Starkes Wachstum der Realrenditen kämpft um die Vorherrschaft gegen das Risiko einer Stagflation

Nach dem Rückgang am Montag – dem größten seit drei Monaten – der Goldpreis bleibt im Rahmen. Starke Rentabilitätssteigerung US-Staatsanleihen und die Tatsache, dass der Markt jetzt zwei aufeinanderfolgende Zinserhöhungen um 75 Basispunkte einpreist, untergräbt die Fähigkeit von Gold, Anleger vor einer steigenden Inflation zu schützen. Der Erfolg oder Misserfolg des Kampfes gegen die Inflation, bevor die Wirtschaft ihre Auswirkungen zu spüren beginnt, ist zum Hauptthema geworden, das die endgültige Entwicklung des Goldpreises bestimmen wird.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Gemischte Stimmung unter den Anlegern

Die Reaktion von Gold auf die höher als erwartet ausgefallene Inflationsrate in den Vereinigten Staaten vom Freitag und der Rückgang der Verbraucherstimmung unterstreichen die divergierende Anlegerstimmung, die Gold seit einiger Zeit in seiner Spanne hält. Das ganze Jahr über hatte Gold mit steigenden Renditen von Staatsanleihen zu kämpfen, während es Unterstützung von Anlegern fand, die Schutz vor Inflation, dem Aktienmarkt und geopolitischen Risiken suchten. Der Kampf kulminierte am Montag, als Händler, die Angst vor einer höher als erwarteten Inflation hatten, begannen, Druck auf das US FOMC auszuüben, einschließlich zweier aufeinanderfolgender Zinserhöhungen um 75 Basispunkte in ihren Bewertungen.

Die FOMC-Sitzung findet am Mittwoch statt, nur wenige Wochen nachdem der Fed-Vorsitzende Powell dies dementiert hat FOMC wird die Rate der Zinserhöhungen über 50 Basispunkte erhöhen, aber die allgemeine Meinung, dass die Zentralbank nicht mit der Kurve Schritt hält, erzwang eine starke Neubewertung der Renditen und Erwartungen für Zinserhöhungen und brachte gleichzeitig das Datum von die Rezession in den Vereinigten Staaten näher.

Seit Freitag sind die Renditen zweijähriger US-Anleihen um einen Rekordwert von 0,54 % gestiegen und haben ein 3,35-Jahres-Hoch von 0,65 % erreicht, während die realen zehnjährigen Anleiherenditen, die oft als Indikator für die Entwicklung des Goldpreises angesehen werden, 2019 % erreicht haben. zuletzt im März 1 verzeichnet, verglichen mit -300 % zu Beginn dieses Jahres. Anhand des historischen Verhältnisses von Gold zur Realrendite könnte sogar geschlossen werden, dass Gold derzeit um mehr als XNUMX US-Dollar überbewertet ist.

Rezessionsgefahr

Im Zusammenhang mit diesem erheblichen Handicap sehen wir auch zunehmend das Risiko einer harten Landung in dem Sinne, dass eine Rezession in den Vereinigten Staaten eintreten könnte, noch bevor die Inflation unter Kontrolle gebracht wurde, und somit eine historisch günstige Phase der Stagflation einläutete für Gold. Etwas spielerisch schrieb Ben Carlson, Autor von Finanzbüchern und Marktkommentator, weiter zwitschern:

„Die Fed muss die Zinsen so schnell wie möglich anheben, um die Inflation einzudämmen, und dadurch eine Rezession für uns schaffen, in der sie die Zinsen senken kann, um uns vor einer Rezession zu bewahren.“

Wir glauben, dass die Absicherung gegen das steigende Stagflationsrisiko mit Gold zusammen mit der Reaktion der Händler auf die höchste Inflation seit 40 Jahren sowie Turbulenzen an den Aktienmärkten und kryptowalutsind einige der Gründe, warum der Goldpreis nicht in dem Maße gefallen ist, wie es die steigenden Realrenditen diktiert haben. Dementsprechend beobachten wir, was Investoren tatsächlich tun, im Gegensatz zu dem, was sie sagen, basierend auf Strömen in börsengehandelten Fonds. Im vergangenen Monat, als Gold im Bereich von 1 bis 787 $ lag, blieben die gesamten goldgedeckten Aktienbestände in einem engen Bereich von 1 Tonnen, rund 878 Tonnen. Jede größere (negative) Verschiebung wäre erforderlich, um unseren seit langem gehaltenen positiven Ausblick auf Gold und damit auch auf Silber zu untergraben.

Aus technischer Sicht bleibt die kurzfristige Prognose fraglich, was unseren technischen Analysten Kim Cramer zu folgendem Kommentar veranlasst:

„Am Montagmorgen versuchten Käufer, den Kassapreis von Gold in die Höhe zu treiben, aber die Verkäufer übernahmen schnell die Kontrolle. Die intensiven Verkäufe drückten dieses Edelmetall wieder unter den geraden gleitenden Zweihundert-Tage-Durchschnitt und schufen ein rückläufiges Engulfing-Muster, das zeigt, dass der Markt jetzt von Verkäufern kontrolliert wird. Dies wird durch den Relative-Stärke-Index (RSI - Relative Strength Index), was auf einen Stimmungsrückgang hindeutet, der auf ein zunehmendes Risiko hindeutet, dass die Schlüsselunterstützung bei 1 $ auf die Probe gestellt werden könnte. 

Der Wochenchart zeigt, dass wenn die Unterstützung bei 1 US-Dollar bis auf etwa 780 US-Dollar durchbrochen wird, keine starke Unterstützung zu sehen ist und ein Tagesschluss über 1 US-Dollar erforderlich wäre, um den Abwärtstrend umzukehren.“