Gold verliert, Öl gewinnt im Zusammenhang mit Hoffnungen auf Erholung

Letzte Woche sah die Weltlage unerwartet besser aus - zumindest auf dem Papier -, nachdem eine Reihe von Artikeln zu Covid-19 veröffentlicht worden waren, die einen Anreiz für die Erholung darstellen. Wichtige Rohstoffe wie Öl und Benzin haben nach dem jüngsten Zusammenbruch und dem Chaos Käufer gefunden Gold - sichere Investition - verzeichnete den größten wöchentlichen Rückgang seit sieben Wochen.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Gold und Silber im Fokus

Die Stimmungsänderung war das Ergebnis des ersten Lichts am Ende eines sehr langen Coronavirus-Tunnels. Es war die Tatsache, dass eine Reihe europäischer Länder mit den Vorbereitungen für die teilweise Öffnung der Wirtschaft sowie mit der Aussicht oder Hoffnung auf die Entstehung eines Heilmittels für Covid-19 begonnen hatten. Diese Ereignisse lenkten zumindest vorübergehend die Aufmerksamkeit von der steigenden globalen Arbeitslosigkeit und dem ebenso schnell sinkenden Verbrauchervertrauen ab. Sie gaben auch den Befürwortern der V-förmigen Erholung Argumente, die die Folgen des schlimmsten Einbruchs seit der Weltwirtschaftskrise minimieren würden.

Leider wird der Weg zur wirtschaftlichen Erholung unserer Meinung nach keineswegs die Form des Buchstabens V annehmen. Obwohl eine kurzfristige technische Prognose für Gold verschlechtert, blieben die langfristigen Fundamente unverändert. Auf dieser Basis bleiben wir hinsichtlich der mittel- und langfristigen Prognose für Gold optimistisch, erkennen jedoch an, dass die aktuellen positiven und negativen Faktoren gleichermaßen verstärkt werden. Unserer Meinung nach wirken sich die folgenden Arten von Risiken auf aktuelle und zukünftige Preisänderungen aus:

Wachstum:

• Schutz vor zentraler Monetarisierung des Finanzmarktes;
• Kontrolle der Zinsstrukturkurve zur Reduzierung der Realrenditen - ein Schlüsselfaktor für den Goldpreis;
• Steigerung der globalen Ersparnisse bei gleichzeitig sehr niedrigen und negativen Zinssätzen;
• Die Nachfrage nach Investitionen in Industrieländern wird die schwache Verbrauchernachfrage in Schwellenländern (China und Indien) ausgleichen.
• Erhöhtes geopolitisches Risiko im Zusammenhang mit der Verlagerung der Schuld an der Covid-19-Pandemie (China gegenüber dem Rest der Welt).

Nachfolge:

• Lose Einschränkungen und mögliche Medizin;
• Die Hoffnung auf eine V-förmige Erholung wird die Wall Street weiter von den normalen Bürgern distanzieren (steigende Arbeitslosigkeit und sinkendes Verbrauchervertrauen);
• Ein starker Rückgang der Schmucknachfrage in China und Indien;
• Risiko des Verkaufs von Gold durch Zentralbanken bei steigenden Defiziten und Währungsabwertungen.

Trotz der rekordhohen Nachfrage nach Goldfonds hat dieses Metall immer noch Probleme, einen Widerstand unter dem Niveau von USD 1 / Unze zu finden. Aufgrund der Wachstumsrate der Preise von Null haben Hedge-Fonds bereits begonnen, ihre bullischen Positionen in Gold zu reduzieren. In der Woche zum 750. April fiel die lange spekulative Nettoposition nach einem Rückgang von 21% gegenüber Februar auf den niedrigsten Stand seit fast zehn Monaten. Keine Ergebnisse Silber Aufgrund seiner Verbindungen zur Industrie führten spekulative Investoren zur Flucht. In der letzten Woche des Berichts, die am 21. April endete, sank die Long-Nettoposition auf nur 13 Flüge, d. H. 500% im Vergleich zum Maximum im Februar.

Das Verhältnis von Silber zu Gold, das seit mehreren Jahrzehnten auf dem höchsten Niveau von 110 Unzen Silber zu einer Unze Gold zu bleiben scheint, wird höchstwahrscheinlich auf diesem Niveau bleiben, mit der Möglichkeit eines kurzfristig noch größeren Wachstums. Es ist eine Reaktion auf das schwächere globale Wirtschaftswachstum und trägt zu einem Rückgang der Nachfrage nach industriellen Anwendungen dieses Metalls bei. Der neue Goldbullenmarkt in Verbindung mit dem oben erwähnten Rückgang der Long-Position kann jedoch von Anlegern unterstützt werden, die einen relativ niedrigen Preis als Ersatz für Goldinvestitionen bevorzugen.

Hedgefonds, auch sogenannte CTAs implementieren Modelle, die häufig nicht auf Grundlagen, sondern auf technischen und preislichen Signalen basieren. Sie erhöhen normalerweise ihre Position, nachdem sie eine profitable Position aufgebaut haben (Kauf starker Vermögenswerte bei Verkauf schwacher Vermögenswerte), bis sie den Markt umkehren. Während sich der Goldmarkt unserer Ansicht nach keiner Umkehr nähert, hat der derzeitige Wachstumsmangel zur Liquidation von Long-Positionen unter diesen Fonds geführt.

In Anbetracht dessen kann sich die kurzfristige Prognose aufgrund des Risikos einer tieferen Korrektur in Richtung USD 1 / Unze und möglicherweise sogar USD 655 / Unze verschlechtern, bevor sich die oben genannten Wachstumsfaktoren zu manifestieren beginnen. 

Rohöl Während der gesamten Woche wurde eine Erholung nach dem letzten Pogrom angestrebt, wodurch die derzeit abgelaufenen WTI-Futures-Kontrakte im Mai sehr negativ wurden. Um eine Wiederholung dieser Situation vor Ablauf des Juli-Vertrags am 19. Mai zu vermeiden, wurden einige Änderungen vorgenommen. CME erhöhte die Marge beim Halten von Positionen und legte gleichzeitig eine Obergrenze für Positionen für Fonds fest, die auf Futures-Preisen basieren. Große Rohstofffonds wie S & P GSCI haben ihr Engagement bereits weiter nach unten gerollt, während eine Reihe von Banken und Brokern im Juli-Vertrag eine Cut-Only-Regel für Positionen ihrer Kunden eingeführt haben.

BROKER BIETEN ÖL AN

Die fundamentalen Faktoren für den ersten wöchentlichen Anstieg seit einem Monat waren die Aussicht auf eine erhöhte Nachfrage, da immer mehr Länder die Beschränkungen lockerten, sowie die Bemühungen der Hersteller, sowohl mit der OPEC + als auch anderen, die Produktion zu reduzieren, um erzwungene Stillstände aufgrund der Unfähigkeit, diese zu lagern, zu vermeiden Rohstoffe.

Wenn die Welt nicht verkauftes Rohöl nicht lagert, sollte die Produktion in Bezug auf die Nachfrage angepasst werden. Dies kann nur durch erhebliche Produktionskürzungen erreicht werden, nicht unbedingt von teuren Herstellern, sondern vor allem von denen, die keine Käufer finden. Der norwegische Konzern Rystad Energy prognostiziert im jüngsten Bericht, dass die Nachfrage in diesem Monat im nächsten Monat um 28 Millionen Barrel pro Tag sinken wird - um 21 Millionen und im Juni um 16 Millionen. In einem anderen Bericht prognostiziert Goldman Sachs, dass die Lagerflächen der Welt im Mai voll sein werden.

Während die Preise zur Abwicklung physischer Transaktionen niedrig bleiben, hat die spekulative Nachfrage in der vergangenen Woche die Futures-Preise gestärkt. Die Saga des USO-Ölfonds, die unter Druck steht, ist noch nicht vorbei. Nachdem die Aufsichtsbehörden den Rollover des Engagements in einem weiteren Abschnitt der Kurve erzwungen haben, hat sich das systemische Risiko für diesen Fonds verringert. Das Fehlen von Ergebnissen zum Monatsende mit der höchsten Volatilität - obwohl es für viele neue Anleger zu spät war - begann sich in Form einer verringerten Nachfrage zu tragen.  Ein Beispiel ist die US-Handelsplattform, die im vergangenen Monat, als der Wert des Fonds um die Hälfte sank, die Zahl der Kunden, die Positionen in USO halten, fast verzehnfachte und am Donnerstag an nur einem Tag um mehr als ein Drittel sank .

Wie bereits erwähnt, verzeichnete Öl seinen ersten wöchentlichen Gewinn seit einem Monat als Reaktion auf Produktionskürzungen, die von anderen Herstellern als nur der OPEC + angekündigt wurden, und signalisiert, dass ein Einbruch der Nachfrage aufgrund von Coronaviren zu Ende geht. Der Widerstand von 23,5 USD / b für WTI-Öl und 28 USD / b für Brent-Rohöl könnte jedoch vorerst die obere Wachstumsgrenze darstellen. Die kurzfristige Prognose bleibt aufgrund der Tankfüllung problematisch. Das Hauptrisiko ist nach wie vor der Versuch, die Tankfülle und die damit verbundene Möglichkeit von Zwangsschließungen zu vermeiden, und der Terminmarkt könnte dem Risiko ausgesetzt sein, auf ein Niveau zu steigen, das noch nicht durch Veränderungen am Kassamarkt gestützt wird.

Änderungen des Rohstoffpreises

Terminkontrakte für Erdgas Zum ersten Mal seit Februar stiegen sie auf 2 USD / MMBtu, nachdem die Aussicht auf einen Produktionsrückgang aufgrund der Schieferölindustrie zu steigenden Preisen beigetragen hat. Laut Bloomberg sank die Erdgasproduktion in 48 kontinentalen US-Bundesstaaten auf 85,6 bcf / d - den niedrigsten Stand seit Juli, d. H. Um 10% gegenüber dem Rekordniveau im Dezember.

RBOB-Benzin erreichte seinen Höhepunkt sechs Wochen, nachdem die UVP den ersten Rückgang der Lagerbestände seit fünf Wochen gemeldet hatte, und der Verbrauch in den Vereinigten Staaten stieg zum dritten Mal in Folge auf 5,86 Millionen Barrel pro Tag, obwohl er immer noch um 35% unter dem Durchschnitt liegt Jahr.

HG Kupfer Abwertung in dieser Woche nach Erreichen eines Widerstands von 2,38 USD / lb, was einer Reduzierung von 618% entspricht, die von Februar bis März zum Verkauf angeboten wird. Die Hauptfaktoren sind große Lagerbestände, die Wiedereinstellung der Produktion und ein erhöhtes Risiko einer tiefen Rezession, die sich nachteilig auf die Nachfrage auswirkt. Sie können die Preise unverändert lassen oder in den kommenden Wochen fallen lassen.

Preise Vieh, insbesondere bei Schweinen, nahm nach dem Ausbruch der Fleischkrise in den Vereinigten Staaten rasch zu. 19 große Betriebe, die Geflügel-, Schweine- und Rindfleisch verarbeiten, wurden geschlossen, nachdem infektiöse Ausbrüche von Covid-18 festgestellt worden waren. Die Schweinefleischproduktion verzeichnete die größten Verluste - fast die Hälfte aller Werke ist derzeit geschlossen. Nachdem die Futures-Kontrakte für mageres Schweinefleisch vor zwei Wochen den niedrigsten Stand seit 60 Jahren erreicht hatten, stiegen sie um XNUMX%.

Kakao zeigt nach einer Erholung über USD 2 / MT weiterhin Anzeichen einer Erholung. Das Nachfragerisiko im Zusammenhang mit der Pandemie führte zu einem Preisverfall von 400%, gefolgt von Stabilisierung und Wachstum. Abgesehen von besseren technischen Prognosen können schlechte Wetterbedingungen und die Isolation von Mitarbeitern aus Angst vor dem Virus die Produktion in Westafrika - der Hauptkulturregion - beeinträchtigen.