Rohstoffmarkt: Gold scheint durch immer dunklere Wolken

Die negativen wirtschaftlichen Auswirkungen des Coronavirus, die wochenlang durch die Abschwächung der prozyklischen Rohstoffpreise signalisiert wurden, haben sich schließlich wie ein Feuer auf andere Marktsegmente ausgeweitet. Die letzte Woche begann mit einem von der US-Notenbank gesenkten Notstand um 50 Basispunkte, der die Panik auf dem Markt nur noch verstärkte. Innerhalb weniger Tage fielen die Renditen globaler Staatsanleihen auf Rekordtiefs. der Goldpreis Die Volatilität am Markt stieg stark an, während der Dollar aufgrund der Schließung von Long-Positionen unter erheblichem Verkaufsdruck stand.

Infolge von Störungen der globalen Lieferketten und einer starken Veränderung des Verhaltens der globalen Verbraucher sind die Preise von Fluggesellschaften, Restaurants, Freizeit- und Hotelunternehmen stark gesunken. Auf dem Markt Öl Es hat sich eine separate Krise durchgesetzt: Die OPEC und Russland streben eine gemeinsame Position an, um den größten Rückgang der globalen Nachfrage seit der globalen Finanzkrise zu mildern. Während China Anzeichen einer allmählichen Erholung zeigt, liegt der Schwerpunkt auf den Vereinigten Staaten - der größten Volkswirtschaft der Welt. 

Angesichts eines ineffizienten Gesundheitssystems und einer ungesunden Arbeitskultur wächst die Sorge, dass Amerika kurz vor einer großen Epidemie steht.

Große Unsicherheit am Markt

Inmitten schneller Marktschwankungen und zunehmender Unsicherheit hat sich Gold erneut als sicherer Hafen erwiesen. Nach dem größten wöchentlichen Anstieg seit 2009 fielen die Metallpreise seit sieben Jahren nicht mehr und blieben sowohl hinter Silber als auch Platin zurück. Das Gold-Silber-Verhältnis erreichte seinen Höhepunkt in 40 Jahren (96), während der Platin-Gold-Rabatt einen Rekordwert von 820 USD / Unze erreichte, bevor sich die angloamerikanischen Platinschnitte erholten.

Der Bullenmarkt und die starke Performance von Gold wurden von den Faktoren beeinflusst, die den perfekten Sturm ausmachten. Abgesehen von der Nachfrage nach sicheren Anlagen war der Anstieg des Goldpreises auf 1 USD / Unze auf einen starken Rückgang der realen 700-Jahres-Anleiherenditen in den USA auf ein Siebenjahrestief von -0,60% zurückzuführen, die unerwartete Abschwächung des Dollars - als die Renditeaufschläge gegenüber anderen Währungen zusammenbrachen - und anhaltender Markteinbruch.

Zinssätze sinken. Was kommt als nächstes?

Entsprechend den Markterwartungen senkte die US-Notstandsrate am Montag Federal Reserve auf 1,25% ist erst der Anfang und auf der FOMC-Sitzung am 18. März wird es eine weitere Kürzung um 50 Basispunkte geben. Bisher liegt das Minimum bei 0,20% und kann bei den Präsidentschaftswahlen im November in den Vereinigten Staaten erreicht werden.

Der Anstieg der spekulativen Position der Fonds warf einige Bedenken hinsichtlich einer starken Korrektur im Falle einer Erholung der Volatilität auf, wie dies vor zwei Wochen der Fall war. Der starke Anstieg der Volatilität zwingt Fonds, die auf eine bestimmte Volatilität des Portfolios abzielen, dazu, das Engagement in allen Vermögenswerten zu verringern. Das hat den Goldschlag letzte Woche getroffen, als Cboe VIX Index ist stark auf 40% gestiegen (derzeit bei 37%).

Abgesehen von dem Anstieg der Volatilität werden auch Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit geäußert, eine fast rekordverdächtige Long-Position zu halten. In der Woche bis zum 25. Februar wurden 285 Lose erreicht, bevor der oben erwähnte Anstieg des VIX einige der Longs vom Markt verdrängte. Wenn wir jedoch das Verhältnis der Long-Positionen zum gesamten "Kuchen" betrachten, dh die Anzahl der offenen Kontrakte, werden wir feststellen, dass diese Position im Vergleich zu den Niveaus der letzten 000 Jahre noch nicht erhöht ist.

Kassagold erreichte zum Tagesschluss bei rund 1 USD / Unze sein Siebenjahreshoch. Angesichts der Bewertung der nächsten Zinssenkung um 700 Basispunkte hängen die Aussichten für zusätzliche Gewinne von der anhaltenden Nachfrage nach sicheren Anlagen ab. Unter diesem Gesichtspunkt ist die Performance der US-Aktien-, Dollar- und Rentenmärkte der Schlüssel zu weiteren Gewinnen.

Infolge eines mehr als einwöchigen Ölpreisverfalls erreichte der Preis für Brent-Rohöl seinen niedrigsten Stand seit 32 Monaten und fiel unter 50 USD / Barrel. Während für Kupfer, das sich jetzt in einem klaren Bereich befindet, die Hälfte der Nachfrage aus China stammt, spiegelt der Energiesektor die Veränderungen in der Weltwirtschaft wider. Die Ausbreitung des chinesischen Coronavirus stellt eine zunehmende Bedrohung für das globale Wachstum und einen Schlag für die Treibstoffnachfrage infolge eines Ausstiegsverbots und einer Störung der Lieferketten dar.

OPEC-Treffen

Angesichts des größten Nachfrageschocks seit der globalen Finanzkrise traf sich die OPEC + -Produzentengruppe in Wien, um eine gemeinsame Reaktion auf den aktuellen Nachfrageeinbruch zu vereinbaren. Gespräche über die Reduzierung von 1,5 Millionen Barrel pro Tag haben sich als problematisch erwiesen, da Russland sich geweigert hat, die Entscheidung auf Juni zu verschieben, um ein besseres Bild der Auswirkungen zu erhalten, nicht nur auf Nachfrage, sondern auch auf die Möglichkeit einer Verlangsamung unter den anderen Produzenten, hauptsächlich Schieferölproduzenten aus den Vereinigten Staaten.

40 oder 60 USD für Brent-Rohöl? Nur Hersteller von OPEC + können diese Frage beantworten. Diese Antwort wurde erst nach der Veröffentlichung dieses Artikels gegeben.

Bevor das Virus Mitte Januar die chinesische Grenze überschritt, schätzten die OPEC, die US Energy Information Administration und die International Energy Agency den Anstieg der weltweiten Nachfrage im Jahr 2020 auf rund 1,2 Millionen Barrel pro Tag. Im Rahmen dieser Prognose sowie der Aussicht auf eine Steigerung der Nicht-OPEC-Produktion um 2,3 Millionen Barrel / Tag beschlossen die OPEC + -Produzenten Anfang Dezember, die Produktion zu reduzieren, um das Marktgleichgewicht wiederherzustellen.

Nachdem das Abwärtswachstum der Nachfrage auf ein unverändertes und manchmal sogar negatives Niveau angepasst wurde, hat sich die Kluft zwischen Angebot und Nachfrage möglicherweise um über eine Million Barrel pro Tag vergrößert. Daher die dringende Notwendigkeit einer weiteren Produktionskürzung durch die OPEC +; Wenn diese Entscheidung nicht getroffen wird, besteht die Gefahr eines Rückgangs der Ölpreise auf den unteren Bereich von 40 USD.

Die Nicht-OPEC-Produktion, insbesondere amerikanisches Schieferöl, kann sich aufgrund sinkender Preise und schlechterer Kreditbedingungen ebenfalls verlangsamen. Reale Effekte können sich jedoch erst in wenigen Monaten bemerkbar machen, und angesichts des gegenwärtigen und potenziell wachsenden Nachfrageschocks ist nur die Zeit etwas, das die OPEC nicht im Übermaß hat.

Quelle: Ole Hansen, Leiter der Abteilung Strategie für Rohstoffmärkte, Saxo Bank