Gold hoch, Öl runter in einer Welt, die mit Covid-19 zu kämpfen hat

Letzte Woche verzeichnete der Index, der die Ergebnisse der wichtigsten Rohstoffe überwacht, maximal vier Monate. Industriemetalle und Getreide, insbesondere Weizen und Kupfer, gewannen am meisten. Gold hat einen kleinen, aber sehr bedeutenden Aufwärtstrend auf den höchsten Stand seit 2011 gemacht und USD 1 / oz überschritten. Der Bloomberg Commodity Index, der auf einem Korb mit wichtigen Rohstoffen basiert, die in Energie, Metalle und landwirtschaftliche Produkte unterteilt sind, verlor jedoch vor dem Wochenende an Wert, da der Markt angesichts des Anstiegs der weltweiten Coronavirus-Infektionen nervös war.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

In den USA, wo die drei Staaten, die die größten Kraftstoffverbraucher sind, einen dramatischen Anstieg der Inzidenz verzeichnen, deuten Echtzeitindikatoren erneut auf eine Änderung des Verbraucherverhaltens hin. In Europa sehen wir erste Anzeichen einer Beschleunigung in neuen Fällen, angeführt von Ländern wie Portugal und Bulgarien, in denen der Tourismus in den nächsten zwei Monaten voraussichtlich zunehmen wird.

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Bis zu diesem Monat war der Risikoappetit mit einem achttägigen, von der Regierung unterstützten Kaufrausch für chinesische Aktien und den jüngsten Rekordhöhen des technologiebasierten Nasdaq 100-Index verbunden. Angesichts der Tatsache, dass die Margenverschuldung für chinesische Spekulanten erreicht wurde In den Jahren 2014-2015, als der CSI 300-Index seinen Wert verdoppelte und danach um 40% fiel, beschlossen Regierung und staatliche Medien, Maßnahmen und Warnungen zu ergreifen, um die Welle der Kauftransaktionen zu begrenzen.

Händler im Segment Getreide wartete auf die Veröffentlichung von World Agriculture Demand & Supply (WASDE) durch das US-Landwirtschaftsministerium am Freitag, um zu bestätigen, dass die jüngsten Zuwächse von 10% auf den Mais- und Weizenmärkten anhalten. Die kurze Abdeckung war ein wichtiger Faktor, und die Nachfrage nach Mais hat den jüngsten Rückgang der Anbaufläche in den Vereinigten Staaten verstärkt. Der an der Chicagoer Börse notierte Weizen-Futures-Kontrakt erreichte seinen höchsten Preis seit mehr als zwei Monaten, nachdem die jüngsten Ernteschätzungen in wichtigen Exportländern wie Argentinien, Frankreich und Russland Bedenken hinsichtlich des globalen Angebotsniveaus geäußert hatten.

Gold

Der Kassakurs konnte schließlich über USD 1 / Unze brechen und damit das erreichen, was bei zwei früheren Gelegenheiten, zuletzt 800, nicht erreicht wurde. Gleichzeitig brach Silber den Widerstand auf dem Niveau von USD 2012 / Unze, was den Weg für ebnete höhere Preise. Dieser Bruch könnte die Verlängerung der Goldbewegung in Richtung des Rekordhochs von 18,40 auf dem Niveau von 2011 1 USD / Unze signalisieren, während Silber bisher einen Widerstand von 920 USD / Unze vor dem nächsten Niveau festgelegt hat, d. H. 19 USD / Unze.

Neben den Bedenken hinsichtlich des Virus waren die jüngsten Änderungen der US-Anleiherenditen ein weiteres wichtiges Phänomen, das das jüngste Wachstum stützte. Während die Nominalrendite von zehnjährigen Schuldverschreibungen in einem relativ engen Bereich bleibt, stiegen die Renditen über dem Break-Even-Punkt, der die Inflationsrate darstellt, und ließen die Realrenditen auf das aktuelle Niveau von -0,8% fallen. Diese Phänomene veranschaulichen, wie der US-Markt aussehen würde, wenn die Zinsstrukturkurve unter dem Inflationsszenario kontrolliert wird.

Zu den Faktoren, von denen wir glauben, dass sie Edelmetalle in den kommenden Monaten weiterhin unterstützen werden, gehören ein Anstieg der Inflationserwartungen, der zu einem Rückgang der Realrenditen führt, verbunden mit dem Potenzial für eine Abwertung des Dollars. Hinzu kommt die Zunahme der politischen Spannungen sowohl in den USA allein vor den Wahlen im November als auch in den Beziehungen zu China.

Gold strebt den fünften wöchentlichen Gewinn in Folge an, und kurzfristig ist seine Fähigkeit, zusätzliche Impulse über USD 1 / Unze zu generieren, von entscheidender Bedeutung. Ein Rückgang unter dieses Niveau kann das Risiko einer weiteren Korrektur bedeuten, aber im Allgemeinen hat sich unsere positive Prognose nicht geändert, und das nächste Schlüsselniveau wird das Rekordhoch von 800 sein, d. H. USD 2011 / Unze - diese Ansicht wird von Goldman Sachs geteilt, was darauf hinweist In den nächsten 1 Monaten könnte der Goldpreis USD 921 erreichen.

Der Anstieg des Gold- und Industriemetallpreises dürfte die relative Stärkung weiter unterstützen Silber. Der aktuelle Preis von Silber gegenüber Gold, d. H. 97 Unzen Silber auf eine Unze Gold, ist der höchste in der Geschichte, und auf dieser Grundlage prognostizieren wir, dass eine weitere Stärkung von Gold zu einer Verringerung des Verhältnisses von Gold zu Silber führen wird, zunächst in Richtung 90 Punkte.

Rohöl

Beide Kleidung WTI sowie Brentöl Abwertung nach mehreren erfolglosen Versuchen, den Widerstand bei 41 USD / b bzw. 44 USD / b in den letzten Wochen zu überwinden. Die Ölreserven in den Vereinigten Staaten befinden sich immer noch auf einem fast Rekordniveau, und der Markt ist jetzt besorgt, dass der Anstieg der Coronavirus-Infektion in Texas, Kalifornien und Florida, den drei Staaten, die die größten Kraftstoffverbraucher sind, die jüngste Erholung der Nachfrage behindern könnte. Die Angst vor dem Angebot wurde durch die Nachricht verschärft, dass das vom Krieg zerrissene Libyen die Möglichkeit einer Wiederaufnahme der Ölexporte signalisiert hatte. In den letzten Monaten war die Produktion nahezu Null im Vergleich zur Dezemberproduktion von 1,1 Millionen Barrel pro Tag.

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Im jüngsten Bericht über den Ölmarkt war die Internationale Energieagentur (IEA) angesichts der jüngsten Erholung der Nachfrage und der darauf folgenden erfolgreichen Bemühungen der OPEC +, das Angebot zu reduzieren, optimistisch. Diese Prognose wurde jedoch durch den jüngsten Anstieg der Covid-19-Inzidenz negativ beeinflusst, was die Erwartungen hinsichtlich der Umwandlung des Ölmarktes von einem signifikanten Überschuss im ersten Halbjahr in ein Defizit im zweiten Halbjahr in Frage stellte. Infolgedessen beendete die IEA den Bericht mit der Warnung, dass die große und in einigen Ländern schnell wachsende Zahl von Covid-19-Fällen ein Signal dafür ist, dass die Pandemie nicht kontrolliert wurde und das Risiko für Marktprognosen mit ziemlicher Sicherheit rückläufig ist.

Obwohl die Bandbreite für Brent-Öl in der letzten Woche seit September letzten Jahres fast die engste war, bestätigen die jüngsten Ereignisse unsere Prognose für das dritte Quartal: Brent-Rohöl wird höchstwahrscheinlich zwischen 35 und 45 USD bleiben.

Kupfer

Eine beeindruckende Preiserhöhung Kupfer HG um 45% gegenüber dem Mindestwert im März erreichte dieses Metall im Januar mit 2,886 USD / lb fast seinen Höhepunkt. Ein besonders wichtiger Aspekt des Anstiegs der Kupferpreise ist die Tatsache, dass sie ein Niveau erreicht haben, das kürzlich kurz vor Chinas offiziellem Eingeständnis eines Coronavirus-Problems verzeichnet wurde. Seitdem ist das globale Wirtschaftswachstum gesunken und die Arbeitslosigkeit stark gestiegen.

Kupfer konnte sich jedoch aufgrund von drei Phänomenen festigen. Die Pandemie hat zu erhöhten Nachfrageerwartungen für Infrastrukturprojekte, insbesondere in China, beigetragen. Bestätigung erhalten wir jedoch nur in Form einer Erhöhung der Ratings von Bauunternehmen. Der zweite Aspekt war die Welle spekulativer Kauftransaktionen nicht nur an den Börsen in New York oder London, sondern auch in China aufgrund des oben erwähnten Anstiegs des Risikoappetits. Die bedeutendste Auswirkung war jedoch die Reduzierung des Angebots von Chile, dem größten Kupferexporteur der Welt, nachdem Tausende von Bergleuten mit Coronavirus infiziert worden waren.

Obwohl Kupfer eine signifikante Wachstumsrate aufweist, stehen wir der Fähigkeit dieses Metalls zur weiteren Verstärkung zunehmend skeptisch gegenüber. Der RSI, auf dem höchsten Stand seit November 2016, scheint sich zu bemühen, auf etwa 2,75 bis 2,65 USD / lb zu fallen. Kurzfristig wird der nächste Schritt vom Verhalten spekulativer Anleger, dem weiteren Risikoappetit und der Versorgungssituation aus Chile abhängen.