Die Situation in der Automobilindustrie macht keinen Sinn

Dieses Jahr sollte das Jahr der Rückkehr der globalen Autoindustrie nach dem katastrophalen Jahr 2020 sein, das von der globalen Pandemie beeinflusst wurde, mit einem Anstieg der Pkw-Neuzulassungen weltweit um 6 % als Beweis für diese Rückkehr. Wie die Pkw-Zulassungstabelle für die USA, Europa und China zeigt, hat sich der weltweite Automarkt in den letzten Monaten jedoch vor allem in Europa abgeschwächt. Tatsächlich sind die kumulierten Neuzulassungen von Pkw in den drei größten Automobilmärkten der Welt gegenüber ihrem Höchststand im August 19 um 2018 % zurückgegangen und dann Ende 2015 zu einem langfristigen Rückgang.

Der globale Automarkt scheint gesättigt zu sein und die Pandemie hat die ohnehin schwache Nachfrageseite der Branche noch verschlimmert. Als die Nachfrage zurückkehrte, stand die Automobilindustrie vor einem neuen Problem bei der Versorgung mit Halbleitern. Zu Beginn der Pandemie stornierten die Automobilhersteller jedoch Bestellungen für Halbleiter, weil sie der Meinung waren, dass die Nachfrage über einen längeren Zeitraum schwach sein würde, da die Regierungen beispiellose wirtschaftliche Anreize setzten, um die Pandemie zu überstehen, und Impfstoffe Ende 2020 genehmigt wurden, während die Wirtschaft in Schwung kam ab Anfang 2021. in vollem Gange. Allerdings kaufen Automobilhersteller Halbleiter zu geringeren Margen ein, und mit dem späten Nachbestellprozess hat die Halbleiterindustrie aufgrund der hohen Nachfrage nach Gaming- und Grafikkarten bereits kaufwillige Käufer gefunden. kryptowalut und Halbleiter, die in Rechenzentren und Computern verwendet werden. Autohersteller sind am Ende der Linie gelandet und kämpfen seither um Priorität, was zu Produktionskürzungen aufgrund fehlender Halbleiter führte.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.

Die Pandemie und das Bewusstsein für den Klimawandel haben auch die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen (EVs) ausgelöst, und der Übergang zu EV hat möglicherweise bereits einen Wendepunkt erreicht, an dem die Verbraucher beginnen, den Kauf eines Benzinautos zu verschieben. Warum eine auslaufende Technologie kaufen und warum nicht stattdessen ein Elektroauto kaufen, wenn die Regierungen dafür Anreize bieten?

Trotz dieser strukturellen Herausforderungen und eines geringen Wachstumsprofils ist der Wert des MSCI World Automobile Index in den letzten 18 Monaten aufgrund des starken Booms der Elektroautohersteller und sehr hoher Erwartungen explodiert, das beste Beispiel dafür ist das Debüt von Rivian . Von Dezember 2005 bis zum Höchststand der Pkw-Neuzulassungen im August 2018 legte dieser Index um 5,2 % im Jahresvergleich zu, verglichen mit einem Anstieg der Neuzulassungen von 3,9 % im Vergleich zum Vorjahr. Dies unterstreicht, dass der Marktwert mehr oder weniger dem Volumen plus / minus Veränderungen des Preiskorbs und der operativen Margen folgt.

Mit dem jüngsten Anstieg des globalen Automobilherstellerindex hat der Marktwert der Branche seine Korrelation mit der Basisrate des strukturellen Wachstums vollständig verloren. Die einzige Erklärung könnte sein, dass die Neuzulassungen von Autos ab August 2018 rapide zurückgehen und dass Elektroautos mit höheren Betriebsmargen produziert werden können, vorausgesetzt jedoch, dass der Wettbewerb die Einzelhandelspreise für Neuwagen nicht zwingt, auf die früheren Rentabilitätsniveaus für . zu fallen benzinautos. .

Die Elektrikerserie wird auf dem Friedhof enden

Eine wesentliche Veränderung in der Automobilindustrie ist die Zunahme der Produktion von Elektrofahrzeugen, da sich Verbraucher zunehmend für solche Autos entscheiden. Es gab eine Flut von neuen Automobilunternehmen, die nur Elektrofahrzeuge auf öffentlichen Märkten produzieren, und der Markt schreibt den 11 größten Elektrofahrzeugherstellern jetzt einen höheren Marktwert zu als den 11 größten konventionellen Automobilherstellern. Wie wir in früheren Analysen geschrieben haben, spiegelt dies die exorbitanten Erwartungen an ein Elektrofahrzeug wider, die unseres Erachtens angesichts des strukturellen Wachstumsprofils der gesamten Automobilindustrie nur schwer zu rechtfertigen sind.

Dabei berücksichtigen wir die Aussichten der Autoindustrie für die nächsten dreißig Jahre. Herkömmliche Autos weisen ein negatives Wachstumsprofil auf, während Elektroautos in den nächsten 10 Jahren eine dynamische Wachstumskurve aufweisen werden, gefolgt von einer allmählichen Verlangsamung. Sind jedoch Hersteller, die sich nur auf Elektrofahrzeuge spezialisiert haben, die beste Wahl für Investoren? Angesichts der aktuellen Marktwerte glauben wir, dass die Erwartungen die Möglichkeiten dieser Unternehmen übersteigen. Daher ermutigen wir Investoren, nach anderen Wegen zu suchen, um die hohen Wachstumsraten in der Elektrofahrzeugbranche auszuspielen. Eine Möglichkeit besteht darin, in Halbleiterhersteller mit Automobilengagement, Lithiumbergbauunternehmen oder Hersteller von Elektrofahrzeugbatterien zu investieren. Nachfolgend listen wir einige Unternehmen in dieser Lieferkette für Elektrofahrzeuge auf.

• Infineon Technologies (Halbleiter)
• NXP (Halbleiter)
• Renesas (Halbleiter)
• Texas Instruments (Halbleiter)
• STMicroelectronics (Halbleiter)
• Jiangxi Ganfeng Lithium (Lithiumbergbau)
• Albemarle (Lithiumbergbau)
• SQM (Lithiumbergbau)
• Livent (Lithiumbergbau)
• Orocobre (Lithiumbergbau)
• Panasonic (Batterien)
• QuantumScape (Batterien)
• TDK (Batterien)
• Gotion Hightech (Batterien)
• Varta (Batterien)

Sollten Autohersteller Einheiten trennen, die Elektrofahrzeuge herstellen?

Angesichts des Marktwerts reiner Elektrofahrzeugunternehmen sind wir der Meinung, dass traditionelle Automobilhersteller in Erwägung ziehen sollten, ihre Elektrofahrzeugeinheiten als separate börsennotierte Unternehmen auszugliedern und gleichzeitig die Mehrheitsaktionäre zu behalten. Der höhere Marktwert der Hersteller von reinen Elektrofahrzeugen könnte dazu verwendet werden, erhebliche Kapitalmengen zu beschaffen, um das Produktionswachstum zu beschleunigen, aber eine separate wirtschaftliche Einheit könnte die Spannungen in Bezug auf die interne Kultur und die politischen Kämpfe verringern.

Die jüngsten internen Probleme von VW zeigen, dass Gewerkschaften und Mitarbeiter in traditionellen Verbrennungsmotorabteilungen eine solche Verschiebung verhindern werden. Porsche kann eine gute Idee sein, weil der Hersteller traditioneller Autos ein bestimmtes EV-Unternehmen ausgewählt hat, was eine deutliche Verbesserung der Bewertung bedeuten kann. Bis 2025 will Porsche 40 Prozent seines Umsatzes mit Elektrofahrzeugen erzielen. Wenn traditionelle Autohersteller ihre eigenen EV-Einheiten nicht trennen, werden sie unserer Meinung nach Schwierigkeiten haben, mit Unternehmen Schritt zu halten, die ausschließlich Elektrofahrzeuge herstellen.