Beschäftigung in den USA: ein weiterer Test für die Rentabilität der USA und den Dollar

Die US-Wirtschaft verlangsamt sich vielleicht, ist es aber nicht. Keine Anleitung von der Website Federal Reserve bedeutet, dass jeder Datenpunkt und jeder Fed-Kommentar bis zum Äußersten geprüft wird, um mehr Informationen über den zukünftigen Zinspfad zu erhalten. Der US-Beschäftigungsbericht an diesem Freitag dürfte von entscheidender Bedeutung sein, da das knappe Arbeitskräfteangebot nach wie vor eine der wichtigsten Säulen der Stärke der US-Wirtschaft ist. Lohnerhöhungen werden besonders genau beobachtet, da dieser Indikator die Abschwächung des US-Dollars umkehren könnte, falls die Renditen von US-Staatsanleihen steigen sollten.

Was ist Beschäftigung im nichtlandwirtschaftlichen Bereich?

Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft ist einer der am genauesten beobachteten monatlichen Indikatoren, die vom US-Arbeitsministerium normalerweise am ersten Freitag des Monats veröffentlicht werden. Es zeigt die Anzahl der derzeit beschäftigten Personen sowie die Arbeitslosenquote und das Lohnwachstum in den Vereinigten Staaten. Obwohl es sich immer lohnt, diese Zahlen zu verfolgen, um die Dynamik des US-Arbeitsmarkts besser zu verstehen, haben sie in letzter Zeit zunehmend an Aufmerksamkeit gewonnen, da sie angesichts des zunehmenden Pessimismus in Bezug auf Wachstum und Wachstum eine Säule der Stärke für die US-Wirtschaft darstellen keine Vorgaben der Fed.

Erwartungen für das NFP im Juli

Es ist nicht zu leugnen, dass sich der US-Arbeitsmarkt verlangsamt, aber es war aufgrund des popandämischen Wachstums zu erwarten. Es gibt immer noch zwei offene Stellen für jeden arbeitslosen Amerikaner, und kleine Unternehmen sind mit einem ernsthaften Personalmangel konfrontiert. Das bedeutet, dass das Problem immer noch mehr mit dem Arbeitskräfteangebot als mit der Nachfrage zusammenhängt, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft immer noch in der Lage ist, eine weitere Straffung durch die Fed zu verkraften.

Der jüngste Anstieg der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung deutet darauf hin, dass sich diese Situation auf dem Arbeitsmarkt bald ändern könnte, aber der Vier-Wochen-Durchschnitt der Antragszahlen lag in der Woche bis zum 23. Juli nach Korrektur der wöchentlichen Volatilität immer noch unter 300. Darüber hinaus deuten ISM-Berichte darauf hin, dass selbst wenn die US-Wirtschaft eine Verlangsamung zeigt, es sich nicht um einen Einbruch handelt. Der ISM-Index der Beschäftigung in Fabriken stieg im Juli auf 49,9 von zuvor 47,3, hauptsächlich aufgrund eines Mangels an verfügbaren Arbeitskräften. Dies erhöht möglicherweise die Wahrscheinlichkeit, dass Die Lesung der Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft am Freitag wird besser als erwartet ausfallen. Der Bloomberg-Konsens deutet auf eine Erhöhung hin Beschäftigung im nichtlandwirtschaftlichen Bereich um 250 Tausend und eine Zunahme der Beschäftigung im privaten nichtlandwirtschaftlichen Sektor um 228, bei einer unveränderten Arbeitslosenquote von 3,6 % und einer leicht rückläufigen Zunahme des durchschnittlichen Stundenlohns auf 4,9 % y / y im Vergleich zum vorherigen Ergebnis (5,1 %).

Gleichzeitig spricht auch ein stabiles Lohnwachstum für eine längere Phase hoher Inflation. Höhere Löhne bedeuten mehr Geld in den Taschen der amerikanischen Verbraucher, und das wiederum kann ein stabiles Nachfrageniveau bedeuten - was der Fed erneut einen Vorwand lieferte, um ihre aggressive Politik aufrechtzuerhalten.

Ein weiterer wichtiger Aspekt im Kontext der Beschäftigung im nichtlandwirtschaftlichen Sektor ist die Arbeitsmarktstruktur, insbesondere als Indikator für die Nachhaltigkeit des Lohnwachstums. Die Tourismus- und Gastgewerbebranche ist derzeit für das Wachstum des Arbeitsmarkts verantwortlich, der weiterhin der zyklischen Verlangsamung der diskretionären Ausgaben ausgesetzt ist. Das Beschäftigungswachstum im Baugewerbe wird wahrscheinlich langsamer ausfallen, da höhere Hypothekenzinsen das Wachstum des Wohnungssektors behindern.

Die Märkte haben die Erwartungen der Fed falsch eingeschätzt

Das Fehlen von Powells Leitlinien bei der Sitzung im Juli bedeutet, dass die Märkte derzeit eine äußerst aggressive Fed-Politik einpreisen. Der Endzins wird derzeit bei 3,25 % gehandelt und die Märkte erwarten, dass die Fed die Zinsen im nächsten Jahr senkt. Wir glauben, dass der Pfad der Fed-Zinserhöhungen von da an höchstwahrscheinlich volatiler sein wird und dass Potenzial für eine Aufwärtskorrektur besteht. Einer der Faktoren hinter einer solchen Korrektur könnten die Arbeitsmarktdaten vom Freitag sein.

Besser als erwartetes Ergebnis sowohl bei der Anzahl der Arbeitsplätze als auch bei den Gehältern, könnten die Erwartungen einer weiteren Zinserhöhung im September um 75 Basispunkte erhöhen, obwohl bis zu diesem Treffen noch viele Datenveröffentlichungen und Reden von Fed-Vertretern auf uns warten. Dies sollte zum Anstieg der US-Anleiherenditen beitragen und einen Impuls für die Stärkung des Dollars geben. Hohes Lohnwachstum, selbst bei einer bescheidenen Zahl von Arbeitsplätzen, könnte immer noch darauf hindeuten Die Federal Reserve wird sich weiterhin auf das Problem der Inflation konzentrierenda weniger Arbeitsplätze nur eine Verbesserung des Arbeitskräfteangebots bedeuten. Wenn das Lohnwachstum jedoch langsamer als erwartet ausfällt, könnte dies die Erwartungen an Zinserhöhungen weiter dämpfen und das Tempo der Dollarabwertung beschleunigen.

Es besteht eine gewisse Möglichkeit, dass Der US-Dollar kann sich sogar angesichts niedrigerer Renditen und schwacher US-Daten festigenwenn sich die Marktprognose von einer sanften Landung zu einer härteren Landung ändert, wird dies Investoren anziehen, die einen sicheren Hafen für den Dollar suchen. Der Dollar hat in letzter Zeit eine höhere Korrelation mit den Finanzbedingungen und der Entwicklung der US-Renditen gezeigt, aber wenn die Renditen fallen und die Angst am Markt steigt, könnte sich die US-Währung als stark gegenüber prozyklischen Währungen erweisen.

Über den Autor

Charu Chanana, Marktstratege in der Niederlassung Singapur Saxo Bank. Sie verfügt über mehr als 10 Jahre Erfahrung in den Finanzmärkten, zuletzt als Lead Asia Economist in Continuum Economics, wo sie sich mit makroökonomischen Analysen asiatischer Schwellenländer mit Fokus auf Indien und Südostasien befasste. Sie ist versiert in der Analyse und Überwachung der Auswirkungen inländischer und externer makroökonomischer Schocks auf die Region. Sie wird häufig in Zeitungsartikeln zitiert und erscheint regelmäßig bei CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia und den Business-Radiosendern Singapurs.