäischen Union) führten zu einem deutlichen Anstieg des BIP pro Kopf (nach Berücksichtigung der Kaufkraftparität – PPP). 1992 betrug das PPP-BIP pro Kopf in Polen 27,7 % des deutschen Niveaus. 2021 lag die polnische Quote bereits bei 64,9 % des deutschen Niveaus. Natürlich verdient der durchschnittliche Pole immer noch weniger als der durchschnittliche Deutsche und hat weniger Nettovermögen. Allerdings war der Unterschied im Lebensstandard vor 30 Jahren noch drastischer.

Das Wirtschaftswachstum verteilt sich nicht gleichmäßig auf die Regionen. Der Ballungsraum Warschau sticht am stärksten hervor, wo das Niveau des PPP-BIP pro Kopf über 150 % des EU-Durchschnitts beträgt. Drei aufeinanderfolgende Woiwodschaften: Wielkopolska, Śląska und Dolnośląska haben einen ähnlichen Entwicklungsstand wie die „östlichen Bundesländer“ Deutschlands und viele französische Regionen. Die übrigen Woiwodschaften gehören jedoch zu den ärmsten in der Europäischen Union. 

Quelle: Eurostat

Derzeit ist das Niveau des Pro-Kopf-BIP (KKP) in Polen ein Land, das in Bezug auf die Entwicklung Ländern wie Griechenland oder Portugal ähnelt. Noch vor 30 Jahren schien es ein Wunschtraum zu sein, dieses Niveau zu erreichen. Wie Sie sehen, ist die Entwicklung Polens nicht auf die leichte Schulter zu nehmen.

Entwicklung von Handel und Dienstleistungen in Polen

Natürlich werden viele die Stimmen erheben, dass Polen ein "Montagewerk" westlicher Länder ist, die ihre Fabriken in Polen errichten. Die angebotene Arbeit ist einfach und der Mechanisierung ausgesetzt. Ja, die Produktion in solchen Fabriken ist exportorientiert. Erwähnenswert ist jedoch, dass die polnischen Exporte sehr diversifiziert sind. Infolgedessen ist die polnische Wirtschaft nicht von der Verfassung einer oder mehrerer europäischer Industrien abhängig.

Quelle: OEC

Gleichzeitig führten niedrigere Arbeitskosten (Arbeitskostenschiedsverfahren) dazu, dass viele polnische Produktionsunternehmen begannen, Kunden in anderen Ländern der Europäischen Union zu gewinnen. Aufgrund der Größe der Wirtschaft und der geografischen Nähe ist Deutschland der wichtigste Handelspartner für Polen. Laut der Meldung OECD ganze 28 % der Exporte gingen an unseren westlichen Nachbarn. Der Nachteil des polnischen Exports ist seine sehr starke Ausrichtung auf europäische Länder (insbesondere die Europäische Union). Es ist erwähnenswert, dass die Exporte nach China (eines der wichtigsten Länder der Weltwirtschaft) etwas mehr als 1% der Gesamtexporte ausmachen (weniger als die polnischen Exporte nach Litauen!). 

Quelle: OEC

Bemerkenswert ist allerdings, dass das Land an der Weichsel auch zu den Orten gehört, an denen sich ein Shared Service Center ausländischer Konzerne ansiedelt. Die Entwicklung dieser Art von Dienstleistungen hat zu einer erheblichen Nachfrage nach Arbeit in Großstädten geführt. Die größten Städte Polens (Warschau, Krakau, Danzig und Wrocław) sind zu treibenden Kräften der Wirtschaft geworden. 

Polen ist sehr abhängig von Handelsöffnung. Ein hervorragender Indikator, der die Bedeutung des Handels in einer Volkswirtschaft bestimmt, ist das Verhältnis des Handels (Exporte und Importe) zu Bruttoinlandsprodukt. In Polen lag das Verhältnis von Handel zu BIP im Jahr 2021 bei über 118 % und der Durchschnittswert bei etwa 50 %. Zum Vergleich: 1995 lag der Handelsaustausch bei 44 % (ähnlich dem Weltdurchschnitt). Es ist daher ersichtlich, dass Polen für den internationalen Handel viel offener ist als die meisten anderen Länder.

Quelle: Weltbank

Grundlegende Wirtschaftsdaten Polens

1989 begann in Polen die wirtschaftliche Liberalisierung (das berühmte Wilczek-Gesetz). Dank des Unternehmertums der Polen entwickelten sich kleine und mittlere Unternehmen dynamisch. Die Liberalisierung der Wirtschaft ermöglichte einerseits eine bessere Kapitalallokation in der Wirtschaft, andererseits wirkte sie sich negativ auf viele gesellschaftliche Gruppen (ua Beschäftigte der Sowchosen) aus. Probleme in der Landwirtschaft wurden vor dem Beitritt zur Europäischen Union nicht gelöst. Bis dahin war die Landwirtschaft in Polen unterinvestiert und litt unter einem Arbeitskräfteüberschuss.

Trotz wirtschaftlicher Schwierigkeiten, die vor allem vor dem Beitritt zur Europäischen Union sichtbar wurden, wurde Polen zu einem der Beispiele für die erfolgreiche Transformation eines postkommunistischen Landes. Das ist erwähnenswert Polen führte viele Reformen ein, die von den Unterstützern des Washington Consensus vorangetrieben wurden. Eine davon war ein 3-Säulen-Rentensystem, bei dem die ersten beiden obligatorisch (ZUS + OFE) und eine freiwillig waren. Die Rentenreform wurde 2014 langsam abgebaut und dauert bis heute an. Polen war das einzige Land in der Europäischen Union, das sich während der Krise 2007-2008 nicht abspaltete. Was ist mehr, 2019 stellte Polen den EU-Rekord für 28 Jahre ununterbrochenes Wirtschaftswachstum auf. Von allen Ländern der Welt nur Australien konnte sich einer längeren Periode ununterbrochenen Wirtschaftswachstums rühmen. Erwähnenswert ist, dass der Wirtschaftsliberalismus, der während des größten Teils der wirtschaftlichen Transformation vorherrschte, dazu geführt hat, dass das Land eine der niedrigsten gewerkschaftlichen Organisationsraten in Europa hat. Jahrelange Entwicklung haben dazu beigetragen, dass Polen wurde von der Weltbank als hochentwickelte Volkswirtschaft eingestuft. Der Dienstleistungssektor dominiert die Wirtschaft, gefolgt vom Industriesektor. 

Nach Daten Des Internationalen Währungsfonds (IWF) Die polnische Wirtschaft soll rund 700 Milliarden Dollar wert sein. Bereinigt um die Kaufkraftparität (KKP) beträgt die Größe der polnischen Wirtschaft 1,5 Billionen US-Dollar, was Polen zur 20. größten Volkswirtschaft macht. Nach Angaben des IWF wird das Pro-Kopf-BIP (KKP) in Polen im Jahr 2022 41,7 Tausend betragen. $. Zum Vergleich wird der Indikator für Spanien 46,4 Tausend betragen. $. Auf der anderen Seite wird der Durchschnitt für die Europäische Union 53,2 Tausend Dollar betragen. Dies bedeutet, dass Polen diesen Indikator derzeit auf einem Niveau von 78,4 % des EU-Durchschnitts hat.

Das stabile makroökonomische Umfeld trug zur wirtschaftlichen Entwicklung bei. Polen hält die Inflation seit vielen Jahren im Zaum. Vor allem in den Jahren 2002-2020 lag die Inflation unter 4,5 % jährlich. 

Quelle: Weltbank

Das stabile Inflationsniveau ließ die Zinsen im Abwärtstrend verharren. Bis 2022 lag jeder weitere Höhepunkt der Zinserhöhungen auf einem immer niedrigeren Niveau. Infolgedessen sanken die finanziellen Kosten, was wiederum mehr Investitionen und Konsum in der Wirtschaft förderte. Der Immobilienmarkt profitierte von sinkenden Zinsen und einer wohlhabenderen Gesellschaft.

Polen kämpfte nach Beginn der Schocktherapie mit einer sehr hohen Arbeitslosigkeit. Einiges davon war struktureller Natur. Dies lag daran, dass ineffiziente Industriebetriebe und ineffiziente Sowchosen ihre Mitarbeiter entlassen mussten, die nicht über die Ressourcen und oft die Möglichkeit verfügten, neue Fähigkeiten zu erlernen, die auf dem Arbeitsmarkt nützlich sind. Ein weiteres Problem war die Schwäche der transformierten Wirtschaft, die nicht in der Lage war, genügend Arbeitsplätze zu schaffen, um hochqualifizierte Arbeitskräfte einzustellen. Nach dem Beitritt zur Europäischen Union begann sich die Lage auf dem Arbeitsmarkt rasch zu verbessern. Dann wanderten mehrere Millionen Polen in die Benelux-Staaten, nach Großbritannien und Irland aus.

Quelle: Weltbank

Derzeit hat Polen eine der niedrigsten Arbeitslosenquoten in der gesamten Europäischen Union. Der Rückgang der Arbeitslosigkeit erhöhte den Druck auf Lohnerhöhungen. Infolgedessen steigen sowohl das Durchschnittsgehalt in der Wirtschaft als auch das Mediangehalt. Dies führt zu einer Erhöhung des Lebensstandards in Polen. 

Zu Beginn der wirtschaftlichen Transformation hatte Polen ein Problem mit der Bedienung seiner Auslandsschulden. In der Folge kam es zu langen Verhandlungen mit dem Pariser Club und dem Londoner Club. Dank Schuldenabbau, wirtschaftlicher Entwicklung und vernünftiger Fiskalpolitik hat Polen keine Probleme, seine Schulden zu bedienen, die immer noch unter der verfassungsmäßigen Schwelle von 60 % liegen. 

Vergleich der wirtschaftlichen Lage Polens und der Europäischen Union

In diesem Teil des Artikels vergleichen wir die wirtschaftliche Situation Polens und ausgewählter Länder der Europäischen Union in den Jahren 2020 - 2022. Wir diskutieren auch die Prognosen für das kommende Jahr für Polen und andere EU-Länder.

Polen und ausgewählte Länder während der Pandemie 2020

Die COVID-19-Periode hat die europäische Wirtschaft sehr hart getroffen. Einschränkungen der Personenfreizügigkeit wirkten sich stark negativ auf die wirtschaftliche Entwicklung in den ausgewählten Urlaubsländern (Spanien, Italien, Portugal, Griechenland, Frankreich, Kroatien) aus. Infolgedessen war der BIP-Rückgang in diesen Ländern sehr stark und reichte von -10,8 % (Spanien) bis -7,8 % (Frankreich). Natürlich hat sich der Rückgang der Wirtschaftstätigkeit in Volkswirtschaften niedergeschlagen, die weniger vom Tourismus abhängig sind. Beispielsweise ist das BIP im Jahr 2020 in Deutschland um 4,6 % und in Deutschland um 6,7 % gesunken Österreich. Polen hat die Zeit der Pandemie relativ ruhig überstanden und das Jahr 2020 mit einem BIP-Rückgang von 2,2 % abgeschlossen. Ein solch leichter Rückgang war jedoch auch dank des von der polnischen Regierung organisierten riesigen Konjunkturpakets möglich Nationalbank von Polen (der sogenannte Anti-Krisen-Schutzschild). Hilfe unter Das Schild war sehr breit angelegt und lässt sich in vier Säulen gliedern:

• Staatshilfe in Höhe von 67 Mrd. PLN. Es bestand aus den Ausgaben des Staatshaushalts, der ZUS und der Zweckfonds.
• Staatliche Liquiditätskomponente in Höhe von 75,5 Mrd. PLN. Zu dieser Säule gehören Urlaubsferien und die Bereitstellung von Liquidität in Form von Krediten. Darüber hinaus boten staatliche Stellen (PFR, BGK, KUKE, ARP) spezialisierte Finanzinstrumente an, um Unternehmen Kapital zu sichern.
• Das Liquiditätspaket der Polnischen Nationalbank im Wert von 70 Mrd. PLN. Sie sollte für die nötige Liquidität und bevorzugte Kreditkonditionen sorgen.
• Finanzielle Abschirmung – Projektwert wird auf 100 Mrd. PLN geschätzt. Das Förderprogramm wurde vom Polnischen Entwicklungsfonds (PFR) unterstützt. Es richtete sich an etwa 670. Polnische Unternehmer. Die Beihilfe richtete sich sowohl an große Unternehmen mit mehreren tausend Beschäftigten als auch an Kleinstunternehmen.

Zusammengefasst der Wert des Hilfspakets überstieg 312 Mrd. PLN, was ungefähr 15 % des polnischen BIP entspricht. Die staatliche Hilfe trug dazu bei, den Arbeitsmarkt zu schützen (Massenentlassungen waren nicht zulässig) und die finanzielle Lage der Mehrheit des Unternehmens nicht zu sehr zu verschlechtern. Natürlich befand sich die Tourismus- und Gastronomiebranche aufgrund von Lockdowns in einer beklagenswerten finanziellen Situation. Infolgedessen mussten Hotels und Restaurants die Beschäftigung erheblich abbauen, und viele schwächere Unternehmen konnten ihre Aktivitäten nicht mehr fortsetzen. Außer dass, Die Aktivitäten der NBP trugen dazu bei, die Lage der in Polen tätigen Finanzinstitute zu verbessern. 

Polen war nicht das einzige Land, das Pakete zur Eindämmung der Pandemie anwendete. Nachfolgend listen wir ausgewählte Hilfspakete aus Europa und großen außereuropäischen Volkswirtschaften auf:

• Vereinigte Staaten - rund 10 % des BIP-Pakets
• Japan - ein Paket von rund 19 % des BIP
• Deutschland - rund 20 % des BIP-Pakets
• Frankreich - rund 14 % des BIP-Pakets
• Spanien  -  ein Paket von rund 15 % des BIP

Wie du siehst, das polnische Hilfspaket unterschied sich gegenüber großen Volkswirtschaften nicht positiv. Natürlich wurden einige Lösungen, die von anderen Ländern verwendet wurden, in Polen nicht verwendet. In Deutschland beispielsweise erhielten Familien mit den niedrigsten Einkommen staatliche Unterstützung in Höhe von 180 €. In den Vereinigten Staaten wurde es wiederum eingeführt "Stimulus-Check"die im April 2020, Dezember 2020 / Januar 2021 und März 2021 ausgezahlt wurde. Die maximale Beihilfe aus diesen Stimuli betrug 3200 USD pro Erwachsenem. In Polen wurde entschieden, eine solche Lösung nicht einzuführen. Die Hilfe ging hauptsächlich an Unternehmer. Erwähnenswert ist jedoch, dass es in Polen bereits ein umfangreiches Leistungsprogramm zur Unterstützung bestimmter Wählergruppen gibt (das berühmte 500+-Programm und das XNUMX  und die vierzehnte Rente).

Umgang mit der Inflation

Versorgungsbeschränkung verbunden mit Null-Covid-Politik in der Volksrepublik China, zusammen mit den steigenden Preisen für Containerschiffe und den umfangreichen steuerlichen und monetären Beihilfen der entwickelten Volkswirtschaften, haben zu einem erheblichen Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage geführt. Dies führte zu einer Preiserhöhung. Bei den Ländern Mittel- und Osteuropas (CEE) war die erhöhte Inflation bereits 2021 sichtbar. Aus diesem Grund hat in diesen Ländern ein geldpolitischer Straffungszyklus begonnen. Auch in einigen Industrieländern war eine erhöhte Inflation zu beobachten. Russlands Aggression gegenüber der Ukraine führte zu einem weiteren Problem, nämlich dem Ungleichgewicht auf dem Gas- und Ölmarkt. Dies wiederum führte zu steigenden Transport- und Stromkosten. Gleichzeitig führte die Dürre in Europa zu einem starken Absinken des Wasserspiegels in Flüssen. In Kraft Viele Atomkraftwerke mussten ihre Stromproduktion einschränken. 

Die Länder Mittel- und Osteuropas haben im Jahr 2022 mit einer wirklich hohen Inflation zu kämpfen. Während Länder wie Polen, Tschechien, Rumänien oder Ungarn über eigene Währungen verfügen, die ihnen eine flexiblere Geldpolitik ermöglichen (z. B. durch Zinserhöhungen), sind Länder wie die Slowakei, Litauen, Lettland und Estland abhängig auf die Politik Europäische Zentralbankdenen die makroökonomische Stabilität der gesamten Eurozone wichtiger ist als ihre Peripherie. 

Quelle: Auf Reddit.com veröffentlichte Karte, basierend auf Daten von tradingeconomics.com.

Der polnische Inflationsindex wird aufgrund der Einführung des sog antiinflationärer Schutzschild. Gemäß seinen Regeln sind viele Lebensmittelprodukte von der Mehrwertsteuer befreit. Der Schild hält bis Ende Oktober 2022. Wird sie nicht verlängert, ist in den kommenden Monaten mit steigendem Inflationsdruck zu rechnen (ceteris paribus).

Die hohe Inflationsrate hat Menschen in finanzielle Schwierigkeiten gebracht, die große Hypothekendarlehen zu einer Zeit aufgenommen haben, als die Zinssätze auf historisch niedrigem Niveau waren (in der naiven Annahme, dass sich die Zinssätze 30 Jahre lang nicht ändern würden). Fuß ändert trugen zum Anstieg des WIBOR bei, der den Hypothekendarlehen zugrunde liegt mit einem in PLN gewährten variablen Zinssatz. Der schnelle Anstieg des WIBOR führte dazu, dass der Indikator plötzlich zu einer Manipulation wurde und die Regierung begann, einen neuen Indikator (wahrscheinlich "sozial gerechter") zu entwickeln. Erwähnenswert ist, dass Kreditnehmer und Politiker bei fallendem WIBOR keine Kontraindikationen hinsichtlich der Methode zur Berechnung des Verhältnisses hatten. Um die Spannungen unter den Kreditnehmern abzubauen (was zu schlechteren Wahlumfragen führen könnte), beschloss die Regierung, „Kreditferien“ einzuführen, die den polnischen Bankensektor belasteten. Allein im Jahr 2022 werden sich die Kosten für den Bankensektor auf mehrere Milliarden Zloty belaufen. Die Gesamtkosten der Feiertage sollen über 25 Mrd. PLN betragen. Der Bankensektor wird schlechtere Solvabilitätsquoten haben und Probleme haben, dem Unternehmenssektor und den Kunden günstige Finanzierungen anzubieten. Dies kann aus diesem Grund zu einer Verlangsamung der Investitionen in die Wirtschaft und zu schwächeren Einzelhandelsumsätzen führen. Die schwächere Lage der Banken wird auch zu einem größeren Druck führen, die Beschäftigung im Bankensektor abzubauen.

Allerdings ist ein weiteres Problem steigende Energiekosten. Einige energieintensive Wirtschaftszweige schränken daher bereits ihre Aktivitäten ein. Ein Beispiel sind die Aktivitäten von ArcelorMittal, das kürzlich die Stilllegung eines Hochofens in einem Stahlwerk in Dąbrowa Górnicza bekannt gab. Grund sind die gestiegenen Gas- und Strompreise. Als Folge sinkt die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Stahlproduzenten. Steigende Energiekosten werden sich auswirken Produzenteninflation (PPI) und wird Inflationsdruck ausüben.

Auch entwickelte Volkswirtschaften kämpfen mit hoher Inflation. Beispielsweise betrug die Inflation in den Vereinigten Staaten im Juni 2022 9,1 % und war damit die höchste seit 1981. In Deutschland erreichte die Inflation im August 8,8 %. Damit war die Inflation auf dem höchsten Stand seit 40 Jahren. Grund für die hohe Inflation in Deutschland war der Anstieg der Energiepreise (+ 35,6 %) und Lebensmittel (+ 16,6 %). Die Kerninflation ohne Nahrungsmittel- und Energiepreise lag bei 3,1 %. Die hohe Inflation beeinträchtigt den Zustand und die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Industrie (einschließlich Stahl und Automobil). 

Wirtschaftswachstumsprognosen von 2022 bis 2023

Nach den Prognosen der Europäischen Kommission Die polnische Wirtschaft soll 1,5 um 2023 % wachsen. Infolgedessen wird sich das Wirtschaftswachstum in Polen nicht vom durchschnittlichen Wirtschaftswachstum in der Europäischen Union unterscheiden. Die hohen Finanzierungskosten (Auswirkung hoher Zinssätze) werden sicherlich das polnische Wirtschaftswachstum behindern. Gleichzeitig werden die Bankfeiertage dazu führen, dass der Bankensektor restriktiver bei der Vergabe von Investitionskrediten oder Konsumentenkrediten vorgehen wird. Gleichzeitig wird eine starke Verlangsamung des Immobilienmarktes die Nachfrage nach Baumaterialien und Renovierungsdienstleistungen verringern. Es sollte jedoch hinzugefügt werden, dass das Wirtschaftswachstum in der Europäischen Union ziemlich wackelig sein wird. Prognosen zufolge werden nur zwei EU-Volkswirtschaften ein BIP-Wachstum von über 3 % verzeichnen. 

Quelle: Polnischer Bankenverband

Polnische Börse

Das sich verschlechternde makroökonomische Umfeld in Verbindung mit Russlands Aggression gegenüber der Ukraine machte die Bewertung vieler polnischer Aktien auf Multiplikatorebene attraktiv. Dies ist in der vom Portal Qnews.pl erstellten Grafik ersichtlich. Der Index MSCI Poland ist der niedrigste Preis-Gewinn-Verhältnis (prognostizierter Gewinn) seit über zwei Jahrzehnten. 

Zum vollständigen Bild der Situation sollte man, wie der polnische Markt sieht, auch einen ausländischen Investor hinzufügen. Perfekt dafür ist der „Dollar“-WIG20-Index, der bis vor kurzem niedriger war als während der „Covid-Welle“ und auf ähnlichen Niveaus wie das Tief vom März 2009 lag. 

Allerdings ist zu bedenken, dass der Index Unternehmen aus den Bereichen Banken, Rohstoffe und Petrochemie stark repräsentiert. Ein weiteres Problem für einige Anleger ist die hohe Repräsentation von Unternehmen des Staatsschatzes im Index.