Konjunkturzyklen an der Börse, Teil II

W Vorheriger Artikel Wir haben die Informationen hauptsächlich über die konjunkturelle Abschwächungsphase erhalten. Darüber hinaus haben wir die wichtigsten makroökonomischen Indikatoren analysiert, dank denen wir jede Marktphase leichter identifizieren und (unter anderem anhand ihrer Dynamik) bestimmen können, wann wir von einer zur anderen übergehen. In diesem Text konzentrieren wir uns hauptsächlich auf die Beschreibung der nächsten drei Teile des Zyklus. Darüber hinaus können Sie Ihr Wissen darüber bereichern, wie Ökonomen Zyklen wahrnehmen. Wir werden uns zwei der bekanntesten und gebräuchlichsten Modelle ansehen, die auf den heutigen Märkten verwendet werden können. Wir laden Sie ein, den zweiten Teil des Themas zu lesen.

Rezession

Das letzte Thema, das wir besprochen haben, war die Verlangsamung. Die Rezession ist die nächste Phase des unmittelbar darauf folgenden Zyklus. Zweifellos ist dies die unbeliebteste Periode an den Börsen. Wir assoziieren diese Zeit mit einem Bärenmarkt und vor allem mit Verlusten durch stark überbewertete Aktien. In dieser Phase des Zyklus brechen die meisten Notierungen zusammen. Praktisch alle Vermögenswerte sind unter dem Strich, und Kapital, das von der Börse abfließt, fließt in die sogenannte sichere Häfen. Bareinlagen nehmen stark zu und Geld fließt hauptsächlich in Staatsanleihen oder in den Goldmarkt.

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Die Zeit der Rezession ist eine Zeit starker Verlangsamung. Die Wirtschaft verlangsamt sich und Unternehmer drosseln die Produktion, was sich an die aktuelle (reduzierte) Nachfrage auf dem Markt anpasst. Diese Nachfrage wird durch die hohen Preise der meisten Produkte diktiert, die durch die hohe Inflation getrieben wurden. Eine sinkende Produktion erhöht zwangsläufig die Arbeitslosigkeit. Wir können sie anhand mehrerer Wirtschaftsindikatoren beobachten. Sehr gut (in den USA) sind Anträge auf Arbeitslosengeld. Ihr Anstieg informiert uns über einen Beschäftigungsabbau (Entlassungen, Schließung einiger Unternehmen) in einem bestimmten Land.

Wie können wir feststellen, wann wir uns von einer Verlangsamung in eine Rezession bewegen? Im Fall der bereits beschriebenen Verlangsamung war ihr Indikator das Höchstniveau des BIP. Die Rezession hingegen beginnt herkömmlicherweise mit dem Höhepunkt des zweiten makroökonomischen Indikators, der Inflation. Wenn sich die Situation ändert (hohe Zinssätze verringern das Tempo des Preiswachstums), wird die Bank eine Zinssenkungspolitik verfolgen, um die Wirtschaft zu mehr Aktivität anzuregen.

Zwischen Abschwung und Rezession

In der Rezessionsphase bleiben die Preise trotz einer Verlangsamung der Inflation hoch. Die Zentralbank steht nicht unter Druck, den Geldfluss zum Markt weiter zu reduzieren. Die wirtschaftliche Lage ist noch nicht die beste. Die wirtschaftliche Entwicklung ist sehr lahm, und die nachfolgenden BIP-Messwerte werden einen Abwärtstrend zeigen. Die Zentralbank kann die Geldkosten auf dem Markt senken. Dies kann durch Senkung der Zinssätze erreicht werden.

Die Rezessionsphase ist ein guter Zeitpunkt, um in festverzinsliche Anleihen statt in Anleihen mit variablen Kupons zu investieren. Denn der Barwert künftiger Zahlungsströme aus künftigen Zinsen zum Nominalwert steigt. Zinsen werden auf Basis von Zinssätzen berechnet. Wenn sie sinken, werden der variable Zinssatz und die Rendite des Schuldtitels zwangsläufig kleiner. Infolgedessen werden festverzinsliche Anleihen viel besser abschneiden. Es sollte hinzugefügt werden, dass das Risiko, das wir eingehen, umso größer ist, je stärker die Schuldtitel dem Zinssatz ausgesetzt sind.

Die Rezession dauert nicht ewig

Während der Rezession reagierten die Zentralbanken auf das schwache Wirtschaftswachstum mit Zinssenkungen. Billigere Kredite (einschließlich Verbraucher) und Einlagen mit niedrigeren Zinssätzen halten vom Sparen ab. Natürlich erfolgt der Transfer dieses Geldes in die Wirtschaft nicht sofort und wird über die Zeit verteilt. Die Investitionsausgaben in den Unternehmen steigen allmählich und die Lagerbestände gehen zurück (die Produktion steigt). Die Frage ist, wann überschreiten wir die magische Grenze zwischen Rezession und Erholung? Insgesamt sollte der Übergang zwischen den beiden Phasen unser BIP bestimmen. Aus diesem Grund sollten wir vorsichtig sein, wenn wir nach einem „Loch“ in den nächsten Wirtschaftswachstumswerten suchen. Viel wichtiger ist es, eine beschleunigte BIP-Dynamik zu erkennen. Offenbar ist ein steigender Index ein viel besserer Indikator für das Ende einer Rezession als das sprichwörtliche Tief. Darüber hinaus werden diese Informationen durch rückläufige Lagerbestände der Unternehmen und eine Zunahme der Beschäftigung gestützt.

Wiederbelebung

Beginnen wir mit dem grundlegenden Punkt. Nach welchen Anlageinstrumenten suchen wir in dieser Phase des Zyklus? Die Erholung ist zweifellos einer der angenehmsten Teile des gesamten Geschäftskreises. Dies ist ein guter Zeitpunkt, um Ihr Kapital in überteuerte Unternehmen zu investieren. In dieser Phase haben sie rein wirtschaftlich die besten Entwicklungsperspektiven. Die steigende Nachfrage, die relativ niedrige Inflation und die wachsende Beschäftigung sind ein äußerst attraktiver Moment für den breit verstandenen Aktionärskreis. Darüber hinaus werden Unternehmen durch eine günstige Kreditlinie unterstützt. Die Möglichkeit, günstig Verbindlichkeiten einzugehen, und hohe Investitionsausgaben werden uns (neben anderen Faktoren) zu Preiserhöhungen treiben. Nur die Inflation, die ein deutlich zunehmendes Wachstumstempo zu gewinnen beginnt, wird dazu beitragen, uns in die vierte Phase des Konjunkturzyklus zu bringen, dh in die Expansion.

In der Erholungsphase werden alle Indikatoren im Zusammenhang mit dem Arbeitsmarkt und allgemein verstandener Beschäftigung äußerst wichtig sein. Generell sollte die Lage vieler Unternehmen sprichwörtlich „geradeaus gehen“. Ich meine Rentabilitätskennzahlen, mögliche Erhöhung der langfristigen Verschuldung, höhere Lagerbestände und Produktionskosten oder eine Verbesserung der Einnahmen.

Aufgrund des niedrigen Zinsniveaus ist die Rentabilität einer Anlage in Staatsanleihen vernachlässigbar. Wenn wir investieren wollen Schuldverschreibungen Unternehmensanleihen sind eine gute Option. Unternehmen werden interessantere Zinssätze vorschlagen, da sie diese Form der Kreditvergabe für ihre Aktivitäten anziehen wollen (wenn die Kapitalkosten niedriger sein werden).

Erweiterung

Ausgangspunkt für diese Phase ist die oben beschriebene Erholung. Erhöhte Investitionen, ein intensives Beschäftigungswachstum und umfangreiche Kreditaktivitäten schufen ein gutes Umfeld für Unternehmen, um wieder „durchzustarten“. Ein entwicklungsfreundliches wirtschaftliches Umfeld stellt höhere Erwartungen an Unternehmen. Daher werden wir erhebliche Ausgaben für immaterielle Vermögenswerte, langfristige und kurzfristige Investitionen und eine Zunahme der Vermögenswerte in ihren Konten beobachten. Daher sollten die Cashflows aus der Investitionstätigkeit negativ sein.

Die gute Lage der Unternehmen führt nicht nur zu einer Produktionssteigerung (Verringerung der Lagerbestände), sondern auch zu einer Beschleunigung der Inflation. Die deutlich höhere Dynamik dieses Indikators ist ein willkürlicher Punkt, an dem wir von der Erholungsphase in die Expansionsphase übergehen. Betrachtet man Anleger, die Aktien mittelfristig halten (oder im Falle eines Konjunktureinbruchs wieder abstoßen), ist dies ein wichtiger Moment für sie. Durch die Verfolgung der Bewegungen von Indizes und CBA und Inflation können mit hoher Wahrscheinlichkeit den besten Zeitpunkt für einen Wiedereinstieg in den Markt bestimmen. Natürlich dauert der Moment, den wir beschreiben, keine Stunde oder einen Tag. Es ist definitiv eine längere Zeit und hängt stark von der Branche und ihrer Anfälligkeit für wirtschaftliche Veränderungen ab. Es besteht jedoch kein Zweifel, dass ein Fehlen die endgültige Rendite beeinflussen wird.

Neben Lagerbeständen können Rohstoffe in der Expansionsphase durchaus eine gute Investition sein. Ich würde besonders auf diejenigen achten, die von Fertigungsunternehmen und Unternehmen aus der neuen Technologiebranche massiv genutzt werden. Die Nachfrage nach ihnen ist natürlich größtenteils auf die gestiegenen Produktions- und Produktionskapazitäten der Unternehmen zurückzuführen.

Was ist mit der Inflation?

Zugegeben, der massive Anstieg von Produktion und Beschäftigung begünstigt steigende Preise. Unternehmen, die den Markt dynamisch angreifen, legen die Messlatte für die Beschaffung billigen Kapitals allmählich höher. Um eine stark steigende Inflation zu verhindern, werden die Zentralbanken beschließen, die Zinssätze zu erhöhen, um den Geldfluss in die Wirtschaft zu begrenzen. Diese Maßnahme wirkt sich nicht günstig auf die Bewertung von Anleihen (insbesondere solche mit festem Zinssatz) aus, daher ist dieses Instrument in der Expansionsphase nicht die beste Anlagewahl.

Wie es bei Zinsmanipulationen üblich ist, haben sie keine unmittelbare Wirkung. Wir werden sie erst nach einiger Zeit sehen. Dennoch reicht eine Zinserhöhung nicht aus, um sicherzugehen, dass das Ende der Expansionsphase naht. Diese Erhöhungen können über die Zeit unterschiedlich verteilt sein (aufgrund der Inflationsabweichung vom angenommenen Ziel und der Absorption dieser Entscheidungen durch die Wirtschaft). Es lohnt sich also, das BIP genauer zu betrachten. Der Höhepunkt dieses Indikators ist das beste „Warnsignal“ für das Ende der vierten Phase des Konjunkturzyklus. Geringeres Wirtschaftswachstum und teurere Kredite (hohe Zinssätze) werden die Wirtschaft in eine Abkühlung treiben. An diesem Punkt beginnt sich unser Zyklus wieder zu schließen.

Summe

Die Kenntnis des Konjunkturzyklus ist ein elementares Wissen, auf dem Trader häufig ihre Strategien aufbauen. Auch wenn wir der Diversifikation des Portfolios in einzelnen Phasen nicht allzu viel Aufmerksamkeit schenken, kann uns dieses Wissen helfen, den Moment zu spüren, in dem es sich lohnt, auszusteigen oder größere Anteile zu besitzen.