Virus und Rentabilität bedrohen kurzfristige Rohstoffprognosen

An den Rohstoffmärkten begann der August aufgrund schwächerer Wirtschaftsdaten aus China und der sich schnell ausbreitenden Variante des Delta-Coronavirus defensiv, was weitere Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Nachfrageaussichten aufkommen ließ. Die Preise der vom Wirtschaftswachstum abhängigen Rohstoffe, wie Öl und Industriemetalle, brachen ein, und Edelmetalle, die als Reaktion auf den Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen im Juli Schwierigkeiten hatten, zu steigen, werteten ab, als die Renditen stiegen und der Dollar nach aggressiven Kommentaren aufwertete Fed und ein sehr solider US-Beschäftigungsbericht.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Gewisse Rohstoffe haben zugenommen: Agrarprodukte wie Zucker und Weizen profitierten von den bisher extrem volatilen Witterungsbedingungen in ausgewählten globalen Anbauregionen. Die US-Gaspreise erreichten den höchsten Stand seit 2½ Jahren und Rekordhöhen in Europa vor dem Hintergrund eines knappen Angebots bei hoher Nachfrage, was Sorgen über unzureichende Lagerbestände vor dem Winter, der Spitzennachfrageperiode, aufkommen ließ.

Trotz der aufeinanderfolgenden Probleme mit Covid-19 bleiben die makroökonomischen Aussichten günstig und prognostizieren ein starkes Wachstum in Europa und den Vereinigten Staaten, was die Besorgnis über die Situation in Asien etwas ausgleicht, wo das Virus sogar in ein festungsähnliches China eingedrungen ist, was zu neue Lockdowns und prognostizierte Korrekturen Abwärtswachstum.

Kupfermarkt

Trotz des Seitwärtskurses ist er in den letzten Monaten aufgrund seiner außergewöhnlichen Hausse vorsichtiger geworden. In den letzten Wochen wurde der Preis dieses Rohstoffs von einer Reihe gegensätzlicher Kräfte beeinflusst, was einige Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Richtung aufkommen ließ. Insgesamt sehen wir aber weiteres Wachstumspotenzial und HG Kupferpreis es könnte irgendwann 5 $ / lb erreichen, aber vielleicht wird dies erst im Jahr 2022 passieren, wenn sich das Angebot auf dem Markt aufgrund der steigenden Nachfrage nach diesem Metall im Rahmen von Green Transformation- und Infrastrukturprojekten als unzureichend herausstellen könnte. Trotz der Gefahr einer Verlangsamung in China hat das Nachfragewachstum im Rest der Welt die Gefahr einer – zumindest mittelfristig – ungedeckten Nachfrage durch eine relativ unflexible Angebotserhöhung deutlich gemacht.

Das Risiko gleichzeitiger Streiks in Chiles drei Hauptminen, darunter Escondida, der größten von ihnen, begünstigt derzeit den Kupferpreis. Auf der anderen Seite herrscht auch Unsicherheit über die Anzeichen einer Abschwächung in China und die Gesamtauswirkungen der sich jetzt ausbreitenden Delta-Coronavirus-Variante auf das Wirtschaftswachstum. Die Nachfrage nach raffiniertem Kupfer ging ebenfalls leicht zurück, nachdem China von seinem geplanten Schrottverbot abgewichen war, und aggressive Kommentare von Fed-Vizepräsidentin Clarida zur Normalisierung könnten den Appetit der Anleger auf Metalle als Diversifizierungsmethode und Inflationsschutz weiter schwächen.

Weizen

Terminkontrakte für CBOT-Weizen sie näherten sich ihrem Mai-Hoch und gaben dann aufgrund von Gewinnmitnahmen leicht nach. Widrige Wetterbedingungen deuten zunehmend auf die Möglichkeit einer Begrenzung der weltweiten Versorgung aufgrund der prognostizierten Produktionsreduzierung durch wichtige Exporteure – Russland und die Vereinigten Staaten – hin. Regenfälle beeinträchtigten die Getreidequalität in Teilen Europas und Chinas, und Hitze und Dürren führten zu schlechteren Prognosen für die Produktion in Russland und Nordamerika. Spekulative Anleger haben gerade ihre Weizenpositionen wieder in Netto-Long-Positionen umgewandelt, und eine anhaltend positive Kursdynamik, die von günstigen Fundamentaldaten unterstützt wird, könnte sie laut dem neuesten COT-Bericht dazu zwingen, dem Marktwachstum nachzujagen.

Kurzfristig könnte die wachsende Zahl von Infektionen mit der Delta-Variante jedoch Bedenken hinsichtlich der Nachfrage aufkommen lassen und einige der weltweit größten Weizenkonsumenten, inkl. Ägypten, Pakistan und die Türkei haben in den letzten Wochen auf den Bezug dieses Rohstoffs verzichtet. Der ägyptische Präsident erwägt unter dem Druck steigender Preise sogar eine Preiserhöhung für staatlich subventioniertes Brot. Der letzte Versuch dieser Art wurde 1977 unternommen, als Präsident Anwar al-Sadat infolge von Unruhen von einer Preiserhöhung zurücktreten musste.

Erdgas (Natgas)

Preise Erdgas weltweit aufgrund der Hitzewelle weiter steigen, die den erhöhten Bedarf an Klimaanlagen und die steigende industrielle Nachfrage im Zuge der Erholung der Weltwirtschaft von der Pandemie antreibt. In den Vereinigten Staaten überstieg der Gaspreis von Henry Hub 4 USD / MMBtu, den höchsten Stand seit mindestens zehn Jahren für diesen Zeitraum, aufgrund der steigenden Nachfrage der Haushalte und der steigenden LNG-Exporte. Dies geschah zu einer Zeit, als es schwierig wurde, die Produktion zu steigern, insbesondere aufgrund der langsamen Erholung der Schieferölproduktion, deren Nebenprodukt Erdgas ist.

Noch schlimmer ist die Situation in Europa, wo die Preise Rekordhöhen erreicht haben. Die ungeklärte Beschränkung der Lieferungen aus Russland, gepaart mit der zunehmenden Konkurrenz aus Asien um LNG-Lieferungen, hat es schwierig gemacht, die stark beschädigten Reserven vor dem kommenden Winter wieder aufzufüllen. Dies hat zu einer steigenden Nachfrage nach Kohle geführt, was industrielle Verbraucher und Versorgungsunternehmen dazu zwingt, mehr Umweltzertifikate zu kaufen, deren Preis bereits Rekordhöhen erreicht hat. Dies hat zu einem starken Anstieg der Strompreise geführt, die letztendlich von den Verbrauchern in ganz Europa bezahlt werden, was für die Regierungen ein erhebliches Problem darstellen und möglicherweise die politischen Bemühungen zur Dekarbonisierung der Wirtschaft im vereinbarten schnellen Tempo untergraben wird.

Rohöl

Preise Öl gesunken, und nach Monaten der Konzentration auf OPEC + und der Fähigkeit der Organisation, die Preise durch ein relativ knappes Angebot zu stützen, hat sich der Markt aufgrund der schnellen Verbreitung der Delta-Variante, insbesondere in China, ein wichtiger Importeur dieses Rohstoffs. Dadurch wurden die Prognosen für das Wirtschaftswachstum gesenkt und die kurzfristige Prognose der Nachfrage nach Rohöl und Treibstoffprodukten des weltgrößten Abnehmers in Frage gestellt.

Die jüngsten Ereignisse erfordern eine vorsichtige Herangehensweise OPEC + die Produktion zu schnell und zu früh zu erhöhen. Sie hoben auch hervor, warum Saudi-Arabien und der Rest der Gruppe bereit sind, das derzeitige Quotensystem über den nächsten April hinaus zu verlängern.

Die Flexibilität der OPEC+ im vergangenen Jahr dürfte eine tiefere Korrektur verhindern, sollte der Nachfrageanstieg stärker als prognostiziert unter dem aktuellen Anstieg der Infektionen leiden. Vor diesem Hintergrund und auch unter Berücksichtigung der trotz hoher Preise ausbleibenden Reaktion der US-Produzenten bleiben wir bei einem konstruktiven Ausblick für den Ölpreis.

Edelmetalle

Als ich aus dem Urlaub zurückkam, musste ich mir als erstes die Frage stellen: Warum ist der Goldpreis nicht viel höher? Die Renditen von US-Staatsanleihen sind im letzten Monat stark gefallen, und aufgrund weitgehend unveränderter Inflationserwartungen sind die inflationsbereinigten Renditen oder Realrenditen auf einen Rekordwert von -1,22 % gefallen. Angesichts der historisch starken inversen Korrelation zwischen Realrenditen und Gold verblüffte der gescheiterte Versuch des letzten Monats, die Marktteilnehmer zu stärken, was möglicherweise zur Liquidation von Long-Positionen führte, aus Angst, dass der Renditeanstieg nicht durch das gleiche Maß an Inaktivität ausgeglichen werden könnte.

Diese Besorgnis wurde am Mittwoch bestätigt, als die ersten Anzeichen eines Renditeanstiegs als Reaktion auf die aggressiven Kommentare von Fed-Vizepräsidentin Clarida über den Weg der Zinserhöhungen auftauchten. Diese Kommentare, die zur Stärkung des Dollars und der Renditen beitrugen, wurden zusätzlich durch einen sehr soliden US-Beschäftigungsbericht für Juli unterstützt.

Gleichzeitig verzeichnete Silber noch mehr Exodus: Der Wert des Metalls gegenüber Gold fiel auf den niedrigsten Stand seit sechs Monaten, nachdem das Gold-Silber-Verhältnis auf über 72 Unzen Silber zu einer Unze Gold zurückgekehrt war. Als Reaktion auf diese enttäuschende Performance haben Hedgefonds kürzlich ihre Netto-Long-Position auf nur 21 reduziert. Flüge, das ist der niedrigste Stand seit 14 Monaten. Das Gold-Silber-Verhältnis muss unter 70 sinken, damit sich Silber wieder stärken kann, aber dazu muss Gold zunächst die potenzielle kurzfristige Herausforderung steigender Renditen meistern.

Im Kontext des Niedergangs beider Goldpreiseund SilberPlatin verzeichnete die größten Verluste aller halbindustriellen Metalle, sein Abschlag gegenüber Gold stieg von seinem April-Tief von 800 auf 300 US-Dollar. Dies war das Ergebnis der aktuellen Halbleiterknappheit, die sich negativ auf die Autoproduktion auswirkte, sowie der Zunahme von Elektrofahrzeugen Umsatz und die aktuelle Verbreitung der Delta-Variante.