Bankenprobleme, Gewinne von Technologieunternehmen

Die heutige Veröffentlichung der Gewinne von HSBC und Societe Generale im zweiten Quartal schockierte das Vertrauen der Anleger in die Banken, da sich die Gewinne als überraschend niedrig herausstellten und HSBC prognostizierte, dass die notleidenden Kredite infolge der COVID-19-Pandemie 13 Mrd. USD erreichen werden. HSBC hat mit dem wirtschaftlichen Abschwung, dem Anstieg der notleidenden Kredite, vor allem bei gewerblichen Kunden, und dem Rückgang und der Abflachung der Zinsstrukturkurve zu kämpfen. Die Societe Generale stellt die gleichen Probleme fest und sieht sich darüber hinaus mit einem Rückgang der Investitionstätigkeit konfrontiert, wodurch der Reingewinn der Bank im zweiten Quartal um bis zu 1,3 Mrd. EUR zurückging.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.

Negative Prognose für Banken

Infolgedessen sind die europäischen Banken nach den heutigen Sitzungen um 1% zurückgegangen und erreichen den niedrigsten Stand seit 2009. Der STOXX 600-Index für das gesamte Bankergebnis ist seit seiner Auflegung im Jahr 2001 um 57% gefallen und hat mehr als die Tiefststände von 2009 zugelegt. nur 19%. Zentralbanken und private Geschäftsbanken sind im Wesentlichen Erweiterungen der Regierung; Geschäftsbanken haben in den letzten hundert Jahren Gewinne erzielt, aber aufgrund der aktuellen Zentralbankpolitik und der strengeren Regulierung ist der Sektor rein "utilitaristisch" geworden und bietet eine sehr geringe Rentabilität und ein begrenztes Wachstumspotenzial. Die COVID-19-Pandemie hat viele Regierungen gezwungen, Darlehensgarantien zu geben, um sicherzustellen, dass die Banken weiterhin Kredite vergeben, was die Bankenbranche der quasi staatlichen Kreditvergabe noch näher bringt. Insgesamt ist es schwierig, optimistisch gegenüber Banken zu sein - selbst gegenüber US-Banken - und wir schlagen vor, dass die Investitionen in diesen Sektor unabhängig von der Region minimal sind.

Technologieunternehmen überraschende Gewinne

Letzte Woche haben wir von den Gewinnen aller größten amerikanischen Technologieunternehmen erfahren. Vor dem Hintergrund einer insgesamt schwachen Wirtschaftstätigkeit hat sich die gesamte Performance als solide erwiesen und das Vertrauen der Anleger in technische Aktien gestärkt. Insbesondere Facebook und Google haben erhebliche Werbeeinnahmen erzielt. Dies wird durch die Tatsache unterstrichen, dass Technologiegiganten selbst in wirtschaftlich schwierigen Zeiten ihre Einnahmen steigern können, wenn ihr Online-Geschäft weiter wächst. Dies bedeutet, dass die Marktbewertungen von Technologieunternehmen weiter steigen werden und aufgrund der Tatsache, dass die Renditen 0,54-jähriger US-Anleihen XNUMX% betragen, die Anleger solch hohe Bewertungen akzeptieren werden.

Es ist typisch für Wachstumsaktien in einem Umfeld niedriger Renditen, dass Anleger bereit sind, für eine sehr hohe Bewertung sowohl für das alternative als auch für das Gesamtwachstum zu zahlen. Stellen Sie sich ein Technologieunternehmen vor, das im Jahresvergleich um 15% wächst und einen Free Cashflow von 2% aufweist. Die Rendite als solche ist niedrig, aber immer noch viermal höher als die von risikofreien Anleihen. Anleger, die diese Aktien zu einer so hohen Bewertung kaufen, können eine Wachstumsverlangsamung auf 7,5% pro Jahr und eine Steigerung des Free Cashflows um 30% ohne weiteres akzeptieren, und es wird im Hinblick auf ihre erwartete langfristige Rendite immer noch ein viel attraktiveres Angebot sein. Dies ist auf den ersten Blick unser neuestes Paradigma: Bei der derzeitigen Rentabilität wird das gesamte Paar in Aktien investiert, mit Ausnahme von Aktien mit geringem Wachstum.

Perfektes Timing für Microsoft

Während des chinesisch-amerikanischen Handelskrieges haben wir die ganze Zeit argumentiert, dass sich dieser Konflikt zu einem neuen "Kalten Krieg" entwickelt und dass er im Wesentlichen auf einem Kampf um Technologie beruht, der natürlich zu zwei Internet- "Systemen" führen würde.

Nach dem kürzlich erfolgten Verbot der TikTok-Anwendung in den USA durch die Trump-Administration versucht der Eigentümer - ByteDance -, sein Geschäft auf dem US-Markt zu retten. Das Unternehmen erwägt die Einrichtung einer separaten Einheit, aber eine solche Lösung würde es ihm weiterhin ermöglichen, die operativen Beziehungen zur chinesischen Einheit aufrechtzuerhalten, gegen die sich der amerikanische Geheimdienstapparat sicherlich stellen wird. Microsoft verhandelt über eine Vereinbarung zur Übernahme der Aktivitäten von TikTok in den USA, Kanada, Australien und Neuseeland und beabsichtigt, diese Transaktion bis zum 15. September abzuschließen. Laut einem Reuters-Bericht bewertet ByteDance TikTok mit 50 Milliarden US-Dollar, sodass eine Microsoft-Übernahme in vier Ländern einen erheblichen Teil dieses Betrags kosten würde. Allein auf dem US-Markt hat diese Anwendung 100 Millionen Benutzer.

In den letzten Jahren hat Microsoft mit den Akquisitionen von Minecraft und LinkedIn bereits Vermögenswerte erworben, die über das Kerngeschäft mit Betriebssystemen und Cloud-Operationen hinausgehen. Unserer Meinung nach kann sich diese Transaktion als entscheidend für Microsoft herausstellen, da das Unternehmen kein wichtiger Akteur in der Social Media- und Online Media-Branche ist und TikTok genug entwickelt, um Facebook und Google bedrohen zu können. Die Übernahme von Instagram durch Facebook wurde zunächst als zu teuer angesehen, erwies sich jedoch aus der Sicht als brillanter Schritt. Ebenso könnte sich die potenzielle Übernahme von TikTok durch Microsoft als Durchbruch für das Unternehmen erweisen und seine Präsenz auf dem Online-Medienmarkt festigen, der in Zukunft noch wichtiger wird.