Nach der Fed ist es Zeit für die Bank of England und die Europäische Zentralbank

Nach der gestrigen Entscheidung der Fed und der Pressekonferenz blicken wir nun auf die Bank of England und die Europäische Zentralbank, um ihre Ankündigungen zum Zeitpunkt ihres eigenen Zinserhöhungszyklus zu skizzieren.

Die Bank of England bekämpft die Inflation

Ab Bank of England, steht MPC vor einem Dilemma, da die britische Wirtschaft weiterhin mit einer zweistelligen Inflation zu kämpfen hat, obwohl diese möglicherweise nicht so schlimm ist wie Ende letzten Jahres angenommen, was zu einer leichten Revision einiger Wirtschaftsprognosen führen könnte. Der Rückgang der Energiepreise in den letzten Monaten hat den Druck etwas gemildert, aber mit einer Nahrungsmittelpreisinflation von immer noch 16 % wird die Kerninflation viel höher sein, als sie sein sollte.

Es gibt die üblichen Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen einer weiteren Bewegung um 50 Basispunkte auf die Hypothekenkosten, aber die 5-jährige Anleiherendite hat sich kaum von ihren im November verzeichneten Tiefstständen bewegt, obwohl die 2-jährige Anleiherendite höher ist.

Unabhängig davon, was wir heute bekommen, werden wir wahrscheinlich wieder eine Spaltung sehen, wobei Tenreyro und Dhingra einer weiteren Erhöhung wahrscheinlich am abgeneigtsten sein werden, da sie im Dezember für keine Änderung gestimmt haben.

Catherine Mann wird eine Erhöhung um 50 Basispunkte anstreben, während der Rest des Ausschusses zwischen 25 und 50 Basispunkte von den derzeitigen 3,5 % aufteilen sollte. Wenn wir 50 bps bekommen, wird die Bank of England signalisieren, dass es vorbei ist und eine Pause signalisieren? Oder wird sie die Zinsen um 25 Basispunkte erhöhen und signalisieren, dass uns weitere Zinserhöhungen bevorstehen? Bei starren Basispreisen und einem Lohnwachstum von mehr als 7 % könnte jede Verzögerung von MPC bei der Forward Guidance mehr schaden als nützen.

Ungeachtet dessen, was wir heute hören, hat uns die Geschichte gelehrt, dass dies dem Pfund kurzfristig nicht helfen wird, angesichts der Tendenz der Bank of England, das Pfund bei jeder Sitzung zu senken. Das Pfund steht auch unter Druck, da die Bank of England dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus viel näher steht als die EZB.

Was wird die EZB heute tun?

Nach der Bank of England war es an der Reihe Europäische Zentralbank und hier besteht kein Zweifel, dass wir heute eine weitere Zinserhöhung um 50 bp erleben werden. Was als nächstes kommt, wird wahrscheinlich die heutigen Ereignisse dominieren. Nach der Veröffentlichung des Schlussprotokolls der EZB wurde deutlich, dass viele Mitglieder des EZB-Rates einen viel aggressiveren Ansatz wollten und auf eine Erhöhung um 75 Basispunkte drängten.

Nach dem jüngsten Wirtschaftsforum in Davos wiederholte EZB-Präsidentin Lagarde ihre Dezember-Botschaft mehrerer Zinserhöhungen und sagte, dass die Inflation immer noch zu hoch sei und die Märkte die Entschlossenheit der EZB, die Preise wieder auf 2 % zu senken, unterschätzten. Diese restriktive Botschaft dürfte trotz des jüngsten Rückgangs der Inflation auf 8,5 % nicht gemildert werden, da die Kernpreise auf einem Rekordhoch von 5,2 % blieben. Auf der EZB-Sitzung im Dezember verpflichtete Lagarde die EZB vorläufig zu mindestens 3 weiteren Zinserhöhungen um 50 Basispunkte in den nächsten 3 Sitzungen, was den Euro höher steigen ließ und schließlich die Marke von 1,1000 durchbrach, obwohl dies hauptsächlich auf Marktreaktionen zurückzuführen war nach der gestrigen Entscheidung der Fed, nicht die interne Stärke des Euro.

Dies würde darauf hindeuten, dass die Märkte immer noch nicht davon überzeugt sind, dass die EZB in der Lage sein wird, die angegebene Anzahl von Zinserhöhungen durchzuführen, angesichts des Risikos, das dies für die Kreditkosten von stärker verschuldeten Mitgliedern der Eurozone darstellen könnte.

Wie können einzelne Währungspaare reagieren?

Denken Sie bei der Schätzung der potenziellen Pip-Volatilität für wichtige Währungspaare daran, dass diese Volatilität auch die US-Arbeitsmarktdaten von morgen umfasst (NFP). Neuberechnete implizite Volatilität aus Overnight-Optionen für EUR / USD beträgt 132 Pips, für USD/JPY 166 Pips und 158 Pips für GBP / USD mit Daten von 09:00 MEZ. Schätzungen der impliziten Volatilität, in welchem ​​Bereich +/- die Quoten für fast 70 Prozent bleiben können. Zeit.