Bank of England - die interessanteste Bank in den entwickelten Märkten

Mit diesen Worten, der Chef-Kreditstratege Deutsche Bank - Jim Reid in seinem Kommentar beschrieben Bank of England. Nicht ohne Grund, scheut sie sich doch als eine der wenigen Zentralbanken nicht, über Inflationsprobleme zu sprechen. Berücksichtigt man das kurze Ende der Zinskurve (2-jährige Anleihen) und deren Renditen, sieht das Szenario für GBP-Paare wirklich gut aus. Berücksichtigt man sie, ist die Aussicht auf eine starke geldpolitische Straffung in Großbritannien wirklich real.

Bis zu vier Erhöhungen im Jahr 2022?

Beginnen wir mit dem Elementarsten, nämlich der Bewertung der Erhöhungen selbst. Wenn wir über ihre potenzielle Zahl sprechen, betrachten wir zwei Dinge – Protokolle von Zentralbanksitzungen oder Anleiherenditen. 

Die zweijährigen Renditen stiegen am stärksten seit 2010, während der 3M-Libor GPB am stärksten seit dem Zusammenbruch von Lehman stieg. Wir haben eine äußerst interessante Situation auf dem Anleihenmarkt in Großbritannien. Es ist erwähnenswert, dass eine so scharfe Bewegung bei Anleihen nach den jüngsten wöchentlichen Kommentaren von BOE-CEO Bailey erfolgte (die Bank of England scheint die letzten Wochenenden zu nutzen, um die Märkte auf bevorstehende Zinserhöhungen vorzubereiten, wie von Jim Reid von DB festgestellt). Es ist kein Geheimnis, dass Großbritannien im Hinblick auf mögliche Zinserhöhungen ein Favorit ist. Es wird geschätzt (durch das Prisma der Rentabilität basierend auf Inflationswerten), dass der Markt im Jahr 2022 einen Anstieg um bis zu einpreist 80 bp, Das gibt uns ungefähr vier mögliche Zinserhöhungen, während es bis Ende dieses Jahres geschätzt wird, dass sie um 35 bp. Daher sind die Prognosen für Großbritannien stark restriktiv.

Unklare Zukunft 

Aus Sicht von Investoren und Analysten natürlich ein großes Lob an die Bank of England, die sich nicht scheut, über Inflationsprobleme zu sprechen, was in der Rhetorik der FED zuletzt extrem frustrierend war. Allerdings gibt es eine gewisse Zweideutigkeit in der von anderen Zentralbanken gefürchteten restriktiven Haltung des Vereinigten Königreichs, die eine Reihe von Zinserhöhungen zurückhaltend angehen. Die Mehrdeutigkeit beruht in erster Linie darauf Die Inflation steigt zwar, aber die Aussichten für das Wirtschaftswachstum sind begrenzt und unklar. Das Problem ist, dass Banken oft positive Prognosen für das Wirtschaftswachstum erstellen, während viele bisher unbekannte Faktoren die Märkte beeinflussen. Die jüngsten Prognosen des Internationalen Währungsfonds zeigten unter anderem für China und die USA einen rückläufigen BIP-Rückgang. Die jüngsten BIP-Werte für das dritte Quartal in China zeigten eine deutliche Verlangsamung der Wirtschaft. Die dortige Regierung rechnete damit, dass die starke Nachfrage nach chinesischen Gütern und die fehlende Reaktion der Zentralbank auf die aktuelle Situation das gute Wirtschaftswachstum aufrechterhalten würden. Dies geschah jedoch nicht und die Messwerte waren weit von unseren kühnsten Erwartungen entfernt. Berücksichtigt man jedoch die Märkte zur Eröffnung heute, kümmert sich kaum jemand um eine mögliche Abschwächung. 

Die oben beschriebenen „wirtschaftlichen Unsicherheiten“ werden durch eine Umfrage der Deutschen Bank illustriert, in der die Befragten die Aktivitäten der Zentralbanken bewerten. Die Umfrage hat monatlichen Charakter und ist zum jetzigen Zeitpunkt ziemlich überraschend. Die Befragten wurden nach dem größeren Risiko gefragt, Politik zu betreiben (wörtlich, denken Sie, dass das größere Risiko jetzt darin besteht, dass die Zentralbanken abtauchen ... usw.). Betrachtet man das Prisma der Antworten, so glauben sogar 45% der Befragten, dass die restriktive Politik der BOE derzeit das größte Risiko birgt.