Eine Überraschung auf dem Markt für Technologieunternehmen

Wir vergleichen die größten Technologieunternehmen in den USA, Europa, China und anderen Schwellenländern (EM). Sie beinhalten die größten Indexunternehmen, unterscheiden sich aber deutlich voneinander. Die Technologiebranche in den USA und China konzentriert sich auf Online-Plattformen, andere Märkte auf Hardware und Europa auf zwei Sektoren – Software und Zahlungen. Daraus resultieren diversifizierte Ergebnisse, ein unterschiedliches Margenniveau und Bewertungsunterschiede (siehe Tabelle).

Die Technologiebranche ist das größte Marktsegment in den USA und China - 52-58 Prozent. gegenüber 42 Prozent. in Schwellenländern (ohne China) und „nur“ 25 Prozent. in Europa. Aber Europa ist in unserer Analyse hinsichtlich Performance und Bewertung eine große Überraschung, China ist nicht billig genug und die USA nicht FAANGM (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google - Alphabet, Microsoft) gut platziert.

Über den Autor

Ben Laidler - Global Markets Stratege in eToro. Kapitalanlageverwalter mit 25 Jahren Erfahrung in der Finanzbranche, inkl. bei JP Morgan, UBS und Rothschild, davon über 10 Jahre als Anlagestratege Nummer 1 im Institutional Investor Survey. Ben war CEO des unabhängigen Research-Unternehmens Tower Hudson in London und zuvor Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research und Head of Americas Research bei HSBC in New York. Er ist Absolvent der LSE und der Cambridge University sowie Mitglied des Institute of Investment Management & Research (AIIMR).

Europäische Überraschung

Der europäische Technologiekorb hat in diesem Jahr die besten Ergebnisse (+38%), die höchste Bewertung (37 × 12-Monats KGV – Kurs/Gewinn) und die zweitbesten Gewinnprognosen (+25%). Die hohe Bewertung spiegelt zum Teil 1) den relativen Mangel an Industrieunternehmen in europäischen Aktien und 2) geringere regulatorische Hürden im Vergleich zu den USA, insbesondere China, wider. Unser europäischer Basket umfasst Unternehmen von ASML (ASML) und SAP (SAP.DE) bis hin zu Infineon (IFX.DE) und CapGemini (CAP.PA).

Chinesischer Kontext

Chinas eToro-Technologiekorb ist in diesem Jahr um 15% gesunken, da die regulatorischen Verschärfungen fortgesetzt werden. Dies senkte seine KGV-Bewertung um ein Viertel auf 28, aber trotz Gewinnunsicherheit immer noch nicht weit vom 31-fachen für den US-FAANGM. Dies ist deutlich über dem 19-fachen für Schwellenländer (mit einem erheblichen Anteil an Hardwareherstellern), angeführt von Taiwan Semi (TSM) und Samsung Electronics (SGL). Die Situation für FAANGM sieht gut aus, mit relativ attraktiven Bewertungen, starkem Wachstum und einem geringen Schuldenanteil in der Bilanz.

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