Industriemetalle an der Spitze. Gasanliegen

Letzte Woche war der Bloomberg-Rohstoffindex fast unverändert, wich aber immer noch nicht von den zuletzt vor mehr als zehn Jahren verzeichneten Niveaus ab. Der Faktor, der diesen Index hoch hält, sind zunehmend Energie- und Industriemetalle; Während Edelmetalle mit weiteren Problemen zu kämpfen haben, hat der Agrarsektor insbesondere nach Beginn der Erntesaison auf der nördlichen Hemisphäre an Schwung verloren, weshalb Analysten ihre Prognosen bekräftigten.

Makroökonomisch blieb der Dollar unverändert, während die Renditen der US-Staatsanleihen optimal blieben und nach einer Reihe erfolgreicher Auktionen fielen. In Europa trug die EZB-Sitzung nicht zu einer höheren Volatilität bei, da die Ankündigung einer moderaten Reduzierung der Anleihekäufe und die Revision der Wachstums- und Inflationsprognosen durchaus dem Konsens entsprachen. Am Aktienmarkt wurden die wöchentlichen Verluste nach früheren Verlusten durch die Eindämmung der fiskalischen Anreize und Sorgen über das Wirtschaftswachstum eingedämmt; Letztere entstand als Reaktion auf das Risiko, dass eine weitere Ausbreitung des Coronavirus die wirtschaftliche Erholung schwächen und die Inflation bei gleichzeitigem Angebotsschock weiter erhöhen würde.

Gas ist immer noch ein heißes Thema

Wie in den letzten Wochen hat dieser Sektor die meisten Gewinne erzielt, auch in verwandten Märkten wie Kohle, Strom und CO2-Emissionen. Die Aussicht auf ein sehr begrenztes Angebot im Winter der nördlichen Hemisphäre aufgrund geringerer Produktion und gestiegener Nachfrage ließ die Erdgaspreise in Europa und Asien in die Höhe schnellen, und letzte Woche übertraf der US-Gas-Futures-Kontrakt mit Henry Hub zum nächsten Mal die Marke von 5 USD / MMBtu erstmals seit Anfang 2014

Die US-Gaspreise werden durch die Unterbrechungen der Lieferungen durch Hurrikan Ida im Golf von Mexiko gestützt. Es entfernte vorübergehend etwa 1,7 Milliarden Kubikfuß pro Tag oder 2% der Tagesproduktion in den Vereinigten Staaten vom Markt und vereitelte damit die Bemühungen, vor dem Höhepunkt der Winternachfrage ausreichende Vorräte zu lagern. Ein guter Indikator für Bedenken hinsichtlich geringer Winterlieferungen ist Verbreitung zwischen Futures-Kontrakten für März 2022, was dem Ende des Winters in den USA entspricht, und Kontrakten für den nächsten Monat, also April 2022. Dieser Spread, aufgrund der oft extremen Volatilität auch tödlich genannt, stieg auf 0,88 USD / MMBtu, d.h Energieversorger und Investoren sind bereit, für die Lieferung im März einen Aufschlag von 23 % im Vergleich zum nächsten Monat zu zahlen.

In Europa erreichte das niederländische TTF-Gas, der europäische Benchmark, erneut ein Rekordhoch von 57,75 EUR / MWh bzw. 20 USD / MMBtu, was einem Ölpreis von knapp 114 USD pro Barrel entspricht. Dieser Sektor hat stark vom Rückgang der weltweiten Lieferungen aufgrund des starken Wirtschaftswachstums, der Hitze und in Europa – auch von der Reduzierung der Lieferungen aus Russland – profitiert. Infolgedessen sind die Stromrechnungen stark gestiegen, die Preise für Kohle als Ersatz sind in die Höhe geschossen und damit auch die Kosten für den COXNUMX-Ausgleich.

Angesichts der geringen Gasvorräte sowohl in Europa als auch in Russland sind die Aussichten für eine Winterknappheit dieses Rohstoffs real, und die Endrechnung wird von den Verbrauchern und der Industrie bezahlt. Einige Unternehmen könnten sogar gezwungen sein, die Produktion zu drosseln, um die Nachfrage zu reduzieren.

Getreidemarkt

Nach einer sehr chaotischen Anbausaison in den Vereinigten Staaten verlor sie etwas an Unterstützung, was die Preise aller drei Hauptkulturen zu Beginn der Saison auf mehrjährige Höchststände trieb. Ungünstige Wetterbedingungen auf der ganzen Welt trugen zu dieser Zeit zu verstärkten Bedenken hinsichtlich eines begrenzten Winterangebots auf der nördlichen Hemisphäre bei.

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Vor dem WASDE-Bericht vom Freitag verzeichneten jedoch sowohl Mais als auch Sojabohnen eine zweite Woche in Folge Verluste und fielen auf den niedrigsten Stand seit Monaten. Dies war an die Erwartung geknüpft, dass das US-Landwirtschaftsministerium seine Produktionsprognose für beide Kulturen nach der jüngsten Verbesserung der Wettervorhersagen vor der Ernte anheben würde. Darüber hinaus ist der Markt unter Druck geraten, nachdem der Hurrikan Ida ein wichtiges Exportterminal an der Küste des Golfs von Mexiko zerstört hat. Der Zeitpunkt könnte nicht schlechter sein, da beide Pflanzen bald mit der Ernte beginnen werden und Bauern im Mittleren Westen einen Großteil ihrer Ernte den Mississippi hinunter verschiffen, von wo aus sie über den Golf von Mexiko in die Welt hinausfahren.

Gold

Nach Erholung von den Verlusten Anfang August Gold verlor an Wert und stieß erneut auf eine Widerstandsmauer über 1 $ - ein Bereich, der seit Juli bereits sechsmal getestet und abgelehnt wurde. Die größten Verluste wurden am Dienstag verzeichnet, als steigende Staatsanleiherenditen inmitten eines breitgefächerten Angebots bei Auktionen den Dollar nach einem enttäuschenden Rückgang nach der Veröffentlichung des US-Beschäftigungsberichts stützten.

Trotz der Aussicht auf einen eventuellen Beginn des Abbaus des umfangreichen Anleihenkaufprogramms durch die US-Notenbank halten wir an den Aufwärtsaussichten für Gold fest. Dies basiert auf unserer Überzeugung, dass der Dollar nach seinem Höhepunkt des US-Wirtschaftswachstums abwerten könnte und dass Gold zu aktuellen Preisen bereits höhere Realrenditen von bis zu 25 Basispunkten widerspiegelt. Zudem dürfte ein weiterer Boom an den Rohstoffmärkten, vor allem in den Sektoren Energie und Industriemetalle, die Aufmerksamkeit der Anleger wieder auf die Inflation lenken.

Im Moment steckt der Preis fest, und potenzielle Bullen sollten auf den Durchbruch über 1 US-Dollar warten, bevor sie sich engagieren; während die Argumente für die Bären begrenzt erscheinen, da die Realrenditen derzeit optimal sind und das untere Ende der letzten Spanne erreichen. Obwohl die zehnjährigen Nominalrenditen den wichtigen Widerstand von 835% nicht überschreiten, was möglicherweise eine negative Reaktion auslöst, glauben wir, dass der Dollar die primäre kurzfristige Benchmark für Goldinvestoren sein wird.

Platin, Industriemetalle

Platin und insbesondere Palladium gaben aufgrund der verhaltenen Nachfrage aus der Automobilindustrie nach, deren Produktion durch die anhaltende Halbleiterknappheit negativ beeinflusst wird. Palladium, das im Mai einen Rekordpreis von 3 $ / oz erreichte, ist seitdem um fast 018% auf den niedrigsten Stand seit 30 Monaten gefallen. Der Druck auf Palladium wurde durch das Wachstum Anfang 12 verschärft, was dazu führte, dass die Autohersteller mehr Platin in Autos mit Benzinmotoren verwenden. Platin bleibt unserer Meinung nach ein potenziell starker Kandidat für eine Erholung, nicht nur wegen der oben erwähnten Produktionsverschiebung, sondern auch wegen seiner relativen Billigkeit zu Gold, das letzte Woche mit 2021 USD seinen höchsten Preis seit acht Monaten erreichte.

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Industriemetalle erlebten eine weitere solide Woche: Aluminium und nikiel haben aufgrund der Aussicht auf ein schrumpfendes Angebot und eine steigende Nachfrage neue Mehrjahreshöchststände erreicht, unter anderem aufgrund der Umstellung auf saubere Energie und Chinas Politik zur Reduzierung der Emissionen in energieintensiven Industrien, die Aluminium, Nickel und Stahl herstellen. Aluminium hat aufgrund der politischen Spannungen in Guinea, der Hauptlieferquelle von Bauxit, dem Rohstoff zur Herstellung von Aluminiumoxid, das zu Aluminium verarbeitet wird, zusätzlichen Auftrieb erhalten.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Kupfer, das in allen Bereichen von Drähten und Elektronik bis hin zu Elektroautos verwendet wird und als solcher ein guter Indikator für globales Wachstum und Aktivität ist, bleibt das Industriemetall der Wahl unter Gelegenheits- und spekulativen Anlegern, die ein Engagement in diesem Sektor anstreben. Darüber hinaus führt der einfache Zugang zum weltweiten Kupferhandel sowie die relativ hohe Liquidität an den drei großen Börsen in New York, London und Shanghai dazu, dass der Kupferpreis oft nicht nur von seinen Fundamentaldaten, sondern auch von zu global makroökonomische Ereignisse.

Rückblickend können wir sehen, dass Kupfer, eine der Säulen der sogenannten Die "grüne" Transformation zeigt weiterhin einen Abwärtstrend, schaffte es aber gleichzeitig, einen Doppelboden um 3,95 $ / lb zu schaffen. Während man auf ein höheres Maximum wartet, das eine neue Dynamik mit sich bringt, kann das Risiko einer tieferen Korrektur nicht ausgeschlossen werden, aber Kupfer bleibt unserer Meinung nach eine lohnende Anlage in der Situation neuer Stärkung und möglicher zusätzlicher Abschwächung.

Ölpreis

Rohöl stabilisierte sich in einem relativ engen Bereich, nahe dem oberen Ende unserer bevorzugten Spanne von 65-75 USD. Längere Ausfallzeiten im Golf von Mexiko nach Hurrikan Ida haben mehr als 20 Millionen Barrel vom Markt genommenund Raffinerien hatten Mühe, den Betrieb nach Stromausfällen und Überschwemmungen wieder aufzunehmen. Diese Situation spiegelte sich in dem preislich günstigen, aber stark verzerrten wöchentlichen Lagerbericht wider, in dem die US Energy Information Administration die Produktion um 1,5 Millionen Barrel pro Tag und die Raffinerienachfrage um 1,6 Millionen Barrel pro Tag kürzte.

Angeheizt wurde die wöchentliche Volatilität durch die Nachricht, dass China zum ersten Mal in seine enormen Reserven gegriffen habe, um "den Druck durch steigende Rohstoffpreise zu verringern". Dies war jedoch bereits im Juli und brachte nichts Neues, außer der Bestätigung, dass sich die beiden größten Verbraucher der Welt mit Preisen weit über dem aktuellen Niveau unwohl fühlen und dies daher bei Bedarf erneut tun können. Neben der Beobachtung des allgemeinen Risikoappetits sollten Ölhändler auch auf den Golf von Mexiko und die Aussicht auf eine Rückkehr zum normalen Produktions- und Raffineriebetrieb achten. Hauptthema dieser Woche sind außerdem die monatlichen OPEC- und IEA-Berichte zum Rohölmarkt sowie die Frage, ob die Autoren dieser Veröffentlichungen, wie die EIA in ihrem Short-Term Energy Outlook (STEO), absenken die Prognosen für die Welt als Reaktion auf die anhaltend negative Mobilität der Covid-19-Pandemie.