Europäische Zentralbank: Es ist besser zu warten, als einen Anstieg der Inflation zu riskieren 

heute Europäische Zentralbank senkte die Zinsen nicht. Ebenso wird die Fed die Zinsen nächste Woche unverändert lassen. Auch in den kommenden Monaten wird unser geldpolitischer Rat die Zinsen nicht senken. Der Zeitpunkt der ersten Kürzungen wird auf die zweite Jahreshälfte verschoben. Allerdings wirkt sich allein die Aussicht auf Reduzierungen positiv auf die Finanzmärkte aus.

Die EZB ließ die Zinsen unverändert

Das Gleiche erwartet uns nächste Woche von der Seite FED, als Teil der Entscheidung vom 31. Januar. Der polnische Rat für Geldpolitik wird die Zinssätze am 7. Februar höchstwahrscheinlich nicht revidieren. Der Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen in den USA und Europa rückt unaufhaltsam näher, auch wenn diese später erfolgen werden, als wir vor einigen Monaten erwartet hatten.

Ein Faktor, der die Erwartungen einer Zinssenkung beeinflusst, ist ein deutlicher Rückgang der Inflation. In der Eurozone lag die Inflation im Dezember bei 2,9 %, während sie im Oktober 2022 mit 10,6 % ihren Höchststand erreichte. Der Rückgang der Inflation ist in erster Linie auf den Rückgang der Energiepreise zurückzuführen, und die Lebensmittelpreise steigen zwar immer noch, haben sich jedoch deutlich verlangsamt. Nach den neuesten EZB-Prognosen wird die Inflation im Jahr 2024 voraussichtlich 2,7 % betragen. im Jahr 2024 und 2,1 Prozent im Jahr 2025 und 1,9 Prozent im Jahr 2026. Das zweite Element ist die Aussicht auf Wirtschaftswachstum bzw. dessen Fehlen. Die Eurozone kämpft derzeit mit Stagnation, einige Länder sogar mit einer Rezession. Eine Lockerung der Geldpolitik könnte zur Verbesserung der Wirtschaftslage beitragen.

Der Markt geht davon aus, dass die Zinsen in der Eurozone frühestens im April sinken und bis zum Jahresende um 1,25 Prozentpunkte (von derzeit 4,5 %) sinken werden. Allerdings weisen Bankenvertreter, darunter auch Christine Lagarde, darauf hin, dass alle Entscheidungen auf Basis der Auswertung aktueller Wirtschaftsdaten getroffen werden, was als Ankündigung einer Verschiebung der Kürzungen interpretiert wird. Dies ist auf die Befürchtungen zurückzuführen, dass die Inflation aufgrund des Aufwärtsdrucks auf die Löhne wieder ansteigen könnte. Prognosen gehen von einem Lohnanstieg in der Eurozone um 4,6 % aus. in diesem Jahr, also über dem Niveau von 3 %. als sicher angesehen, um die Inflation in der Nähe des Ziels zu halten. Im Einklang mit einigen Ankündigungen könnte die EZB mit der Zinssenkung warten, bis sie Daten zu den Löhnen im ersten Quartal erhält. Die Veröffentlichung dieser Daten wird im Mai dieses Jahres erfolgen, was bedeutet, dass die erste Reduzierung möglicherweise erst im Juni erfolgen wird.

Wir warten auch auf den Beginn der Zinssenkungen in den USA

Der Markt prognostiziert, dass – dem wahrscheinlichsten Szenario zufolge – die erste Zinssenkung in den USA im Mai erfolgen wird und die Zinsen bis zum Jahresende um 1,25 Prozentpunkte sinken werden. Auch hier spielen die Höhe der Inflation und die gute Lage auf dem Arbeitsmarkt eine Rolle. Den USA geht es wirtschaftlich viel besser als Europa, was ein Argument für eine Verzögerung der Zinserhöhungen sein könnte.

In Polen der Referenzzinssatz NBP liegt aktuell bei 5,75 Prozent. Im September und Oktober senkte der Rat für Geldpolitik die Zinsen zweimal um insgesamt 1 Prozentpunkt. Wir gehen davon aus, dass es in diesem Jahr weitere Zinssenkungen geben wird, die jedoch frühestens im zweiten Quartal beginnen werden. Polen kämpft immer noch mit einer hohen Inflation, die im Dezember 6,2 % betrug (der Jahresdurchschnitt im gesamten Jahr 2023 lag bei 11,4 %).

Die Inflation sinkt kontinuierlich, aber ein plötzlicher Anstieg ist möglich, wenn die Regierung von der Senkung der Mehrwertsteuer auf Lebensmittel oder dem Einfrieren der Strompreise für Verbraucher zurücktritt, und solche Entscheidungen sind in diesem Jahr wahrscheinlich. Laut der neuesten Prognose von S&P Global Ratings wird die Inflation in Polen durchschnittlich 6 % betragen. im Jahr 2024 und 4,1 Prozent im Jahr 2025. Erst im Jahr 2026 wird die Inflation durchschnittlich 3,4 % erreichen. was bedeutet, dass es sich dem NBP-Inflationsziel von 2,5 % annähern könnte. mit einer Abweichung von 1 S. Diese Werte sind höher als diejenigen, die im zentralen Pfad der November-Projektion der NBP erwartet werden. Dies könnte den Monetary Policy Council – ähnlich wie in den USA und der Eurozone – dazu ermutigen, Entscheidungen über weitere Zinssenkungen hinauszuzögern.

Über den Autor

Pawel Majtkowski - Analytiker eToro auf dem polnischen Markt, der seinen wöchentlichen Kommentar zu den neuesten Börseninformationen veröffentlicht. Paweł ist ein anerkannter Finanzmarktexperte mit langjähriger Erfahrung als Analyst in Finanzinstituten. Er ist auch einer der meistzitierten Experten im Bereich Wirtschaft und Finanzmärkte in Polen. Er absolvierte das Studium der Rechtswissenschaften an der Universität Warschau. Er ist auch Autor zahlreicher Veröffentlichungen im Bereich Investitionen, persönliche Finanzen und Wirtschaft.