Der Markt unterschätzt das geopolitische Risiko

Bubble-Aktien sind in diesem Jahr um mehr als 20 % gestiegen, was auf eine Rückkehr zu rücksichtslosem Spielverhalten von Kleinanlegern hindeutet. Dies steht im Einklang mit massiven Spekulationen über Optionen mit null Tagen Verfall, absurden Bewegungen im Bereich der Aktien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und Investitionen in Kryptowährungen. All diesen Maßnahmen ist gemeinsam, dass sie die wachsenden geopolitischen Risiken und die naive Hoffnung ignorieren, die Inflation wieder auf frühere Niveaus zu bringen. Das Problem wachsender geopolitischer Risiken wurde an diesem Wochenende auf der Münchner Sicherheitskonferenz hervorgehoben, und das Thema dieser Woche ist die Anerkennung der Bedeutung dieser Risiken. Heute erwähnen wir noch einmal unseren Abwehrkorb, der letztes Jahr mit Abstand der beste Performer war.

Die Märkte sind blind geworden

In den ersten sieben Wochen dieses Jahres haben sich Anleger – darunter zunehmend Privatanleger – auf ein törichtes Glücksspiel auf der Grundlage von Aktien bezogen Künstliche Intelligenz (KI) aufgrund der einzigartigen menschlichen Neigung, neue Technologien zu extrapolieren. Die Anleger spielten auch ein törichtes Spiel, basierend auf der Annahme, dass die Inflation sich normalisieren würde, trotz zunehmender Anzeichen dafür, dass sich eine strukturelle Inflation abzeichnet und die Welt zu einer Kriegswirtschaft übergeht, die historisch immer inflationär war. In diesem Jahr stiegen die Aktienkurse insgesamt um 6,8 %, während die Kurse der „Bubble“-Aktien sogar um 20,4 % zulegten. Dies liegt daran, dass Privatanleger erneut ihre Spieltendenzen zum Ausdruck bringen, insbesondere im Zusammenhang mit Spekulationen mit Tesla-Aktien und -Optionen mit null Tagen bis zum Verfall (0DTE), die zu Störungen der Liquidität und des Marktverhaltens führen und die Realität wie in Hochglanzpapier gehüllt erscheinen lassen . Leider ist es viel dunkler und der Markt ist derzeit blind für dieses Risiko.

Der Markt unterschätzt das geopolitische Risiko

Bei der Münchener Sicherheitskonferenz an diesem Wochenende, die perfekt war, herrschte Nervosität zusammengefasst w Politisch. Die wichtigsten Ergebnisse sind, dass die Munitionsproduktion in den NATO-Staaten nicht so standardisiert ist wie angenommen, und dass sie zu langsam voranschreitet. Europa scheint kurz davor zu stehen, in den Modus der Kriegswirtschaft zu wechseln, wenn es sich von den Standardregeln wegbewegt, um Waffenproduktionsgenehmigungen im Schnellverfahren und unbegrenzte staatliche Unterstützung der Waffenproduktion sowohl in Bezug auf Finanzierung als auch auf Infrastruktur zu ermöglichen. Darüber hinaus behauptet die Vizepräsidentin der Vereinigten Staaten, Kamala Harris, dies jetzt Moskau hat Verbrechen gegen die Menschlichkeit in der Ukraine begangen, das ist eine scharfe Eskalation der Rhetorik. US-Außenminister Blinken erklärte auch, Washington sei besorgt darüber, dass China Russland mit tödlichen Waffen für den Krieg in der Ukraine beliefere.

Angesichts des Jahrestages der russischen Invasion in der Ukraine, der Beziehungen zwischen Washington und Peking auf Kollisionskurs und der Nervosität bei der Münchner Sicherheitskonferenz wird das Thema dieser Woche eine Einschätzung des Potenzials steigender geopolitischer Risiken sein. Wenn China beschließt, Russland mit Waffen zu helfen, bedeutet dies das Ende der Globalisierung, wie wir sie kennen, und die Lieferketten werden erneut ins Chaos stürzen. Geopolitischer Risikoindex, entwickelt von Ökonomen Federal Reserve – Dario Caldara und Matteo Lacoviello – zeigt das Ausmaß des Rückgangs des geopolitischen Risikos seit Beginn der russischen Invasion in der Ukraine, was die derzeitige Ruhe und den Optimismus an den Aktienmärkten erklärt. Wenn wir jedoch die geopolitische Risikoperspektive erweitern, können wir sehen, dass das Aufwärtspotenzial erheblich ist, sollte sich der Krieg in der Ukraine zum Schlechteren wenden.

Die Aktienmärkte haben immer negativ auf steigende geopolitische Risiken reagiert, aber nach dem anfänglichen Schock beträchtliche Stärke gezeigt und sich vollständig erholt. Dies hat sich in vielen Kriegen gezeigt, einschließlich des Zweiten Weltkriegs, und der Koreakrieg von 1950 bis 1953 stellte nicht einmal ein nennenswertes Risiko für die Aktie dar. Diese Schlussfolgerungen mögen bequem sein, aber es muss berücksichtigt werden, dass die Weltwirtschaft aufgrund von 50 Jahren Globalisierung viel stärker miteinander verbunden ist als in früheren Perioden. Unsere Vermögens- und Einkommensniveaus reagieren empfindlicher auf sich beschleunigende geopolitische Risiken als je zuvor. Der Preis des geopolitischen Risikos ist kurzfristig eindeutig negativ, während der Preis aufgrund der strukturell höheren Inflation langfristig hoch bleiben kann. Wir haben es mit einem Krieg mit niedriger Inflation zu tun, weil eine Kriegswirtschaft die Rohstoffpreise in die Höhe treibt.

Verteidigungsaktien sind weiterhin führend

In einer Situation zunehmender geopolitischer Risiken besteht die einzig sinnvolle Absicherung für Anleger darin, das Marktrisiko zu verringern, indem sie das Aktienengagement verringern (Verkauf zur Erhöhung der Barposition), das Marktrisiko durch den Verkauf von Aktien-Futures verringern oder Aktien hinzufügen Korb mit Aktien von Unternehmen aus der Rüstungsindustrie. Unser Verteidigungskorb ist im vergangenen Jahr um 31 % an Wert gewachsen und hat den zweiten Korb, die erneuerbaren Energien, in Bezug auf die Leistung vollständig übertroffen (plus 12 %). Wie wir in der letztjährigen Börsenanalyse wiederholt betont haben, werden die Verteidigungsbudgets in Europa verdoppelt, was zu einem Wachstumstsunami in der Branche führen wird. Das Hauptthema ist definitiv nicht ESG, was den Anlegern tatsächlich zugute kommt, da sie in diesem Zusammenhang nicht eingeschränkt sind.

Morgen wird eines der Unternehmen aus dem Verteidigungskorb, BAE Systems, die Ergebnisse für das zweite Halbjahr 2022 (das am 31. Januar endet) bekannt geben. Analysten erwarten ein Umsatzwachstum von 23 % im Jahresvergleich und einen Gewinn pro Aktie von 0,30 £, ein Plus von 250 %. Mit Blick auf die Zukunft haben Analysten sehr niedrige Erwartungen für das Umsatzwachstum (rund 3 % im Jahr 2023 und 5 % im Jahr 2024), was auf ein erhebliches Potenzial für ein höheres prognostiziertes Wirtschaftswachstum hinweist.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.