Vier Gründe, warum die Börsenrallye im Jahr 2024 anders aussehen könnte

Der allgemeine Konsens besteht darin, dass die USA ein positives Jahr mit niedrigeren Zinssätzen und einem beschleunigten Gewinnwachstum erleben werden und dass die US-Marktrenditen die aktuelle einstellige Konsensschätzung wahrscheinlich deutlich übertreffen werden. Hier enden jedoch die Ähnlichkeiten mit der letztjährigen Rallye aus folgenden Gründen: Erstens dürften die Renditen niedriger ausfallen als im Jahr 2023 S & P 500 Index um 26 Prozent gestiegen (das ist ein Anstieg, der doppelt so hoch ist wie im langjährigen Durchschnitt). Zweitens kann es zu Renditen in der zweiten Jahreshälfte 2024 kommen, wenn die Märkte die jüngsten Steigerungen „verdauen“, sich den realen Marktrisiken stellen und auf die Bestätigung der Zinssenkung zur Jahresmitte warten. Drittens sehen wir eine starke Verschiebung bei den Aktienmarktführern, weg von Technologieunternehmen und hin zu zyklischen und günstigeren Vermögenswerten, die am empfindlichsten auf Zinssenkungen reagieren. Viertens wird es Europa und den Schwellenländern ermöglichen, im Vergleich zum technologiedominierten US-Markt eine bessere Leistung zu erbringen.

Was ist das Risiko?

Wir sind derzeit mit ausgewogenen Risiken konfrontiert, mit der Möglichkeit einer Enttäuschung über das Tempo, aber nicht über die Richtung der Zinsänderungen. Der aktuelle Konsens geht von sechs aggressiven Kürzungen pro Jahr aus, die im ersten Quartal beginnen sollen – beides im Fall von EBCund FED (Verdoppelung der „Punkte“ der FED). Mittlerweile ist die vorherrschende Stimmung unter den Anlegern nicht mehr auf konträre Tendenzen (d. h. Entscheidungen, die im Widerspruch zur allgemeinen Stimmung und Trends der Anleger stehen) zurückzuführen. Unterdessen dürften in der kommenden Gewinnsaison idiosynkratische Faktoren (Preisrisiko, die nur besondere Umstände betreffen) die Gewinne beeinflussen, von KI-Technologietrends bis hin zu einem geringeren Inflationsdruck auf die Margen, offensichtlich sein, während niedrigere Inflation und Zinssätze dazu beitragen sollten, die Aktien über Wasser zu halten. Bewertungen überdurchschnittlich.

Wie läuft es im Januar?

Historisch gesehen ist dies einer der besten Monate des Jahres und gibt normalerweise den Ton für das gesamte Jahr vor. Dieses sogenannte „Januarbarometer“ ist nicht unfehlbar, weist aber eine beachtliche Genauigkeit von 70 % auf. Allerdings birgt die Realitätsprüfung, die sich aus dem Sitzungsprotokoll ergibt, ein kurzfristiges Risiko FOMC vom 13. Dezember. Das Protokoll erwies sich als gemäßigter als die beobachtete Wende Powell. Die am Freitag veröffentlichten Beschäftigungsdaten in den Vereinigten Staaten dürften langsam sinken und der geschätzte Anstieg der Inflation in Europa wird das Szenario der sechs aggressiven Zinssenkungen, die derzeit auf beiden Seiten des Atlantiks eingepreist sind, wahrscheinlich nicht bestätigen.

Über den Autor

Ben Laidler - Global Markets Stratege in eToro. Kapitalanlageverwalter mit 25 Jahren Erfahrung in der Finanzbranche, inkl. bei JP Morgan, UBS und Rothschild, davon über 10 Jahre als Anlagestratege Nummer 1 im Institutional Investor Survey. Ben war CEO des unabhängigen Research-Unternehmens Tower Hudson in London und zuvor Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research und Head of Americas Research bei HSBC in New York. Er ist Absolvent der LSE und der Cambridge University sowie Mitglied des Institute of Investment Management & Research (AIIMR).