Devisenmärkte: Yellen stiehlt allen die Show, Powell ignoriert

Die von Powell geführte Fed steht vor der unmöglichen Aufgabe zu entscheiden, ob sie moderate Vorsicht mit einer Zinserhöhung oder größere Vorsicht ohne Zinserhöhung kommunizieren soll; Noch schwieriger ist es jedoch, Leitlinien für die künftige Politik zu identifizieren. Darüber hinaus könnte sich die Funktion der Marktreaktion auf die gestrige FOMC-Entscheidung und -Anleitung als alles andere als einfach erweisen.

Devisenhandel: Die Fed erhöht die Zinsen, wechselt aber eindeutig zu einer neutralen Haltung, nachdem sie eine neue Sprache für Aussagen eingeführt hat, obwohl sie an den aktuellen geldpolitischen Aussichten festhält. Finanzministerin Yellen stiehlt allen die Show mit Bemerkungen darüber, nicht alle US-Bankeinlagen zu versichern.

amerikanisch Federal Reserve Erwartungsgemäß wurden die Zinsen um 25 Basispunkte angehoben, was nicht sehr überraschend war. Etwas interessanter war die Einführung einer neuen Sprache in die Nachricht FOMC, in dem neue Bedenken deutlich zum Ausdruck gebracht werden, dass das Chaos der letzten Tage die Kreditübertragung an die Wirtschaft und damit das Wirtschaftswachstum/die Beschäftigung beeinträchtigen könnte. Folgender Einschub in der Nachricht kann als Positionswechsel auf neutral gelesen werden:

„Das US-Bankensystem ist solide und widerstandsfähig. Die jüngsten Entwicklungen dürften zu strengeren Kreditbedingungen für Haushalte und Unternehmen führen und sich negativ auf Wirtschaftstätigkeit, Beschäftigung und Inflation auswirken. Das Ausmaß dieser Auswirkungen ist ungewiss.“

Änderungen im Kommuniqué und die Schlussfolgerungen, die daraus gezogen werden können, überwogen das Fehlen einer erkennbaren Änderung des geldpolitischen Ausblicks der Fed. Wenn die US-Notenbank im Datenzyklus von April und Mai Anzeichen einer deutlichen Verlangsamung der Wirtschaft sieht (wesentlich höheres Risiko), wird sie sowohl ihren Ansatz als auch ihre Prognosen schnell ändern. Beachten Sie auch, dass die Fed ihre BIP-Prognose für 2023 auf 0,4 % (von 0,5 % im Dezember) und ihre BIP-Prognose für 2024 auf 1,2 % (von 1,6 % im Dezember auf XNUMX % im Dezember) gesenkt hat.

Yellens Äußerungen während der Kongressanhörung, die mit der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Powell zusammenfiel, erregten jedoch schnell die Aufmerksamkeit der Anleger, wie der Finanzminister erklärte:

„Ich habe nichts in Betracht gezogen oder besprochen, das mit Versicherungen oder Garantien für alle Einlagen zu tun hat.“

Dies war nicht die Sprache, die der Markt erwartet hatte, und die Bankaktien fielen sofort, was zu einer starken Verschlechterung der allgemeinen Marktstimmung führte. Diese Aussage erhöht das Risiko eines breiteren und eskalierenden Ansturms auf notleidende Banken, und das Tempo ist unvorhersehbar. Natürlich ist eine systemische Verschlechterung der Lage nur bis zu einem bestimmten Zeitpunkt hinnehmbar, bis eingegriffen wird, aber das Tempo und der Weg zur nächsten Verschärfung der Krise sind völlig unvorhersehbar. Am wichtigsten ist, dass die damit verbundene zukünftige Verschärfung der Kreditbedingungen die Rezession in den USA wahrscheinlich bereits um mindestens 3-6 Monate beschleunigt und ihre potenzielle Schwere erhöht hat.

Yellens Rhetorik belebte den zuvor niedrigen Dollar verspätet, selbst als der Dollar in der folgenden Nacht wieder fiel (teilweise aufgrund der gestiegenen Hoffnungen auf eine Wiederöffnung der chinesischen Wirtschaft für die Welt). Gestern wiederum hat der Dollar einen erheblichen Teil der Übernachtverluste in Europa wieder aufgeholt. Die Krise in den USA ist für Währungsinvestoren eine harte Nuss: Ja, sie beeinflusst die Zinserwartungen der Fed und hat auf den ersten Blick mehr negative Auswirkungen, insbesondere für die USA, aber die Verschlechterung der Finanzbedingungen in Übersee wird nicht begrenzt nach Amerika sowie Sorgen um die Zukunft der lokalen Wirtschaft. Natürlich kann der USD immer noch Käufer finden, wenn die Stimmung sehr volatil ist, und es gibt berechtigte Bedenken, dass bestimmte Arten von Bankendynamiken keineswegs auf die USA beschränkt sind. Dies lässt sich recht deutlich an den Auswirkungen dieser Situation auf Bankaktien weltweit ablesen.

EUR/USD-Diagramm. Quelle: Plattform der Saxo Bank

Nach einem Impuls in Form des FOMC-Kommuniqué-Paares EUR / USD von unter 1,0800 auf deutlich über 1,0900 geschossen. Dann gab es eine erhebliche Volatilität aufgrund von Yellens Aussage, nicht alle Bankeinlagen zu versichern, gefolgt von einer kurzen Stärkung über Nacht und einem anschließenden Abflachen dieser Bewegung in Europa. Es ist eine echte kompromisslose Fahrt! Die europäischen Banken sind dem negativen Druck nicht entkommen und sollten auch im Zusammenhang mit dem EUR/USD-Paar beobachtet werden. Im Moment bin ich keineswegs von einem signifikanten Aufwärtspotenzial überzeugt, wenn neue Turbulenzen bevorstehen. Aus technischer Sicht muss die Rallye 1,0750 erreichen oder nahe bei 1,1000 liegen, um sich auf Bereiche über XNUMX zu konzentrieren.

Entscheidung Bank of England Es ist unwahrscheinlich, dass es in absehbarer Zukunft eine große Rolle spielt, und es wird nicht die Hauptquelle des Marktinteresses sein. Das Pfund Sterling hat in den letzten Tagen gegenüber dem Euro an Wert verloren, obwohl der Chart des Paares GBP / USD beeindruckt, ein Paar zu sein EUR / GBP ist überzeugender in Bezug auf die Darstellung der Situation dieser Währung. Ich sehe kein signifikantes Aufwärtspotenzial für das Pfund Sterling aus irgendeiner identifizierbaren Quelle hier und schon gar nicht durch eine Straffung der Bank of England. Es braucht wahrscheinlich noch mindestens ein paar Monate heißer Inflations- und möglicherweise Lohndaten, bis das Unbehagen einer aggressiven Desinflation auf ein unerträgliches Niveau ansteigt (die Bank of England prognostiziert eine Gesamtinflation von 1 % in zwei Jahren!). Die negative Bankenstimmung breitet sich in ganz Europa und Großbritannien aus, obwohl Großbritannien den Vorteil aggressiverer regulatorischer/staatlicher Maßnahmen hat, wenn sich dieser Druck verstärkt.

Im Einklang mit den gemeinsamen Erwartungen, Schweizerische Nationalbank erhöhte die Zinssätze um 50 Basispunkte (keine Überraschungen), in der Hoffnung, die Illusion aufrechtzuerhalten, dass alle Systeme normal seien, kurz nachdem sie einen Systemzusammenbruch verhindert hatten, indem sie eine Übernahme „unterstützten“. Credit Suisse von UBS. Die Bank signalisierte, dass eine weitere Straffung nicht ausgeschlossen werden kann, obwohl die SBN höchstwahrscheinlich hinterherhinken wird, anstatt an der Spitze von Änderungen in der Geldpolitik zu stehen. Nach einer leichten Stärkung des CHF kehrte das EUR/CHF-Paar täglich in die mittleren Bereiche der Spanne zurück.

Die Norges Bank erhöhte den Einlagensatz erwartungsgemäß um 25 Basispunkte auf 3,00 % und überraschte mit einer aggressiven Prognose für eine Erhöhung auf 3,50 % im Sommer, obwohl sie „erhebliche Unsicherheit über die künftige wirtschaftliche Entwicklung“ betonte. Die norwegischen Kurzfristzinsen steigen seit geraumer Zeit dynamisch, liegen aber zum Redaktionszeitpunkt nur knapp über ihrem aktuellen Niveau. NOK fand viele Käufer und das EUR/NOK-Paar fiel von 11,33 vor der Ankündigung auf 11,255, bevor es sich erholte.

Veränderungen und Stärke des Trends auf den G10- und CNH-Devisenmärkten.

Wir warten immer noch bis zum heutigen Börsenschluss, um Schlussfolgerungen zum USD zu ziehen, da wir erst dann die weiteren Auswirkungen von Yellens Aussage kennen werden. Wir beobachten auch den Status des Pfund Sterling nach der Sitzung der Bank of England.

Performance-Trends einzelner Währungspaare.

Das NZD/USD-Paar versucht erneut, negativ zu werden, und die RBNZ-Guidance in zwei Wochen bei ihrer nächsten Sitzung wird ein klares Risiko für den NZD darstellen. Das EUR/GBP-Paar drehte sich in die andere Richtung und versuchte, sich zu stärken.

Über den Autor

John Hardy Direktor der Devisenmarktstrategie, Saxo Bank. Ist der Gruppe beigetreten Saxo Bank in 2002 Der Schwerpunkt liegt auf der Bereitstellung von Strategien und Analysen auf dem Devisenmarkt im Einklang mit makroökonomischen Grundlagen und technischen Veränderungen. Hardy gewann mehrere Auszeichnungen für seine Arbeit und wurde 12 unter über 2015 regulären Mitarbeitern der FX Week als der effektivste 30-Monats-Prognostiker anerkannt. Seine Devisenmarktkolumne wird oft zitiert und er ist ein regelmäßiger Gast und Kommentator im Fernsehen, einschließlich CNBC und Bloomberg.