In Erwartung der restriktiven Entscheidung der EZB, die heute Karten austeilt

Hohe Inflationsraten

Angesichts der ungewöhnlich hohen Inflationsraten ist entschlossenes Handeln erforderlich, da sonst die Inflationserwartungen aus dem Ruder laufen. Sollte die Notenbank zu vorsichtig agieren, ist es möglich, dass sie ihre Geldpolitik später noch weiter straffen muss. Infolgedessen werden die Leitzinsen heute voraussichtlich um 75 Basispunkte angehoben, zumal fast die Hälfte der Ratsmitglieder einem solchen Schritt offen gegenüberstanden.

Neben der Zinserhöhung wird die EZB wahrscheinlich die Bedingungen des TLTRO ändern. Was dieses Programm betrifft, unterstützen die Tauben im Rat auch die Änderung der Regeln. Aus Sicht der Geschäftsbanken erhöhen die geänderten Bedingungen den Anreiz zur vorzeitigen Rückzahlung von TLTRO-Mitteln. Dadurch wird die überschüssige Liquidität (über 4,5 Billionen EUR) reduziert, und die EZB kann somit mehr Zeit für die quantitative Reduzierung ihrer Anleihen aufwenden (quantitative Verschärfung des QT).

Die Entscheidung wird den Euro-Wechselkurs unterstützen?

Eine weitere Bewegung um 75 Basispunkte dürfte die Bewertung des Euro stützen. Wenn dies von anderen Problemen begleitet wird, die die monetären Bedingungen verschärfen, kann die Unterstützung für die einheitliche Währung dauerhafter sein. Zwar ist das Ausmaß der Veränderungen der Parameter der EZB-Geldpolitik vom Markt weitgehend eingepreist und die Risiken für den gesamten Euroraum nicht negiert worden, sodass das Aufwertungspotenzial der Gemeinschaftswährung begrenzt sein wird.

Auch wenn die EZB im Dezember voraussichtlich ihre Wachstumsprognosen nach unten revidieren muss, deutet die aktuelle Gasversorgungslage (milde Temperaturen, gut gefüllte Gasspeicher) darauf hin Die EZB mag immer noch "falkenhaft" klingen trotz schwächelnder Konjunktur und pessimistischer Stimmungsindikatoren. Entscheidend ist, wie stark die Bank ihre restriktive Ausrichtung betont. An dieser Stelle ist es weniger wichtig, wie stark der Referenzzinssatz heute steigt.

Im Moment konzentriert sich der Markt auf nachfolgende Entscheidungen und sucht nach Antworten auf der Ebene, auf der der gesamte Zyklus enden könnte. Wir können sehen, dass einige Zentralbanken beginnen, das Tempo der Veränderungen der Geldkosten zu verlangsamen (Kanada, Berichte der Fed). Allerdings ist die EZB mit ihren Entscheidungen spät dran, sodass ich nicht davon ausgehe, dass die Institution in naher Zukunft eine Verlangsamung des Zyklus ankündigen wird.

Quelle: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers