Wie kann man von den US-Wahlen im Zusammenhang mit Anleihen profitieren? 3 Szenarien

Po Präsidentendebatte Es ist klar, dass die Monetarisierung der Volatilität im Rahmen der US-Wahlen strategisch angegangen werden sollte. Wir haben drei Szenarien analysiert: Trumps Sieg, Bidens Sieg und die Anfechtung des Wahlergebnisses. In diesem Zusammenhang analysieren wir die Risiken und Chancen auf dem Rentenmarkt.

Über den Autor

Althea Spinozzi, Marketing Managerin, Saxo Bank. Sie schloss sich der Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2017. Althea recherchiert zu festverzinslichen Instrumenten und arbeitet direkt mit Kunden zusammen, um ihnen bei der Auswahl und dem Handel von Anleihen zu helfen. Aufgrund seiner Expertise im Bereich Leveraged Debt konzentriert er sich insbesondere auf High Yield- und Unternehmensanleihen mit einem attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnis.

1. BIDENA GEWONNEN

Renditekurve: kurzfristige zinsbullische Abflachung, langfristige bärische Hebung

Im Szenario von Bidens Sieg erwarten wir kurzfristig einen moderaten Flug zu sicheren Investitionen, was zu einem noch stärkeren Rückgang der Rentabilität führen wird. Wir sind davon überzeugt, dass die Zinssätze aufgrund der Unterschätzung des Inflationsrisikos durch den Markt wahrscheinlich so nahe wie möglich an Null fallen werden, wenn eine Marktkorrektur zulässig ist, wenn ein demokratischer Präsident gewählt wird. Es wird Volatilität geben, da Bidens Sieg aufgrund höherer Unternehmensbesteuerung und strengerer Regulierung für den Markt für Unternehmensanleihen als ungünstig angesehen wird. Dieses Szenario muss jedoch für das Unternehmen nicht negativ sein, da die Fed weiterhin massive Unterstützung zur Ankurbelung der Wirtschaft leisten wird.

Darüber hinaus prognostizieren wir einen Anstieg der öffentlichen Gesamtausgaben, der sich indirekt positiv auf die Unternehmenswelt auswirken wird, wenn Einzelpersonen anfangen, Geld auszugeben. Es ist wichtig zu verstehen, dass die zinsbullische Abflachungsrenditekurve nur eine vorübergehende Reaktion auf eine Wahl sein wird. Auf lange Sicht bedeutet ein Biden-Gewinn im Allgemeinen höhere Zinssätze. Der Anstieg der öffentlichen Ausgaben setzt die Wirtschaft weiter unter Druck, was zu einer höheren Inflation führen wird. Wenn die Inflation zu steigen beginnt, ist der Prozess aus einem einfachen Grund nicht aufzuhalten: Politische Kreise werden zögern, amerikanischen Familien die Hilfe zurückzuziehen. Langfristig wird die Zinsstrukturkurve daher mit steigender Inflation stark ansteigen.

Unternehmensanleihen: grüne Anleihen

Kurzfristig erwarten wir, dass langfristige Unternehmensanleihen mit hohen Investitionen von der Volatilität nach den Wahlen profitieren. Langfristige FAANG-Anleihen (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), insbesondere im Hinblick auf die anhaltende Verbreitung von Covid-19. Unter Berücksichtigung der einzelnen Emissionen prognostizieren wir, dass Apple-Anleihen mit einer Laufzeit bis August 2060 (US037833EA41) und Amazon-Anleihen mit einer Laufzeit bis Juni 2050 (US023135BT22) mit einer Rendite von rund 2,5% zulegen werden als Ergebnis von Bidens Sieg. In beiden Fällen liegt der Vorteil gegenüber Staatsanleihen bei rund 100 Basispunkten.

Anleger, die nach höheren Renditen suchen, können aus einer Vielzahl bemerkenswerter langfristiger Investment-Grade-Anleihen wählen. FedEx 2065 (US31428XBD75) bietet eine Rendite von 4% und rund 260 Basispunkte vor Staatsanleihen. Im Bereich des niedrigeren Investment Ratings haben wir General Motors 2043 (US37045VAF76) mit einer Rentabilität von rund 5%.

Es ist erwähnenswert, dass wir die Vorteile von Anleihen mit diesen Merkmalen nur in Form einer "Wahlinvestition" sehen und die Haltedauer das Ende 2020 nicht überschreiten sollte. Tatsächlich erwarten wir nach dem ersten Anstieg, der durch Bidens Sieg verursacht wurde, keine größeren Vorteile aus dem Halten von Anleihen mit ultralange Reife. Unserer Meinung nach wird die Inflation zunehmen, was zu einer Korrektur der Bewertung der Anleihemärkte führen wird, vor allem langfristig.

Wir glauben, dass mittelfristige Unternehmensanleihen mit hohem Investment-Grade-Rating langfristig den Anlegern Sicherheit und stabile Renditen bieten werden. Dieses Segment ist jedoch ernsthaft vom Inflationsrisiko bedroht, hauptsächlich aufgrund der Tatsache, dass die durchschnittliche Rentabilität in diesem Bereich bei etwa 1% liegt. Wenn man dieses Segment betrachtet, sollte man daher nach höheren Renditen oder einer Absicherung gegen Inflation suchen. Unter den mittelfristigen amerikanischen Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating haben wir General Motor 2028 (US37045VAS97), Micron Technology 2029 (US595112BN22) und British American Tobacco 2027 (US05526DBB01) als solche ausgewählt, die eine Rendite von deutlich über 2% erzielen.

Im Bereich Unternehmensanleihen mit niedrigerem Investment-Grade-Rating sollte anerkannt werden, dass dieses Segment sehr volatil sein wird. Viele dieser Unternehmen sind dem Risiko einer Herabstufung ausgesetzt, da sich ihre Bonität nach einer massiven Emission von Schuldtiteln verschlechtert.

Der wahre Gewinner im Falle von Bidens Sieg werden jedoch grüne Anleihen sein. Green Bonds sind festverzinsliche Instrumente zur Finanzierung eines bestimmten Klima- oder Umweltprojekts. Saubere Energie und Umweltprobleme wurden während Trumps Amtszeit vernachlässigt, aber sie sind eine Säule von Bidens Kampagne.

Grüne Anleihen werden erheblich von der Präsenz des Demokraten im Weißen Haus profitieren, vor allem, weil die Nachfrage weiter wachsen wird, das Angebot jedoch begrenzt bleibt.

2. TRUMPA GEWONNEN

Renditekurve: rückläufiger Anstieg

Trumps Sieg wird als vorteilhaft für Unternehmensanleihen angesehen. Es ist davon auszugehen, dass der amtierende Präsident in seiner zweiten Amtszeit die Aktivitäten der Vorjahre fortsetzen wird: Steuersenkungen, Deregulierungen und die Erweiterung des Haushaltsplans. Infolgedessen werden sich Anleger an risikoreichere Vermögenswerte wenden, um eine zusätzliche Rentabilität zu erzielen, die über der Rendite für Schatzanweisungen liegt. Während dieses Verhalten kurzfristig zu einem Bullenmarkt führen wird, wird sich die Hebelwirkung langfristig als nicht nachhaltig erweisen. Der direkte Effekt von Trumps Gewinn für die US-Zinsstrukturkurve wird ein leichter Anstieg der Zinssätze für Anleihen mit längeren Laufzeiten sein. Höhere Renditen werden den Risikoappetit am Markt und einen Anstieg der Inflationserwartungen widerspiegeln. Wie im Biden-Gewinnszenario ändert sich das kurze Ende der Zinsstrukturkurve aufgrund der Kontrolle der Kurve durch nicht Fed.

Unternehmensanleihen: Anleihen von Energie- und Finanzunternehmen

Im Bereich Unternehmensanleihen wird sich die Situation von 2016 bis heute wiederholen. Unternehmen, die von niedrigeren Steuern und Deregulierung profitieren, werden in diesem Szenario den größten Gewinn erzielen. Im Gegensatz zum Biden-Szenario neigen wir dazu, die Kurve (Laufzeiten zwischen fünf und sieben Jahren) zu vergrößern, um eine Volatilität am langen Ende der Zinsstrukturkurve zu vermeiden. Wertpapiere mit längeren Laufzeiten werden aufgrund der aggressiven Außenpolitik und der Inflationserwartungen von Trump volatiler. Energie- und Finanzunternehmen sind unsere bevorzugten Sektoren. In diesem Bereich finden Sie Investment-Grade-Anleihen, die einen erheblichen Vorteil gegenüber Staatsanleihen bieten, wie beispielsweise die Anleihen von BGC Partners, einem US-amerikanischen Finanzmakler mit einer Laufzeit bis 2024 (US05541TAM36), der Staatsanleihen rund 320 Basispunkte voraus ist im Falle eines Ratings von BBB-. In ähnlicher Weise bieten Anleihen von KKR Capital, einer US-amerikanischen Investmentfirma, einen Vorteil von 400 Basispunkten gegenüber Staatsanleihen (US302635AD99) für ein niedrigeres Investmentrating (BBB- / Baa3).

Hochzinsanleihen werden auch von Trumps Sieg profitieren. In diesem Bereich sind unsere bevorzugten Sektoren diejenigen, die Trumps Kampagne unterstützen: Finanzen, Energie, Bauwesen, inländische Fertigung und Verteidigung. Unserer Meinung nach lohnt es sich jedoch, Unternehmensanleihen sorgfältig auszuwählen, um überbewertete Vermögenswerte zu vermeiden und das Risiko-Ertrags-Verhältnis aufgrund des stetig steigenden Insolvenzrisikos zu optimieren.

3. WETTBEWERB DER ERGEBNISSE DER WAHLEN

In diesem Szenario, das zu diesem Zeitpunkt am wahrscheinlichsten erscheint, wird es einen plötzlichen und anhaltenden Anstieg der Volatilität geben. Die Spreads für Unternehmensanleihen werden sich ausweiten und die Sicherheit wird der Schlüssel sein. Die US-Zinsstrukturkurve wird eine Abflachung des Bullenmarktes im Zeitraum der fraglichen Wahlergebnisse verzeichnen. Im schlimmsten Fall können Staatsanleihen sogar unter Null fallen. Im Unternehmensbereich wird Qualität Priorität haben, und die Stärkung wird nur für hochwertige Unternehmen gelten. Es ist erwähnenswert, dass sich der Markt nach Bekanntgabe des Gewinners normalisiert und die Zinsstrukturkurve nach oben beginnt, um der Inflation Rechnung zu tragen.

Coronavirus - ein externer Wahlfaktor

Beachten Sie, dass die US-Wahlen nicht die einzige Variable sind, die sich auf die Portfolios der Anleger auswirkt. Coronavirus wird auch weiterhin ein wichtiger Faktor sein. Daher sollte berücksichtigt werden, dass sich einige Sektoren aufgrund der Pandemie weiterhin gut entwickeln werden. Gesundheitswesen, digitale Wirtschaft und Digitalisierung stellen eine Nische dar, die dank Covid-19 weiterhin gewonnen werden kann. In diesem Bereich erscheinen die 2025 fälligen Netflix-Anleihen (US64110LAL09) und eine Rendite von rund 2% recht interessant, obwohl sie sich seit der Emission deutlich verstärkt haben. Chancen bieten sich auch im Lebensmittel- und Getränkebereich, der in Zeiten der Pandemie für die Regierung von entscheidender Bedeutung ist. Kraft-Heinz-Anleihen (US50077LAK26) mit einer Laufzeit von 2025 und einer Rendite von 1,8% sehen in diesem Bereich günstig aus. Selbst während einer Sperrung kaufen die Leute Ketchup, oder? Betrachten Sie B & G Foods-Anleihen mit einer Laufzeit bis 2025 (US05508RAE62) mit einer Rendite von rund 3% und Pilgrim's Pride-Anleihen 2025 (US72147KAC27) mit einer Rendite von rund 4%.

Einige Sektoren werden jedoch aufgrund weiterer durch die Pandemie verursachter Bewegungseinschränkungen Verluste erleiden. Vermeiden Sie Fluggesellschaften, Einzelhandelsgeschäfte und Freizeitaktivitäten, da diese derzeit fast kein Einkommen generieren.