Morgan Stanley: eine der wichtigsten Investmentbanken der Welt

Die meisten Menschen assoziieren Investmentbanken mit Goldman Sachs oraz JP Morgan. Dies sind jedoch nicht alle derartigen Einheiten auf der Welt. Auch die weniger bekannten Anlagen spielen in der Welt der Geldanlagen eine wichtige Rolle. Einer von ihnen ist Morgan Stanley. Für viele Leser mag dies eine unbekannte Bank sein, aber diese Institution hat im letzten Geschäftsjahr einen Umsatz von über 50 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet. Es handelt sich also nicht um eine kleine Bank, sondern um eine seriöse Institution, was durchaus der Fall ist TBTF (Zu groß um zu scheitern).

Morgan Stanley betreibt verschiedene Geschäfte. Er investiert auf eigene Rechnung und verwaltet die Vermögenswerte seiner Kunden. Darüber hinaus leistet er auch Hilfestellungen bei Finanzierungsprojekten oder Unternehmens- und Investitionsberatungen. Morgan Stanley unterstützt auch bei der Platzierung (Verkauf) von Anleihen oder Börsengängen.

Im Laufe der Jahre hat die Bank als eines der führenden Finanzinstitute der Welt ihren Hauptsitz in vielen Ländern aufgebaut. Neben Nordamerika ist das Unternehmen auch in Asien, Australien und Ozeanien, Afrika, Europa und Lateinamerika tätig. Es überrascht nicht, dass die Bank auch Niederlassungen in China hat. Es verfügt über insgesamt 4 Niederlassungen auf dem chinesischen Festland und in Taiwan (Taipeh, Peking, Shanghai und Hongkong). In diesem Artikel erzählen wir Ihnen die Geschichte von Morgan Stanley. Es wird sicherlich eine interessante Geschichte, denn die Bank gehört zu den Top XNUMX der größten Unternehmen in den Vereinigten Staaten.

Die Ursprünge von Morgan Stanley

Morgan Stanley und JP Morgan haben ein ähnliches Segment „Morgan“. Fall? Natürlich nicht. Beide Banken stammen von einer Bank ab: JP Morgan & Co. Grund für die Trennung waren unterschiedliche Auffassungen über die Richtung, in die sich die Institution entwickeln sollte. Wir müssen in die Zwischenkriegszeit zurückkehren.

vor Die Große Depression Es war das wichtigste Finanzinstitut in den Vereinigten Staaten. Das Jahr 1929 veränderte jedoch viel in der amerikanischen Wirtschaft. Nicht nur brach der Investmentmarkt zusammen, sondern die Behörden begannen auch, das amerikanische Bankgeschäft zunehmend einzuschränken. Vor der Weltwirtschaftskrise konnten Banken zwei Dinge gleichzeitig tun. Dies führte dazu, dass der Börsencrash zur Insolvenz einiger Unternehmen beitrug und bei den Kunden für Verunsicherung sorgte. Es haben Bank Runs (Rückerstattungsanfragen einer großen Anzahl von Kunden) begonnen. Der Ansturm auf die Bank in Verbindung mit dem Teilreservesystem war für viele Institute ein Todesurteil. Nachdem sich die Situation im Bankensektor beruhigt hatte, wurde beschlossen, gegen die derzeitige Praxis vorzugehen. Aufgrund Glass-Steagall-Gesetz Es war einer Investmentbank nicht mehr möglich, auch gewöhnliche Bankgeschäfte zu betreiben, bei denen das Einsammeln von Kundeneinlagen und die Gewährung von Krediten als gewöhnliche Bankgeschäfte galten.

Henry S. Morgan. Quelle: wikipedia.org

J.P. Morgan & Co. stand vor der Wahl: sich auf die Investitionstätigkeit zu konzentrieren, die einen gewaltigen Zusammenbruch erlebt, oder im Geschäftsbankensektor zu kämpfen. Nach hitzigen Diskussionen wurde beschlossen, in die kommerzielle Tätigkeit einzusteigen. Nicht allen Bankangestellten gefiel es. Infolgedessen beschlossen viele von ihnen, darunter so wichtige Persönlichkeiten wie Henry S. Morgan und Harold Stanley, das Unternehmen zu verlassen. Zusammen mit Drexel gründeten sie Morgan Stanley. Dies geschah im Jahr 1935. Dieses Jahr gilt als Beginn der Geschichte dieser Institution.

Der Markt war am Anfang sehr schwierig. Viele Unternehmen leckten ihre Wunden nach der massiven Depression, die die amerikanische Wirtschaft getroffen hatte. Auch das Interesse an Investitionen am Kapitalmarkt ist deutlich zurückgegangen. Dank seines Kontaktnetzwerks und seiner eigenen Erfahrung konnte Morgan Stanley jedoch schnell erhebliche Marktanteile gewinnen. Im ersten Betriebsjahr hatte Morgan Stanley etwa 24 % des IPO-Marktanteils. Morgan Stanley war an öffentlichen Angeboten im Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar beteiligt.

Wie sich herausstellte, war dies erst der Anfang seiner Entwicklung. Mit jedem Quartal steigerte Morgan Stanley seine Bedeutung am Markt. Je mehr Transaktionen die Bank durchführte, desto einfacher war es für sie, neue Aufträge zu erhalten. Ein Beispiel ist die Transaktion von 1938. dann das Morgan Stanley war ein bedeutender Anleihenhändler United Steel Corporation im Wert von 100 Millionen Dollar. Heute beeindruckt der Name United Steel nicht mehr, aber damals war es eines der bedeutendsten Unternehmen in den Vereinigten Staaten. Ein solcher Vertrag war eine Ehre für den erst dreijährigen Morgan Stanley. Daher ist es nicht verwunderlich, dass es der Bank gelungen ist, der wichtigste Berater für Eisenbahnen in den Vereinigten Staaten zu werden. Zu dieser Zeit waren Eisenbahnen einer der wichtigsten Sektoren des amerikanischen Kapitalmarktes.

Zur Jahreswende 1941 und 1942 wurde Morgan Stanley Mitglied der NYSE, also der New Yorker Börse. Dadurch konnte er Aufträge direkt auf dem örtlichen Handelsplatz erteilen. Dadurch konnte das Angebot für seine Kunden erweitert werden. Der Angriff Japans auf die USA führte dazu, dass der Kapitalmarkt seine Entwicklung erneut verlangsamte. Allerdings baute Morgan Stanley seinen Ruf stetig weiter aus. Wie sich später herausstellte, hat es sich in der Zukunft ausgezahlt. Es sei daran erinnert, dass die Bank in den 40er Jahren ihre gemeinnützigen Aktivitäten begann. Der Pionier war Harold Stanley, der 1,5 Millionen Dollar ausgab, um europäischen Kindern zu helfen.

Die Nachkriegszeit

Harold Stanley. Quelle: wikipedia.org

Nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs begannen für Morgan Stanley große Aussichten. Europa brauchte Kapital, um die Kriegsschäden zu überwinden. Dies wiederum war eine Chance für amerikanische Unternehmen. Um ihr Geschäft auszubauen, benötigten sie zusätzliches Kapital. Morgan Stanley wurde zum Berater vieler amerikanischer Unternehmen, die sich am Wiederaufbau des wirtschaftlichen Potenzials Europas beteiligten. Am wirtschaftlichen Wiederaufbau waren auch Länder und internationale Institutionen beteiligt. Als Beispiel kann genannt werden Weltbank. Morgan Stanley beteiligte sich an der Anleiheemission dieser Institution. Die Mittel sollten für den Wiederaufbau des Nachkriegseuropas verwendet werden. Die Zusammenarbeit mit der Weltbank wurde in den Folgejahren fortgesetzt.

Die jahrelange Entwicklung am Kapitalmarkt ermöglichte uns den Aufbau von Beziehungen, die sich in den 50er Jahren auszahlten. Infolgedessen half die Bank bei der Ausgabe von General Motors-Anleihen (im Wert von 300 Millionen US-Dollar), IBM-Aktien (230 Millionen US-Dollar) und AT&T (250 Millionen US-Dollar).

Es ist erwähnenswert, dass Anfang der 50er Jahre kam es zu einem Wechsel in der Position des CEO von Morgan Stanley. Damals trat er zurück  Harold Stanley. Sein Platz wurde von Parry Hall eingenommen. Diese Position hatte er bis 1971 inne. Es war eine große Veränderung. Harold Stanley war einer der Gründer und ersten Präsidenten von Morgan Stanley. Der Positionswechsel ist auch ein Schwerpunkt auf neue Entwicklungsrichtungen. Es war notwendig, weil die Welt in die Welt der Computer eintrat. Langsam erfasste diese Revolution auch die Finanzen.

1960 – 1979: Geografische Expansion und Geschäftstransformation

In den 60er Jahren wurden Computer nicht mehr nur in Militäreinheiten, Universitäten oder Laboren gebaut. Sie begannen auch, Finanzinstitute zu erreichen. Dank ihnen war es möglich, Rechenoperationen in einem noch nie dagewesenen Ausmaß durchzuführen. Zu dieser Zeit gab es eine erhebliche Informationsasymmetrie zwischen großen Finanzinstituten und normalen Anlegern. Es war das goldene Zeitalter vieler einfacher Anlagestrategien. Damals testete Morgan Stanley Computersysteme für die Abwicklung von Geschäften auf dem Markt und entwickelte Software zur Unterstützung immer anspruchsvollerer Finanzanalysen.

Das Ende der 60er Jahre brachte auch eine geografische Expansion. Als sich die Zusammenarbeit zwischen den USA und Westeuropa verschärfte, versuchten amerikanische Banken, Anteile am europäischen Kapitalmarkt zu gewinnen. Um das Geschäft zu erleichtern  In Europa wurde 1967 die erste Auslandsniederlassung gegründet. In Paris wurde ein Büro eröffnet. Interessanterweise verlegte die Bank ihre Filiale nach 10 Jahren nach London. Es kann davon ausgegangen werden, dass der Grund für diese Entscheidung darin lag, dass London der größte Finanzplatz Europas und Mitglied der Europäischen Union (seit 1973) war. Darüber hinaus haben die Sprachprobleme sicherlich geholfen.

Die Bank blickte nicht nur auf Europa. Bereits 1970 wurde ein Büro in Japan eröffnet. Japan war damals das, was China im Jahr 2010 war. Ein Land, das sich dynamisch entwickelt und neue Märkte erobert. Die dynamische Entwicklung Japans war eine Chance für große Gewinne im Land der aufgehenden Sonne. Deshalb wollte Morgan Stanley das enorme Potenzial dieses Kapitalmarktes nutzen.

Mit der Wende der 70er und 80er Jahre kam es auch zu einer Ausweitung der Aktivitäten der Bank. Es gab auch eine Umstrukturierung der Geschäftstätigkeit von Morgan, um die betriebliche Effizienz zu steigern. Es gab Abteilungen, die für die Verwaltung der Vermögenswerte vermögender Kunden verantwortlich waren, ein Segment für Vermögensverwaltung und Immobilieninvestitionen.

1980 – 2007: Das goldene Zeitalter des Bankwesens

1984 schuf die Bank ein Datenverarbeitungssystem namens WASSERHÄHNE (System zur Verarbeitung von Handelsanalysen). Dadurch hat sich die betriebliche Effizienz erhöht. Allerdings konzentrierte sich Morgan Stanley nur auf seine Investitionstätigkeit. 1986 kaufte er einen Teil der Indexrechte von Capital International. Nach dieser Transaktion änderte er den Namen seines Produkts in Morgan Stanley Capital International (MSCI). Nach nur drei Jahren waren die MSCI-Indizes die wichtigsten Benchmarks für Märkte außerhalb der USA. 1988 erstellte Morgan Stanley den ersten Index für Schwellenländer. Bis heute ist es einer der wichtigsten Benchmarks für Fonds und ETFs Investitionen in Entwicklungsländern.

Derzeit ist MSCI einer der größten Indexanbieter weltweit (zusammen mit S&P Dow Jones Indices und FTSE). Erst 2007 beschloss Morgan Stanley, im Rahmen des Börsengangs des Unternehmens einen Teil seiner Anteile an MSCI zu veräußern. Wie sich herausstellte, war das keine gute Idee. MSCI ist seit seinem Debüt um über 2200 % gestiegen. Gleichzeitig beträgt der Aktienanteil von Morgan Stanley nur 100 %. Wie Sie sehen, hatte diese amerikanische Investmentbank nicht immer gute Anlageideen.

Das Ende der 80er Jahre stand im Zeichen der Globalisierungsverliebtheit. Dieser Trend betraf auch Morgan. An vielen Orten auf der Welt wurden Büros und Niederlassungen eröffnet. Besonders beliebt war Asien, das bereits große Aussichten bot.

Die 90er Jahre waren ein Triumph des Washingtoner Konsenses. Die Öffnung der Ostblock-Volkswirtschaften zur Welt war ein weiterer Faktor, der die Expansion amerikanischer Banken unterstützte. Ein weiterer Faktor, der die Entwicklung der Finanzmärkte begünstigte, war der Technologieboom. Die Dotcom-Blase unterstützte den Börsengang sowie den Markt für Fusionen und Übernahmen. Damit hatte Morgan Stanley alle Hände voll zu tun. Allerdings waren die Jahre 2000-2003 für den Kapitalmarkt sehr schwierig. Der Grund war der Vorstoß der Banken in die Märkte der Technologieunternehmen und der Angriff auf das World Trade Center. Bei dem Anschlag vom 11. September 2001 kamen 13 Arbeiter durch den Anschlag ums Leben. Einer von ihnen war Rick Rescorla, der als Sicherheitsdirektor für die Evakuierung von Mitarbeitern aus gefährdeten Gebäuden verantwortlich war.

Nachdem die Geldpolitik gelockert wurde FED und weit verbreiteter Einsatz von Derivaten (z. B. MBSs, CDOs, CDS oder Swaps) setzte auf dem amerikanischen Immobilienmarkt ein starkes Wachstum ein. Die Gewinne aus Derivatgeschäften waren sehr hoch. Gleichzeitig herrschte die Überzeugung, dass dank fortschrittlicher Risikokontrollmodelle eine sehr hohe finanzielle Hebelwirkung genutzt werden könne. Es endete in einer Tragödie, die die amerikanische Gesellschaft viel kostete.

Krise im Unternehmen und ihre negativen Folgen

Im Jahr 2005 trat ein Problem innerhalb der Investmentbank selbst auf. Philip Purcell war zu dieser Zeit CEO von Morgan Stanley und hatte eine andere Verantwortung für die Politik der Investmentbank als einige Manager und Aktionäre. Purcell war gegen eine Erhöhung Verschuldungsgrad und Investitionen in Derivate im Zusammenhang mit dem US-amerikanischen Subprime-Markt. Er glaubte, dass dies eine Abkehr von der Tradition der Bank sei und sie in Zukunft großen Verlusten aussetzen könnte. Auf der anderen Seite glaubten einige Managementmitglieder und Investoren, dass Morgan Stanley Markt und Talente verliere. Anfang 2005 kam es zu einer kleinen Abwanderung von Mitarbeitern dieser Investmentbank. Dies lag daran, dass die Konkurrenz mehr zahlte. Aus diesem Grund, Unterstützer „Tanzen, während die Musik spielt“ glaubte, dass dies für Morgan Stanley die einzige Möglichkeit sei, Marktanteile zurückzugewinnen und das Unternehmen vor einem Talentabfluss zu schützen.

Am Ende hat sich die Option durchgesetzt "tanzen" zamiast "Grund". Infolgedessen trat der CEO zurück und die Bank begann, aggressiv in neuen Märkten zu agieren. Der Grund für diese Strategie war der Wunsch, die verlorene Zeit schnell aufzuholen. Diese aggressive Politik schlug später fehl. Man könnte sagen, dass Philip Purcell letztendlich Recht hatte. Nur weil er nicht der CEO der Bank war, konnte er die unvermeidlichen Probleme nur beobachten.

Morgan Stanley nach der Krise 2007/2008

In den Jahren 2007 und 2008 kam es zu einem langsamen Wertverfall der Vermögenswerte „ein vielversprechender Markt für Derivate auf Basis von Subprime-Assets“. Selbst Anfang 2008 behielt die Bank einen kühlen Kopf, als sie die US-Regierung bei der Rettung von Fannie Mae und Freddie Mac beriet. Doch Anfang September 2008 benötigte Morgan Stanley selbst finanzielle Unterstützung. Während der Krise auf dem amerikanischen Immobilienmarkt Der Aktienkurs dieser amerikanischen Investmentbank fiel um mehr als 80 %. Für viele Marktteilnehmer, die über Kapital verfügten, war es eine Investitionsmöglichkeit. Einer der Investoren war die japanische MUFG Bank, die 21 Milliarden PLN für 9 % der Unternehmensanteile zahlte. Allerdings war neben der Hilfe von Investoren auch staatliche Unterstützung notwendig.  Morgan Stanley erhielt zusammen mit sieben anderen US-Banken Investitionen aus dem TARP-Hilfsprogramm.

Das Unternehmen entwickelte sich in den folgenden Jahren weiter. Die Niedrigzinspolitik trug zum Boom an den Aktienmärkten bei. Dadurch stiegen die Umsätze aus Anlageberatung, Vermögensverwaltung und Eigenhandel. Es ist keine Überraschung, dass der Umsatz des Unternehmens in den Jahren vor COVID-19 stieg. Derzeit befindet sich das Unternehmen in einem schwierigen Marktumfeld. Hohe Inflation, eine restriktivere Geldpolitik und eine Konjunkturabschwächung sind nicht hilfreich.

Erwähnenswert ist, dass die Bank ständig über neue Trends informiert ist. Im Jahr 2012 brachte Morgan Stanley eine Lösung auf den Markt, mit der Sie Kundenportfolios anpassen können ESG-Bewertung. Wie Sie sehen, interessierte sich Morgan Stanley bereits vor über einem Jahrzehnt für nachhaltiges Wirtschaften.

Verknüpfungen: Beim Investieren auf ESG-Basis geht es darum, Unternehmen auszuwählen, die Umwelt-, Sozial- und Unternehmenskriterien erfüllen (d. h. die Einhaltung der Unternehmensführung).

Der nächste Schritt, der den aktuellen Trends entsprach, war Inclusive Ventures Group, das 2017 von Morgan Stanley gegründet wurde. Wie der Name schon sagt, möchte der Fonds eine „integrativere“ Anlagewelt schaffen. Aus diesem Grund konzentriert sich der Fonds auf Investitionen in Projekte, die von Teilen der amerikanischen Gesellschaft ins Leben gerufen werden, die stärker von Ungleichheiten (einschließlich Rassenungleichheiten) betroffen sind.

Im Jahr 2020 übernahm die Bank für 13 Milliarden US-Dollar E-Handel. Dadurch konnten wir den Umfang unserer Aktivitäten im Bereich Immobilienverwaltung und Asset Management erweitern. Ein zusätzlicher Vorteil war die Übernahme eines Maklergeschäfts, das die Möglichkeit einer weiteren Diversifizierung bietet.

Im Jahr 2009 übernahm Morgan Stanley die Citigroup Schmied Barney. Eine Tochtergesellschaft namens Morgan Stanley Smith Barney wurde gegründet. Es ist eines der größten Vermögensverwaltungsunternehmen der Welt. Ihr Vermögen im Jahr 2014 wurde auf geschätzt über 2 Billionen US-Dollar (d. h. 2000 Milliarden US-Dollar). Interessanterweise zahlte Morgan Stanley über 5 Milliarden US-Dollar für Smith Barney.

Skandale um Morgan Stanley

Wie viele Investmentbanken erhält auch Morgan Stanley gelegentlich Geldstrafen wegen Verstößen gegen Vorschriften. Die meisten Strafen, die die Bank erhielt, waren für die Größe dieses Instituts gering. Allerdings beliefen sich die verhängten Strafen teilweise auf mehrere Milliarden Dollar. Ein Beispiel ist ein Vergleich aus dem Jahr 2014, den Morgan Stanley mit der FHFA (Federal Housing Finance Agency) unterzeichnet hat. Nach Vereinbarung Die Bank erklärte sich bereit, vor der Subprime-Krise eine Strafe in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar für unethische Aktivitäten zu zahlen. Als Folge des Betrugs mussten Regierungsinstitutionen wie Fannie und Freddie von der Regierung gerettet werden, um sie vor dem Bankrott zu bewahren. Es war jedoch nicht die einzige Strafe im Zusammenhang mit dem Immobilienmarkt. Im Jahr 2016 gab das Justizministerium bekannt, dass es in dieser Angelegenheit eine Einigung mit Morgan erzielt habe zahlen eine Geldstrafe von 2,6 Milliarden US-Dollar für den Betrug von Anlegern. Das Problem bestand unter anderem darin, die Tatsache, dass Morgan Stanley die Kunden nicht darüber informiert hat, dass einige MBS auf Vermögenswerten von sehr schlechter Qualität basieren. Der Fall betraf den Verkauf von RMBS, d. h Hypothekenbesicherte Wertpapiere für Wohnimmobilien. Dabei handelte es sich um Derivate auf Basis von Immobilienkrediten.

Aktuelle Aktivität der Bank

Morgan Stanley ist einer der Bestandteile der S & P 500 Index. Die aktuelle Kapitalisierung des Unternehmens übersteigt 140 Milliarden US-Dollar. Im letzten Jahr 2022 betrug der Umsatz des Unternehmens 50,2 Milliarden US-Dollar, während der Nettogewinn in diesem Jahr 11 Milliarden US-Dollar betrug.

Es ist erwähnenswert, dass Morgan Stanley einer der Marktführer im globalen Vermögensverwaltungsmarkt ist.

Quelle: Morgan Stanley

In den letzten 12 Jahren ist der Umsatz von 32 Milliarden US-Dollar auf 54 Milliarden US-Dollar gestiegen. Gleichzeitig gelang es den Unternehmen, mit zunehmendem Geschäftsumfang die Rentabilität von ROTCE (Return on Tangible Common Equity) zu steigern. Diese Rentabilitätsquote stieg von 10 % im Jahr 2010 auf 16 % im Jahr 2022.

Quelle: Morgan Stanley

Die Bruttomarge im Segment Asset Management konnte deutlich gesteigert werden. Im Jahr 2009 betrug die Bruttomarge 14 %. Sechs Jahre lang baute Morgan Stanley eine Größe auf, die es in der Zukunft ermöglichte, die Margen seines Segments zu steigern.

Quelle: Morgan Stanley

Im Jahr 2022 überwies diese amerikanische Bank Kapital in Milliardenhöhe in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen an Investoren. Der Kaufwert wurde auf ca. 9 % des Kapitalisierungswerts geschätzt. In den kommenden Jahren ist mit einer Fortsetzung des Aktienrückkaufs und der Dividendenzahlung zu rechnen. Somit ist Morgan Stanley ein typisches Unternehmen dieser Kategorie Dividendenwachstum.

Quelle: Morgan Stanley

Das Unternehmen will sich weiterentwickeln. Dies ist in der Tabelle unten zu sehen. Die Bank geht davon aus, dass sich der Vorsteuergewinn dieses Segments durch den Kapitalzufluss in die Investitionstätigkeit und den organischen Anstieg des Vermögensvolumens aus profitablen Investitionen langfristig verdoppeln wird.

Quelle: Morgan Stanley

Es zeigt seinen Anlegern auch seine langfristigen Ziele. Morgan Stanley möchte alle drei Jahre netto 3 Milliarde US-Dollar von Kunden einsammeln. Das langfristige Ziel ist eine Vermögensverwaltung im Wert von 1 Billionen US-Dollar. Gleichzeitig wird durch die Ausweitung der Geschäftstätigkeit eine Verbesserung der ROTCE-Rentabilitätsquote erwartet, die bei 10 % liegen soll.

Quelle: Morgan Stanley

Summe

Morgan Stanley ist eine der größten Investmentbanken der Welt. Die Bank blickt auf eine fast 90-jährige Geschichte zurück voller Höhen und Tiefen. Trotz der Misserfolge gelang es der Bank jedoch, neue Geschäftszweige zu erschließen. Es war Morgan Stanley zu verdanken, dass MSCI, einer der größten Indexanbieter der Welt, weit verbreitet war. Die Bank ist eines der Schlüsselinstitute im Kapitalmarkt- und Investmentbanking. MS ist sogar an der Warschauer Börse notiert, die einer der unbedeutendsten Orte für den Aktienhandel ist. MS auf dem Podium an der Börse gehandelt. Im Dezember 2022 belief sich der MS-Anteil auf diesem Markt auf über 10 %, wodurch diese Investmentbank in Bezug auf den Umsatz den 2. Platz einnahm.

Morgan Stanley ist sicherlich ein interessantes Beispiel für eine über viele Jahre bewährte amerikanische Investmentbank "Unzerstörbarkeit". Die Entwicklung wurde nicht durch Kriege oder den Zusammenbruch des Währungssystems behindert (Bretton Woods) oder tiefe Bärenmärkte. Es ist erwähnenswert, dass das Unternehmen sehr daran interessiert ist, seine langfristige Strategie mit den Investoren zu teilen. Wir werden sehen, ob sie es in Zukunft tun