Die Umsatzprognose von Nvidia bestätigt die mit KI verbundenen Chancen

Nvidia-Aktien stiegen im vorbörslichen Handel um 27 %, nachdem das Unternehmen seine Umsatzprognose für das zweite Quartal von 11 Milliarden US-Dollar veröffentlicht hatte (zum Vergleich: Der geschätzte Betrag belief sich auf 7,2 Milliarden US-Dollar), was selbst die optimistischsten Schätzungen übertraf und das unglaubliche Wachstum der Nachfrage nach KI-Chips als Teil des anhaltenden KI-Wettlaufs nach dem kommerziellen Erfolg von Chatbots wie ChatGPT und Bard unterstreicht. Die extrem hohen Erwartungen an die Zukunft von Nvidia sind in der Bewertung der Aktie dieses Unternehmens, das derzeit auf Platz eins des S&P-Index steht, deutlich sichtbar.

Künstliche Intelligenz und die große Nachfragewelle nach GPUs

Ein Umsatzunterschied von mehr als 10 % in nur zwei Monaten ist eine Sache; Zweitens war Nvidias Umsatzprognose für das zweite Quartal mit 11 Milliarden US-Dollar (hellblau in der Grafik unten) plus oder minus 2 % im Vergleich zu den prognostizierten 7,2 Milliarden US-Dollar lächerlich. Dank dessen bis Ende Juli NVIDIA-Umsatz wird einen neuen historischen Rekord erreichen.

Den Analysten war offenbar nicht bewusst, wie groß die Nachfrage war, sodass niemand ein genaues Umsatzmodell für Nvidia entwickelte, das auf einem echten Verständnis der Umsatzwachstumstreiber basiert. Allerdings waren auch die Anleger auf die Daten unvorbereitet, da selbst ihre hohen Erwartungen, die sich in einem Anstieg des Aktienkurses um 109 % widerspiegelten, weit hinterherhinkten, wenn man bedenkt, dass die Aktien des Unternehmens im vorbörslichen Handel um 27 % zulegten.

Ist Nvidia die Ausnahme, die es nur einmal im Jahrzehnt gibt?

Nvidia gab an, dass die Nachfrage nach seinen KI-Chips gerade erst begonnen habe, und CEO Jensen erklärte, dass dies erst der Anfang eines Zehnjahreszyklus sei. Obwohl diese Bemerkungen offensichtlich wahr sind, spiegeln sie auch ein mangelndes Verständnis einer möglichen Spekulationsblase bei KI-Aktien wie Nvidia wider. Kommentare wie diese werden die Dynamik einer solchen Blase nur verstärken und viele Privatanleger in Aktien locken, die bereits große Erwartungen widerspiegeln. Das Problem ist, dass niemand vorhersagen kann, wie die Situation in zehn Jahren sein wird. Die Bandbreite der Ergebnisse für KI-Chips ist extrem und aufgrund dieser hohen Volatilität ist es nahezu unmöglich, Nvidia zu bewerten, was eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Fehlbewertung und sogar einer blasenartigen Dynamik bedeutet.

Der Anstieg des Unternehmenswerts von Nvidia entsprach der Aufwärtskorrektur des künftigen Umsatzes für zwölf Monate, was bedeutet, dass es nach der Veröffentlichung der Gewinne keine Änderung in der Bewertung des künftigen Unternehmenswerts gab. Das zukünftige 22,3-Monats-Unternehmenswert-Umsatz-Verhältnis beträgt immer noch 1,1x im Vergleich zu XNUMXx vor etwa einem Jahrzehnt, was sowohl eine starke Wachstumsdynamik als auch verbesserte Betriebsmargen widerspiegelt und, was noch wichtiger ist, die Extrapolation der KI-Technologie durch Investoren in die Zukunft Phänomen, das mehr oder weniger unbegrenzt ist. Nvidia hat das höchste XNUMX-Monats-Unternehmenswert-zu-Verkaufs-Verhältnis aller Aktien auf dem Markt der S & P 500 Index.

Das XNUMX-Monats-Zukunftswert-Umsatz-Verhältnis ist einer der besten quantitativen Faktoren im Backtesting, da Tobins signifikantes Q aufweist, was bedeutet, dass die Renditespanne zwischen den Aktien des untersten und des höchsten Dezils ziemlich groß ist. Mit anderen Worten: Aktien mit dem höchsten Verhältnis von zukünftigem Unternehmenswert zu Umsatz schneiden tendenziell schlechter ab als Aktien mit dem niedrigsten Verhältnis. Bei diesen Beobachtungen handelt es sich natürlich um ein Aggregationsphänomen, bei dem es immer Ausreißer geben wird. Seit fast zwanzig Jahren ist Amazon ein solcher Ausreißer. Vielleicht erweist sich also auch Nvidia als einer dieser zufälligen Ausreißer, die den aggregierten Beobachtungen widersprechen. Der wichtige Unterschied zwischen Amazon und Nvidia besteht darin Amazon trotzte der Gesamtdynamik, weil es als kleines Unternehmen begann, das in einen wahren Ozean des Wachstums segelte, während Nvidia als Bewertungsführer mit einem Marktwert von fast 1 Billion US-Dollar startete.

Marktchancen und Risiken im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz

In einer Präsentation vor Nvidias Investoren im Februar dieses Jahres sagte der Chiphersteller, dass die Marktchance gemessen am Umsatz etwa 1 Billion US-Dollar beträgt. Es ist nicht klar, ob diese Zahl den Gesamtumsatz in diesen Kategorien oder die Umsatzchancen von Nvidia bei einem bestimmten Marktanteil darstellt. Diese Folie trägt jedoch dazu bei, eine spezifische Darstellung der wahrgenommenen Größe dieses Marktes zu erstellen. Zum Vergleich: Die Weltwirtschaft wird in diesem Jahr zu aktuellen Preisen voraussichtlich auf 106 Billionen US-Dollar wachsen.

Eine solche Marktchance ist jedoch nicht ohne Risiko und es liegt in unserer Verantwortung als Investmentanalysten, diese Risiken zu identifizieren. In unserer Analyse mit dem Titel Riesige Chancen und Risiken für Halbleiter Wir haben zwei Hauptrisikobereiche hervorgehoben, aber es muss noch ein weiterer hinzugefügt werden. Die drei Hauptrisikobereiche für Nvidia und den gesamten KI- und Halbleitermarkt sind also wie folgt:

Erstens könnten die Spannungen zwischen den USA und China, die dazu führten, dass Washington Beschränkungen für Halbleiterexporte nach China verhängte, weiter eskalieren und die globale Halbleiterlieferkette ernsthaft schädigen. Auf diese Bedrohung wies Nvidia-CEO Jensen gestern im Interview mit der FT vor der Veröffentlichung des Gewinnberichts hin.

Po Drogerie, Perfluoralkylverbindungen (sogenannte PFAS) sind für die Herstellung einer Vielzahl von Konsumgütern, darunter auch Halbleiter, von großer Bedeutung; Es wurde jedoch festgestellt, dass diese Substanzen beim Menschen Krebs und andere schwere Krankheiten verursachen. 3M stellt die PFAS-Produktion bis Ende 2025 ein und die EU führt ein Verbot mit einer dreizehnjährigen Übergangsfrist ein. Allerdings gibt es in der Industrie keine günstige und offensichtliche Alternative zu PFAS, was die Produktion von Mikroprozessoren in Zukunft verteuern könnte.

Drittens wird der Stromverbrauch in den kommenden Jahren aufgrund von Elektrofahrzeugen, Wärmepumpen, die Gaskessel ersetzen, und Rechenzentren dramatisch ansteigen. Sollte es zu einem explosionsartigen Anstieg der KI-Einführung kommen, wird die Stromnachfrage noch weiter steigen und es besteht die reale Gefahr, dass sowohl die Stromproduktion als auch die Netzmodernisierung und -erweiterung nicht mithalten können, was zu einer physischen Barriere für die Halbleiterindustrie führt und künstliche Intelligenz.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.