Gold konzentriert sich weiterhin auf Öl, nicht auf Rentabilität

Gold, die in diesem Jahr bisher einen Anstieg von rund 7 % verzeichnete, entwickelt sich trotz der anhaltenden Schwierigkeiten steigender Realrenditen und der Stärkung des Dollars weiterhin stark. Stattdessen konzentriert sich das gelbe Metall zunehmend auf zahlreiche Unsicherheitsquellen, von denen einige bereits vor Russlands Invasion in der Ukraine bestanden. Die Besorgnis über Inflation und Wirtschaftswachstum wurde durch Krieg und Sanktionen verstärkt und hat zusammen mit der erhöhten Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten dazu geführt, dass Anleger zunehmend nach sicheren Anlagen in Sachanlagen wie Anlagemetallen suchen.

Gold legte in diesem Jahr um 7 % zu

Beeindruckend – dieses Wort beschreibt am besten die Performance von Gold im laufenden Jahr. Er zeigt jetzt einen Anstieg von etwa 7 % zu einer Zeit, in der gewöhnliche Faktoren wie die realen US-Anleiherenditen und der Dollarkurs gestiegen sind, was im Allgemeinen eine Stärkung des Goldes behindert hätte. Die Aussicht auf eine aggressive geldpolitische Straffung durch die Amerikaner Federal Reserve trugen zum Anstieg der Renditen zehnjähriger Anleihen um über 1 % bei und unterstützten gleichzeitig die fast vierprozentige Aufwertung des Dollars gegenüber dem breiten Währungsindex.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Die relativ schwache Performance im vergangenen Jahr, insbesondere gegenüber dem Dollar, war trotz aufkommender Inflationssorgen darauf zurückzuführen, dass Portfoliomanager ihr Engagement im Jahr 2020 reduzierten, da die Aktienmärkte zulegten und die Anleiherenditen relativ stabil blieben, was den Diversifizierungsbedarf verringerte. Unterdessen gibt es im Jahr 2022 zahlreiche Quellen der Unsicherheit, von denen einige schon vor dem Einmarsch Russlands in die Ukraine bestanden. Sorgen über Inflation und Wirtschaftswachstum wurden durch Krieg und Sanktionen verstärkt und haben zusammen mit der erhöhten Volatilität an den Anleihe- und Aktienmärkten dazu geführt, dass Anleger zunehmend nach sicheren Anlagen in Sachanlagen wie Anlagemetallen suchen.

Im vergangenen Jahr hatten Gold- und 300-jährige Realrenditen Mühe, ihren üblichen Inversionspfaden zu folgen, ein Phänomen, das im ersten Quartal eskalierte, als Gold den Anstieg der Rentabilität zunehmend ignorierte. Auf dem aktuellen Niveau ist Gold theoretisch um etwa XNUMX US-Dollar überbewertet, was auf eine deutliche Veränderung der Benchmark hindeutet.

Der letztjährige Nettoabbau bei goldbasierten Aktienfonds verlangsamte sich Ende Dezember; seitdem hat sich das von den Fonds gehaltene Goldvolumen um 282 Tonnen auf 3 Tonnen erhöht. Gleichzeitig waren Leveraged Funds, die hauptsächlich auf dem Futures-Markt tätig sind, dank ihrer Fähigkeit, Lots im Wert von 325 USD mit einer Marge von weniger als 195 USD zu handeln, viel stärker von den Richtungsbewegungen des Marktes abhängig. Nach einem erfolglosen Versuch, am 000. März das neue Rekordhoch zu erreichen, schränkten die Anleger ihr Engagement in den folgenden Wochen schrittweise ein. Dieser Prozess endete um den 8. April herum, als die Anleger als Nettokäufer zurückkehrten und damit die oben erwähnte aktuelle Nachfrage nach Börsengeldern deckten.

Galoppierende (?) Inflation in der Welt

Während Inflation das Thema war, über das wir letztes Jahr gesprochen haben, werden die wahren Auswirkungen steigender Preise für so gut wie alles jetzt weltweit immer deutlicher spürbar. In Kraft Anleger erkennen zunehmend, dass die fetten Jahre hoher Aktienrenditen und stabiler Renditen vorbei sind. Stattdessen musste eine defensivere Haltung eingenommen werden, und es bestand die Gefahr, dass Russland, das heute für den größten Teil der Welt ein Paria ist, etwas tun könnte, wenn der Krieg nicht die erwarteten Ergebnisse bringt.

Immer häufiger beobachten wir, dass Gold – statt realer Renditen – teilweise vom Ölpreis getrieben wird, was Sinn macht. Schwankungen des Ölpreises beeinflussen die Inflation durch raffinierte Produkte wie Diesel und Benzin, und die Stärke oder Schwäche der Ölpreise vermittelt uns ein gewisses Bild des geopolitischen Risikos in diesem System.

In unserem kürzlich erschienenen vierteljährliche Prognose Wir diskutieren die Gründe, warum der Goldpreis unserer Meinung nach in diesem Jahr steigen und ein neues Rekordhoch erreichen wird.