Wird der vorzeitige Pivot der EZB von der FED übernommen?

Die Europäische Zentralbank erhöhte die Zinsen erwartungsgemäß um 75 Basispunkte. Der Ton der Entscheidung in Kombination mit der Kommunikation während der Konferenz war jedoch definitiv zurückhaltend und deutete auf einen möglichen Schwenk durch die EZB hin.

Ist es aber nicht eine verfrühte Entscheidung, da sich die Inflation in Europa und insbesondere in Deutschland überhaupt nicht verlangsamt?

Zinssätze um 75 Basispunkte gestiegen

Die EZB hebt die Zinsen kräftig an und der Einlagensatz liegt bereits bei 1,5 %. Dies ist der höchste Stand seit 2009, aber es ist erwähnenswert, dass die Quoten Ende 2008 knapp über 3 % lagen. Der Markt erwartete, dass die EZB die Zinsen auf genau diesen Bereich anheben würde, obwohl die Erwartungen unter Berücksichtigung der Rendite seitens der EZB deutlich gesunken sind und nun nur noch auf 2,7 % deuten.

Zudem kündigte die EZB nicht an, ab Dezember mit dem Bilanzabbau zu beginnen, sondern lediglich das Kreditprogramm anzupassen GLRGum die aktuelle Zinssituation besser widerzuspiegeln. Offensichtlich ist dies immer noch eine sehr restriktive Politik gegenüber dem, was wir seit Jahren gewohnt sind, aber auf der anderen Seite sehen wir eine mögliche Verschiebung und einen Hinweis darauf, dass die Zinsen zu Beginn des nächsten Jahres möglicherweise nur einmal oder zusätzlich steigen werden. Dies könnte ein vorzeitiger Ausstieg aus der restriktiven Politik sein.

Inflationsrekord

Daten aus Deutschlands größter Region, Nordrhein-Westfalen, zeigten eine Inflation von 11 % – ein neuer Langzeitrekord. Für die Hauptlesung wird ein leichter Anstieg von 10 % auf 10,1 % erwartet, aber es ist bereits bekannt, dass er höher ausfallen wird. Sieht die EZB dann vorzeitig Erfolge im Kampf gegen die Inflation? Aber macht er sich mehr Gedanken über die Aussichten auf eine Konjunkturabschwächung?

Der Messwert der vollen Inflation in Deutschland um 14:00 Uhr MEZ am Freitag, während wir in Frankreich ebenfalls einen Anstieg von 6,2 % auf 5,6 % gegenüber den Erwartungen von 5,8 % haben. Andererseits erleben wir in Spanien einen massiven Inflationsrückgang von 8,9 % auf 7,3 %. Das endgültige Bild spricht jedoch für einen weiteren Anstieg der Inflation.

Was sagt die Fed?

Die Frage ist, ob die aktuelle Pivot seitens der EZB und Bank von Kanada es wird auch von der Fed angenommen, die ihre Entscheidung am kommenden Mittwoch, dem 2. November, treffen wird. Während der Markt darauf hofft, sind die Chancen angesichts der starken wirtschaftlichen Erholung in den USA und des immer noch hohen Inflationsdrucks gering. Die endgültige Antwort dürften die heutigen PCE-Inflationsdaten liefern, obwohl in diesem Fall mit einem weiteren Anstieg der Kerninflation gerechnet wird.

Der Zloty hat zuletzt von der Welle der Verbesserung der globalen Lage profitiert. Die Renditen fielen von über 9 % auf unter 8 %, was zeigt, dass wir uns nur auf die Volatilität verlassen können. Kurz nach Handelsstart in Europa zahlen wir 4,7562 PLN für den Dollar, 4,7306 PLN für den Euro, 5,4780 PLN für das Pfund und 4,7811 PLN für den Franken.

Quelle: Michał Stajniak, XTB