Rohstoffe verlieren an Wert, nachdem das FOMC Reflationstransaktionen verlangsamt hat

Der Rohstoffsektor hat einen seiner größten wöchentlichen Verluste seit der Panik zu Beginn der Pandemie erlitten, als die reflektierenden Trades nach den Signalen des FOMC, dass er beabsichtigt, die projizierte geldpolitische Straffung zu beschleunigen, schnell an Schwung verloren, wodurch möglicherweise das Risiko einer galoppierenden Inflation verringert wird. Dies wurde durch die Maßnahmen der chinesischen Behörden zur Senkung der Inflation durch Eindämmung der Spekulation und der Massenbeschaffung von Rohstoffen überlagert. Die Probleme wurden auch durch den stärkeren Dollar verursacht, der gegenüber einem Korb anderer Währungen sein Zweimonatshoch erreichte.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) vollzog einen überraschend großen geldpolitischen Wandel und beschloss, bis Ende 2023 bis zu zwei Zinserhöhungen vorzunehmen. Dies ist eine signifikante Veränderung gegenüber der Medianprognose vom März, bei der es bis 2024 keine Zinserhöhungen gab dass sich viele Fed-Mitglieder mit dem Ausmaß des jüngsten Inflationsanstiegs unwohl fühlen. Die Kern- und Gesamtinflationsprognose für 2021 wurden im Vergleich zur Situation im März stark nach oben revidiert, während die Aufwärtskorrektur für nächstes Jahr nur 0,1% betrug und die Prognose für die Kerninflation für 2023 nicht revidiert wurde, was darauf hindeutet, dass die Fed weitermacht glauben, dass sich der derzeitige Inflationsdruck als vorübergehend erweisen wird.

Der Markt hat die Ansicht der Fed über den Übergangscharakter der Inflation „abgekauft“: Zehnjährige Renditen über dem Break-Even-Punkt, also der prognostizierten Inflationsrate, sind um 25 Basispunkte gesunken. In Kombination mit einem stärkeren Dollar behinderte dies einige wichtige konsensbasierte Transaktionen. Zunächst handelte es sich um Reflationstransaktionen, die zusammen mit soliden Fundamentaldaten in den letzten 6-9 Monaten zu einem kräftigen Anstieg der Rohstoffpreise beitrugen. 

HG Kupfer

Die Lage der Industriemetalle wurde durch verstärkte Bemühungen der chinesischen Behörden zur Eindämmung des Preisanstiegs beeinflusst. Sie forderten staatliche Unternehmen auf, Risiken zu kontrollieren und ihr Engagement in ausländischen Rohstoffmärkten zu begrenzen, während die National Food and Strategic Reserve Agency jüngste Gerüchte bestätigte, dass sie bald damit beginnen wird, inländische Reserven an Kupfer, Aluminium und Zink freizugeben, die in Chargen verkauft werden an Produzenten und Produzenten. HG Kupfer er hat bereits durch den jüngsten Schwungverlust gelitten, der seine spekulative Long-Position auf ein Jahrestief stürzen ließ und nach Anzeichen einer Abschwächung seiner kurzfristigen Fundamentaldaten ein Acht-Wochen-Tief verzeichnete.

Trotz Signalen einer Abschwächung der chinesischen Nachfrage sind die Hoffnungen der Kupferbullen langfristig nicht geschwunden. Tatsächlich zeigt die Marktreaktion der letzten Woche eine wichtige Tatsache in Bezug auf Märkte und Transaktionen. Starke Gewinne beginnen normalerweise als Reaktion auf Überverkäufe am Markt und / oder neue Veränderungen der Fundamentaldaten, die sich dann als spekulative Anleger, die gehandelt werden, selbst antreiben können de facto gleichgültig, erhöhen sie das Engagement weiter, bis die Kursbewegung ihnen nahelegt, Aufträge zu halten und umzukehren.

Die jüngsten Rückgänge waren nicht das Ergebnis einer unerwarteten Senkung der Erwartungen einer Marktverengung in den kommenden Jahren, da die Angebotsinelastizität Schwierigkeiten hat, die wachsende Nachfrage aufgrund des Drucks auf die Elektrifizierung zu befriedigen; Dies war darauf zurückzuführen, dass die Anleger ihr Engagement aufgrund des negativen Momentums und des FOMC-bedingten Drucks auf Kupfer als Inflationsschutz begrenzten.

Edelmetalle 

Gold i Silber verzeichnete deutliche Korrekturen, nachdem FOMC signalisiert hatte, dass es beabsichtigt, die prognostizierte Straffung der Geldpolitik zu beschleunigen. Die Märkte waren vom Ausmaß der geldpolitischen Anpassungen der Fed überrascht, und die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen nach der Dollaraufwertung stark an. Trotz einer dynamischen Erholung bei US-Treasuries vor dem Wochenende hat die technische Preisbildung bereits Verluste erlitten und für beide Metalle könnte dies der Beginn einer längeren Phase der Suche nach Unterstützung und dann der Konsolidierung sein.

Gold ist nach wie vor der Rohstoff, der am empfindlichsten auf Änderungen der Zinssätze und des Dollars reagiert, und obwohl die US-Währung ihr Zweimonatshoch erreichte, beunruhigten die Renditen von Staatsanleihen den Markt am meisten. Obwohl die US-Notenbank zugab, dass die Inflation steigt, erhöhte sie ihre Prognosen für 2022 und 2023 nur um 0,1 % auf 2,1 % bzw. 2,2 %. Die feste Überzeugung, dass die Inflation vorübergehend sein wird, trug zu einem Rückgang der zehnjährigen Renditen über den Break-Even-Punkt um 25 Basispunkte bei, und die Realrenditen nach dem ursprünglichen – für Gold schädlichen – starken Anstieg beendeten die Woche mit einem Anstieg von nur 10 Basispunkte (-0,81 %).

Gold, das in den Tagen vor der FOMC-Sitzung keine Zunahme des Transaktionsvolumens verzeichnete, fiel aufgrund der gleichzeitigen Stärkung des Dollars und steigender Renditen. Ein Rückgang unter den gleitenden Zweihundert-Tage-Durchschnitt bei 1 US-Dollar ebnete den Weg für eine massive Kapitulation von Longs, während langfristige Fonds damit begannen, ihre Shorts wieder aufzubauen. Da der Relative Strength Index (RSI) jedoch beginnt, einen Überverkauf und damit eine mögliche Verlangsamung der Kapitulationsverkäufe zu signalisieren, liegt der Bereich, der bleiben muss, um eine Rückkehr zu den März-Tiefs zu vermeiden, jetzt im Bereich von 838-1 USD. Relative Sicherheit entsteht erst nach einer Bewegung über 800 USD oder, was noch wichtiger ist, dem oben erwähnten gleitenden Zweihundert-Tage-Durchschnitt von 1 USD.

Agrarrohstoffe

Der Getreidemarkt verzeichnete seinen stärksten täglichen Rückgang seit 2009, nachdem Prognosen für günstiges Erntewetter in Teilen des Mittleren Westens der USA und globale Produktionsspitzen zu einer Verschlechterung der Stimmung im Rohstoffsektor mit den kürzesten Zyklen beigetragen hatten. Gemeint ist hier die Fähigkeit des Agrarsektors – sofern es das Wetter zulässt – das prognostizierte Angebot von Saison zu Saison von gering auf signifikant anzupassen.

Sojabohnen-Futures, die bereits durch die Aussicht auf einen Rückgang der Biokraftstoffnachfrage der US-Raffinerien negativ beeinflusst wurden, verzeichneten einen der größten täglichen Verluste in der Geschichte. Gleichzeitig verlor Mais wöchentlich mehr als 12%, bevor die Nachricht von der Verfünffachung der Maisimporte in China im Mai die Preisbewegung etwas vor dem Wochenende beruhigte.

Der Markt ist stark von den Wetterbedingungen abhängig und wie bei Metallen, bei denen sich das Fundament verschlechtert, rechtfertigen interne Fundamente wie bessere Ernteprognosen keine ähnliche Skalenkorrektur. Der Markt konzentriert sich stattdessen auf Finanzinvestoren, von denen viele von der unerwarteten Änderung der Zins- und Inflationspolitik der Federal Reserve überrascht wurden. Sobald sich der Staub nach dieser Phase der langen Konsolidierung gelegt hat, kann eine weitere Verschiebung der kurzfristigen Wettervorhersage für eine Aufwärtswende ausreichen. 

Rohöl

Vor dem Hintergrund des pünktlichen Rückgangs in den Sektoren Metalle und Agrarprodukte im Vorfeld der FOMC-Sitzung, Rohöl es schien zunehmend ein Gewinner zu sein, unterstützt durch die steigende Nachfrage und OPEC + -Angebotsbeschränkungen. Das Chaos unter den Rohstoffbullen nach der FOMC-Sitzung führte jedoch auch zu einem relativ leichten Anstieg der Ölverkäufe.

Bis dahin herrschten unter spekulativen Anlegern Kauforders vor, da sie der Meinung waren, dass das Abwärtsrisiko begrenzt sei, da die OPEC + Angebotsbeschränkungen beibehält und gleichzeitig die Nachfrage erhöht. Ein solcher Anstieg könnte nach Ansicht der IEA die Nachfrage bis Ende nächsten Jahres wieder auf das Niveau vor der Pandemie bringen. Ein weiterer wöchentlicher Rückgang der US-Ölaktien konnte die Preise nicht stützen; Gleichzeitig stiegen die Benzin- und Dieselbestände. 

Abgesehen von der Abschwächung nach der FOMC-Sitzung wurde der Preis durch Prognosen großer globaler Rohstoffhändler auf dem FT Global Commodity Summit gestützt, die davon ausgingen, dass die Ölpreise in den kommenden Jahren auf 100 USD zurückkehren könnten, da neue Versorgungsinvestitionen zurückhalten und große Produzenten ihre Investitionen diversifizieren auf Kosten von Öl und Gas hin zu erneuerbaren Energien. Dies verdeutlicht ein mögliches Dilemma: Politik und Investoren wollen einen schnelleren Umstieg auf erneuerbare Energien als derzeit möglich. Dies bedeutet die Gefahr einer Angebotsknappheit, bevor die Nachfrage in der zweiten Hälfte dieses Jahrzehnts nachlässt.

Es ist jedoch klar, dass die OPEC + die Preise stark unter Kontrolle hat, während sich die globale Nachfrage weiter erholt. Diese Situation wird zumindest so lange andauern, bis Produzenten außerhalb der OPEC+ mit einer Produktionssteigerung auf die Umsatz- und Rentabilitätssteigerung reagieren. Produktionsentscheidungen werden bei der Sitzung Anfang Juli getroffen; Diese werden von entscheidender Bedeutung sein, da sie ein klares Signal dafür aussenden werden, ob die von Saudi-Arabien geführte Gruppe versuchen wird, die Preise zu erhöhen, indem sie das Angebot künstlich niedrig hält, oder ob ihre Priorität darin besteht, die Produktion durch eine Erhöhung der Produktion zu stabilisieren.