Rohöl vor Einbrüchen an den Aktien- und Rentenmärkten geschützt

Die Turbulenzen an den Aktien- und Anleihemärkten sind zur neuen Normalität geworden, während Rohstoffe weiter steigen. Der Bloomberg-Spot-Rohstoffindex, der die Wertentwicklung von 24 der wichtigsten Futures-Kontrakte überwacht, stieg nach sieben aufeinanderfolgenden Wochen mit Gewinnen um mehr als 11 % und erreichte ein weiteres Allzeithoch. Wie Sie unten deutlich sehen können, wurden die Gewinne durch den anhaltenden Boom im Energiesektor angetrieben: US-Erdgas legte um 40 % zu und Öl, einer der wichtigsten Produktionsfaktoren der Welt, stieg um fast 25 %.

Die vergangene Woche war von Volatilität am Aktienmarkt geprägt, was zeigt, dass der Aktienmarkt unausgewogen ist und sich die Kurse kurzfristig in alle Richtungen bewegen können. Unserer Meinung nach besteht das Hauptrisiko nach unten, inkl. aufgrund einer Änderung in der Rhetorik der Weltzentralbanken. Dies war zuletzt bei der EZB der Fall, die schließlich der wachsenden Inflationsgefahr nachgab und in der Folge ihre bisherige gemäßigte Haltung aufgab und die Notwendigkeit anerkannte, die Zinserhöhungen zu beschleunigen.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Nach dieser Ankündigung stiegen die Renditen europäischer Anleihen sprunghaft an, und der Verlust des Renditevorteils durch die USA führte zu einer massiven Short-Abdeckung des Euro, wodurch die längste Serie von Dollarverlusten seit April unterstützt wurde. Ein schwächerer Dollar ist im Allgemeinen gut für die Rohstoffmärkte und für das Wachstum in Schwellenländern, die stärker von Rohstoffen abhängig sind als entwickelte Märkte.

Laut dem FAO-Lebensmittelpreisindex, der einen Korb von 95 weltweit gehandelten Lebensmittelprodukten überwacht, Die Weltlebensmittelpreise sind im Januar erneut gestiegen. Dieser Index hat sich dem Rekordhoch von 2011 angenähert, als steigende Getreidepreise und allgemeine Lebenshaltungskosten den Ausbruch des Arabischen Frühlings auslösten. Unter Berücksichtigung des Basiseffekts verlangsamte sich das Wachstum im Jahresvergleich jedoch auf 19,5 %, verglichen mit 40 % im Mai 2021.

Höhere Lebensmittelpreise im vergangenen Jahr waren das Ergebnis der wirtschaftlichen Erholung nach der gestiegenen Nachfrage der Pandemie, eines schwierigen Jahres in Bezug auf die Wetterbedingungen und der Aussicht auf eine Einstellung der Produktion in der nächsten Saison aufgrund des La-Ninã-Phänomens, Covid-Ausbrüchen, die die Lieferketten herausforderten, Arbeitskräftemangel und neuerdings auch steigende Produktionskosten durch steigende Düngemittelpreise und die Kosten für Kraftstoffe wie Diesel.

In diesem Jahr stehen Pflanzenöle an vorderster Front, mit Sojabohnen- und Palmöl an der Spitze, unterstützt durch die starke Nachfrage nach pflanzlichen Kraftstoffen, da Rohöl weiter teurer wird. Palmöl-Futures, die letzte Woche in Malaysia gehandelt wurden, erreichten ein Rekordhoch, da befürchtet wurde, dass das Angebot schrumpfen könnte, nachdem der größte Produzent – ​​Indonesien – Exportkürzungen angekündigt hatte, um die Inlandspreise unter Kontrolle zu halten. Der Preis für Sojabohnen wurde durch eine ständige Abwärtsrevision der brasilianischen Ernteschätzung aufgrund ungünstiger Wetterbedingungen gestützt; Politische Spannungen in Argentinien, dem weltgrößten Exporteur von Sojaprodukten, trugen ebenfalls zur Marktnervosität bei.

Um das Thema Exportbeschränkungen fortzusetzen, kündigte Russland ein zweimonatiges Exportverbot für Ammoniumnitrat an, um dank des großen Angebots eine erfolgreiche Aussaatsaison im Land zu gewährleisten. Der Preis für Ammoniumnitrat hat sich im letzten Jahr aufgrund des Anstiegs des Erdgaspreises vervierfacht, das üblicherweise als Rohstoff für die Herstellung von zwei Stickstoffdüngemitteln – Ammoniak und Harnstoff – verwendet wird. Da Russland einer der größten Exporteure der Welt ist, werden die Auswirkungen nicht nur in Europa zu spüren sein, sondern auch in der Ukraine, die der Hauptproduzent von ist hochwertiger Weizen, Mais und Speiseöle.

Rohöl

Wie bereits erwähnt, bleibt der Energiesektor der Anführer des allgemein verstandenen Booms an den Rohstoffmärkten, wobei die derzeitige unaufhaltsame Ölrallye bereits in der siebten Woche ist. Sowohl WTI- als auch Brent-Rohöl erreichten neue Zyklushöchststände über 90 $, wobei steigende Spreads bei Futures-Preisen kurz vor dem Ende stehen, was auf ein zunehmend knappes Angebot hindeutet. Die Kombination aus begrenztem Angebot, Inflation, einem schwächeren Dollar und den aktuellen Turbulenzen an den Aktien- und Anleihemärkten hat wahrscheinlich zu einem Anstieg der Nachfrage von „Papier“-Anlegern geführt, wobei große Fondsvermögensverwalter und spekulative Anleger nach einem sicheren Hafen suchen, um das zu überstehen aktueller Sturm in traditionellen Anlageportfolios .

Unterstützung bieten auch geopolitische Spannungen, frostiges Wetter in Texas, das das Angebot teilweise beeinträchtigt hat, und der jüngste wöchentliche Bestandsbericht der US Energy Information Administration (EIA), der einen weiteren Rückgang der US-Ölvorräte und einen Rückgang der Produktion seit Dezember um etwa 300 zeigt Fässer pro Tag. Fundamentale Daten, die letzte Woche auf ein schnell sinkendes Angebot auf dem Markt hindeuteten, erhielten Unterstützung, nachdem die OPEC + einer weiteren Steigerung der Produktion um 400 zugestimmt hatte. Barrel pro Tag, während das Problem der wachsenden Diskrepanz zwischen Quoten und Produktion ignoriert wird. 

Bären weiter Ölmarkt - falls noch vorhanden - könnte dies als Zeichen dafür sehen, dass die OPEC + an der Ansicht festhält, dass die Ölmärkte ausreichend groß sein werden, sobald die Winternachfrage ihren Höhepunkt erreicht hat. Die Bullen dagegen werten den fehlenden Eingriff als Signal, dass derzeit nicht gehandelt werden kann, da nur wenige Produzenten in der Lage sind, die Produktion zu steigern. Jede einseitige Entscheidung von Ländern wie Saudi-Arabien oder den Vereinigten Arabischen Emiraten, die Produktion vorübergehend zu erhöhen, kann die Produktionsreserven fast zunichte machen, mit dem Risiko eines starken Preisanstiegs im Falle einer unvorhergesehenen Unterbrechung der Versorgung.

Es wird nicht erwartet, dass die weltweite Ölnachfrage in naher Zukunft ihren Höhepunkt erreichen wird, was die monatlich schrumpfenden Produktionsreserven noch stärker unter Druck setzen wird, wodurch das Risiko noch höherer Preise steigt. Dies bestätigt unsere langfristig positive Meinung zum Ölmarkt, da er viele Jahre lang potenziell zu wenig investiert hat – große Akteure lenken einen Teil ihrer bereits reduzierten Investitionsausgaben auf eine kohlenstoffarme Energieerzeugung um. Natürlich müssen sowohl WTI- als auch Brent-Rohöl ihre festen Gewinne konsolidieren, aber bis der gleitende XNUMX-Tage-Durchschnitt überschritten wird, besteht Potenzial für weitere Gewinne.

Edelmetalle

Gold stabilisierte sich nach dem durch das FOMC verursachten Rückgang im Januar und fiel im Laufe der Woche in den Bereich von rund 1 $, wobei jeder Rückgang unter dieses Niveau erneut zu Käufen führte. Gleichzeitig blieb Silber über der Schlüsselunterstützung bei 800 $, hatte aber bisher Mühe, das Momentum zu finden, das den starken Anstieg Anfang Januar unterstützte. Der Markt wurde durch steigende Anleiherenditen negativ beeinflusst, nachdem die Europäische Zentralbank und die Bank of England der Federal Reserve beigetreten waren und eine restriktivere Haltung gegenüber den Zinssätzen einnahmen, um die Inflation zu bekämpfen. Aggressive Signale aus Europa trugen unbeabsichtigt zur starken Aufwertung des Euro gegenüber dem Dollar bei, der auf den größten wöchentlichen Rückgang seit November 22 zusteuerte. Die größte Herausforderung kam am Freitag, nachdem ein viel besser als erwarteter US-Bericht die Anleiherenditen stark in die Höhe trieb, während der Dollar einige frühere Verluste wieder wettmachen konnte.

Trotz der starken Nachfrage der Zentralbanken behalten wir langfristig einen geduldigen, aber positiven Ausblick für Edelmetalle bei:

• Als Absicherung gegen Inflation und als defensiver Vermögenswert kann Gold angesichts zunehmender Volatilität an den Aktien- und Rentenmärkten, wenn sich der Markt an steigende Zinsen anpasst, die Aufmerksamkeit der Anleger wieder auf sich ziehen. Der Beginn eines Zyklus von Zinserhöhungen durch das FOMC hat in der Vergangenheit oft einen Rückgang des Goldpreises auf ein Minimum signalisiert; Dieser Zyklus soll am 16. März beginnen.
• Gold zeigt einen gewissen Widerstand gegen steigende Realrenditen, und die Anleger konzentrieren sich darauf, ihre Portfolios gegen das Risiko einer Verlangsamung des Wachstums und damit sinkender Aktienmarktbewertungen abzusichern. Im vergangenen Monat begannen institutionelle Anleger, von denen viele ihr Engagement im Jahr 2021 reduzierten, ein Comeback zu feiern, und die Gesamtposition in goldgedeckten, aktiennotierten Fonds stieg auf den höchsten Stand seit vier Monaten.
• Da 5 % bis 15 % der Engagements der weltweit beliebtesten Rohstoffindizes auf Gold entfallen, erzeugt jede Nachfrage nach diesen Indizes, wie dies kürzlich der Fall war, automatisch eine zusätzliche Nachfrage nach Gold.

Der kurzfristige technische Ausblick bleibt neutral mit solider Unterstützung in Richtung 1 $, während ein Durchbruch über 780 $ erforderlich ist, um die Käufer zurück in Richtung 1 $ und letztendlich auf das November-Hoch von 825 $ zu ziehen.