Die wirtschaftliche Verlangsamung ist kein Hindernis für steigende Rohstoffpreise

Der Rohstoffsektor zeigt kaum Anzeichen von negativen Preiseffekten durch Sorgen um das globale Wirtschaftswachstum. Tatsächlich erreichte der Bloomberg-Spot-Rohstoffindex in der vergangenen Woche ein neues Rekordhoch und stieg im Jahresvergleich um 38 %, wobei die meisten Gewinne auf steigende Öl-, Gas- und Kraftstoffpreise zurückzuführen waren. Unter normalen Umständen löst ein Anstieg der Rohstoffpreise eine Erzeugerreaktion aus, um die Produktion zu erhöhen, was letztendlich die Preise durch ein erhöhtes Angebot nach unten treibt. In diesem Artikel diskutieren wir die Gründe, warum es diesmal anders sein könnte.

Der Rohstoffsektor zeigt kaum Anzeichen einer negativen Preisauswirkung durch Sorgen um das globale Wirtschaftswachstum. Tatsächlich erreichte der Bloomberg-Spot-Rohstoffindex – der einen Korb wichtiger Rohstoffe überwacht – in der vergangenen Woche ein neues Allzeithoch und stieg um 38 % im Jahresvergleich. Das Wachstum wird nach wie vor hauptsächlich vom Energie- und Getreidesektor getragen, die im Jahresvergleich um 102 % bzw. 33 % gewachsen sind. Der Industriemetallsektor, der zwischen März und April um 25 % einbrach, als die Ausbrüche von Covid-19 zu Blockaden in Teilen der chinesischen Wirtschaft führten, hat in den letzten Wochen einen Versuch unternommen, sich zu stärken. Informationen über die nächsten Lockdowns in Shanghai unterstreichen jedoch das Risiko einer langsamer als erwarteten Erholung der Nachfrage des weltgrößten Metallverbrauchers.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Der Anstieg der Nachfrage nach Konsumgütern während der Lockdown-Periode 2020-2021, unterstützt durch staatliche Hilfen und historisch niedrige Zinssätze, trug zu einem Rückgang des Angebots an vielen wichtigen Rohstoffen bei, von Metallen bis hin zu Energie. Zudem reduzierten ungünstige Witterungsverhältnisse und der Krieg in der Ukraine, der für einen Turboauftrieb bei den Weizen- und Speiseölpreisen sorgte, die über viele Jahre aufrechterhaltene reichliche Versorgung mit wichtigen Nahrungsmitteln. Diese und andere Phänomene ließen die Inflation auf den höchsten Stand seit 40 Jahren steigen. Infolgedessen erhöhen die Zentralbanken auf der ganzen Welt jetzt die Zinssätze, um die Liquidität zu verringern und die Preise durch eine Verringerung der Wirtschaftstätigkeit nach unten zu treiben.

Infolgedessen werden Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum in Frage gestellt - sogar in den Vereinigten Staaten, wo sie von überwacht wurden Federal Reserve BIP-Indikator Hochfrequenzsignal zeigt nun ein erhöhtes Risiko eines Nullwachstums in der zweiten Jahreshälfte, was möglicherweise zu einer technischen Rezession führt, wenn das Wirtschaftswachstum in den nächsten zwei Quartalen negativ ist. Darüber hinaus senkte die Weltbank letzte Woche ihre Prognose für globales Wachstum, die vor einer Stagflation im Stil der 70er warnt.

In diesem Zusammenhang stellt sich natürlich die Frage, wann der phänomenale Boom an den Rohstoffmärkten, der mit dem Tiefpunkt der Covid-Pandemie 2020 begann, zum Stillstand kommt.Steigende Rohstoffpreise lösen unter normalen Umständen eine Produzentenreaktion mit einer Produktionssteigerung aus, die letztendlich vorantreibt Preise aufgrund der Covid-Pandemie gesunken, größeres Angebot. Darüber hinaus wird das Problem hoher Preise normalerweise durch die Aussicht auf eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und der Nachfrage gelöst.

Die Gründe, warum wir glauben, dass solche Marktreaktionen dieses Mal nicht stattfinden werden, sind auf eine Reihe von Faktoren zurückzuführen, von denen der wichtigste der geringere Investitionsdruck seitens der großen Energie- und Metallproduzenten ist. Andere Faktoren umfassen die Tatsache, dass einige Produzenten in bestimmten Sektoren nahe am Produktionsmaximum sind, die Nachfrage im Zusammenhang mit der grünen Wende, die Beschränkungen für Investoren und Kredite aufgrund von ESG und der erhöhte Druck, die Abhängigkeit von Russland zu verringern - einem Land, das zunehmend als nicht vertrauenswürdig wahrgenommen wird .

Rohöl

Preise Öl erreichte ein fast dreimonatiges Hoch, wobei die Futures auf WTI und Brent mit dem nächsten Verfall über 120 $ pro Barrel gehandelt wurden. Die jüngste Stärkung folgt aus Chinas jüngstem Versuch, seine größten Städte nach den Sperrungen von Covid-19 wieder zu öffnen, was die Nachfrage des weltgrößten Importeurs wahrscheinlich in einer Zeit ankurbeln wird, in der die globalen Lieferketten weiterhin durch den Krieg in der Ukraine belastet sind. Darüber hinaus gab der Generalsekretär der OPEC bekannt, dass die meisten Mitglieder die Produktion „auf das Maximum“ erhöht hätten, was erklärt, warum die jüngste Entscheidung der OPEC+, die Produktion um 50 % zu erhöhen, vom Markt ignoriert wurde, der sich bewusst war, dass die Gruppe (bereits 2,5 Millionen Barrel pro Tag unter Ziel) wird weiterhin mit dem Problem der Produktionssteigerung zu kämpfen haben.

Die US Energy Information Administration (EIA) hat in ihrer monatlichen Kurzfristprognose für den Energiemarkt ihre Prognose für die Produktion im Jahr 2022 unverändert auf dem aktuellen Niveau von 11,91 Mio. b/d belassen und die Prognose für das nächste Jahr angehoben Produktion von 120 Tausend. b / d auf das Niveau von 12,97 Millionen b / d. Sie warnte auch davor, dass die Produktion in Russland bis Ende nächsten Jahres um 18 % zurückgehen könnte. Raffinerien auf der ganzen Welt arbeiten an ihren Grenzen, um sanktionierte russische Fässer zu ersetzen, und bei einem so begrenzten Angebot werden die Preise wahrscheinlich steigen müssen, um die Nachfrage einzudämmen, wodurch der schmerzhafte Prozess der Neuausrichtung des Marktes unterstützt wird.

NATGAS

Erdgas bleibt einer der volatilsten Futures-Märkte, und obwohl der europäische Markt eine gewisse nervöse Stabilisierung erfahren hat, ist der US-Gasmarkt aufgrund der starken Hitzenachfrage und des dynamischen Exportwachstums, das nicht von einer steigenden Produktion begleitet wird, immer noch sehr volatil. Infolgedessen erreichte der Preis des Gasvertrags mit Henry Hub in der vergangenen Woche ein XNUMX-Jahres-Hoch, woraufhin er vorübergehend stark korrigierte. Nach einem Brand am LNG-Exportterminal in Quintana, Texas, fielen die US-Treibstoffpreise kurzzeitig, und der niederländische TTF-Kontrakt stieg vom Dreimonatstief.

Die Anlage in Freeport, eines der sieben US-Zentren, die Gas in ausländische Märkte exportieren, wird für mindestens drei Wochen geschlossen bleiben und damit fast 20 % des gesamten US-LNG-Exportpotenzials zurückhalten – das meiste davon geht an willige Käufer aus Europa. wo das Rennen um die Verringerung der Abhängigkeit von Lieferungen aus Russland.

Gold

Gold, für mehr als einen Monat in dieser Spanne, fiel sie, nachdem die USA erneut eine starke Inflationsrate von 8,6 % veröffentlichten, dem höchsten Stand seit 40 Jahren, verglichen mit erwarteten 8,3 %, und nachdem die EZB angekündigt hatte, dass sie im Juli mit der Zinserhöhung beginnen würde und schloss sich den übrigen Zentralbanken an, die mit dem Anstieg der Inflation zu kämpfen hatten. Das weniger aggressive Ergebnis des Treffens trug jedoch zum Rückgang des Euro gegenüber dem Dollar bei, was den Abwärtsdruck auf Gold verstärkte.

Die Aussicht auf einen Anstieg der US-Treasury-Renditen und damit einen stärkeren Dollar bleibt der Hauptgrund, warum einige Anleger zögern, in Gold zu investieren, da es sein Potenzial als Absicherung gegen die Inflation und die anhaltenden Turbulenzen an den Anleihe- und Aktienmärkten schmälert. Wir bekräftigen die Ansicht, dass sich Gold – zumindest relativ gesehen – in diesem Jahr sehr gut entwickelt, insbesondere im Hinblick auf Nicht-Dollar-Anleger. Während in Euro bewertetes Gold eine Rendite von rund 8 % erzielte, war eine Investition in ETF allgemein verstandene EU-Staatsanleihen oder Aktienindex EuroStoxx50 würde einen Verlust von rund 13 % bedeuten. Der Dollarhändler verzeichnete dieses Jahr eine relativ bescheidene Rendite von 1 % auf Gold, während der S&P 500-Index um 15 % fiel und der ETF, der langfristige Anleihen überwacht, 23 % verlor.

Wir halten an einem positiven Ausblick für Gold und Silber fest, sobald die Industriemetalle wieder aufzuwerten beginnen – und wir glauben, dass dies der Fall sein wird. Die Hauptprämisse ist das wachsende Risiko eines politischen Fehlers der Zentralbank, der die Zinssätze auf ein Niveau anheben könnte, das das Wirtschaftswachstum hemmt.

Vorerst bleibt Gold innerhalb der Spanne, und gehebelte Händler am Terminmarkt und ETF-Investoren zeigen wenig Begeisterung – die Positionen in beiden Märkten bleiben seit einem Monat innerhalb der Spanne. Damit sich das ändert, muss es einen klaren Durchbruch über 1 US-Dollar geben – die wichtigste Widerstandsmarke.

Ressourcenaktionen - der Führer der thematischen Körbe Saxo

Die 20 Unternehmen in unserem Rohstoffaktienkorb zeigen weiterhin ein hohes Maß an Widerstandsfähigkeit gegenüber dem Börsensturm. Bisherige von Anlegern bevorzugte Themen wie Kryptowährungen und Blockchain-Technologie, E-Commerce und die sog "Bubble-Aktien" haben seit Jahresbeginn einen Rückgang von über 45 % erlebt, was die Bedeutung der Beibehaltung des Engagements in sogenannten die Old Economy, wo ein begrenztes Angebot und hohe Preise wahrscheinlich zu einer hohen Rentabilität führen.