Reaktion der Rohstoffmärkte auf die russische Invasion

Der Rohstoffsektor wuchs letzte Woche weiter und der Bloomberg-Spot-Rohstoffindex erreichte am Donnerstag ein neues Rekordhoch, nachdem Russlands unprovozierter Angriff auf ein souveränes Land die Volatilität in den meisten Anlageklassen in die Höhe schnellen ließ. Der Aktienmarkt erlitt deutliche Verluste, während die Anleger Zuflucht in Anleihen, Dollar und vor allem Rohstoffe suchten – ein Sektor, der geopolitisch spezifisch ist und aufgrund der Prognose eines begrenzten Angebots bisher eine sichere Hafenfunktion hat.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Die Temperatur auf dem Markt sank vor dem Wochenende, nachdem eine neue Runde von Sanktionen, die von westlichen Ländern verhängt wurden, Russlands Fähigkeit, Rohstoffe wie Öl und Erdgas zu produzieren und zu exportieren, nicht negativ beeinflusst hatte. Wie bereits erwähnt, stieg der Bloomberg-Rohstoffindex stark an und Gewinne waren in allen Sektoren außer den sogenannten sichtbar "weiche" Produkte. Die größten Bewegungen betrafen Gas, Öl und Weizen, alles Waren, bei denen ein längerer Konflikt die Lieferungen aus Russland und der Ukraine unterbrechen könnte.

Erdgas

Niederländische TTF-Gas-Futures am stärksten von den wachsenden Spannungen betroffen, da Europa zu 40 % von russischen Lieferungen abhängig ist, von denen die meisten durch die größten Pipelines transportiert werden, einschließlich derjenigen, die die Ukraine durchquert. Nach der anfänglichen Panikreaktion, die den Preis auf über 140 EUR/MWh brachte, lag Gas den größten Teil des Freitags wieder unter 100 EUR/MWh, was immer noch ein sehr hoher Preis ist, der sich negativ auf die europäischen Verbraucher und energieintensiven Industrien auswirken wird, einschließlich in die mit der Produktion anderer Rohstoffe wie Aluminium verbunden sind, sowie Hersteller von Autos, Maschinen und Chemikalien.

Deutschland und Italien sind die beiden größten europäischen Länder, die hauptsächlich auf russische Lieferungen angewiesen sind, und da ein großer Teil der deutschen Exporte in Bezug auf die Produktion sehr energieintensiv ist, gibt es jetzt eine wirtschaftliche Verlangsamung: Die Erzeugerpreise sind um 25 % gestiegen, das größte Jahr Anstieg seit 1949 r.

Die derzeitige extreme Volatilität wird durch die Einpreisung der Händler in das Risiko einer weiteren Kürzung der Lieferungen Russlands nach Europa getrieben, was am Freitag vorübergehend nachließ, als Gazprom die Lieferungen angesichts der gestiegenen Nachfrage europäischer Käufer erhöhte. Langfristig Prognose eines Rückgangs der Gaspreise scheint zunehmend begrenzt, da die Gaspipeline Nord Stream 2 auf unbestimmte Zeit geschlossen bleibt und im Falle einer längeren Versorgungsunterbrechung die EU-Gasvorräte nicht vor dem nächsten Winter wieder aufgebaut werden können, so der Preis für TTF-Gas für die Wintersaison 2022/23 nähert sich mittlerweile der Marke von 100 EUR / MWh, was mehr als dem Sechsfachen des langjährigen Durchschnitts entspricht.

Rohöl

Zum Öl Es war eine weitere Woche wilder Volatilität: Die anfängliche, wenn auch später reduzierte Androhung sanktionsbedingter Lieferbeschränkungen aus Russland ließ den Ölpreis von Brent über 105 Dollar und von WTI erstmals seit sieben Jahren wieder auf 100 Dollar steigen. Nachdem Rohöl innerhalb weniger Tage um 15 $ gestiegen war, machte es vor dem Wochenende mehr als die Hälfte dieser Gewinne wieder zunichte, nachdem die US-Sanktionen die Fähigkeit Russlands, Rohöl zu exportieren, nicht beeinträchtigten. Darüber hinaus mussten sich die Händler mit den möglichen Auswirkungen einer weiteren Freigabe strategischer US-Ölreserven sowie mit den laufenden Gesprächen über ein Atomabkommen mit dem Iran auseinandersetzen, dessen Abschluss das Angebot ankurbeln könnte.

Diese Woche findet ein Treffen statt OPEC +In diesem Stadium wird die Gruppe die Produktion jedoch voraussichtlich nicht erhöhen, hauptsächlich aufgrund der Tatsache, dass viele Hersteller bereits Schwierigkeiten haben, ihre Produktionsziele zu erreichen, während Russland, sofern zugelassen, wahrscheinlich in wenigen Jahren seine Produktionsgrenze erreichen wird Monate. Aus diesem Grund dürfte der Ölmarkt unterstützend bleiben, und die Entspannung dürfte die Preise nicht um mehr als zehn Dollar senken.

Da Saudi-Arabien als einer der wenigen Produzenten mit erheblichen Produktionsreserven zögert, die Lieferungen zu erhöhen, konzentriert sich der Markt zunehmend auf den Iran und nimmt die Bemühungen um das Atomabkommen wieder auf. Laut IEA könnte der Deal zusätzliche 1,3 Millionen Barrel pro Tag liefern, was zur Preisstabilisierung beitragen würde, obwohl es wahrscheinlich nicht zu einem Preisverfall führen würde.

Sofern es nicht zu einem starken wirtschaftlichen Abschwung kommt, wird die weltweite Ölnachfrage voraussichtlich nicht in absehbarer Zeit ihren Höhepunkt erreichen, was die Produktionsreserven, die bereits jeden Monat schrumpfen, noch stärker unter Druck setzt und das Risiko erhöht, dass die derzeit hohen, sogar noch höheren Preise bestehen bleiben die langfristige.

Gold

Für den Markt Gold Der Donnerstag war ein sehr schwieriger Tag: Gold stürzte nach dem Erreichen seines 100-Monats-Hochs um fast 2 Dollar ab. Infolge eines stark aufgekauften Marktes, in dem die Dynamik vor der 000-Dollar-Marke nachließ, Bedenken, dass Russland gezwungen sein könnte, Gold zu verkaufen, um den Rubel zu stützen, und der Sanktionen von Präsident Biden, die nicht die erwarteten Ergebnisse brachten, kam es zu einer Umkehr in dem es einen Ausverkauf von Öl, Rohöl und Anleihen gab, und es gab einen Bullenmarkt am Aktienmarkt.

Abgesehen von der schwer zu messenden geopolitischen Risikoprämie auf dem Markt bleiben wir bei unserem positiven Ausblick, dass die Inflation hoch bleiben wird und die Zentralbanken Schwierigkeiten haben könnten, inmitten der Risiken einer Konjunkturabschwächung ausreichend zu drosseln. Unserer Meinung nach wird die russisch-ukrainische Krise weiterhin die Aussicht auf steigende Edelmetallpreise stützen, nicht nur aufgrund des potenziellen kurzfristigen Angebots als sicherer Hafen, das sich ändern wird, sondern vor allem aufgrund dessen, was diese Spannungen für die Inflation bedeuten werden (Anstieg), Wirtschaftswachstum (Rückgang) und Zinserhöhungserwartungen der Zentralbanken (geringere Häufigkeit).

Kurzfristig hat sich der technische Ausblick jedoch derart verschlechtert, dass ein Absinken unter 1 US-Dollar zu einem Rückgang in Richtung eines anderen wichtigen Unterstützungsbereichs um 877 US-Dollar führen könnte.

Weizen

Als russische Truppen, Panzer und Raketen in die Ukraine einmarschierten, stiegen die weltweiten Weizenpreise auf ein Rekordniveau, und auch andere wichtige Nutzpflanzen wie Mais und Speiseöle fanden mehr Käufer. Infolgedessen stieg der Getreideindex von Bloomberg wöchentlich um 4 % und übertraf damit den Energiesektor. Weizen-Futures Die Lagerbestände in Paris und Chicago stiegen um mehr als 10 % aufgrund von Lieferunterbrechungen aus der Schwarzmeerregion sowie potenzieller Bedrohungen für die Ernte dieser Saison in der Ukraine, bekannt als „Europas Brotkorb“, was die Aussicht auf noch stärkere Anstiege der Lebensmittelpreise verstärkte.

Angesichts der Tatsache, dass die Ukraine im November letzten Jahres bereits zwei Drittel der geplanten Exporte geliefert hatte, sollten die kurzfristigen Auswirkungen jedoch begrenzt sein. In diesem Zusammenhang wird sich die Aufmerksamkeit der Anleger auf die diesjährige Ernte richten, und bei einem so begrenzten Angebot sowohl auf dem globalen Weizenmarkt als auch auf vielen anderen Rohstoffen werden Störungen oder niedrigere Erträge auf globaler Ebene zu spüren sein.