Das Bretton-Woods-System – eine seit vielen Jahren bestehende Fiktion

Wer am aktuellen Währungssystem festhält, kann nicht davon ausgehen, dass es ewig Bestand haben wird. Die Geschichte kennt viele Fälle, in denen Währungssysteme geboren wurden, ihren Höhepunkt erreichten und dann im Mülleimer der Geschichte landeten. So war es auch mit dem Bimetallsystem, dem Goldstandard und das Bretton-Woods-System. 

Jedes Mal gab der Zusammenbruch des Systems Anlass zur Sorge „globale Katastrophe“. Wie sich später herausstellte, geschah nichts dergleichen. Die Menschen gewöhnten sich an das neue System, sodass sie sich nach einigen Jahren nicht mehr vorstellen konnten, dass das neue Währungssystem zusammenbrechen könnte. Zu Zeiten von Bretton Woods war es sinnlos, über Währungen zu spekulieren. Dies lag daran, dass die Währungen im vorherigen Währungssystem keine schwankenden Wechselkurse hatten. Das System hatte keine lange Geschichte. Er hat nicht einmal 30 Jahre durchgehalten. Als dieses System zusammenbrach, freuten sich viele Gegner der Vereinigten Staaten auf den bevorstehenden Zusammenbruch „Zusammenbruch der USA und des Dollars“. Sie warten jetzt schon 50 Jahre.

Warum wurde mit der Entwicklung eines neuen Währungssystems begonnen?

Im Jahr 1944 kamen mehrere Dutzend Delegierte zu einer Konferenz mit dem Titel nach Bretton Woods „Währungs- und Finanzkonferenz der Vereinten Nationen“. Die Grundzüge der neuen Währungsordnung wurden besprochen. Nachkriegsordnung. Wie Sie sehen, begannen Politiker und Ökonomen, die Haut des Bären zu teilen. Schließlich dauerte der Krieg immer noch an, sowohl in Europa als auch in Asien. 

Der Grund für den Beginn der Arbeiten am neuen System war dieser Immer mehr Menschen wurden sich der Ineffizienz des Währungssystems der Zwischenkriegszeit bewusst. Man ging davon aus, dass der Zweite Weltkrieg ausbrach, weil die Wirtschafts- und Währungsprobleme nach dem Ersten Weltkrieg nicht gelöst worden waren. Infolgedessen traten extreme politische Bewegungen in den Vordergrund, die den Umsturz der Weltordnung verkündeten. Der Versuch, die Anordnung aufzuheben, endete mit dem Tod von Dutzenden Millionen Menschen auf der ganzen Welt.

Die Hauptfiguren in den Salons von Versailles. Von links: David Lloyd George (Großbritannien), Vittorio Orlando (Italien), Georges Clemenceau (Frankreich) und Woodrow Wilson (USA). Quelle: wikipedia.org

Was war der Unsinn der Zwischenkriegszeit? Auf einem Netzwerk gegenseitiger Schuldner-Gläubiger-Beziehungen, die auf einem Faktor beruhten. Dieser eine Faktor war die Fähigkeit Deutschlands, seine Kriegsbeiträge zu zahlen. Ganz vereinfacht sah es so aus: Großbritannien hatte Kriegsanleihen an die Vereinigten Staaten. Mit diesen Mitteln finanzierte es seine Kriegsanstrengungen und verlieh Mittel an andere Alliierte (einschließlich Frankreich). Die anderen Alliierten hatten ihre eigenen Verpflichtungen gegenüber den Vereinigten Staaten und Großbritannien. Mit diesen Schulden finanzierten sie wiederum ihre Kriegsanstrengungen. Es kam also zu einer Situation, in der Frankreich seine Schulden gegenüber Großbritannien nicht begleichen konnte, das wiederum seine Schulden gegenüber den Vereinigten Staaten nicht begleichen konnte. 

Reparationen sind ein Zankapfel zwischen den europäischen Ländern

Eine Erhöhung der Steuern zur Schuldentilgung kam nicht in Frage. Die Menschen waren des Krieges bereits müde. Der Vertrag von Versailles sollte das Problem lösen. Österreich, Ungarn und Türkei befanden sich in einer zu schwierigen Situation, um Zahlungen effektiv durchsetzen zu können. Anerkannt: Deutschland wird alles bezahlen! Der Grund dafür war, dass es eine der stärksten Volkswirtschaften der Welt war. Das wurde beschlossen "bescheiden" 132 Milliarden Goldmark sind Strafe genug. Deutschland wurde dann zweimal gedemütigt: 

• Sie mussten erhebliche Gebietsverluste im Westen und Osten verkraften (Profiteur war unter anderem Polen, das von den Deutschen verächtlich als „Saisonstaat“ bezeichnet wurde).
• Sie waren zur Zahlung von Kriegsbeiträgen verpflichtet.

Gemäß der Vereinbarung wurden die Schuldentranchen in A, B und C aufgeteilt. Die Tranchen A und B waren obligatorisch und hatten einen Wert von 50 Milliarden Goldmark. Der Rest war zinslos und wurde nur ausgezahlt, wenn die Weimarer Republik ihn tragen konnte.

Wenn Deutschland in diesem Mechanismus seine Reparationen nicht zahlt, müssen die Länder der siegreichen Koalition Mittel finden, um ihre Verbindlichkeiten zurückzuzahlen. Damals gab es Situationen, in denen die Koalitionsländer die Zahlung von Reparationen mit Gewalt erzwangen. Dies war 1923 der Fall, als Frankreich und Belgien das Rugby-Becken besetzten (1923–1925). Die Schwierigkeiten der Weimarer Republik bei der Rückzahlung von Schulden führten dazu, dass Vereinbarungen zur Änderung der Zahlungsfrist oder zur Reduzierung des Schuldenniveaus getroffen wurden. Der bekannteste ist der Young-Plan von 1928. Es reduzierte die Höhe der Reparationen auf 112 Milliarden Goldmark. Gleichzeitig wurde die Höhe der Zahlungen bis 1988 gestreckt. Aufgrund der desaströsen Wirtschaftslage in Deutschland wurde die Rückzahlung jedoch nach 4 Jahren ausgesetzt. Nach der Machtübernahme Adolf Hitlers weigerte sich Deutschland, seine Schulden zu begleichen. Schätzungen zufolge zahlte die Weimarer Republik lediglich 21 Milliarden Goldmark zurück. Die Schulden wurden noch viele Jahre nach dem Krieg getilgt. Die letzte Rate wurde erst im Jahr 2010 gezahlt.

Die Weltwirtschaftskrise bringt die Währungsordnung der Welt durcheinander

Warteschlangen vor der bankrotten Bank of United States 1931. Quelle: Wikipedia.org

Allerdings waren Reparationen nicht das einzige Problem für das Weltwährungssystem. Es war eine riesige Herausforderung Die Weltwirtschaftskrise von 1929 – 1933. Um auf den Weltmärkten konkurrenzfähig zu werden, wandten viele Länder Taktiken an "Bettel dein Nachbar". Dabei wurde die Währung bewusst abgewertet, um Exportprodukte preislich wettbewerbsfähiger zu machen. Auch andere Länder, die von einer solchen Politik betroffen waren, nutzten die Abwertung. Natürlich haben nicht alle Länder diese Taktik angewendet. Länder, die zu den sogenannten gehören „Der goldene Block“ (z. B. Frankreich, Polen) versuchten, den Wert ihrer Währungen zu erhalten.

In den frühen 30er Jahren wurde die sogenannte Sterling-Block, zu dem auch die Länder des britischen Commonwealth (ohne Kanada) gehörten. Dem Block schloss sich an Skandinavische Länder, Thailand und Iran. Der Block entstand als Folge der Abwertung des Pfunds und Rückzug aus Währungsumtauschbarkeit in Gold. Unter diesem System war das Pfund die Abrechnungswährung, die anderen Länder des Blocks legten den Wert ihrer Währungen anhand des Pfunds fest. Der Block wurde 1972 offiziell eingestellt.

Das Währungssystem der Zwischenkriegszeit war daher sehr instabil. Der vor dem Ersten Weltkrieg geltende Goldstandard wurde durch verschiedene Währungssysteme (sogenannte Blöcke) ersetzt.. Darüber hinaus begann die Zeit des Untergangs des internationalen Handels. Dies war auf die Erhöhung der Zölle im Land zurückzuführen, um seinen Markt vor ausländischer Konkurrenz zu schützen. Der Zweite Weltkrieg änderte diesen Zustand. 

Das Bretton-Woods-System sollte eine neue Währungsordnung schaffen. Es sollte nicht aufgezwungen werden, sondern das Ergebnis eines Konsenses sein. Zumindest in der Theorie. In der Praxis gab es zwei Konzepte. Einer kam aus London, der andere aus Washington. 

Das Bretton-Woods-System – ein Aufeinandertreffen von Konzepten

Von links: Harry Dexter White und John Maynard Keynes. Beide waren Vertreter unterschiedlicher Visionen der Währungsordnung der Nachkriegszeit. Quelle: Wikipedia.org

Die Währungs- und Finanzkonferenz der Vereinten Nationen fand in den ersten drei Wochen vom 1. bis 22. Juli 1944 statt. Der Ort des Treffens war das Mount Washington Hotel im Bundesstaat New Hampshire, in der Stadt Bretton Woods. An dem Treffen nahmen 730 Delegierte aus 44 alliierten Ländern teil. Seitens Polen wurde die Exilregierung in London vertreten Gustav Gottesmann als Sekretär des Ministers für Industrie und Handel, Ludwik Grosfeld.

Die Konferenz begann im Jahr 1944 und es gab zwei Hauptkonzepte für die Entwicklung des Systems: amerikanische und britische. Die Amerikaner drängten auf ein Währungssystem basierend auf dem Dollar. Die Briten waren dagegen eher geneigt Akzeptanz einer unabhängigen Buchhaltungswährungwas der Bancor sein sollte. Am Ende setzte sich das amerikanische Konzept durch. Kein Wunder. Er war der unangefochtene Sieger des Zweiten Weltkriegs. 

Das Bretton-Woods-System basierte auf dem Dollar. Genauer gesagt, die Konvertibilität des Dollars in Gold zum Preis von 35 US-Dollar pro Unze gelbem Goldbarren. Teilnehmer des Systems könnten Dollar in Gold umtauschen. Zur Ergänzung des Systems wurden auch Institutionen gegründet: Internationaler Währungsfonds und die Bank für Wiederaufbau und Entwicklung.

Das System wurde für die USA gebaut und funktionierte zunächst sehr gut. Die USA waren ein Gläubiger der Welt und hatten einen sehr großen Handelsüberschuss. Dies lag daran, dass die wichtigsten Wirtschaftskonkurrenten (europäische Länder) infolge des Zweiten Weltkriegs wirtschaftlichen Massenselbstmord begingen. Zu Beginn der Nachkriegszeit setzte es sich durch „Dollar-Hunger“. Wirtschaftlich am Boden zerstörte Länder brauchten buchstäblich alles: Maschinenteile, Konsumgüter. Die Vereinigten Staaten exportierten Waren und investierten in Länder "freie Welt". Im Jahr 1948 wurden die europäischen Währungen abgewertet. Dies war nicht ungewöhnlich, denn die Länder benötigten Ressourcen für die Entwicklung, hatten jedoch mit großen Handelsdefiziten zu kämpfen. Die Währungsanpassung war natürlich.

Die ersten Probleme des Systems

Die wirtschaftliche Erholung Europas verlief sehr schnell. Tatsächlich Aus Handelsdefiziten wurden Überschüssei. Deutschland, die Niederlande und Italien begannen zunehmend in die USA zu exportieren. Und folglich Die Vereinigten Staaten hatten ein wachsendes Handelsdefizit. Die Pflichten des System-Gatekeepers haben zugenommen. Dies war zunächst kein Problem, da die Goldreserven beträchtlich waren. Das Aufkommen großer Defizite in den USA untergrub jedoch das Vertrauen in den US-Dollar. Natürlich, Dies war kein Problem, solange die US-Regierung auf ihre Glaubwürdigkeit achtete. Das Potenzial der Vereinigten Staaten war damals enorm und reichte aus, um das Vertrauen in den Dollar sicherzustellen.

Das Problem war jedoch genau das Es ist schwierig, konstante Wechselkurse zwischen den an das System angeschlossenen Ländern aufrechtzuerhalten. Jedes Land hat ein anderes Defizit oder eine andere Inflation. Dies soll zu Anpassungsmechanismen über Wechselkurse führen. Aber Änderungen der Währungswerte waren sehr selten. Das Wichtigste war, dass der Garant des Systems eine stabile Fiskal- und Geldpolitik haben sollte. Dies war jedoch während des Vietnamkrieges und der Einführung des Programms unmöglich „Große Gesellschaft“. Das zweite Programm bedeutete eine Erhöhung der Ausgaben für soziale Zwecke. Ziel des Programms war es, der fortschreitenden Verarmung eines Teils der amerikanischen Gesellschaft entgegenzuwirken. Diese beiden Verpflichtungen führten zu einem großen Defizit in den USA. Unter normalen Umständen würde es zu einer Abwertung des Dollars kommen. Es würde jedoch das Ansehen der Vereinigten Staaten untergraben. Deshalb wurde versucht, so zu tun, als sei eine Unze Gold 35 Dollar wert. Es war Fiktion, aber bis niemand sagte: "Überprüfung"Das System könnte Bestand haben.

Das Handelsdefizit wird zu einem größeren Problem

Die Vereinigten Staaten waren der Garant des Systems. Nach Kriegsende Die USA verfügten über etwa 40 Milliarden US-Dollar an Devisenreserven, davon 26 Milliarden US-Dollar in Gold. Zu Beginn der 50er Jahre fand der wirtschaftliche Wiederaufbau Europas statt. Trotz der Ausweitung des Handels stiegen die Goldreserven der USA nur um wenige Prozent. Allerdings mit zeitweise kam es aufgrund höherer US-Importe zu einem Abfluss von Gold. 

Während der Präsidentschaft Eisenhowers gab es Versuche, die Handelsbilanz zu verbessern. Importkontingente für Öl ob Schwierigkeiten beim Abfluss von Geldern aus den USA entstehen sollen. Warum war das US-Handelsdefizit gefährlich für das gesamte System?

Als die Vereinigten Staaten begannen, mehr zu importieren, waren immer mehr Dollars außerhalb der Vereinigten Staaten im Umlauf. Es blieb dem Willen der Länder überlassen, ob sie den Dollar nutzen wollten oder lieber Dollar in Gold umwandelten. Der Tausch gegen Gold führte dazu, dass die Reserven in den USA schrumpften. Natürlich, Es war kein Problem, wenn niemand den Lagerort des Goldes ändern wollte. Der Großteil des Goldes befand sich in Tresoren in den Vereinigten Staaten. Solange niemand Gold über den Atlantik oder den Pazifik transportieren wollte, war das System stabil. Man musste nur an die Zahlungsfähigkeit der USA glauben. Wie finanzierten die USA ihr Defizit? Durch die Ausgabe von Dollars. Es gab also ein Paradoxon. Das Angebot an Dollar war größer als das an Gold, aber sein Preis blieb unverändert. Je größer die Differenz, desto schwieriger war es, den Dollar an Gold zu binden. Eine Abwertung des Dollars hätte geholfen, wäre aber ein Prestigeproblem gewesen und keine Regierung wollte das tun.

London Gold Pool: ein ineffektiver Systemwächter

Der erste heikle Bruch im System war die Gründung des London Gold Pool (LGP). Es fand am 1. November 1961 statt. Interessant, LGP wurde zum Schutz des Bretton-Woods-Systems gegründet. Es war ein organisierter Ort für den Goldhandel der Zentralbanken der Vereinigten Staaten und sieben europäischer Länder. Der London Gold Pool sollte die Stabilität des Goldpreises gewährleisten. Der Anstieg des Goldpreises sollte durch den Verkauf von Gold durch Mitglieder des Systems korrigiert werden. Andererseits sollte der Preisverfall des Goldbarrens durch Interventionskäufe ausgeglichen werden. Bereits nach 4 Jahren hatte das System Probleme mit der Preisstabilisierung. Auch der Vietnamkrieg war ein Problem. Es ging nicht um moralische Fragen, sondern um die steigende Inflation in den Vereinigten Staaten. Dies begann, das bereits geschwächte Vertrauen in den Dollar zu untergraben. Auch das Zahlungsdefizit von 3 Milliarden US-Dollar half nicht. Der eigentliche Schlag war der Rückzug Frankreichs aus dem Goldpreisstabilisierungsabkommen. Gleichzeitig forderte Frankreich die Übertragung seiner Goldreserven von New York nach Paris. Das System geriet ins Wanken.

Die Abwertung des Pfunds mit dem ersten Dominostein

Obwohl das Bretton-Woods-System ein Dollarsystem war, gab es auch den sogenannten Pfund-Sterling-Block. Das System umfasste das Vereinigte Königreich sowie ehemalige Herrschaftsgebiete und einige ehemalige Kolonien. Die zentrale Abrechnungswährung war das Pfund Sterling. Die Währung des ehemaligen Reiches stand ständig unter Druck. Als Wendepunkt gilt die Krise im Suezkanal, die mit einer Imageniederlage für Frankreich und das Vereinigte Königreich endete.

Der Markt ging davon aus, dass die britische Währung überbewertet sei. Bank of England versuchte verzweifelt, den Wechselkurs zu verteidigen, doch 1967 kam es zu einer Abwertung des Pfunds. Andere Länder inbegriffen „Pfund-Block“ nicht abgewertet haben. Der Schritt der britischen Regierung führte zum Zerfall des genannten Blocks. Dies war auf den Vertrauensverlust in die Stabilität des Pfunds zurückzuführen. Die Abwertung um mehr als 14 % war eine echte Überraschung.

Natürlich gelten Währungsschwankungen heutzutage als normal, aber damals war es immer ein Schock und ein Prestigeverlust für das Land, das dies tat. Die Abwertung um 14,3 % war ein Schock. Dies war ein Fehler im System der festen Wechselkurse. Wenn das Pfund etwa ein Dutzend Jahre lang um 1 % pro Jahr abgewertet hätte, hätte es höchstwahrscheinlich keinen solchen Schock gegeben. Der Schmerz würde sich mit der Zeit ausbreiten. Entscheidend waren jedoch politische und Imagefaktoren. Die wirtschaftlichen Aspekte spielten eine Nebenrolle. Daher wurde der Kurs so lange wie möglich durchgeführt.

Die Abwertung des Pfunds, gepaart mit dem Ausscheiden von London-Pool-Teilnehmern, war der Weltuntergang des Bretton-Woods-Systems. Langfristig schien es ein Wunschtraum zu sein, den Goldpreis bei 35 US-Dollar pro Unze zu halten. Bereits 1968 erwarteten einige Ökonomen große Probleme im Zusammenhang mit der Instabilität des Währungssystems. Charles A. Combs bei dem Treffen Federal Open Market Committee (FOMC) erwähnte, dass:

„Das internationale Finanzsystem nähert sich seiner gefährlichsten Krise seit 1931“.

Auf Wiedersehen London, Willkomen Zürich

Der Druck der Käufer machte den Betrieb von London Pool sinnlos. Es war nicht mehr möglich, den Goldpreis unter Kontrolle zu halten. Aus diesem Grund Bereits am 14. März 1968 einigten sich die USA und Großbritannien auf die Schließung des Goldhandelsplatzes. Mit der vorübergehenden Schließung von London wurde Gold Pool für immer geschlossen. Sehr schnell wurde die Lücke, die LGP hinterlassen hatte, geschlossen Zürich Gold Pool. Zürich wurde damals zum wichtigsten Goldhandelsort. In den 70er Jahren wurden 70 % der weltweiten Goldproduktion in der Schweiz gehandelt. Die wichtigsten am Markt tätigen Banken waren UBS und Credit Suisse.

Zürich. Quelle: wikipedia.org

Das exorbitante Privileg wird immer schwieriger aufrechtzuerhalten

Charles de Gaulle. Quelle: wikipedia.org

Ein großer Gegner des Bretton-Woods-Systems war Frankreich, das die Stellung der Vereinigten Staaten im Finanzsystem benannte privilège exorbitant, oder exorbitantes Privileg. Einer der Gegner war Charles de Gaulle.

Er war es, der bei seiner Machtübernahme eine Politik der weitgehenden Unabhängigkeit von den USA anstrebte. Es war de Gaulle, der hinter dem Rückzug Frankreichs aus den militärischen Strukturen der NATO stand. Erst nach 43 Jahren, im Jahr 2009, wurde Frankreich wieder militärisches Mitglied der NATO.

Auch Frankreich wollte, dass immer mehr Gold nach Paris ging. Die Vereinigten Staaten protestierten zunächst heftig, doch um ihr Gesicht und ihre unbeirrbare Position im Währungssystem zu wahren, stimmten sie schließlich zu. Am 15. August 1971 kam ein Schiff der französischen Marine im Hafen von New York an, um in US-Tresoren gelagertes Gold zu laden. Ziel war es, das Gold an Frankreich zurückzugeben. Allerdings würde die Entscheidung Frankreichs allein das System nicht erschüttern. Der Grund war die Fragilität des Systems. Mit jedem Jahr wurden die Probleme schlimmer.

Der Grund für die zunehmende Fragilität des Systems war die zunehmende Währungsunabhängigkeit der westeuropäischen Länder und Japans. Auch die Machtverhältnisse in der Welt haben sich verändert. Deutschland und Japan begannen auf der Wirtschaftskarte der Welt immer wichtiger zu werden. Die Rückkehr zur Konvertierbarkeit der europäischen Währungen im Jahr 1958 und des Yen im Jahr 1964 führte zu einem Anstieg der Zahl internationaler Finanztransaktionen. Dies führte zu immer mehr Problemen bei der Wartung des Systems. Die Ungleichgewichte wurden immer größer.

Ein Schritt, der das System retten könnte, wäre die Sanierung der öffentlichen Finanzen in den USA. Der andauernde Krieg in Vietnam und die hohen Sozialausgaben machten es jedoch zu einem Wunschtraum. Darüber hinaus brauchte die Welt Dollars, und die USA waren nicht in der Lage, auf den Weltmärkten mit billigerer Produktion aus Europa und Japan zu konkurrieren. Aufgrund eines großen Handelsdefizits flossen Dollars zu. Der natürliche Verlauf der Dinge wäre eine Abwertung des Dollars gegenüber anderen Währungen. Aber das würde das System erschüttern. Der Preis von 35 Dollar pro Unze Gold wurde so lange wie möglich gehalten.

Eine wichtige Rolle, die die Position der Vereinigten Staaten lange Zeit festigte, war die Bedrohung durch die UdSSR und die Staaten des Warschauer Pakts. Keines der Länder NATO Der Zusammenbruch des Dollars war ihnen egal. Konsequenzen wurden befürchtet. Die politische und wirtschaftliche Krise in den USA könnte die UdSSR dazu veranlasst haben, Europa ihre politische Vorherrschaft aufzuzwingen. Allerdings konnte es nicht ewig dauern.

Das Bretton-Woods-System in der Agonie

Richard Nixon. Quelle: wikipedia.org

Je länger die USA mit Inflation und einem Handelsdefizit zu kämpfen hatten, desto unhaltbarer wurde die Situation. Der Goldabfluss wurde immer schmerzhafter. Im Jahr 1971 fielen die Goldreserven auf den niedrigsten Stand seit 1938. Auch Westdeutschland, das als erstes Land die Unterstützung des Dollars einstellte, verbesserte die Situation nicht. Es kam auch zu einem langsamen Kräftewechsel. Zum Zeitpunkt der Schaffung der neuen Nachkriegsordnung verfügten die USA über die Hälfte der weltweiten Devisenreserven. 1970 betrug der Anteil der amerikanischen Reserven nur 16 % der weltweiten Devisenreserven. Somit war die Rolle des Dollars viel zu groß für die Größe der amerikanischen Wirtschaft und ihre strukturellen Probleme.

Die Situation wurde so ernst, dass US-Präsident Richard Nixon eine „vorübergehende“ Aussetzung der Konvertierbarkeit des Dollars in Gold ankündigte. Es war der sogenannte Nixon-Schock. Es begann das Jahrzehnt des Goldes, das sehr schnell an Wert zu gewinnen begann. Interessanterweise führte Nixons Risiko nicht dazu, dass er die politische Unterstützung verlor. Allerdings in den folgenden Jahren waren wirtschaftlich sehr schwierig. Von 1973 bis 1975 kam es zu einer Rezession. Die gesamten 70er Jahre waren eine Zeit der Stagflation und Wechselkursinstabilität. 

1971 ist der eigentliche Tod des Bretton-Woods-Systems. Allerdings gab es jahrelange Bestrebungen, das System zu retten. Dies war beim Smithsonian-Abkommen der Fall, das den Test der Zeit nicht bestanden hat. Bereits 1973 beschlossen die EWG-Länder und Japan, variable Wechselkurse einzuführen. Dies bedeutete faktisch eine Abkehr vom Bretton-Woods-Abkommen. Eine formelle Endvereinbarung musste jedoch bis 1976 warten. Dann unterschrieben die sogenannten Jamaika-Abkommen.

Die Börse und der Zusammenbruch des Systems

Es mag den Anschein haben, als würde der Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems den Finanzmarkt in den Vereinigten Staaten erschüttern. Schließlich war es einer der „Dollar-Stürze“. Der Markt reagierte jedoch auf diese Nachricht.… Anstieg der Aktienkurse. Der Markt befürchtete eine Inflation, die sich negativ auf die Ersparnisse auswirken würde. Infolgedessen verbrannte Bargeld Ihre Hände und landete an der Börse und in Gold.

Die folgende Grafik zeigt das Verhalten Preis des S&P 500-Index zwischen 1968 und 1973. Der große Bärenmarkt an der Börse endete im Mai 1970. Dies war ein Jahr vor der „Aussetzung“ der Konvertibilität zum Dollar. Natürlich waren die 70er Jahre nicht gut für den Aktienmarkt. 

S&P 500-Chart, D1-Intervall, 1969–1973. Quelle: TradingView

Das Bretton-Woods-System ist zusammengebrochen. Die Reaktion der Welt?

Der Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems beendete die Konvertierbarkeit von Währungen in Gold. Seitdem sind Währungen nicht einmal mehr indirekt an dieses Metall gebunden. Stattdessen bestimmt der Wechselkurs den Markt. Eines hat sich nicht geändert. Der Dollar ist nach wie vor die wichtigste Währung im Finanzsystem. Natürlich wurde viele Jahre lang an ihrer Position geknabbert. Ein Konkurrent war der Euro, doch die Krise von 2011 untergrub die Glaubwürdigkeit dieser Währung. Heutzutage wird immer mehr über CNY gesprochen. Doch was auch immer sie schreiben, im Moment ist der Dollar immer noch die Nummer eins auf der Welt. 

Aus wirtschaftlicher Sicht waren die 70er Jahre eine Zeit großer Herausforderungen in den Ländern des „Westens“. Es wurden Anstrengungen unternommen, die Preise einzufrieren, um eine Inflation zu verhindern. Es hat die Situation auch nicht verbessert OPEC-Kartell, was 1973 zur Ölkrise führte. Die 70er Jahre waren eine Zeit der Stagflation, also hoher Inflation und geringem Wirtschaftswachstum. Auf diese Zeit folgte jedoch eine der (für viele Länder) besten Entwicklungsperioden. Wir reden von den 80ern und 90ern. 

Der Zusammenbruch des Systems führte zu einem drastischen Anstieg des Goldpreises. Dies resultierte aus einer realistischeren Preisgestaltung dieses Metalls, dessen Wert künstlich niedrig gehalten wurde.

Gold-CFD-Diagramm, D1-Intervall, 1970-1974. Quelle: TradingView

Die Liberalisierung der Wechselkurse erhöhte das Risiko ausländischer Investitionen erheblich. Um dieses Risiko zu minimieren, suchten Anleger nach Möglichkeiten, sich gegen Wechselkursänderungen abzusichern. Dies führte zu einer rasanten Entwicklung des Derivatemarktes. Darüber hinaus ist der Devisenmarkt zu einem Zufluchtsort für Spekulanten geworden.  

Die Liberalisierung der Wechselkurse ermöglichte vielen Ländern die Einführung des freien Kapitalverkehrs. Dies ermöglichte eine dynamische Entwicklung weniger entwickelter Wirtschaftsräume. Der freie Kapitalverkehr hat für weniger nachhaltige Volkswirtschaften einen Rückschlag erlitten. Es kam zu Schulden- und Währungskrisen.

Eine weitere Neuerung nach dem Zusammenbruch des Systems war die Einführung des Inflationszielmechanismus. Die Zentralbanken versuchten, eine zu große Geldmenge zu verhindern. Diesem Zweck sollte das Inflationsziel, also das akzeptable Inflationsniveau, dienen. Wenn die Inflation deutlich über dem Zielwert liegt, meldet die Zentralbank „gekühlt“ die Wirtschaft. Das deflationäre Umfeld zwang die Zentralbanken zu einer lockereren Geldpolitik.