Geopolitisches Risiko und Forex – welche Währungen könnten vom Konflikt profitieren?

Auch in dieser Woche steht das geopolitische Risiko wieder im Fokus und Aufträge zur Investitionssicherung dürften sich weiterhin durchsetzen. Der Dollar und das Gold werden weiterhin durch die aktuellen makroökonomischen Rahmenbedingungen und das Konfliktrisiko gestützt. Auch der CHF und der JPY gewinnen als sichere Anlagen an Attraktivität, während der JPY weniger attraktiv ist und der CHF ebenfalls mit mangelnder Unterstützung durch die Geldpolitik zu kämpfen hat. Eine Stärkung des AUD im Falle besser als erwarteter Daten aus China könnte volatil sein, genau wie die heutige NZD-Rallye nach der Bekanntgabe der Wahlergebnisse.

Die Preisbewegung am Freitag war ein klares Beispiel für eine Flucht in sichere Häfen. Es gab eine Abwertung der Aktien, während Anleihen, der Dollar, der Schweizer Franken und Gold stiegen. Das israelische Militär drohte mit der Durchführung „weitreichende Landoperationen“ und eine mögliche Invasion des Gazastreifens, die dazu führen würde, dass über eine halbe Million Palästinenser nach Süden fliehen. Bemerkungen aus dem Iran, dass das Land „Er wird nicht nur ein Beobachter bleiben“, schürte auch Ängste, insbesondere vor Ölmärkte, angesichts des diesjährigen deutlichen Anstiegs der iranischen Rohölproduktion und -exporte. Dies führte zu einem deutlichen Anstieg des Interesses an Öl, wodurch der Preis für Rohöl der Sorte Brent um 5,7 % stieg.

Während der Asien-Sitzung kehrten sich einige dieser Trends jedoch leicht um, und die Vereinigten Staaten und ihre Verbündeten versuchten, eine weitere Eskalation des Konflikts zwischen Israel und der Hamas zu verhindern. Die Geopolitik wird auch in der kommenden Woche ein wichtiger Treiber für die Märkte sein, da die Anleger weiterhin das Risiko einer Eskalation gegen den Wunsch der Amerikaner abwägen, eine Ausbreitung des Konflikts auf andere Länder im Nahen Osten zu verhindern.

Der Dollar und das Gold bleiben aufgrund ihrer Aufwertung aufgrund verschiedener Faktoren die bevorzugten sicheren Häfen. Zusätzlich zu seinem geopolitischen Aufschlag profitiert der Dollar weiterhin von der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft und der US-Transaktionen tragen.  Wir haben bereits festgestellt, dass das Wachstumspotenzial des Dollars begrenzt wird, und der Vorteil der Transaktion tragen können auch sinken, da sie angesichts steigender Volatilität und sinkender Anleiherenditen teurer werden.

Gleichzeitig Gold profitierte zusätzlich vom Rückgang der RealrenditenDa der Drang, Investitionen mit Staatsanleihen abzusichern, die Nominalrenditen senkt und die Inflationserwartungen verankert bleiben, könnte ein stärkerer Dollar jedoch zu einem gewissen Kompromiss bei den Goldrenditen führen.

Weitere sichere Häfen sind CHF und JPY. Allerdings spielt der JPY in dieser Situation aufgrund des größeren Risikos, das mit höheren Ölpreisen im Zusammenhang mit Importen dieses Rohstoffs verbunden ist, eine geringere Rolle. Auch die Geldpolitik unterstützt den CHF nicht, denn das Hauptproblem ist nicht mehr die Inflation, sondern die Rezessionsgefahr. Eine andere Möglichkeit, diese Situation zu spielen, könnte sein Ausnutzung des potenziellen Anstiegs der Ölpreise, der am deutlichsten bei NOK und CAD sichtbar ist, zusätzlich zu nachfolgenden USD-Kaufaufträgen. Unterdessen ist der EUR aufgrund eines möglichen Energieschocks gefährdet.

Fazit für den Markt: Der Kauf des Dollars bleibt auch bei leichten Rückgängen im Zusammenhang mit geopolitischen Unsicherheiten von Vorteil, auch wenn das Aufwärtspotenzial immer begrenzter wird. Gold (XAU/USD) könnte aufgrund des Rückgangs der Realrenditen der bevorzugte sichere Hafen sein, während die Rolle von CHF und JPY in dieser Hinsicht relativ begrenzt ist. Der EUR/CHF-Wechselkurs ist unter 0,95 gefallen und könnte den Tiefststand von 2022 im Jahr 0,9410 erreichen.

AUD: Warten auf Daten aus China und angekündigte Anreize

Alle Fälle einer AUD-Stärkung bleiben volatil. Der Grund, sich von risikosensitiven Währungen fernzuhalten, liegt nicht nur in den aktuellen geopolitischen Risiken, sondern auch darin, dass sich die Wirtschaftswachstumsraten verlangsamen und anhaltende Inflationsraten das makroökonomische Umfeld weiterhin äußerst komplex machen. Allerdings findet das AUD/USD-Paar immer noch Unterstützung bei 0,63, auch wenn sein Aufwärtspotenzial begrenzt ist.

Daten zur Wirtschaftsaktivität und zum BIP in China, die am Mittwoch veröffentlicht werden, könnten sich als entscheidend erweisen. Sollten diese Daten besser ausfallen als erwartet, wird sich die Rhetorik über die Auswirkungen von Anreizen auf die Aktivität durchsetzen. Nach der Rückkehr der Chinesen aus dem Urlaub wurden auch die Rufe nach einer Wiederankurbelung der Wirtschaft immer lauter und solche Maßnahmen könnten den AUD vorübergehend stützen. Minuten des Treffens RBA, die am Dienstag veröffentlicht wird, dürfte an der Situation kaum etwas ändern. Das AUD/USD-Paar könnte 0,64 anpeilen, aber die Stärke des USD und geopolitische Überlegungen dürften diese Woche weiterhin die übergeordneten Themen bleiben.

Fazit für den Markt: Mögliche dynamische Stärkung des AUD/USD, wenn die Daten zur Aktivität in China diese Woche positiv überraschen, aber das Gesamtbild bleibt negativ.

NZD: Der Sieg der Opposition bringt Atempause

Die Wahlen am Wochenende brachten den Sieg der oppositionellen National Party und das Ende der sechsjährigen Herrschaft der Labour Party, und Christopher Luxon wird neuer Premierminister. Die neue Regierung wird sich schwierigen Wirtschaftsprognosen stellen müssen, a RBNZ prognostiziert eine Rezession, da sie plant, die Zinssätze hoch zu halten, um den Inflationsdruck zu begrenzen. Der NZD legte nach der Gewinnmitteilung zu, aber der Markt wird sich bald wieder auf die Geopolitik und die übergeordnete Stärke des USD konzentrieren. Morgen früh wird Neuseeland auch den VPI-Wert für das dritte Quartal veröffentlichen. Dieser soll voraussichtlich auf 1,9 % im Quartalsvergleich steigen, verglichen mit 1,1 % im Quartalsvergleich im zweiten Quartal, aber im Vergleich zum Vorquartal auf 5,9 % im Jahresvergleich sinken, was einem Wert von 6,0 entspricht % j/j. Eine niedrigere Inflation könnte dazu führen, dass die Erwartungen für Zinserhöhungen in der RBNZ weiter sinken, was den NZD unter Druck setzt.

Fazit für den Markt: Nach der Wahl am Wochenende, die zu einem Sieg der Opposition führte, ist das NZD/USD-Paar über 0,59 zurückgekehrt, aber geopolitische und makroökonomische Themen könnten dennoch einen weiteren Test des Jahrestiefs von 0,5859 bedeuten.

Über den Autor

Charu Chanana, Marktstratege in der Niederlassung Singapur Saxo Bank. Sie verfügt über mehr als 10 Jahre Erfahrung in den Finanzmärkten, zuletzt als Lead Asia Economist in Continuum Economics, wo sie sich mit makroökonomischen Analysen asiatischer Schwellenländer mit Fokus auf Indien und Südostasien befasste. Sie ist versiert in der Analyse und Überwachung der Auswirkungen inländischer und externer makroökonomischer Schocks auf die Region. Sie wird häufig in Zeitungsartikeln zitiert und erscheint regelmäßig bei CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia und den Business-Radiosendern Singapurs.