Rascher Aufschwung am Ölmarkt trotz Produktionskürzungen in Saudi-Arabien

Lange erwartet OPEC+-Treffen Das vergangene Wochenende hat dem Markt erneut viel zu denken gegeben – sowohl im Hinblick auf neue Informationen als auch auf Änderungen. Generell sind diese Informationen, einschließlich der Entscheidung Saudi-Arabiens, die Produktion einseitig um eine Million Barrel pro Tag zu drosseln – vorerst nur im Juli – als leicht positiv zu bewerten, da sie zu einer Verringerung des Angebots auf dem Markt beitragen könnten. Der Markt nahm jedoch eine andere Perspektive ein und erkannte grundsätzlich an, dass die OPEC ihre eigenen Prognosen für ein Nachfragewachstum von 2023 Millionen Barrel pro Tag im Jahr 2 anzweifelt, von denen der Großteil in der zweiten Jahreshälfte eintreten würde.

Im letzten Monat gingen Analysten stark davon aus, dass das Angebot auf dem Ölmarkt in der zweiten Jahreshälfte zurückgehen würde, während die eigenen Daten der OPEC darauf hindeuten, dass die weltweite Nachfrage nach Rohöl in der zweiten Jahreshälfte das Angebot um ein Vielfaches übersteigen wird Durchschnittlich etwa 1,5 Millionen Barrel pro Tag.

Daraus lässt sich schlussfolgern, dass Sorgen über globale Wachstums- und Nachfrageprognosen vorerst weiterhin der Haupttreiber sind, nicht nur in China – dem weltgrößten Ölimporteur –, sondern auch in den USA und anderen wichtigen Ölverbrauchsregionen. Nach der Short-Eindeckungswelle letzte Woche im Vorfeld des OPEC-Treffens tauchen wieder Verkäufer auf, vor allem makrofokussierte Fonds, die sich gegen eine solche Verlangsamung absichern wollen. Darüber hinaus könnte der Markt auch über weitere Entwicklungen besorgt sein, falls die Marktbedingungen in den kommenden Monaten Saudi-Arabien daran hindern, die Produktion erneut zu steigern, da sowohl die Produktion in anderen Ländern gestiegen ist als auch eine Konjunkturabschwächung dazu führt, dass Fässer keine Käufer finden.

Saudi-Arabien will teureres Öl

Angesichts des seit der Ankündigung beobachteten Preisverfalls deuten vorläufige Berechnungen darauf hin, dass aus Sicht Saudi-Arabiens eine Kürzung um XNUMX Million Barrel einnahmenneutral wäre. Ölpreis müsste um 10 $ erhöht werden. Saudi-Arabien tendiert dazu, in den Sommermonaten seine Exporte zu reduzieren, um die höhere Inlandsnachfrage zu befriedigen, so dass die negativen Auswirkungen auf die Einnahmen daher noch gravierender sein werden, aber gleichzeitig sollten noch geringere Exporte dazu beitragen, die Preise zu stabilisieren und letztendlich zu erhöhen.

Die Betonung des Angebotsmanagements durch die OPEC wird wahrscheinlich die Ansicht bestätigen, dass der Markt einen weichen Tiefpunkt erreichen wird, aber es bleibt abzuwarten, ob der Preis für Brent-Rohöl bei 70 USD oder sogar darunter liegen wird, wobei ein größerer Rückgang unwahrscheinlich ist. Wachstumspotenzial scheint ebenso unwahrscheinlich, solange sich der Markt auf sich verschlechternde Konjunkturprognosen konzentriert. Aus technischer Sicht dürfte der Brent-Bereich zwischen 78 und 80 US-Dollar einen erheblichen Widerstand darstellen, und weiter unten dürften die Fonds ihre negative Einschätzung des Preises wahrscheinlich nicht ändern, bis eine Rendite über 80 US-Dollar erzielt wird.

In letzter Zeit wurde viel über spekulative Anleger gesprochen, insbesondere über die Zurückhaltung der Ölproduzenten gegenüber dieser Gruppe von Händlern, die von kleinen Investmentfirmen in Familienbesitz bis hin zu großen Hedgefonds und Trendfolgefonds (CTAs) reicht. Fonds in dieser breiten Gruppe verwenden eine Vielzahl von Strategien, von denen die häufigste eine Makro- oder reine Preisstrategie ist, bei der Dynamik und technische Analyse die Ein- und Ausstiegsniveaus bestimmen. Diese Fonds folgen den Märkten mehr als dass sie sie antreiben, kaufen, wenn sie stark sind, oder verkaufen, wenn sie schwach sind, bis sich die technischen und/oder fundamentalen Aussichten so weit ändern, dass eine Kürzung oder Richtungsänderung gerechtfertigt ist. Diese Änderungen treten nicht sofort ein, sondern verteilen sich in der Regel über mehrere Tage, was bedeutet, dass ein kurzer Deckungszeitraum, wie es letzte Woche vor dem OPEC+-Treffen der Fall war, möglicherweise nichts an der allgemeinen Einstellung ändert, die viele immer noch gering schätzen.

Das Verhalten der oben genannten Händlergruppe kann dank wöchentlicher Berichte überwacht werden Verpflichtung der Händler US Commodity Futures Trading Commission, CFTC). In diesem Bericht müssen Clearing-Mitglieder in verschiedenen Terminmärkten Kundenbestände über einem bestimmten Betrag melden, unterteilt in vier Hauptkategorien für Rohstoffe: Produzenten/Händler/Verarbeiter/Nutzer, Swap-Händler, fondsverwaltetes Geld und andere meldepflichtige Einheiten. Unsere wöchentlichen Berichte konzentrieren sich in erster Linie auf fondsverwaltetes Geld, aber auch die anderen meldepflichtigen Einheiten sind „Käufer“ und sollten berücksichtigt werden, um ein vollständiges Bild zu erhalten.

Summe

In der Woche bis zum 30. Mai, bevor es vor der Wochenendsitzung zu Short-Überschneidungen kam, betrug die gesamte spekulative Netto-Long-Position in den fünf großen Öl- und Öl-Futures-Kontrakten 387. Verträge, aufgeteilt in 439 Tausend. Kontrakte, eine Netto-Longposition in Brent- und WTI-Rohöl und 52 Tsd. Verträge, die Netto-Leerverkaufsposition auf Kraftstoffprodukte, hauptsächlich aufgrund des Betrags von 118 Tausend. kurze Dieselverträge.

Insgesamt liegt die gesamte Netto-Long-Position, wie in der nachstehenden Grafik dargestellt, nahe dem niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt, was unterstreicht, dass sich der Markt bereits in der Nähe der Worst-Case-Preisgestaltung befindet und wir daher ein erhöhtes Risiko für den Wiederaufbau von Long-Positionen sehen Positionen. Allerdings sind, wie bereits erwähnt, spekulative Händler nicht diejenigen, die verkaufen, wenn sie ihren Höchststand erreichen, oder kaufen, wenn sie auf Tiefststände fallen, und damit sich das ändert, wäre es notwendig, diese technische und/oder fundamentale Prognose zu ändern. Dieser Annahme zufolge werden spekulative Investoren irgendwann zu einem Faktor, der die Preise stützt, und wenn sie das tun, werden sie Saudi-Arabien dabei helfen, die Ölpreise in die Höhe zu treiben.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.