Rohstoffe: Jahr der Metalle – Prognosen der Saxo Bank für das erste Quartal

Das neue Jahr kann mit besonderem Schwerpunkt zur Zeit der Metalle werden Gold, Silber, Platin, Kupfer i Aluminium. Bei Edelmetallen glauben wir, dass die Aussicht auf niedrigere Realrenditen und niedrigere Kosten für das Halten unverzinslicher Positionen die Nachfrage ankurbeln wird, insbesondere nach börsengehandelten Produkten, bei denen Anleger in den letzten sieben Quartalen Nettoverkäufer waren. Industriemetalle könnten von Lieferunterbrechungen, der Wiederauffüllung der Industriebestände bei sinkenden Finanzierungskosten und einem anhaltenden Nachfragewachstum in China profitieren, das die Schwäche im Rest der Welt ausgleicht. Treiber hierfür wird unter anderem die grüne Transformation sein, die an Dynamik gewinnen wird. In einigen Fällen wird die Nachfrage nach Kupfer und Aluminium durch traditionelle Endverbraucher ersetzt, die im Jahr 2024 unter den sich abschwächenden Wirtschaftsaussichten leiden könnten.

Gold und Silber werden von niedrigeren Realrenditen und Finanzierungskosten profitieren

Nach überraschend starken Ergebnissen im Jahr 2023 sehen wir im Jahr 2024 weitere Preissteigerungen. Zuwächse, die durch eine Triade von Hedgefonds auf der Jagd nach Dynamik, weiterhin rekordverdächtige Edelmetallkäufe der Zentralbanken und eine erneute Nachfrage der Anleger getrieben wurden ETFB. Vermögensverwalter, sind aufgrund steigender Realrenditen und gestiegener Kosten seit fast zwei Jahren ausgefallen.

Wenn man bedenkt, dass es amerikanisch ist Federal Reserve Obwohl die US-Regierung zu Zinssenkungen tendiert, sehen wir, dass die derzeitige Zahl der erwarteten Zinssenkungen durch eine sanfte Landung gerechtfertigt ist, wohingegen eine harte Landung oder eine Rezession einen noch größeren Bedarf an Zinssenkungen schaffen würde. Rekordkäufe der Zentralbanken in den letzten zwei Jahren waren ein wesentlicher Grund dafür, dass Gold trotz eines starken Anstiegs der Realrenditen eine Rallye hinlegen konnte und Silber in Korrekturphasen stärker litt. Es gab nicht diese konsistente, grundlegende Nachfrage. Bei ETFs dürfte die Nachfrage zurückkehren, und bei anhaltender Nachfrage der Zentralbanken, möglicherweise unterstützt durch einen schwächeren Dollar, könnte Gold ein neues Rekordhoch von 2300 US-Dollar erreichen. Silber könnte durch die erwartete Kupferrallye zusätzliche Unterstützung finden und das Hoch von 2021 bei 30 $ angreifen, was einen Rückgang des Gold/Silber-Verhältnisses unter den 10-Jahres-Durchschnitt nahe dem Verhältnis von 78,3 signalisieren würde.

Im Fall von Platin kann die Kombination aus weitgehend unelastischer Nachfrage und dem Risiko einer Verringerung des unwirtschaftlichen Angebots zu einer Ausweitung der Defizite und einer Verschärfung der Marktbedingungen führen. Dies würde eine Erholung der ETF-Vermögenswerte von einem Vierjahrestief ankurbeln und, wie bei Silber, die Aussicht erhöhen, dass Platin im nächsten Jahr besser abschneiden wird als Gold. Dies könnte möglicherweise zu einer Reduzierung des Abschlags um 250 US-Dollar gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von etwa 750 US-Dollar pro Unze führen.

Kupfer- und Aluminiumpreise werden durch Versorgungsunterbrechungen und grüne Transformation gestützt

Der Industriemetallsektor könnte auch von der Aussicht auf niedrigere Finanzierungskosten profitieren, die die lang erwartete Phase der Wiederauffüllung der Lagerbestände der Branche von China auf den Rest der Welt übertragen werden. Kupfer bleibt unser bevorzugtes Industriemetall, da die Nachfrage voraussichtlich stark sein wird, wie letztes Jahr in China zu sehen war. Dies brachte die börsennotierten Aktien näher an mehrjährige Tiefststände. Zudem besteht ein zunehmendes Risiko von Versorgungsunterbrechungen und Produktionskürzungen.

Wir haben erhebliche Versorgungsunterbrechungen erlebt, insbesondere bei Kupfer, dem sogenannten König der grünen Metalle aufgrund seiner vielfältigen Verwendungsmöglichkeiten. Diese Störungen wurden durch die von der Regierung erzwungene Schließung der Mine verursacht Cobra Panama angetrieben von First Quantum. Andere Bergbauunternehmen wie Rio Tinto, Anglo American und Southern Copcop verzeichnen Rückgänge, hauptsächlich aufgrund der wachsenden Herausforderungen in Peru und Chile. Insgesamt ergibt sich das Bild einer Bergbauindustrie, die mit steigenden Kosten, geringeren Erzqualitäten und zunehmenden staatlichen Eingriffen zu kämpfen hat.

Angesichts der vielfältigen Herausforderungen, mit denen Bergbauunternehmen in den kommenden Jahren konfrontiert sein werden und von denen einige die Gesamtproduktionskosten erhöht haben und sich dadurch auf ihre Rentabilität auswirken, bevorzugen wir vorerst ein direktes Engagement in Basismetallen, vor allem über ETFs.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.