Wird die Bank of Japan zum ersten Mal seit 2007 die Zinsen erhöhen?

Es scheint, dass das wichtigste Ereignis der nächsten Woche die Entscheidung der Fed ist. Nichts ist weiter von der Wahrheit entfernt. Die Entscheidung selbst wird keine Überraschungen mit sich bringen, obwohl ein Wechsel der Rhetorik hin zu einer gemäßigteren Rhetorik natürlich nicht ausgeschlossen werden kann. Allerdings sind die Chancen dafür angesichts der Überraschung bei der Inflationsrate gering. Daher könnte sich die Entscheidung der Bank of Japan als ein Ereignis erweisen, das könnte in den kommenden Monaten die Situation an den Finanzmärkten bestimmen. Sollte es in Japan tatsächlich zu einer Inflation kommen, könnte sich die Richtung der weltweiten Geldströme dramatisch ändern.

Die BoJ steht vor einer wichtigen Entscheidung

Bank of Japan spekuliert seit langem über einen möglichen Ausstieg aus den Negativzinsen. Eigentlich hält die Stagnation hierzulande schon seit den 90er Jahren an, der letzte Anstieg erfolgte allerdings im Februar 2007. Dann wurde der Leitzins auf das „astronomische“ Niveau von 0,5 % angehoben. Im Falle westlicher Länder würden wir sogar von Nullzinsen sprechen. Mittlerweile war es damals der höchste Zinssatz in Japan seit 10 Jahren. Die wirtschaftliche Stagnation und das Ausbleiben einer hohen Inflation führten dazu, dass die Zinsen über Jahre hinweg auf niedrigem Niveau blieben. Japan war eine Seite die größten Carry-Trade-Transaktionen der Welt. Anleger haben sich zu „schlechten“ Zinssätzen Geld geliehen und es woanders angelegt.

Derzeit gibt es in den USA einen sehr hohen Zinssatz von 5,5 %. Der Hauptzinssatz in Japan beträgt -0,1 %, der Unterschied ist also sehr groß. Rechnet man dazu noch die Abwertung des Yen gegenüber dem Dollar in den letzten Jahren hinzu, waren die Kredite sehr einfach zurückzuzahlen. Sollte die BoJ jedoch beschließen, die Zinsen zu erhöhen, könnte dies das Ende dieser Situation bedeuten. Natürlich handelt es sich hierbei nicht um drastische Erhöhungen, aber es kann zu einer Veränderung der Währungssituation kommen Der Yen könnte eine der stärksten Währungen auf dem Markt sein.

Andererseits wird über einen Verzicht auf das Zinskurvenkontrollprogramm spekuliert. In einem solchen Fall werden Renditen „freigesetzt“, sodass japanische Anleger von höheren Renditen als bisher profitieren können. Wenn japanische Investoren und diejenigen, die es nutzen Handel führen Wenn Unternehmen beginnen, ihre Vermögenswerte, hauptsächlich vom Schuldenmarkt, zu verkaufen und Kapital nach Japan zurückzugeben, kann dies zu drastischen Marktbewegungen führen. Es ist erwähnenswert, dass Japan einer der größten Gläubiger amerikanischer Schulden ist.

Wenn nicht jetzt wann dann?

Was hat die Haltung der BoJ verändert? In Japan laufen derzeit Lohnverhandlungen und es wird gesagt, dass wir es mit den größten Erhöhungen seit mindestens 25 Jahren zu tun haben. Es wird erwartet, dass das Lohnwachstum höher ausfällt als im letzten Jahr und in einigen Fällen über 5 % liegen kann. Das ist viel, wenn man die Inflation und beispielsweise Daten aus den USA berücksichtigt, wo derzeit Die Löhne wachsen etwas langsamer als 5 %.

Was ist dann mit dem Yen? Die Währung hat viel Raum für Wachstum. Nach der letzten Erhöhung im Jahr 2007 USD/JPY-Paar im Jahr 123 von rund 75 auf 2011 gesunken. Dies war natürlich eine Folge der Krise und der extremen Entspannung in den USA. Andererseits Den USA stehen nun Zinssenkungen bevor. Wird sich die Situation dann mittelfristig normalisieren und das USD/JPY-Paar in Richtung des langfristigen Durchschnitts um 120 tendieren? Dies wird von der BoJ und der wirtschaftlichen Haltung in den USA abhängen. Allerdings gab es zahlreiche Spekulationen über Schritte der BoJ, doch diese haben nie Früchte getragen. Wenn nicht jetzt, dann wahrscheinlich nie.

Um 08:00 Uhr zahlten wir 3,9140 PLN für den Dollar, 4,2813 PLN für den Euro, 4,4500 PLN für den Franken und 5,0071 PLN für das Pfund.

Quelle: Michał Stajniak CFA, XTB