Q1-Ergebnisse von BlackRock – Sinkende Marge in unsicheren Zeiten

BlackRock ist eine der weltweit größten Vermögensverwaltungsgesellschaften. Das Unternehmen ist auch einer der Anführer der passiven Revolution. Er gehört auch zu den Big Three des Indexfondsmarktes (zusammen mit Vanguard und State Street). Das Flaggschiffprodukt des Unternehmens sind ETFs der iShares-Gruppe. Das Unternehmen ist auch Bestandteil von Indizes wie dem S&P 100 bzw S & P 500. Es gehört damit zu den Unternehmen, die mit einem stabilen Geschäftsmodell aufwarten können und ein großer Grabendas ist die Reputation auf dem Finanzmarkt. So schützen Sie Ihren Marktanteil und profitieren von der Bereicherung der Menschheit und der Flucht von aktiven zu passiven Lösungen. Die Gesellschaft erzielt den größten Teil ihrer Einnahmen aus Gebühren für die Vermögensverwaltung und die Fondsperformance. Bei passiven Lösungen erwirtschaftet das Unternehmen lediglich Gebühren in Höhe des Vermögens. Für aktive Lösungen erhebt das Unternehmen sowohl eine Verwaltungsgebühr als auch eine Fondsleistungsgebühr. Am 14. April 2023 veröffentlichte das Unternehmen die Ergebnisse für IQ 2023. Wie hat das Unternehmen die Turbulenzen an den Aktien- und Rentenmärkten überstanden?

Verwaltetes Vermögen - langsames Wachstum trotz Widrigkeiten

Betrachten wir ganz zu Beginn die Haupteinnahmequelle, also die Höhe des Vermögens. Am 31. März 2023 verwaltete BlackRock knapp 9 Milliarden US-Dollar AuM (Assets under Management). Detaillierte Informationen finden Sie in der folgenden Tabelle.

Quelle: BlackRock

Mehr als die Hälfte des verwalteten Vermögens gehört institutionellen Kunden. In Bezug auf die erhobenen Grundgebühren erzielen institutionelle Kunden jedoch nur 30 % der Einnahmen. Dies liegt daran, dass dieser Kundentyp mehr Verhandlungsmacht hat als ein Einzelhandelskunde. Dadurch können sie höhere Rabatte auf die Verwaltungsgebühren verlangen.

Betrachtet man den Anlagestil, sind aktive Lösungen in Bezug auf den Ertrag am wichtigsten. Dies sind Strategien, die versuchen, die Rendite des Marktes zu übertreffen. Die Gebühren für diese Art von Lösungen sind höher, was nicht ungewöhnlich ist. Die Gruppe der aktiven Produkte macht 27 % der AuM aus, generiert aber immerhin 46 % des Umsatzes. Es sei jedoch daran erinnert, dass der aktuelle Trend passive Lösungen bevorzugt, die niedrigere Gebühren generieren.

Sehen wir uns auch die Vermögenswerte und Einnahmen an, die nach Produktkategorien aufgeschlüsselt sind. Alternative Lösungen sind am profitabelsten. Dies ist eine Gruppe von Investitionen, die beispielsweise darin besteht, auf ähnliche Weise zu investieren wie einige Fonds von KKR, BAM oder Apollo Global Management. Sie sind Strategien "maßgeschneidert"hauptsächlich von institutionellen Kunden genutzt. Alternative Strategien haben nur 3 % AuM, generieren aber bis zu 11 % des Umsatzes. Denn spezielle Strategien bedeuten höhere Gebühren.

Geografisch dominiert der US-Markt. Kein Wunder. BlackRock ist ein amerikanisches Unternehmen und genießt auf diesem Markt großes Ansehen. Der asiatische Markt, der die größte Zukunft hat, verdient Aufmerksamkeit. Das liegt an der Region Asien wird die am schnellsten wachsende Region der Welt sein. Zur Zeit Auf dieses geografische Gebiet entfallen 8 % des verwalteten Vermögens und etwa 6 % der Einnahmen. Daher besteht in diesem Markt ein erhebliches Entwicklungspotenzial.

ETFs immer noch beliebt bei Anlegern

Aus Sicht der Vermögensgröße gibt es für Vermögensverwalter nichts Schlimmeres als einen Bärenmarkt. Dies trifft AuM von zwei Seiten. Erstens sinkt der Wert der gehaltenen Finanzinstrumente. Zweitens könnten ungeduldige Anleger, die Rückgänge an den Aktienmärkten sehen, bereit sein, ihr Engagement zu reduzieren. Daher reicht es nicht aus, nur die Veränderung der Vermögensgröße zu vergleichen, um zu prüfen, ob das Unternehmen solide ist. Nettomittelzuflüsse sind eine wichtige Kennzahl. Sie ergibt sich aus der Differenz zwischen Zuflüssen (Kundeneinlagen) und Abflüssen (Kundenabhebungen) von Vermögenswerten. Detaillierte Informationen zu den Zuflüssen sind in der folgenden Grafik ersichtlich.

Quelle: BlackRock

Die damit verbundene Grafik ist sehr interessant ETFs. In jedem Quartal (einschließlich derjenigen mit großen Rückgängen) zahlten die Anleger mehr ein, als sie aus den Fonds herausnahmen. Ein Blick auf Q2022 XNUMX lohnt sich. Die Zuflüsse in ETFs waren etwas niedriger als im Vorjahr. Trotz hoher Inflation, turbulentem geopolitischen Umfeld und hohen Zinsen.

Deutlich schlechter sieht es bei Zuflüssen in langfristige Strategien aus, deren Empfänger Kleinanleger sind. Seit dem zweiten Quartal 2022 wurden keine Nettozuflüsse verzeichnet. IQ 2023 war ungefähr null.

Es ist erwähnenswert, dass BlackRock in jedem Quartal des Jahres 2022 positive Nettozuflüsse verzeichnete. Dies ist ein sehr gutes Signal, das beweist, dass BlackRock auch in einem ungünstigen Marktumfeld Kunden gewinnen kann.

Umsatz unter Druck

Von den Ertragsbestandteilen stiegen nur diejenigen im Zusammenhang mit der Verleihung von Anteilen an andere Unternehmen. Es ist erwähnenswert, dass sogar die Einnahmen im Zusammenhang mit Technologiediensten im Jahresvergleich zurückgegangen sind (-1 Million US-Dollar im Jahresvergleich). Den größten Einfluss auf den Umsatzrückgang hatten die Verwaltungsgebühren (Basisgebühr).. Die Einnahmen auf diesem Konto gingen im Jahresvergleich um 10 % zurück, d. h. um 360 Millionen US-Dollar. Die Einnahmen im Zusammenhang mit Vertriebsgebühren sanken ebenfalls um 16 % im Jahresvergleich (-62 Millionen US-Dollar im Jahresvergleich). Auch die Einnahmen aus Performance Fees sind sehr schwach. Kein Wunder. Die schlechte Börsenlage führte dazu, dass die Ergebnisse der aktiv gemanagten Fonds nicht sehr gut waren. Natürlich ist der Rückgang der Performancegebühren nur vorübergehend. Langfristig ist mit einer Verbesserung der Umsatzerlöse aus diesem Segment zu rechnen. Dies wird aus einem Anstieg des verwalteten Vermögens und einer besseren Performance aktiv verwalteter Fonds resultieren.

Quelle: BlackRock

Sinkende Margen eine Herausforderung für Blackrock

Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, steht Blackrock durch sinkende Margen unter Druck. Vorerst sieht es nicht danach aus, dass Blackrock schnell zu den Rekordmargen aus Q2021 und Q2023 2022 zurückkehren wird. Mit der sinkenden operativen Marge sinkt auch das EPS (Earnings per Share). Im ersten Quartal 2021 war das EPS sowohl im Vergleich zum entsprechenden Quartal XNUMX als auch im Vergleich zu XNUMX niedriger. Das Ergebnis je Aktie ging trotz rückläufiger Aktienanzahl zurück. Grund ist der Rückgang des nominellen Reingewinns. Dies bedeutet nicht, dass das Unternehmen seine Marktvorteile verloren hat. Andererseits. Das verwaltete Vermögen wächst weiter. Es sei daran erinnert, dass AuM die Grundlage für zukünftige Gewinne ist.

Quelle: BlackRock

Intelligentes Kapitalmanagement

BlackRock ist eine Geld generierende Maschine. Durch die hohe Marge und den geringen Investitionsaufwand für die Entwicklung verfügt das Unternehmen über einen Liquiditätsüberschuss. Es verbringt auf zwei Arten:

• Dividendenzahlung
• Aktienrückkauf

Die Dividende je Aktie steigt regelmäßig. In der folgenden Grafik können Sie sehen, dass BlackRock seine vierteljährliche Dividende auf 5 US-Dollar pro Aktie erhöht hat. Nur zwei Jahre zuvor betrug die Dividendensumme 4,13 US-Dollar. Dies bedeutet eine Erhöhung der Dividende je Aktie um 21,1 % über zwei Jahre. Die Erhöhung der Dividende war durch die Erhöhung der Ausschüttungsquote möglich.

BlackRock kauft seit Jahren regelmäßig Aktien. In den letzten 9 Quartalen hat das Unternehmen Aktien im Wert von 3,45 Milliarden US-Dollar gekauft. Dadurch verringerte sich die Anzahl der Aktien von 153,4 Millionen Aktien (IQ 2021) auf 151,3 Millionen Aktien (IQ 2023). Dadurch kann das Unternehmen die Höhe des Gewinns und der Dividende pro Aktie erhöhen, auch wenn das Unternehmen den nominellen Nettogewinn nicht erhöht.

Quelle: BlackRock

Ergebnisse einreichen

BlackRock meldete ordentliche Ergebnisse für IQ 2023. Natürlich können skeptische Anleger sagen, dass Umsätze und Gewinne sinken. In der Perspektive von 5-10 Jahren wird die Episode sinkender Einnahmen jedoch eine der Ausnahmen sein. Es genügt, sich die letzten 10 Jahre der Tätigkeit des Unternehmens und die Prognosen der Analysten für die kommenden Jahre anzusehen.

BlackRock ist eine Geld generierende Maschine. Das Unternehmen wird Kapitalüberschüsse weiterhin für Aktienrückkäufe und Dividendenzahlungen verwenden. Bevor Sie sich jedoch für den Kauf von Aktien entscheiden, lohnt sich ein Blick auf die Aktienbewertung. Derzeit wird das Unternehmen mit dem 20-fachen seines Nettogewinns bewertet. Es handelt sich also um eine normale Bewertung. BlackRock ist ein typisches Dividendenwachstumsunternehmen. Es verfügt über ein stabiles Geschäft, einen großen Burggraben vor kleineren Wettbewerbern und eine weitere Möglichkeit zur Skalierung (insbesondere in Asien).. Natürlich gibt es auch Risiken. Eines davon ist eines der Produkte, die ein Verkaufserfolg sind – ETF. Die passive Revolution sieht vor, dass Anleger von aktiv verwalteten Fonds zu passiv verwalteten Fonds wechseln. ETFs generieren eine deutlich geringere Verwaltungsprovision als aktive Lösungen. Dadurch sinkt der Durchschnittswert der Verwaltungsprovision. Andererseits wird BlackRock Kunden von aktiven Vermögensverwaltungsfirmen „stehlen“.