Holpriger Start in den März an den Rohstoffmärkten

Der März begann mit einer weiteren weit verbreiteten Schwäche, als Nachrichten aus China und den USA, den beiden größten Rohstoffkonsumenten der Welt, eintrafen und die Preise nach unten drückten. Die Stimmung verschlechterte sich weiter, nachdem schwere Verluste von zwei kleinen US-Gläubigern den S&P 500-Index auf ein Zweimonatstief fallen ließen. Bloomberg Rohstoffindex, der einen breiten Korb von Rohstoff-Futures überwacht, die gleichmäßig über Energie, Metalle und landwirtschaftliche Produkte verteilt sind, fiel um 1,7 % im Monatsvergleich und 7 % im Jahresvergleich, wobei die Sektoren Energie und Industriemetalle in diesem Monat die größten Verluste erlitten.

Die Stärke der erwarteten Erholung der Nachfrage in China wurde gedämpft, nachdem die Führung des Landes ein konservatives Wachstumsziel von 2023 % für 5 angekündigt hatte, eine der niedrigsten Zahlen seit Jahrzehnten. In Verbindung mit einer leichten Erhöhung der fiskalischen Unterstützung senkte dies die Erwartungen an zusätzliche Anreize zur Beschleunigung der wirtschaftlichen Erholung. Nach Ansicht von Saxo ist dies teilweise auf den Wunsch der chinesischen Regierung zurückzuführen, dieselben Fehler wie andere Regierungen und Zentralbanken zu vermeiden, die dazu führten, dass die Inflation den höchsten Stand seit vierzig Jahren erreichte. Wachstumsverbraucher leiden nun unter den Folgen, da die Zentralbanken zunehmend Zinswaffen einsetzen, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Gleichzeitig verschärfte der Vorsitzende der US-Notenbank Powell seine Angriffe auf die anhaltende Inflation. Während eines halbjährlichen zweitägigen Besuchs in Capitol Hill sagte er dem Gesetzgeber, er sei bereit, das Tempo der Zinserhöhungen auf ein höher als erwartetes Niveau zu erhöhen, wenn die eingehenden Daten weiterhin stark seien. Der Swap-Markt reagierte, indem er die endgültigen Zinserwartungen von 5,66 % Anfang Februar auf über 4,75 % drückte, bevor die Aktienmarktturbulenzen am Donnerstag den Spitzensatz wieder unter 5,5 % drückten.

Während der Frage-und-Antwort-Sitzung am Dienstag nach der Rede des Fed-Vorsitzenden fand ein bedeutender Austausch zwischen Powell und Senatorin Elizabeth Warren (D) statt, in dem die Risiken hervorgehoben wurden, die er eingeht FOMC, die Zinssätze weiter erhöhen, bis ein Ereignis eintritt, das sie stoppt. Warren fragte Powell, was er den zwei Millionen Menschen sagen würde, die infolge weiterer Zinserhöhungen ihren Arbeitsplatz verlieren würden. Die Antwort lautete: „Geht es den arbeitenden Menschen besser, wenn wir einfach aufhören, unsere Arbeit zu machen, und die Inflation bei 5-6 % bleibt?“

Seine Kommentare unterstützten die Ansicht, dass das FOMC weiterhin datengesteuert sein und, abgesehen von einem kleinen Risiko eines systemischen Ereignisses, die Zinsen trotz des offensichtlichen Risikos für die Wirtschaftsaussichten weiter erhöhen würde. Saxo wird den Dollar angesichts seiner inversen Korrelation mit Rohstoffen (insbesondere Gold) und zunehmend der Art und Weise, wie der Markt das Rezessionsrisiko und damit das Ausmaß des eventuellen Zinsrückgangs einpreist, weiterhin genau beobachten. Saxo überwacht dies anhand der Erwartungen für den endgültigen Fed-Funds-Satz und das Ausmaß und die Geschwindigkeit weiterer Zinssenkungen nach seinem Höchststand, der nun etwa im September dieses Jahres erwartet wird.

Nach viel Enthusiasmus zu Beginn des Jahres lässt der Handelsimpuls durch die Wiederöffnung der chinesischen Wirtschaft für die Welt weiter nach, insbesondere nach der Ankündigung des oben erwähnten moderaten Wachstumsziels durch die Regierung. Es ist jedoch verfrüht, China als Hauptverursacher der steigenden Rohstoffnachfrage abzuschreiben, da es mehrere Monate dauern wird, bis die tatsächlichen Auswirkungen spürbar werden und die Preise davon profitieren. Es sollte berücksichtigt werden, dass die Erzeuger dazu tendieren, das Angebot schneller zu erhöhen, bevor die Nachfrage steigt. Dies zeigte sich zuletzt in China, wo der von der Börse überwachte Anstieg der Kupferbestände im Februar noch nicht zu einem entsprechenden Anstieg der Nachfrage geführt hat.

Rohöl bleibt trotz zahlreicher Gegenwinde innerhalb der Spanne

Preise Öl sind in Reichweite, wobei die steigende Nachfrage in Asien die dunklen Wolken ausgleichen kann, die sich in anderen Teilen der Welt zusammenziehen, insbesondere in den USA, wo Fed-Chef Powell letzte Woche seine Bereitschaft zeigte, eine Rezession in Capitol Hill zu riskieren, um die Inflation zu kontrollieren . Obwohl die Daten auf eine starke Belebung der Nachfrage bei der Wiedereröffnung Chinas hindeuten, war der Markt enttäuscht über Pekings Ankündigung des niedrigsten Wirtschaftswachstumsziels seit Jahrzehnten. Darüber hinaus hielt die Sorge vor einer Bankenkrise, auch wenn sie gering war, die Risikobereitschaft gering.

Insgesamt reichten diese preisnegativen Entwicklungen nicht aus, um die Preise nach unten und aus den seit Ende November bestehenden Spannen zu treiben. Kurzfristig dürften makroökonomische Entwicklungen mögliche Veränderungen auf dem Ölmarkt überschatten, es sei denn, sie haben erhebliche Auswirkungen auf das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage. Nachdem der Aufwärts-Minitrend innerhalb der vorherrschenden Spanne durchbrochen wurde, könnte Rohöl der Sorte Brent kurzfristig dem Risiko einer weiteren Schwäche ausgesetzt sein, teilweise aufgrund der Auflösung von Long-Positionen durch Fonds, die ihre Netto-Long-Position in den letzten Wochen auf 286 erhöht haben -Monatshoch von 286. Flüge oder 28 Millionen Barrel. Gleichzeitig schrumpft die Brutto-Short-Position weiter – in der Woche zum 22. Februar fiel sie auf nur noch 12. Flüge, das niedrigste Niveau seit XNUMX Jahren.

Die Zahlen unterstützen Gold

Preise Gold i Silber Mitte der Woche fielen sie, nachdem Präsident Powell in seiner Kongressansprache sagte, dass die Federal Reserve bereit sei, das Tempo der Zinserhöhungen zu erhöhen, und zwar auf ein höher als erwartetes Niveau, wenn die eingehenden Daten stark bleiben. Nachdem Gold die Widerstandsmarke von 1 $ nicht durchbrechen konnte, fiel es, bevor es bei 864 $ wieder Unterstützung fand. Gleichzeitig setzte Silber seinen wöchentlichen Rückgang fort und erreichte ein Vier-Monats-Tief, bevor es ihm gelang, neue Käufer um die 1-Dollar-Marke herum anzuziehen. Die relative Schwäche seit Ende Dezember hat dazu geführt, dass das Gold/Silber-Verhältnis von 800 (Unzen Silber zu einer Unze Gold) auf ein Sechsmonatshoch von 20 gestiegen ist, was einem Rückgang von 75 % entspricht, und unterstreicht die kurzfristige Herausforderung, vor der Silber steht frische Nachfrage.

Angesichts der Tatsache, dass Powell eine unglaubliche Abhängigkeit von Daten signalisiert hat, werden kurzfristig die neuesten US-Daten am wichtigsten sein, die durch den Arbeitsmarktbericht vom Freitag ausgelöst wurden, der den Druck auf die Fed, ihre nächste Zinserhöhung zu erhöhen, wesentlich verringert hat 22. März föderal. Angesichts der Tatsache, dass der Markt erhöhte Erwartungen für eine Zinserhöhung einpreist, könnten schwache Daten jetzt eine stärkere positive Reaktion auslösen, als dies ansonsten gerechtfertigt wäre.

Saxo beobachtet genau, wann die Zinsen ihren Höhepunkt erreichen und wie aggressiv der Markt die anschließende Senkung einpreist. Wie in der obigen Grafik zu sehen ist, wird der Zinshöchststand nun voraussichtlich im Juli liegen und wird mit 5,34 % bewertet, verglichen mit 5,70 % zu Beginn der Woche. Darüber hinaus beschleunigte sich das Tempo der nachfolgenden Zinssenkungen in den nächsten 125 Monaten auf 12 Basispunkte. Dies ist erwähnenswert, da sich Gold in den Monaten nach dem Höchststand der Fondszinsen historisch tendenziell gut entwickelt hat Fed, oft begleitet von einer Abschwächung des Dollars und sinkenden Anleiherenditen.

Der WASDE-Bericht erhöht den Abwärtsdruck

Terminkontrakte für Mais i Weizen In Chicago notierte Aktien setzten ihren Rückgang diese Woche fort, nachdem das US-Landwirtschaftsministerium in seinem monatlichen Angebots- und Nachfragebericht sagte, dass die inländischen Aktien aufgrund geringerer Exporte stärker als erwartet gestiegen seien. Das Ministerium hob auch seine Prognose für ukrainische Maisexporte an, während der Weizenpreis, der aufgrund von Verkäufen aus Russland und der erwarteten Verlängerung des ukrainischen Getreidekorridorabkommens bereits unter Druck stand, auf ein 20-Monats-Tief fiel, nachdem das Landwirtschaftsministerium die Produktion erhöht hatte Schätzungen für Kasachstan, Australien und Indien. Unterdessen fanden Sojabohnen Unterstützung, nachdem das Landwirtschaftsministerium seine Produktionsprognose für das von der Dürre heimgesuchte Argentinien viel stärker als erwartet gesenkt hatte. Der weltweit größte Exporteur von Sojaschrot und Sojaöl wird in diesem Jahr 33 Millionen Tonnen Bohnen ernten, die kleinste Ernte seit 2011 und 20 % weniger als die Schätzung des Ministeriums vom Februar.

Alle wichtigen Chicago- und Paris-Weizen-Futures bleiben unter Druck und alle sind aufgrund der relativen Stärkeindikatoren überverkauft. Dies ist eine ganz andere Situation als letztes Jahr, als Russlands Invasion in der Ukraine – einem wichtigen Lieferanten von proteinreichem Weizen, der ideal für den menschlichen Verzehr ist – eine Welle von Hamsterkäufen auslöste. Am 9. März erreichte der in Chicago notierte Weizen einen Höchststand von 12,85 $ pro Scheffel, bevor er um 50 % auf sein aktuelles Niveau von 6,66 $ pro Scheffel zurückging.