Agrarrohstoffe verlieren an Wert, Diesel unterstützt Rohöl

In der vergangenen Woche war die Situation auf den Rohstoffmärkten gemischt, wobei die Stärkung des Energiesektors, angeführt von Kraftstoffen, durch eine Abschwächung des Agrarproduktsektors – insbesondere des sog „weiche“ Rohstoffe, die vor allem durch die anhaltend niedrigen Preise für Kaffee und Baumwolle auf das Niveau des Jahresminimums sanken.

Insgesamt übt der Dollar weiterhin einen starken Einfluss auf die Richtung einer Reihe wichtiger Rohstoffe aus, darunter auch Gold, das durch zunehmende Spekulationen Unterstützung erhielt FOMC möglicherweise bald die Umsetzung der Politik verschieben, um die wirtschaftlichen Auswirkungen des aktuellen Zinserhöhungszyklus zu bewerten.

Der Industriemetallindex legte leicht zu, der sich auf die Entwicklungen in China nach dem Ende des XNUMX. Nationalkongresses der Kommunistischen Partei Chinas und auf den leicht abgewerteten Dollar konzentriert. Gleichzeitig fanden Edelmetalle eine gewisse Unterstützung durch die jüngste Verschiebung der Anleihen- und Dollarstimmung inmitten von Spekulationen, dass wir uns dem Höhepunkt der aggressiven Geldpolitik der US-Notenbank nähern könnten.

Die jüngste Erholung am Goldmarkt kam, nachdem sich die Spekulationen intensivierten, dass die Fed sich darauf vorbereitet, das Tempo der Zinserhöhungen Anfang nächsten Jahres zu verlangsamen. Diese Annahme wird durch die Bereitschaft des FOMC gestützt, mehr Zeit für die Bewertung der wirtschaftlichen Auswirkungen der raschen Zinserhöhungen und der quantitativen Straffung aufzuwenden. Einige der anfänglichen Gewinne wurden jedoch am Ende der Woche ausgeglichen, als der Dollar wieder stärker wurde – insbesondere gegenüber dem Euro, nachdem die EZB die Märkte mit einer Abschwächung überrascht hatte, und auch gegenüber dem japanischen Yen, nachdem die Bank of Japan ihre Renditeobergrenze beibehalten hatte. und die Regierung kündigte die Umsetzung weitreichender steuerlicher Anreize an. Die Bank of Japan erlaubt keine Korrektur der Renditen von Staatsanleihen, was zu einer Schwächung des Yen beitragen könnte, es sei denn, die anderen großen Zentralbanken beginnen mit einer Lockerung ihrer Politik.

Rohöl unterstützt durch das prognostizierte geringe Kraftstoffangebot

Rohöl wird wahrscheinlich die zweite Woche in Folge steigen, ohne jedoch bisher zu versuchen, den Widerstand zu durchbrechen, was darauf hindeutet, dass der Markt immer noch Schwierigkeiten hat, eine Richtung zu finden, und keines der übergeordneten Themen in dieser Hinsicht entscheidend genug ist. Die Stärkung war das Ergebnis eines zunehmend begrenzten Angebots auf dem Markt für Kraftstoffprodukte, rekordverdächtiger wöchentlicher Öl- und Kraftstoffexporte aus den Vereinigten Staaten, eines schwächeren Dollars sowie großer Käufe aus China im Zusammenhang mit den Plänen lokaler Raffinerien zur Steigerung Kraftstoffexporte bis Ende dieses Jahres.

Während Rohöl seit Juli weitgehend innerhalb der Spanne blieb, verengt sich der Markt für Kraftstoffprodukte weiter, da die Lieferungen in Europa und den USA zunehmend knapper werden, was die Raffineriemargen bei Benzin und destillierten Produkten wie Diesel, Heizöl und Flugbenzin erhöht. Hauptfaktor bleibt dabei der Produktmarkt in der nördlichen Hemisphäre, wo die Verknappung der Diesel- und Heizölvorräte nach wie vor Anlass zur Sorge gibt. Das Chaos auf diesem Markt wurde durch den Krieg in der Ukraine und die Sanktionen gegen Russland, den Hauptlieferanten von Raffinerieprodukten nach Europa, verursacht. Darüber hinaus haben die hohen Gaskosten die Umstellung von Gas auf andere Kraftstoffe, insbesondere Diesel und Heizöl, beschleunigt.

Mit der Entscheidung hat sich die Situation zuletzt noch weiter verschlechtert OPEC + über eine Produktionskürzung ab nächsten Monat. Während die fortgesetzte Freisetzung von US-Öl (leichtem Süßöl) aus strategischen Reserven die Benzinproduktion unterstützen wird, werden Produktionskürzungen der OPEC + in erster Linie Saudi-Arabien, Kuwait und die Vereinigten Arabischen Emirate betreffen – Produzenten von mittelschwerem / schwerem Öl, das die meisten Destillate produziert.

Solange der Produktmarkt eingeschränkt bleibt, erscheint das Abwärtsrisiko für Rohöl – trotz der aktuellen Rezessionsängste – gering, sodass wir unsere Prognose für die Brent-Preisspanne zwischen 85 und 100 US-Dollar in diesem Quartal bei einem zunehmend enger werdenden Produktmarkt bekräftigen Grad kippt die Waage zugunsten des Wachstums.

Schwierige Zeiten für Kaffee, Baumwolle und Zucker

Der Bloomberg Soft Commodity Index wird aufgezeichnet wöchentlich um 5 % verringerneinschließlich eines Rückgangs des Arabica-Kaffeepreises um 6 % auf 175 Cent pro Pfund. Dies ist das 2023-Monats-Minimum für diesen Rohstoff, da Cash-Manager sich weiterhin von Long-Positionen zurückziehen, die nun angesichts der Befürchtungen, dass eine globale Wirtschaftsabschwächung die Nachfrage beeinträchtigen wird, zunehmend riskanter werden, da Brasiliens Ernteprognosen 2024/23 173 Anzeichen einer Verbesserung zeigen. Die Tatsache, dass börsenüberwachte Aktien immer noch auf ihrem 50-Jahres-Tief sind, während die technische Analyse einen stark überverkauften Markt zeigt, könnte bedeuten, dass der Markt dabei ist, eine gewisse Unterstützung zu etablieren – möglicherweise um die 2019 Cent pro Pfund. Dieses Niveau würde eine 2022-prozentige Anpassung der Rallye-Linie 86–260 von XNUMX auf XNUMX Cent darstellen.

Der Zuckerpreis wurde durch die Abschwächung des brasilianischen Real negativ beeinflusst, was den Export begünstigteund somit das Angebot erhöhen und gleichzeitig den Ausstieg aus kürzlich eingerichteten spekulativen Long-Positionen erzwingen. Baumwolle, die gegenüber ihrem Höchststand im Mai um 53 % abgewertet wurde, ist aufgrund der schleppenden Angebotsnachfrage auf ein fast zweijähriges Tief gefallen, da die Verbraucher auf der ganzen Welt ihre Ausgaben einschränken.

Die wöchentlichen Exportverkäufe des Hauptlieferanten - den Vereinigten Staaten - sind im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen, und die Gesamtverkäufe in der laufenden Saison liegen deutlich unter dem letztjährigen und langfristigen Durchschnitt. Der Hauptgrund für die Verlangsamung der Verkäufe sind stornierte Bestellungen des Hauptabnehmers China, da die Textilnachfrage dem aktuellen Wirtschaftsabschwung zum Opfer gefallen ist. Diese Entwicklung spiegelt sich in der Schwäche des MSCI World Textiles, Apparel and Luxury Goods Index wider, der im Jahresvergleich um 35 % fiel, verglichen mit einem Rückgang des MSCI World Index um 22 %.

Gold erwartet nervös die FOMC-Sitzung am 2. November

Bei Saxo bekräftigen wir unseren positiven mittelfristigen, aber vorsichtigen kurzfristigen Ausblick für Gold. In unserem letzten Analyse Wir diskutierten darüber, wie die jüngste Erholung durch Spekulationen angeheizt wurde, dass das FOMC bald weitere aggressive Maßnahmen stoppen könnte, um die wirtschaftlichen Auswirkungen des aktuellen Zinserhöhungszyklus zu bewerten, der derzeit den Spitzensatz der Federal Funds Rate knapp unter 5 % im Vergleich zum aktuellen Niveau 3,25 bewertet , 4 %. Darüber hinaus halten wir an der Ansicht fest, dass die langfristige Inflation letztendlich bei etwa 5-3 % liegen wird, was deutlich über den aktuellen Markterwartungen von unter XNUMX % liegt. Sollte dies zutreffen, würde dies zu einer erheblichen Korrektur des Preises von Nullkupon-Inflationsswaps führen, was Gold in Form niedrigerer Realrenditen unterstützen könnte.

Allerdings dürften spekulative und nicht spekulative Anleger von Maßnahmen absehen, bis wir ein klareres Bild von der Herangehensweise der Federal Reserve bekommendeshalb ist die FOMC-Sitzung diese Woche so wichtig. Laut wöchentlichen Berichten des Commitment of Traders haben spekulative Händler auf dem Terminmarkt in den letzten Wochen erhebliche Verluste erlitten, was sie davon abgehalten hat, aggressiv in den Markt einzusteigen, bis genauere Informationen verfügbar waren. Gleiches gilt für goldgedeckte Aktienhändler, die seit Juni fast durchgehend Nettoverkäufer sind. Die Gesamtmenge an Gold, die von Anlegern gehalten wird, ist auf 2 Tonnen gesunken, ein 965-Monats-Tief, 30 % unter dem Höchststand im April.

Nachdem Gold in einem wichtigen Unterstützungsbereich (1 USD) erneut zurückgewiesen wurde, muss Gold mindestens über 615 USD brechen – und damit eine Reihe niedrigerer Hochs überbrücken – bevor der monatelange Abwärtstrend enden kann. Auf dem Weg zu diesem Niveau bleiben jedoch einige kleinere Widerstandsniveaus, insbesondere 1 $ und 735 $. Vorerst – bis die Dynamik wiederhergestellt ist – lohnt es sich, die Rentabilität, die geopolitischen Entwicklungen und den Dollarkurs zu beobachten, um richtungsweisende Inspiration zu erhalten. Die Währung wertete nach den Sitzungen der EZB und der Bank of Japan auf und verringerte damit die Unterstützung für Rohstoffe – insbesondere für Gold, für das in den letzten Wochen eine hohe negative Korrelation bestand.

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Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.