Kryptowährungs-ETFs: Von „auf keinen Fall“ zu „vielleicht“

Die Beziehungen zwischen der Kryptowährungsbranche und der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) waren in letzter Zeit nicht die besten, aber es scheint, dass beide Seiten endlich zu einer Einigung gekommen sind, da die SEC offenbar ihre Meinung zu Kryptowährungsbörsen geändert hat. gehandelt (ETF). Wenn diese Art von Fonds von der SEC genehmigt wird – was unserer Meinung nach wahrscheinlich ist –, könnte sie einen erheblichen Zustrom von Investoren in den Bitcoin- und Ethereum-Bereich generieren.

Der Kryptowährungsmarkt ist volatil, weitgehend unreguliert, hat eine begrenzte Handelsgeschichte und es gibt derzeit hitzige Diskussionen darüber, ob Kryptowährungen noch einen inneren Wert haben. Unabhängig von der Position zu diesem Thema besteht ein breiter Konsens darüber, dass sich der Kryptowährungsmarkt durch diese Merkmale von den meisten anderen Märkten abhebt. Entsprechend Kryptowährungen sind im Vergleich zu anderen Märkten ein schlechter Maßstab; Die einzigen Ausnahmen sind Spekulationsblasen, die durch junge, aber lang erwartete Technologien entstehen. In diesem Fall eignet sich kein anderer Markt besser für Vergleichszwecke. Wenn man die beiden Märkte zusammennimmt, gibt es erhebliche Parallelen zwischen Kryptowährungen und dem jüngsten Anstieg der künstlichen Intelligenz, einschließlich des scheinbar einseitigen Kapitalflusses zu allem, was mit KI zu tun hat.

SEC ist am Kryptowährungsmarkt beteiligt

im Jahr 2023, nach dem Zusammenbruch der Kryptowährungsbörse FTXDie US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) hat eine erhebliche Beteiligung am Kryptowährungsmarkt gezeigt. Es sollte betont werden, dass die Haltung der SEC zu diesem Markt in diesem Jahr nicht positiv war. Im Gegenteil, es hat zu verstärkter Kontrolle und erhöhter Unsicherheit auf dem vielleicht wichtigsten Kryptowährungsmarkt, den Vereinigten Staaten, geführt.

Um nur einige Beispiele zu nennen: Anfang dieses Jahres wurde Kraken erkannt Markt für Kryptowährung, stimmte einer Einigung über 30 Millionen US-Dollar mit der SEC zu, nachdem die Agentur sagte, dass die Organisation des Kraken-Absteckdienstes dem Wertpapierhandel zu ähnlich sei. Im Rahmen der Einigung stimmte die Börse auch zu, die Bereitstellung des Absteckdienstes für Kunden in den Vereinigten Staaten einzustellen. Anschließend erhob die SEC rechtliche Schritte gegen zwei weitere große Unternehmen im Börsenbereich: Coinbase, die größte Kryptowährungsbörse in den Vereinigten Staaten, und Binance, die größte Börse der Welt, einschließlich ihrer amerikanischen Tochtergesellschaft, die unter dem Namen Binance US firmiert.

Die Vorwürfe gingen auf den Vorwurf zurück, dass diese Börsen als nicht registrierte Börsen agierten. Obwohl der Umfang der Vorwürfe gegen Binance ist ein viel umfassenderes, übergreifendes Thema – ob es sich um einen wesentlichen Teil von Kryptowährungen und verwandten Produkten handelt sollten als Wertpapiere eingestuft werden – ist für den gesamten Markt von entscheidender Bedeutung. Die Antwort auf diese Frage könnte möglicherweise weitreichende Konsequenzen haben, einschließlich der Tatsache, dass viele Kryptowährungen nicht mehr für den Handel in den Vereinigten Staaten zugelassen sind. Ein solches Ergebnis hätte tiefgreifende Auswirkungen auf die jeweiligen Ökosysteme dieser Kryptowährungen.

In diesem Zusammenhang weist die SEC darauf hin, dass Bitcoin die einzige Kryptowährung ist, die definitiv von der Einstufung als Wertpapier ausgeschlossen werden kann. SEC-Vorsitzender Gary Gensler machte letztes Jahr deutlich, dass Bitcoin als Ware und nicht als Wertpapier betrachtet werden sollte, obwohl er erklärte, dass er glaubt, dass die meisten Kryptowährungen Wertpapiere seien:

„Die Regeln sind klar. Aufgrund der Fakten und Umstände glaube ich, dass es sich bei den meisten dieser Token um Wertpapiere handelt.“

Andererseits stellte die Coinbase-Börse die Position der SEC in Frage und argumentierte, dass sie nicht mit Wertpapieren handele, weshalb die Kommission im Juni eine Klage gegen Coinbase einreichte. Es war also gelinde gesagt ein schwieriges Jahr, wenn es um die Vorschriften in den Vereinigten Staaten geht. Derzeit scheint es jedoch so, als ob die SEC einen positiven Einfluss auf den Kryptowährungsmarkt haben könnte, so die Agentur kann seine Position zu einem wichtigen Thema ändern, und zwar zum Thema börsengehandelte Kryptowährungsfonds (ETFs).

Bitcoin-Futures-ETFs und so weiter

Kryptowährungs-ETFs sind der Heilige Gral der Investment-Community, seit Cameron und Tyler Winklevoss (das stimmt, die Zwillinge von The Social Network) sich 2013 für den ersten Spot-Bitcoin-ETF beworben haben. Es wird erwartet, dass der börsengehandelte Fonds erhebliche Vermögenswerte anhäuft, da er Privatanlegern und institutionellen Anlegern außerhalb von Kryptowährungen ermöglicht, unter präziser Regulierung mühelos in Bitcoin zu investieren. Trotz dieses Die SEC lehnte den Vorschlag der Winklevoss-Brüder für einen ETF ab Betont, dass der Kryptowährungsmarkt anfällig für Manipulationen ist und den Anlegern keinen ausreichenden Schutz bietet. Die Zwillinge unternahmen einen weiteren Versuch, doch 2018 lehnte die SEC den Vorschlag zur Schaffung eines Bitcoin-Fonds erneut ab.

Seitdem haben unzählige Unternehmen erfolglos versucht, die SEC davon zu überzeugen, Bitcoin-ETFs zuzulassen. Trotz der Dementis gab die SEC dem Markt im Jahr 2021 einen kleinen Vorgeschmack auf Kryptowährungsfonds, als sie einen regulierten, auf Futures basierenden Bitcoin-ETF genehmigte. Dies war eine lang erwartete Entscheidung, da der Markt hoffte, dass diese Art von Fonds leichter externes Kapital anziehen würde, und dies als einen Schritt zur Schaffung eines Spot-ETF betrachtete. Bitcoin-Futures-Fonds haben die richtige Menge an Kapital angezogen, wobei der größte von ihnen, ProShares Bitcoin Strategy, Vermögenswerte im Wert von rund 1,1 Milliarden US-Dollar verwaltet.

Da solche Fonds jedoch auf Bitcoin-Futures basieren, Es entstehen zusätzliche Kosten im Zusammenhang mit der monatlichen Verlängerung von VerträgenSo übertrifft beispielsweise der ProShares Bitcoin Strategy ETF in diesem Jahr Bitcoin. Da diese Fonds auf Bitcoin-Futures und nicht auf den Bitcoin-Spotpreis angewiesen sind, haben sie viel weniger Kapitalzuflüsse erhalten, als dies bei einem Spot-Fonds möglich gewesen wäre, was bedeutet, dass Bitcoin bei diesen Fonds nur eine begrenzte Rendite erzielt hat.

BlackRock startete die Party im Juni

Dann schloss sich Mitte Juni unerwartet die weltgrößte Vermögensverwaltungsgesellschaft BlackRock dem Spiel an und bewarb sich um einen Bitcoin-Spot-Fonds. Dies war vor allem angesichts der Position von BlackRock auf den globalen Finanzmärkten, aber auch angesichts der ETF-Erfolgsquote des Unternehmens von großer Bedeutung. Die SEC hat bis zu 575 von BlackRock gemeldete Fonds genehmigtwährend nur einer abgelehnt wurde. Mit anderen Worten: Das Unternehmen hat die Angelegenheit ernst genommen. Aus irgendeinem Grund muss BlackRock fest davon überzeugt gewesen sein, dass sie es war, die grünes Licht von der SEC erhalten würde.

Der Antrag von BlackRock hat viele andere Unternehmen, darunter Fidelity, Ark Invest und WisdomTree, ermutigt, Bitcoin-Spot-Fonds zu beantragen. Für diese Art von Fonds spricht auch die Tatsache, dass es Ende Juni gelungen ist, Volatility Shares zu erwerben erste Genehmigung für einen gehebelten Bitcoin-Futures-ETFEs scheint also, dass die SEC ihre Meinung zu Kryptowährungsfonds tatsächlich geändert hat.

Und so kommen wir zu Anfang August, als eine weitere ETF-Lawine das Licht der Welt erblickte. In nur wenigen Tagen haben sich mehrere Unternehmen – darunter ProShares, Bitwise und Grayscale – um die Schaffung von Ethereum-Futures-Fonds beworben. Solche Anträge wurden viele Male eingereicht, aber bisher hat die SEC Unternehmen aufgefordert, den Antrag bis zu sieben Tage nach dem Einreichungsdatum zurückzuziehen. Im vorliegenden Fall hat kein Unternehmen seinen Antrag zurückgezogen, obwohl seit der ersten Mitteilung etwa zwei Wochen vergangen sind.

Angesichts der oben genannten Umstände sind wir optimistisch und glauben, dass sowohl der Bitcoin-Spot-Fonds als auch der Futures-ETF dies tun werden Astraleum wird in den nächsten sechs Monaten von der SEC genehmigt. Wir gehen konservativ davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung des Antrags innerhalb von 6 Monaten jeweils 50 % beträgt. Die SEC betrachtet den Ethereum-Futures-ETF wahrscheinlich als eine geringfügige Änderung des Status quo, da er das Modell eines bestehenden Bitcoin-Futures-Fonds nachbildet, nur eine andere Kryptowährung verwendet. Das bedeutet, dass Ein möglicher ETF auf Ethereum könnte bereits Mitte Oktober auf den Markt kommen, noch vor einem möglichen Bitcoin-Spot-Fonds.

Natürlich können wir in Bezug auf die Wertpapierregulierung zum Ausgangspunkt zurückkehren. Dies ist reine Spekulation mit vielen Unbekannten. Wenn die SEC jedoch den Ethereum-ETF genehmigt, könnte dies darauf hindeuten, dass die SEC, wie bei Bitcoin, Ethereum nicht als Sicherheit betrachtet, da es eine Diskrepanz zwischen der Genehmigung eines Ethereum-ETF geben könnte Einerseits und weiterhin der Ansicht, dass Ethereum ein Wertpapier ist andererseits. Unter dieser Annahme würde es das mit Ethereum verbundene regulatorische Risiko verringern.

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Über den Autor

Mads Eberhardt, Marktanalyst für Kryptowährung, Saxofon Bank. Cryptocurrency Market Analyst bei der Saxo Bank. Er sammelte Erfahrungen als Händler bei der Bitcoin Suisse AG und Gründer http://BetterCoins.dk (Website von Coinify übernommen).