Die Auswirkungen von Coronavirus: Drei Szenarien und wie man sie spielt

Die Märkte streben nach einer Woche beispiellosen Pogroms eine Stabilisierung an, insbesondere für US-Aktien. Währenddessen verwendeten Markthistoriker Daten von vor fast hundert Jahren, um einen Moment ebenso schneller Korrektur zu finden. Der Hauptschuldige war der Ausbruch der Coronavirus-Epidemie, als der Markt einen Bereich extremer Nachlässigkeit in Bezug auf Kreditrisiko und Volatilität erreichte. Die Rohstoffe schnitten viel besser ab und zeigten schnell die negativen Auswirkungen der aktuellen Situation.

Zu diesem Zeitpunkt sind klare Signale für die Beendigung der Epidemie und eine Verringerung der Anzahl neuer Fälle und der Ausbreitungsrate des Coronavirus von entscheidender Bedeutung, damit eine Stabilisierung stattfinden kann. Einfach ausgedrückt, wir haben dieses Niveau weltweit noch nicht erreicht - in mancher Hinsicht beginnt dieser Prozess in China sichtbar zu werden, aber in Bezug auf die Marktkapitalisierung sind die wichtigsten Ausbrüche in Europa und vor allem auf dem größten Markt in Bezug auf die Kapitalisierung, d. H. In den USA Staaten. Natürlich ist dieses Problem global, worauf wir später in diesem Artikel eingehen.

Im Folgenden werden drei Szenarien möglicher Entwicklungen vorgestellt, die vom Besten zum Schlechtesten gruppiert sind. Vielleicht läuft keiner von ihnen so, wie wir es beschreiben. Denken Sie also daran, dass dies nur ein Überblick über die möglichen Konsequenzen ist, die zum Nachdenken und zur Debatte über mögliche Entwicklungen anregen sollen - dies ist keineswegs eine Prognose! Angesichts dessen nach Angaben der Verantwortlichen und nüchterne Epidemiologen Bis zu 40-70% der Menschen auf der Welt können krank werden. Es lohnt sich, eingehend zu analysieren, was dies bedeuten könnte.

Unabhängig von der Situation sollten bei der Betrachtung der Auswirkungen von Coronavirus auf unser Leben und unsere Portfolios in den kommenden Wochen und Monaten zwei grundlegende Prioritäten festgelegt werden: Sicherheit im Kontext der Hebelwirkung und Aufrechterhaltung der Liquidität, wenn und wenn eine große Krise oder ein Zusammenbruch auf dem Markt auftritt, weil dies genau der Fall ist dann erscheinen die besten Investitionsmöglichkeiten. Es ist nicht ohne Grund, dass der 89-jährige Warren Buffet kürzlich ein Rekordniveau an Bargeld vorzuweisen hat.

Noch etwas - es ist klar, dass sich Zentralbanken und Regierungen darauf einstellen, die Zinssätze zu senken und andere Maßnahmen zu ergreifen, um das Vertrauen der Anleger zu stärken. Dies kann kurzfristig zu einem deutlichen Anstieg der Volatilität und sogar zu einem "Trottel" -Boom führen. Unsere Szenarien berücksichtigen diese Phase der Reaktion auf Entwicklungen nicht. Sie konzentrieren sich eher auf das Endergebnis und die Wertentwicklung der Vermögenswerte auf den Tiefstständen, dann in der Erholungsphase und auf Methoden zum Schutz der Anleger zu Beginn und suchen anschließend nach Möglichkeiten in einem übermäßig pessimistischen Umfeld Marktabbauzeitraum.

Unabhängig von der weiteren Entwicklung der Situation vermuten wir schließlich, dass die andere Seite dieser Krise die Beschleunigung der Deglobalisierungstendenz sein wird, die sich als ebenso inflationär wie die deflationäre Natur der Globalisierung erweisen wird. Das Risiko einer solchen Situation trat nach der Einführung von Zöllen durch Trump und nach dem Handelsstillstand zwischen den Vereinigten Staaten und China auf, der nur zu einer unsicheren Lockerung führte. Die endgültige Beilegung des chinesisch-amerikanischen Handelskonflikts ist ebenfalls ein Risiko, unabhängig davon, ob Trump die nächste Amtszeit regieren wird. Das Coronavirus verschärfte jedoch die Gefahr eines globalen Zusammenbruchs der Versorgungsleitungen in einer sich entglobalisierenden Welt, die Notwendigkeit einer weiteren Reduzierung und möglicherweise sogar eine vertikale Integration der Lieferketten. Eine grundlegende Änderung des Verhaltens ist zu erwarten, da Unternehmen ihre Herangehensweise an diese Art von Risiko ändern werden. Obwohl die direkten Auswirkungen des Coronavirus klassisch und deflationär sein mögen, deuten die vorherrschenden politischen Impulse und die Deglobalisierung darauf hin, dass wir ein Weltinteresse von mindestens hundert Jahren haben.

Szenario 1: optimistisch - verzögerte V-förmige Reflexion

Das Best-Case-Szenario ist weiterhin mit der globalen technischen Rezession und weiteren erheblichen Störungen in QXNUMX und QXNUMX verbunden. In diesem Zeitraum wird jedoch klar, dass die Quarantäne die Ausbreitung des Virus ausreichend eindämmt und die Bedrohung schließlich abnimmt. Gleichzeitig werden sich signifikante Zinssenkungen und weitreichende fiskalische Anreize (und vor allem umfangreiche Programme für Kreditnehmer) auf das Gesamtsystem auswirken und die Erwartungen an eine signifikante V-Erholung im Laufe dieses Jahres erhöhen. Eines der wichtigsten Ereignisse, die die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios erhöhen könnten, könnte die Nachricht sein, dass ein wirksamer Impfstoff entwickelt wird und innerhalb weniger Monate hergestellt werden kann - obwohl wir die Wahrscheinlichkeit in dieser Hinsicht nicht einschätzen können.

Das optimistischste Szenario spielen:

• Long-Positionen in hochvolatilen Vermögenswerten (Put-Optionen auf S & P - 2 Test), Put-Optionen auf USD / JPY (Test unter 100), Short-Positionen in Unternehmensanleihen (ETF: JNK und HYG), jedoch unter der Annahme von Gewinnmitnahmen im zweiten Quartal
• Long-Positionen in Edelmetallen (20%)
• Allmähliche Umstellung auf prozyklische Rohstoffe und schwächere Anteile von Bergbau- und Energieunternehmen im zweiten und dritten Quartal
• Long-Positionen in sicheren Staatsanleihen bei gleichzeitiger Begrenzung der Allokation, da sich die Renditen XNUMX-jähriger US-Anleihen Null nähern.
• Vorsichtiges Schließen riskanter langfristiger Trades (Long-Position in S & P-Call-Optionen usw.) mit neuen Tiefstständen und einem Rückgang der impliziten Volatilität (Divergenz).
• Der Übergang von 50% der Long-Positionen in der Phase, in der der Markt erhebliche Verluste erleidet und die Stimmung verschlechtert ist, zu einer vollständigen Long-Position in Risikoaktiva erst, nachdem bekannt wurde, dass ein klarer Durchbruch an der Coronavirus-Front und am Markt stattgefunden hat.
• Short-Positionen in USD im Rahmen einer Warenkorbtransaktion (Korb trade) (relativ zu aufstrebenden und entwickelten Währungen) nach Verbesserung der Stimmungen / Informationen

Szenario 2: Basis - U-förmige Reflexion

Das Basisszenario geht davon aus, dass offizielle Quarantänen und Selbstisolation in Form einer Entscheidung zur Verschiebung von Reisen oder einer allgemeinen Reduzierung der Aktivitäten an öffentlichen Orten zu einer gewaltsamen Rezession führen werden, wie wir sie seit der Weltwirtschaftskrise nicht mehr gesehen haben. Trotz der heldenhaften Bemühungen, die entsprechenden Anreize umzusetzen, wird die Wiederaufnahme des realen Geschäfts aufgrund der erheblichen Störungen, die durch Wiederholungsepisoden, Quarantänerichtlinien und menschliches Verhalten verursacht werden, langsam sein. Nach der Erholung in diesem Szenario kann sich die Verlagerung von deflationären Bedenken zu inflationäreren Ergebnissen jedoch viel tiefer herausstellen als im optimistischen Szenario, da es aufgrund der Kreditklemme im zweiten und dritten Quartal zu erheblichen Versorgungsstörungen im Energiesektor und in anderen Sektoren kommen wird. Nach einer Erholung werden Nachfrage und Liquidität die Preise in die Höhe treiben, während das Angebot zurückbleibt.

In der Entschuldungsphase:

• Long-Put-Optionspositionen auf dem Nasdaq 100 und dem S & P 500 - Test des gleitenden Durchschnitts von zweihundert Wochen S & P 500 rund 2 - analog zu 650 bei Nasdaq 100.
• Long-Positionen in Edelmetallen (20%) während dieser Phase - Vorteile in Form einer sicheren Anlage und dann als Absicherung gegen Inflation
• Long-Positionen in JPY über die USD / JPY-Verkaufsoption und Short-Positionen in Schwellenmarktwährungen im Verhältnis zum JPY

In der reifen Entschuldungsphase:

• Auswahl von Währungen aus Schwellenländern mit schlechterer Bewertung, nachdem die Zentralbanken die Zinssätze erhöht haben, um die Währung zu schützen
• Auswahl von Rohstoffen (Bergbau und Energie) mit wertgeminderter Bewertung
• Long-Positionen in zyklischen Aktionen von Konsumgüterherstellern (Wiederbelebung des Konsums bei gedämpfter Nachfrage!)
• Erhöhte Allokation in Silber (Metall mit doppeltem Verwendungszweck)
• Rotation zu wertvollen Aktien im Rahmen langfristiger Investitionen, weil sie bei steigender Inflation einen Vorteil erlangen
• Erhöhtes Short-Engagement in USD in Form eines Korbs.

Szenario 3: pessimistisch - L-förmige Reflexion

Wir hoffen wirklich, dass dies nicht passieren wird, aber das schlimmste Szenario ist, dass das globale BIP einen beispiellosen Rückgang erleben wird, der seit der Weltwirtschaftskrise in den 30er Jahren unerreicht war, wenn die Ausbreitung des Coronavirus es schwierig macht, Quarantäne und Angst vor einer erneuten Kontamination zu ertragen wird zunehmen, was bedeutet, dass eine Rückkehr zu normalen Aktivitäten die Angst vor einem weiteren Ausbruch mit sich bringt. Die negativen Auswirkungen werden zunehmen, da die ersten Maßnahmen der Zentralbanken und die fiskalischen Anreize die KMU nicht erreichen werden, die gezwungen sein werden, den Betrieb einzustellen oder einzustellen, wenn die Kreditquellen versiegen. Die Spirale wird sich von selbst auflösen und die Krise verschlimmern, da der Verlust von Arbeitsplätzen durch die zunehmende Anzahl von Freunden und Mitarbeitern zu einem weiteren Zusammenbruch des Geschäfts führt. Die ersten Anzeichen einer Erholung werden frühestens 2021 auftreten.

In der Entschuldungsphase:

• Long-Positionen in festverzinslichen Anleihen als US-0,50-jährige Anleiherenditen erreichen -XNUMX%.
• Long-Put-Optionspositionen mit einem kleinen Delta an der Börse (z. B. S & P 500 unter 2)
• Short-Positionen in Unternehmensanleihen (JNK und HYG)
• Long-Positionen in JPY 
• Long-Positionen in Edelmetallen (20%) während dieser Phase

In der reifen Entschuldungsphase:

• Nach zunehmendem Pessimismus auf dem Markt - zunehmendem Engagement in Sektoren und Instrumenten, die von noch extremeren Impulsen profitieren, die letztendlich zu einer Erholung führen werden - wenn nicht sogar zum realen BIP. Ganz oben auf der Liste steht der USD - vor allem in Bezug auf die riskanten Währungen der Industrieländer, aber auch allmählich in Bezug auf die harten Vermögenswerte. Denken wir daran, dass zwischen 1932 und 1933 nach dem Schock der USD-Abwertung gegenüber Gold durch den FDR einer der stärksten Booms an der Börse in der Geschichte stattfand.
• Erhöhte Silberallokation (doppelter Verwendungszweck - als Industrie- und Edelmetall).
• Rotation nur zu Long-Positionen in rohstoffbezogenen Währungen (z. B. RUB, BRL, CLP) und zu rohstoffbezogenen Aktien - sehr langsam und nur dann, wenn das Angebot schneller schrumpft als die Nachfrage, da die Geschäftstätigkeit begrenzt ist, z. B. Aktien von Ölunternehmen und Gewinnung von Industriemetallen.

Źródło: John J. Hardy, Direktor für Devisenmarktstrategien bei der Saxo Bank, Saxo Bank