Fed- und QT-Prognosen im Rampenlicht der Finanzmärkte. Wird sich die Änderung der Realzinsen auf die Rekordgoldpreise auswirken?

Heute um 19 Uhr erfahren wir die Entscheidung FOMC zu den Zinssätzen in den USA zusammen mit den neuesten makroökonomischen Prognosen, und um 19:30 Uhr beginnt die Pressekonferenz des Ausschussvorsitzenden Jerome Powell.

Die Fed wird die Zinsen nicht ändern, aber wie werden sich die Prognosen ändern?

Fed Wir sollten die Zinssätze heute nicht ändern, was nicht bedeutet, dass die heutige Sitzung langweilig wird. Zunächst wird der Markt die neuesten makroökonomischen Prognosen wissen wollen, die potenzielle zukünftige Entwicklungen für das US-BIP, die Arbeitslosenquote, die Inflation und letztendlich, als Ergebnis all dieser Faktoren, Prognosen für die Zinssätze umfassen.

Seit Dezember hat sich viel verändert. Die US-Arbeitslosenquote stieg auf 3,9 %, den höchsten Stand seit Oktober 2023 und früher als Januar 2022. Unterdessen stieg ein breites Maß für die Arbeitslosenquote, die U-6-Quote, im Februar auf 7,3 %, die höchste Arbeitslosenquote seit Dezember 2021

Darüber hinaus sinkt die Inflation in den USA nicht so schnell wie zuvor erwartet. Die Werte für Januar und Februar zeigten, dass die Preiswachstumsrate möglicherweise langsamer abnimmt als erwartet, und darüber hinaus sind die Preise für Rohöl- und Benzinverträge in den USA seit Dezember deutlich gestiegen. Dies sind Bedrohungsfaktoren für eine weitere Desinflation.

Wird die schlechteste Mischung in den FOMC-Prognosen eintreten?

Die schlechtestmögliche Mischung in den Prognosen bestünde darin, dass das FOMC die Prognosen für die Arbeitslosenquote und die Inflation anheben würde. In einem solchen Fall kommt es zu einer Pattsituation hinsichtlich der Zinsen. Einerseits muss die Fed die Arbeitslosigkeit niedrig halten, was durch niedrige Zinsen unterstützt würde, andererseits muss sie aber auch die Inflation niedrig halten, was in diesem Fall durch höhere Zinsen unterstützt würde. Was würde die Fed dann als wichtiger wählen?

Entscheidungsträger können jedoch jederzeit sagen, dass die Inflation nicht zurückkehren wird, dass der aktuelle Anstieg der Rohstoffpreise vorübergehender Natur ist usw., und dann werden sie ihre Politik an die Arbeitslosigkeits- und Wirtschaftswachstumsprognosen anpassen. In jüngsten Prognosen haben wir gesehen, dass das FOMC den effektiven Zinssatz der Fed im Jahr 2024 bei 4,6 % und im Jahr 2025 bei 3,6 % sieht.

Ebenso wichtig sind die Realzinsen. Auswirkungen auf den Goldpreis

Neben der Höhe der Nominalzinsen wird auch das, was die Fed als Realzinsen ansieht, in Form der Differenz zwischen Fed-Zinssatz und Inflation, von Bedeutung sein. Den Prognosen vom Dezember zufolge wird es im Jahr 2024 Inflation geben PCE sie sollte 2,4 % betragen, im Jahr 2025 2,1 %. Dies ergibt reale Zinssätze von 2,2 % im Jahr 2024 und 1,5 % im Jahr 2025.

Die Veränderung der Realzinsen kann für den Aktienmarkt, aber auch für den Goldpreis wichtig sein. In den letzten zwei Jahrzehnten gab es keine Situation, in der der Goldpreis nicht stieg, während die Realzinsen fielen. Je schneller der Rückgang der Realzinsen, desto günstiger ist theoretisch die Situation für den Goldpreis; je langsamer, desto weniger. Allerdings kam es in der jüngeren Geschichte bisher weder zu einem Rückgang der Realzinsen noch zu einem Rückgang des Goldpreises.

Was kommt als nächstes für QT?

Deshalb mögen die heutigen Prognosen für viele Anlageklassen so wichtig sein, aber der Markt wird auch auf Kommentare zum QT, also der Reduzierung der Bilanzsumme der US-Notenbank, warten. Derzeit führt die Fed ein QT von 95 Milliarden pro Monat durch. Es wird viel darüber geredet, dass die Fed ihre Bilanzverkleinerungspolitik ändern wird, wenn das Reverse Repo auf Null sinkt, um den Liquiditätsschock im Finanzsektor abzumildern. Daher können erste Schritte oder Ankündigungen früher erfolgen.

Es gibt immer noch über 400 Milliarden US-Dollar an Reverse-Repo-Geschäften, und das Tempo des Abbaus hat sich verlangsamt. Wenn die Fed heute, beispielsweise ab Juni, eine QT-Reduzierung ankündigt, könnte dies einen Versuch bedeuten, den Märkten in der zweiten Jahreshälfte eine sanfte Landung zu ermöglichen. Dies werden wahrscheinlich Themen sein, denen heute besondere Aufmerksamkeit gewidmet werden sollte.