Was wird der Rat für Geldpolitik tun? Wird es eine weitere überraschende Entscheidung geben?

Zunächst möchten wir Sie daran erinnern, dass es vor einem Monat zu einer überraschenden Marktsenkung der Zinssätze durch den Rat für Geldpolitik um 75 Basispunkte kam und der Referenzzinssatz von 6,75 auf 6,00 % sank. Wie es in der dem Beschluss beigefügten Erklärung heißt, erläuterte der Rat für Geldpolitik dies wie folgt:

Die Lage in der Weltwirtschaft

Der Rat für Geldpolitik betonte, dass die Lage der Weltwirtschaft derzeit geschwächt sei. Auch hinsichtlich der Konjunkturaussichten in den größten Volkswirtschaften, einschließlich der Eurozone, wo sich das jährliche BIP-Wachstum verlangsamt, bestehen große Unsicherheiten. Insbesondere Deutschland verzeichnete im zweiten Quartal 2023 eine negative BIP-Dynamik. Daten aus dem dritten Quartal deuten auf eine Fortsetzung der Verschlechterung der Wirtschaftslage im Euroraum hin.

Rückgang der Inflation weltweit

In vielen Volkswirtschaften ist die Inflation rückläufig, bleibt jedoch relativ hoch. Niedrigere Rohstoffpreise und die Entspannung in den globalen Lieferketten haben den Preisdruck verringert. Gleichzeitig bleibt die Kerninflation in den meisten Volkswirtschaften hoch, wenngleich sie allmählich abnimmt.

Konjunkturabschwächung in Polen

Angesichts der weltweit abgeschwächten Wirtschaftslage war auch in Polen ein Rückgang der Dynamik der Wirtschaftstätigkeit zu beobachten. Vorläufige Schätzungen des Statistischen Zentralamts deuten darauf hin, dass die jährliche BIP-Dynamik in Polen im zweiten Quartal 0,6 bei -2023 % lag, wobei die Verbrauchernachfrage weiter zurückging. Trotzdem nehmen die Investitionen weiter zu.

Sinkende Inflation in Polen

Jährliche Rate VPI-Inflation in Polen sank und betrug im August 10,1 2023 % (im Vergleich zu 10,8 % im Juli). Vor allem der Preisverfall bei Nahrungsmitteln und alkoholfreien Getränken trug zum Rückgang der Inflation bei. Auch die Kerninflation befindet sich im Abwärtstrend.

Inflationserwartungen und Restriktion der Geldpolitik

Mit dem Rückgang der Inflation gehen geringere Inflationserwartungen einher, was die restriktive Geldpolitik verstärkt. Der Geldpolitische Rat ist besorgt über den im Vergleich zu früheren Prognosen geringeren Nachfragedruck.

Obwohl dies in der Ankündigung nicht enthalten war, sollte diesem Rätsel ein starker realer Wechselkurs hinzugefügt werden, der die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte verringert, worauf kurz darauf eingegangen wurde.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Senkung der Zinssätze in Polen auf die Konjunkturabschwächung, die sinkende Inflation und Bedenken hinsichtlich der Aussichten für die Weltwirtschaft zurückzuführen ist.

Was kann das MPC dieses Mal tun und hat sich die Situation geändert?

Abgesehen von einem starken Rückgang der Inflation im September, der hauptsächlich auf niedrige Kraftstoffpreise zurückzuführen ist, scheint sich die Situation nicht wesentlich verbessert zu haben. Wie die Vertreter von Orlen erklärten, beabsichtigt das Unternehmen nicht, seine Preispolitik zu ändern, was sich zumindest kurzfristig erheblich auf die Desinflation in Polen auswirken könnte. Auch der Wechselkurs veränderte sich zugunsten der Wettbewerbsfähigkeit der polnischen Wirtschaft.

Inzwischen sind die Ergebnisse der makroökonomischen Umfrage erschienen NBP, bei dem die Inflation am Ende des dritten Quartals 2024 6,1 % betragen könnte. Das bedeutet, dass der Zinssatz Ende 2023 unter 6 % liegen dürfte. Die Frage ist, wie viel und wann man es schneiden muss.

Das Argument dafür, die Zinssätze im Oktober nicht zu ändern, besteht darin, auf die Inflationsprognose für November zu warten. Dann hätte der Geldpolitische Rat den neuesten Daten zufolge vollständige Informationen und könnte darauf basierend eine Entscheidung treffen.

Andererseits sieht der Rat für Geldpolitik eine sich abschwächende Wirtschaftslage und einen deflationären Druck seitens der Unternehmen sowie eine Verschlechterung der Beschäftigungssituation in diesem Sektor. Betrachtet man außerdem nur die neuesten Inflationsdaten, hat sich auch der kurzfristige Deflationsdruck bei der VPI-Inflation erhöht. Dies wiederum könnte eine Entscheidung zur Zinssenkung am Mittwoch und einen weiteren Schritt im November begünstigen. Der Markt schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 50 Punkte, der offizielle Konsens liegt bei 25 Punkten.

Wie wird es sein? Wir werden es am Mittwoch, den 4. Oktober, zu einem unbestimmten Zeitpunkt erfahren.