Vor den US-Wahlen übertreffen Rohstoffe Aktien

Der Oktober war bisher weitgehend günstig für die Rohstoffmärkte: Der Bloomberg-Rohstoffindex legte um 4% zu und übertraf die Aktien in der S & P 500 Indexdas gewann etwa 1%. Die beiden Hauptgründe für dieses Wachstum sind Getreide, das von Wetterängsten und starker Nachfrage profitiert, sowie Industriemetalle wie Kupferdas ein Zweijahreshoch verzeichnete, nachdem der Yuan aufgewertet und die Versorgung in Chile unterbrochen wurde.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Aus makroökonomischer Sicht scheint es, dass Joe Biden diesen Monat die US-Präsidentschaftswahlen am 3. November gewinnen wird. Infolgedessen verfolgte der Markt einen reflektierteren Ansatz: Die Anleiherenditen am langen Ende der Kurve stiegen, während der Dollar schwächer wurde. Beide Entwicklungen haben den Rohstoffen trotz des erneuten Anstiegs der Coronavirus-Infektionen einen zusätzlichen Schub verliehen und die schwache wirtschaftliche Erholung und damit die Aussichten für die kurzfristige Nachfrage bedroht.

Wir sehen das Potenzial für einen Anstieg der Rohstoffpreise im Jahr 2021, unabhängig davon, wer nach dem 3. November im Weißen Haus sitzen wird. Lieferengpässe bei wichtigen Rohstoffen, von Metallen und Energie bis hin zu wichtigen Nutzpflanzen, können in Kombination mit makroökonomischen Impulsen aufgrund eines schwächeren Dollars und einer Reflation Kaufaufträge in diesem Sektor sowohl kommerziell als auch spekulativ befeuern.

Auf dieser Basis halten wir an positiven Aussichten für Rohöl, Kupfer und wichtige landwirtschaftliche Produkte fest. In ähnlicher Weise kann Silber mit Edelmetallen weiter verstärkt werden, indem dieses Metall für industrielle Zwecke verwendet wird. Dies gilt insbesondere für Solarmodule, für die in den kommenden Jahren ein starker und möglicherweise beschleunigter Preisanstieg zu erwarten ist, da das grüne Elektrifizierungsprogramm immer beliebter wird, insbesondere wenn am 3. November auf der US-Karte Blau vorherrscht.

Rohöl

Der Zusammenbruch von Preisen und Nachfrage nach Öl Während der Epidemie hat die zunehmende Verlagerung von der Finanzierung von Schieferbohrungen durch die Kapitalmärkte - da das Interesse an der "alten Wirtschaft" nachlässt - dazu beigetragen und wird weiter zum starken Rückgang der Investitionsausgaben beitragen, der die Produktion in Nicht-OPEC-Ländern senken wird. Auf dieser Grundlage prognostizieren wir, dass die Öl- und Kraftstoffpreise im Jahr 2021 steigen werden, da ein rasches Marktgleichgewicht und höhere Preise möglicherweise nicht zu einer höheren Produktion in Nicht-OPEC-Ländern führen, wie dies in früheren Zyklen der Fall war.

Ein entscheidender Moment für den Boom der Ölpreise wird die Freisetzung des Impfstoffs sein, der das weltweite Reisen und Pendeln wiederherstellen soll. In Bezug auf den Energiemarkt wird allgemein vorausgesagt, dass Bidens Sieg die Vereinigten Staaten dazu veranlassen wird, gemeinsam mit anderen Ländern die Emissionen zu senken, indem sie in umweltfreundlichere Energielösungen investieren und gleichzeitig die Schieferölproduktion aufgrund strengerer Vorschriften reduzieren.

Der Anstieg der Ölpreise - aufgrund des geringeren Angebotswachstums - wäre stärker von Bidens Sieg beeinflusst worden als von Trumps zweiter Amtszeit. Kurzfristig sind Rohöl und Kraftstoffprodukte jedoch vor dem Hintergrund der weltweit zunehmenden Coronavirus-Infektionen mit einem Überangebotsproblem konfrontiert, was Bedenken hinsichtlich des Verlaufs der globalen Kraftstoffnachfrage aufkommen lässt.

Die OPEC + wird am 1. Dezember zusammentreten, um zu entscheiden, ob die zuvor vereinbarte tägliche Erhöhung um 1,9 Millionen Barrel ab Januar nächsten Jahres umgesetzt oder verschoben werden soll. Angesichts der Tatsache, dass wir noch Monate vom weltweiten Zugang zum Impfstoff entfernt sind, macht die derzeit langsame Erholung der Kraftstoffnachfrage in Verbindung mit einer erhöhten Produktion in Libyen diese Entscheidung äußerst schwierig.

Das Wahlergebnis in den USA, das OPEC + -Treffen und die Auswirkungen von Covid-19 auf die Nachfrage sind die Haupttreiber des Brent-Preises zum Jahresende im Bereich von 38 bis 48 USD / b, den wir kürzlich veröffentlicht haben Prognose für das vierte Quartal 2020 Derzeit bleiben sowohl Brent- als auch WTI-Rohöl im unteren Bereich von 40 USD, mit einer begrenzten Wahrscheinlichkeit, bis zum 3. November zu brechen.

Edelmetalle

Gold Er wartet ungefähr $ 1 / Unze Die jüngsten Probleme des Metalls, neue Impulse zu erhalten, führten dazu, dass Fonds ihre Netto-Long-Position in Futures und Optionen in der Woche bis zum 900. Oktober auf 13 Millionen Unzen reduzierten. Dies war der niedrigste Stand seit Juni 12, der Zeit vor dem Beginn des Goldbooms, um 2019%. auf das aktuelle Niveau.

Langfristige Anleger, die ihren Optimismus hauptsächlich durch börsennotierte Produkte zum Ausdruck bringen, haben kürzlich ihr Gesamtvolumen um nur 330 Unzen reduziert. Wenn man den Markt beiseite lässt, könnte diese leichte Kürzung die Volatilität bei den US-Wahlen widerspiegeln. Angesichts der Tatsache, dass Bidens Gewinn zunehmend eingepreist wird, haben einige möglicherweise beschlossen, erst am 000. November zu investieren, insbesondere angesichts der Situation im Jahr 3, als Trumps Sieg zu einer Korrektur von 2016% in beitrug in den Wochen nach den Wahlen.

Unserer Meinung nach hat sich die allgemeine Bullenmarktgeschichte jedoch nicht geändert. Die steuerliche und geldpolitische Unterstützung wird zunehmen, wenn die zweite Welle des Coronavirus die ohnehin schwache wirtschaftliche Erholung beeinträchtigt. Die Anleiherenditen steigen dank der Absicherung der Anleger im Falle eines Biden-Sieges. Dies ist zwar kurzfristig eine Herausforderung, unterstreicht jedoch den Inflationsdruck, der in Verbindung mit einem schwachen Dollar die Edelmetallpreise im Jahr 2021 in die Höhe treiben könnte.

Agrarrohstoffe

Der Bloomberg-Agrarindex erreichte letzte Woche sein 15-Monats-Hoch und legte gegenüber dem August-Tief um über 25% zu. Während der Weizenmarkt nach dem jüngsten Anstieg zum Stillstand gekommen ist, hat sich der Boom bei Mais und Sojabohnen angesichts der Besorgnis über die Weltproduktion in einer Zeit starker Nachfrage verlängert. In Südamerika ist die durch das Phänomen verursachte Dürre ein großes Problem La Niña, Gleichzeitig begann China mit der Massenauffüllung.

Der mögliche Niederschlag in Südamerika und im Schwarzen Meer ist der Schlüssel zur kurzfristigen Korrektur der extrem langen Position von Hedgefonds. In der Woche zum 13. Oktober betrug die kumulierte Netto-Long-Position der sechs Sojabohnen-, Mais- und Weizenkontrakte 627 Lose, den höchsten Stand seit April 000.

Kupfer

Nach einer kurzfristigen Korrektur Anfang Oktober nahm Kupfer HG sein Wachstum auf den höchsten Stand seit zwei Jahren zurück, dh 3,22 USD / lb. Der Boom im September war das Ergebnis eines starken Rückgangs der Lagerbestände in Lagern, die von Börsen überwacht wurden. Die letzte Phase des Bullenmarktes fand jedoch zu einer Zeit statt, als die Lagerbestände wieder zu steigen begannen. Zu den Gründen zählen die Aufwertung des Yuan auf den höchsten Stand seit Juli 2018, das Risiko von Versorgungsstörungen im Zusammenhang mit den Streiks in Chile und die jüngsten Gespräche in Washington über fiskalische Anreize.

Da sich diese drei Faktoren wahrscheinlich nur vorübergehend positiv auf den Markt auswirken, wird der Kupferpreis auf lange Sicht eher von folgenden Faktoren beeinflusst:

• Ein weiterer chinesischer Fünfjahresplan - die Kommunistische Partei Chinas wird sich in den kommenden Tagen auf ihre Einzelheiten einigen
• Covid-19-Impfstoff erhältlich, der eine Erholung der westlichen Nachfrage auslösen könnte
• Potenzielles Defizit im nächsten Jahr, da das grüne Elektrifizierungsprogramm an Dynamik gewinnt
• Makroökonomische Impulse bezogen sich auf den schwächeren Dollar und die gestiegene Nachfrage nach Absicherungen gegen Reflation.