CFTC - der Hüter des organisierten Derivatemarktes

Die CFTC oder Commodity Futures Trading Commission ist eine unabhängige Agentur der US-Regierung, deren Zweck es ist, den amerikanischen Derivatemarkt zu regulieren. Die CFTC kann in 5 Hauptoperationsbereiche unterteilt werden:

• DSIO (The Division of Swap Dealer und Intermediary Oversight) - überwacht Intermediäre auf dem Derivatemarkt (z. B. Einführung von Brokern, Swap-Händlern oder Forex-Brokern).
• DCR (Abteilung für Clearing und Risiko) - überwacht unter anderem Clearing-Organisationen
• DMO (The Division of Market Oversight) - Überwachung des Derivatemarkts, der Handelspraktiken usw.
• DEO (The Division of Enforcement) - untersucht und verfolgt mutmaßliche Verstöße gegen CEA (Commodity Exchange Act) und CFTC

Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ist eine unabhängige Regierungsbehörde, die 1974 gegründet wurde und die CEA (Commodity Exchange Authority) ersetzte. Die CFTC reguliert den amerikanischen Derivatemarkt (z. B. Futures, Swaps und Teil des Optionsmarktes). Das Commodity Exchange Act verlangt von "Makler" auf dem bei der CFTC registrierten Derivatemarkt. Ein Intermediär ist eine Person oder Institution, die im Auftrag anderer an einem Derivatemarkt (Futures, Swap und Optionen) handelt.

Ziel der CFTC ist es, die Integrität und Widerstandsfähigkeit des US-amerikanischen Derivatemarktes durch entsprechende Regulierung zu fördern. Die Commodity Futures Trading Commission beschäftigt über 700 Mitarbeiter mit Niederlassungen in Chicago, Kansas City, New York und Washington. Das geplante Budget der Institution für das Geschäftsjahr 2021 beträgt 304 Millionen US-Dollar, eine Steigerung von rund 7% gegenüber dem Vorjahr.

Geschichte der Regulierung des Terminmarktes

Die Regulierung von Warenderivaten begann in den 1936er Jahren mit dem Inkrafttreten des Grain Futures Act, der von der Grain Futures Administration eingeführt wurde. Der nächste Schritt bei der Regulierung des Derivatemarktes war das Commodity Exchange Act von 1974, mit dem Bundesvorschriften für den gesamten Markt für Futures und Rohstoffoptionen eingeführt wurden, die am organisierten Markt (Börse) gehandelt wurden. Die für die Regulierung dieses Marktes zuständige Institution war die Commodity Exchange Authority, die Teil des USDA (US-Landwirtschaftsministerium) war. XNUMX übernahm die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die CEA-Befugnisse.

Die weitere Erhöhung der Rechte der CFTC erfolgte mit der Verabschiedung des Commodity Futures Modernization Act von 2000 durch den amerikanischen Kongress. Die CFTC begann zusammen mit der SEC, für den Aktien-Futures-Markt verantwortlich zu sein. Das neue Produkt wurde im November 2002 auf den Markt gebracht. 

Das Platzen der Immobilienblase in den Jahren 2007-2009 setzte die US-Regierung dem Risiko des Netzwerks aus. Der Swap-Markt war ein besonders großes Problem. Im Jahr 2010 trat die Reform in Kraft Dodd-Frank Wall Street Reform- und Verbraucherschutzgesetz. Eine der von eingeführten Änderungen "Dodd-Frank Act" war es, die Befugnisse der CFTC zur Regulierung des Swap-Marktes zu erweitern. 

CFTC-Behörden

Die CFTC umfasst auch 5 Kommissare, die vom Präsidenten der Vereinigten Staaten für eine Amtszeit von fünf Jahren ernannt werden. Einer der Kommissare wird zum Präsidenten ernannt.

Heide P. Tarbert

Der Leiter der CFTC ist Heath P. Tarbert, der im Juli 2019 in die Position berufen wurde. Sein Mandat läuft bis April 2024. HP Tarbet hat auch ein stimmberechtigtes Mitglied im Financial Stability Supervisory Board (FSOC). Er ist außerdem stellvertretender Vorsitzender der Internationalen Organisation der Wertpapierkommissionen (IOSCO). Herr Tarbert ist auch Inhaber von CFA- (Chartered Financial Analyst) und CPA- (Certified Public Accountant) Zertifikaten. In seiner Karriere arbeitete er unter anderem als Direktor von Die Weltbank und im Senatsausschuss für Bankwesen, Wohnungswesen und Stadtangelegenheiten.

Erwähnenswert sind auch die anderen Kommissare:

• Brian D. Quintez - Nominiert von Präsident Donald Trump im Mai 2017.
• Rotin Behnam - Nominiert von Präsident Donald Trump im Juli 2017.
• Dawn DeBerry Stumpf - von Präsident Donald Trump im Juni 2017 für eine Amtszeit von fünf Jahren nominiert.
• Dan M. Berkovitz - von Präsident Donald Trump im April 2018 für eine Amtszeit von fünf Jahren nominiert.

Von der CFTC verhängte Strafen

Die von der Regulierungsbehörde verhängten Strafen sind sehr unterschiedlich. Von mehreren hunderttausend Dollar bis zu Hunderten von Millionen Dollar. Ein Fall kann als Beispiel für eine geringfügige Strafe angeführt werden Gewinnen Sie Capital UK Limited. Die Londoner Niederlassung des Inhabers von Marken wie Forex.com oder City Index wurde mit einer Geldstrafe von 250 US-Dollar belegt. Der Grund war ein Verstoß gegen das US-Gesetz, das den Betrieb auf dem Forex-Markt in den USA ohne Registrierung bei der CFTC untersagte. SEK oder Bankenaufsicht. Gain Capital akzeptierte US-Investoren, ohne sich bei den zuständigen Aufsichtsbehörden registrieren zu lassen.

Manchmal können die Strafen sehr hoch sein. Die größte Strafe, die jemals von der CFTC verhängt wurde, war der Fall unfairer Futures-Praktiken der US-Bank JP Morgan. Das Urteil in diesem Fall wurde im September 2020 erlassen. Die Bank manipuliert seit über 8 Jahren den Derivatemarkt. Eine der unfairen Praktiken war das Spoofing, bei dem das Auftragsbuch manipuliert wurde. Ein Händler, der ein großes Bündel von Verträgen zu einem besseren Preis verkaufen möchte, verwendet Spoofing, um den Preis zu erhöhen. Zunächst platziert er eine sichtbare große Kauforder in der Tabelle, was eine starke Nachfrage implizieren soll. Dies ermutigt einige Händler, Long-Positionen einzunehmen, was den Notierungspreis erhöht. Dann werden die platzierten großen Kaufaufträge vom Blatt gezogen. Im nächsten Schritt beginnt der Händler, Short-Positionen mit dem höheren Preis zu eröffnen.

JP Morgan verwendete diese Technik zwischen 2008 und 2016 und erzielte Gewinne in Höhe von mehreren Millionen Dollar. Schätzungen zufolge wurden mit dieser Praxis Gewinne von bis zu 250 Millionen US-Dollar pro Jahr erzielt. Im September wurde der Prozess abgeschlossen. Die CFTC verhängte eine Geldstrafe von 920 Millionen US-Dollar. Es war die höchste Strafe, die jemals von der CFTC gegen einen Derivatemarktteilnehmer verhängt wurde.

Aufgrund "Dodd-Frank Act" Belohnungen für "Whistleblower" von Finanzinstituten. Ein Whistleblower ist eine Person, die angesichts des unangemessenen Verhaltens ihres Arbeitgebers (Finanzinstituts) eine Anzeige eines mutmaßlichen Verbrechens erstattet. Gemäß den neuen Rechten kann der Whistleblower mit 10 bis 30% der Geldbuße belohnt werden (die Mindeststrafe für die Auszeichnung beträgt über 1 Million US-Dollar). Die CFTC bietet Whistleblowern Anonymität. Manchmal sind die Belohnungen hoch. Im Jahr 2018 erhielt ein Mitarbeiter einer Investmentbank eine Auszeichnung in Höhe von 30 Millionen US-Dollar. Es handelte sich um eine Einigung mit einer der Investmentbanken. Darunter erklärte sich das Finanzinstitut bereit, 367 Millionen US-Dollar zu zahlen. 

lesen Sie: 30 Millionen US-Dollar Whistleblower Whistleblower-Preis

COT-Berichte (Verpflichtungen von Händlern)

Die Aufsichtsbehörde der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wird am besten wöchentlich veröffentlicht COT-Bericht (Bericht über Verpflichtungen von Händlern). Das COT verfügt über ein Register aller offenen Stellen, die Personen und Organisationen offen stehen, die der CFTC Bericht erstatten müssen. Der COT-Bericht zielt darauf ab, die Transparenz auf dem Terminmarkt zu verbessern. Transparenz soll die Informationsasymmetrie auf dem Derivatemarkt verringern. Der Bericht wird auf der Website cftc.gov veröffentlicht. Der Zugang dazu ist kostenlos. Der Bericht wird jeden Freitagabend um 21:30 Uhr (15:30 Uhr EST) veröffentlicht und enthält Daten für Dienstag (dieselbe Woche).

COT-Berichte haben in den USA eine lange Geschichte. Bereits in den 20er Jahren legte die GFA (Grain Futures Administration) einen Jahresbericht über die Aktivitäten auf dem Terminmarkt vor. Ab 1962 wurden monatlich Berichte veröffentlicht. In den 90er Jahren stieg die Häufigkeit der Meldungen auf 2-Wochen-Intervalle. Im XNUMX. Jahrhundert werden bereits jede Woche Berichte veröffentlicht.

 COT-Berichte sind sowohl für private als auch für professionelle Händler hilfreich, um die Marktsituation zu bestimmen. Dank COT-Berichten kann der Investor herausfinden, welche Positionen bei großen Spielern vorherrschen und in welche Richtung sich die Änderungen richten.

Der Bericht enthält Informationen zu allen Long- und Short-Positionen. Gemeldete Posten werden nach Posten gruppiert, die von Anlegern eingegeben wurden, die als Werbespots und Nicht-Werbespots klassifiziert sind. Eine separate Kategorie sind nicht meldepflichtige Positionen. Die dem COT gemeldeten Posten decken normalerweise 70% bis 90% des gesamten regulierten Marktes ab.

Daten klassifiziert als nicht kommerziell Am häufigsten sind spekulative Anleger. Dazu gehören unter anderem Hedgefonds, Privatanleger und Finanzinstitute. Zum Beispiel kann ein Hedgefonds glauben, dass Gold steigen und daher eine Long-Position in einem Terminkontrakt eröffnen wird.

Daten klassifiziert als kommerziell bestehen aus Positionen, die Terminkontrakte zur Absicherung gegen das Risiko ungünstiger Änderungen des Wechselkurses oder der Rohstoffpreise einsetzen. Ein Beispiel ist ein Goldminenunternehmen, das eine Short-Position in einem Gold-Futures-Kontrakt einnimmt, um sich gegen eine nachteilige Preisentwicklung eines Edelmetalls abzusichern. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass kommerzielle Positionen in der Regel nicht zu rein spekulativen Zwecken eingegangen werden.

Ein Auszug aus dem COT-Bericht vom 5. Januar 2020 über die Situation am Silber-Futures-Markt ist nachstehend aufgeführt.

Quelle: cftc.gov

Der obige Bericht zeigt, dass nur 4,8% aller Short-Positionen nicht von Unternehmen aufgenommen wurden, die verpflichtet sind, dem COT Berichte vorzulegen. Es zeigt sich auch, dass nichtkommerzielle Anleger bisher Long-Positionen bevorzugen (90). Es gibt definitiv weniger Short-Positionen (777).

Summe

Die Tätigkeit der CFTC zielt darauf ab, die Transparenz auf dem Derivatemarkt zu erhöhen. Die Veröffentlichung von COT-Berichten hilft Privatanlegern, Positionen größerer Akteure zu erkennen. Gleichzeitig bestraft die CFTC die Anwendung unlauterer Praktiken durch Teilnehmer am Derivatemarkt. Ein gutes Beispiel ist die gegen JP Morgan im dritten Quartal 2020 verhängte Geldbuße. Besorgt jedoch, dass die CFTC nicht in der Lage war, Spoofing im Keim zu "ersticken". Das Verfahren dauerte 8 Jahre. Andererseits erlauben die begrenzten Haushaltsmittel der Regulierungsbehörde nicht, im großen Stil zu handeln.