Der Gold- und Silberpreis in Konsolidierung nach einem starken Anstieg

Als ich Mitte Juli meinen Urlaub begann, lag der Goldpreis stabil bei rund 1 USD / Unze. Nur drei Wochen später stieg sein Wert um mehr als 800 USD, von denen ein Viertel nach unten korrigiert wurde. Gleichzeitig legte Silber um 250% zu und sein Verhältnis zu Gold näherte sich dem Zehnjahresdurchschnitt.

Gold und Silber sind die beiden Vermögenswerte mit der besten Wertentwicklung in diesem Jahr und übertreffen sogar den sehr beliebten Nasdaq-Technologieindex.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Warum gerade jetzt?

Warum erholten sich diese beiden Metalle so dramatisch zu einer Zeit, als der Appetit auf Aktienrisiken solide war und sich die Wirtschaftsdaten zu stabilisieren begannen? Dafür gibt es mehrere Gründe; Eine davon ist natürlich die Tatsache, dass die Liquidität in dieser Jahreszeit tendenziell abnimmt, wenn Händler von ihren Schreibtischen weggehen und zum Strand gehen. Insgesamt sind die beiden Haupttreiber dieses Booms jedoch der neue Rückgang der US-Realrenditen und die unerwartete Abwertung des Dollars.

Seit dem Ausbruch von Gold im Juni über 1 USD / Unze, der seinen Boom auslöste, haben wir die Bedeutung realer Renditen hervorgehoben. Einige der bedeutenden Goldbewegungen im letzten Jahrzehnt sind auf Veränderungen am Rentenmarkt zurückzuführen. Die Realrendite ist die Rendite eines Anlegers beim Halten einer Anleiheposition, nachdem die Nominalrendite für die projizierte Inflation während des Anleihezeitraums nach unten korrigiert wurde. Ein Anstieg der Inflationserwartungen erhöht normalerweise die nominale Rentabilität, da die Anleger die geringere reale Rentabilität ausgleichen möchten.

Renditekurvenkontrolle, vom Amerikaner ausgetauscht Federal Reserve Als möglicher weiterer geldpolitischer Schritt sperrt sie die Nominalrendite bei einer bestimmten Laufzeit auf einem bestimmten Niveau, über dem die Zentralbank interveniert, indem sie alle angebotenen Anleihen zurückzahlt, um weitere Renditerhöhungen zu verhindern. Eine solche Entscheidung würde festverzinsliche Anlagen als sicheres Gut völlig unbrauchbar machen, insbesondere in einer Zeit mit voraussichtlich steigender Inflation. Dies ist nicht nur auf die enorme Liquidität der Zentralbanken zurückzuführen, sondern auch auf die Tatsache, dass ein beispielloser Anreiz der Regierungen einen politischen Bedarf an höherer Inflation zur Unterstützung des Anstiegs der Verschuldung schafft.

Der US-Rentenmarkt verhält sich so, als ob die Zinskurvenkontrolle bereits seit April implementiert wurde. Während die Rentabilität der XNUMX-jährigen US-Schuldverschreibungen (siehe Grafik oben) in einem relativ engen Bereich bleibt, gingen die reale Rentabilität und Rentabilität über dem Break-Even-Punkt in zwei entgegengesetzte Richtungen. Dieses Phänomen zeigt die Legitimität einer fundamentalen Investition in Form der Aufbewahrung von Edelmetallen in einem nachhaltigen Portfolio.

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Der Rückgang der Realrenditen wirkt sich auch ansonsten positiv auf Gold aus, da er zur Abschwächung des Dollars beiträgt. Der Bloomberg-Dollar-Index fiel auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren, während der Euro bis zur Gewinnmitnahme am Freitag bei 1,19 lag, als die reale Rentabilität aufgrund des besser als erwarteten US-Stellenberichts stieg.

Co dalej?

Die Abschwächung seit der Veröffentlichung des besser als vorhergesagten US-Stellenberichts am Freitag hat zu einem Kampf zwischen kurzfristigen Tech-Händlern geführt, die verkaufen wollten, da sie einen starken Aufwärtstrend brachen, und langfristigen Käufern, die den ersten Schritt über 2 USD / Unze verpasst hatten . In den kommenden Tagen, wenn sich der Markt konsolidiert, wird die Fähigkeit von Gold, Investoren zu frustrieren, in den Vordergrund treten. Wir erwarten eine Unterstützung von 000 USD / Unze, gefolgt von einem sehr signifikanten 1 USD / Unze, dem Hoch von 980.

Insgesamt halten wir an positiven Aussichten für Gold und Silber fest, wobei eine lockere Geld- und Fiskalpolitik auf der ganzen Welt nicht nur diese beiden Metalle, sondern möglicherweise auch andere fossile Ressourcen unterstützt. Wie oben dargelegt, waren die Realrenditen bislang der Haupttreiber des Goldpreises, und die potenzielle Einführung von Zinskurvenkontrollen in Verbindung mit dem Risiko einer steigenden Inflation - da die US-Behörden versuchen, die Wirtschaft außerordentlich anzukurbeln - sollte diese Renditen auf Rekordtiefs halten. Dies unterstützt die Nachfrage nach Metallen.

Eine außergewöhnlich nervöse Wahlperiode in den Vereinigten Staaten in Verbindung mit dem aktuellen Konflikt zwischen den USA und China könnte diese Unterstützung aufgrund der Nachfrage nach sicheren Vermögenswerten weiter verstärken. Der dritte Faktor für das Wachstum der Investitionen in Edelmetalle ist die Möglichkeit eines noch stärkeren Rückgangs der Realrenditen, was zu einer weiteren Abwertung des Dollars beitragen dürfte.

In diesem Jahr schwankt der Silberpreis von 18,5 USD / Unze im Februar über 12 USD / Unze im März auf derzeit 28 USD / Unze. Dies zeigt, wie extrem die Volatilität dieses Halbedelmetalls sein kann. Neben dem starken Impuls, neue Investoren anzuziehen, war der deutliche Anstieg des Silberpreises auf die relative Billigkeit des Metalls im Vergleich zu Gold zurückzuführen - dieser Faktor fehlt derzeit - sowie auf die gestiegene Nachfrage aus dem Industriesektor.

Insbesondere ein weiterer Anstieg der Nachfrage von Solarmodulherstellern war aufgrund des beschleunigten Tempos der Aufgabe von Kohle in der Industrieproduktion erheblich. Der potenzielle Anstieg der Nachfrage in den kommenden Jahren könnte zu einem dauerhaften Silberdefizit führen, wie dies 2006-2011 der Fall war, als der Preis für dieses Metall auf fast 50 USD / Unze stieg.